朱幼平：穩(wěn)定幣或?qū)⒆C明區(qū)塊鏈革命是成立的區(qū)塊鏈
區(qū)塊鏈?zhǔn)羌夹g(shù)革命，更是認(rèn)知革命。在沒有殺手級(jí)應(yīng)用出現(xiàn)前，只能從邏輯上推論這個(gè)觀點(diǎn)是正確的。如今，穩(wěn)定幣被美國(guó)官方認(rèn)可，或?qū)⒆C明區(qū)塊鏈革命是成立的。
加密貨幣里出現(xiàn)美國(guó)官方認(rèn)可的穩(wěn)定幣，找到了它的第一個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用。這具有劃時(shí)代意義，它標(biāo)志著比特幣等加密幣，告別無(wú)用的尷尬境地，并正式通過生死大考。未來(lái)，比特幣等加密幣有望作為貨幣錨，以去中心化共識(shí)本位，替代金本位、美元本位，成為國(guó)際貨幣體系的基石。
1. 美國(guó)著手布局未來(lái)國(guó)際貨幣體系
有一種說(shuō)法，美國(guó)開始著手國(guó)際貨幣體系的新的戰(zhàn)略布局。這種說(shuō)法不無(wú)道理。
評(píng)論稱，紐約金融服務(wù)部批準(zhǔn)的這兩個(gè)穩(wěn)定幣，其實(shí)從政策和戰(zhàn)略的角度講，已經(jīng)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的批準(zhǔn)了一個(gè)企業(yè)的商業(yè)需求或業(yè)務(wù)模式，或類似于批準(zhǔn)了一個(gè)信托或ETF之類的，其實(shí)真正的意義在于，美國(guó)正在利用這次機(jī)會(huì)，重塑美元，以及重新規(guī)劃美元的全球性戰(zhàn)略。與其說(shuō)基于美元的穩(wěn)定幣的發(fā)行，是一種數(shù)字貨幣市場(chǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的飛躍，倒不如說(shuō)是美元基于區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣技術(shù)，尋找到了新的本位。一種可能性是，美元在經(jīng)歷了“金本位”、“石油本位”之后，可能要開始“數(shù)字貨幣本位”了。未來(lái)，在很多地區(qū)，跟“中國(guó)制造”為本位的人民幣所競(jìng)爭(zhēng)的，可能不是現(xiàn)在的美元，而是以區(qū)塊鏈智能合約為本位的，美元穩(wěn)定幣。
美國(guó)是老牌金融帝國(guó)，對(duì)于貨幣金融的理解是很深的，很快意識(shí)到加密幣的重大價(jià)值。在俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉等揚(yáng)言要用加密幣結(jié)算石油，替代石油美元，在土耳其、阿根廷、東南亞，以及新興市場(chǎng)本土發(fā)幣紛紛貶值當(dāng)口，美國(guó)人擯棄維基和暗網(wǎng)之前嫌，發(fā)現(xiàn)加密幣具有比美元更高級(jí)的穩(wěn)定幣功能，果斷率先批準(zhǔn)兩個(gè)穩(wěn)定幣，聽說(shuō)10月份還打算在納斯達(dá)克上市加密幣交易，不得不佩服美國(guó)人的機(jī)靈。
穩(wěn)定幣有劃時(shí)代意義，標(biāo)志著加密幣真正成為殺手級(jí)應(yīng)用，或成為新的國(guó)際金融體系的基礎(chǔ)。
2018年2月21日，我發(fā)文章“構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系或用區(qū)塊鏈邏輯可彎道超車”，里邊談到比特幣作為貨幣錨，可以替代金本位、美元本位問題，如下：
“區(qū)塊鏈之上的比特幣等加密數(shù)字貨幣，以及再后來(lái)的ICO等，初心是對(duì)2008年金融危機(jī)以來(lái)各國(guó)濫發(fā)主權(quán)貨幣、地產(chǎn)金融空轉(zhuǎn)、IPO圈錢等的一種替代解決方案。她通過比特幣創(chuàng)設(shè)，解決了貨幣錨問題，理論上成為金本位、美元本位的替代，或成為克服金融危機(jī)的殺手。她通過通證和ICO的創(chuàng)設(shè)，理論上打通了資金直接進(jìn)入企業(yè)的通道，或能克服長(zhǎng)期金融不能有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的痼疾。”
2. 加密貨幣或?yàn)槲磥?lái)國(guó)際金融體系重塑找到靈感
2008年金融危機(jī)及之后十年演義，證明了1971年解除美元與黃金掛鉤的后布雷頓森林會(huì)議體系的破產(chǎn)，國(guó)際金融體系已嚴(yán)重過時(shí)，必須要脫胎換骨地改革。
當(dāng)前國(guó)際金融體系十大病態(tài)：
①經(jīng)常性金融危機(jī)成為一種新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象
工業(yè)革命后，商業(yè)在市場(chǎng)供求變化中呈現(xiàn)明顯的周期現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)危機(jī)基本上就是商業(yè)周期危機(jī)。
自20世紀(jì)70年代初，伴隨布雷頓森林體制完結(jié)之后，經(jīng)濟(jì)危機(jī)更多是來(lái)自貨幣金融領(lǐng)域的危機(jī)，而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。
貨幣金融急劇膨脹，由于其流動(dòng)性、國(guó)際性、技術(shù)性等，使得金融危機(jī)日益頻繁，局部的、小規(guī)模的、短期的金融危機(jī)成為一種新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。1997年亞洲金融危機(jī)、2008年世界金融危機(jī)，不過是典型案例。往往貨幣流動(dòng)性危機(jī)、銀行債務(wù)危機(jī)、次貸信用危機(jī)等并發(fā)。
②以美元為中心的國(guó)際貨幣體系岌岌可危
當(dāng)前國(guó)際貨幣體系是以美元為中心的，分兩個(gè)階段：1944年，布雷頓森林會(huì)議確定了當(dāng)代的國(guó)際貨幣體系；27年之后（1971），尼克松關(guān)閉美元的黃金窗口，標(biāo)志著國(guó)際貨幣體系進(jìn)入到“后布雷頓森林貨幣體系”時(shí)代。各國(guó)貨幣的價(jià)值不僅取決于自身經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，而且體現(xiàn)為與美元的匯率。這樣，美元的升值與貶值，勢(shì)必影響世界各國(guó)貨幣的價(jià)值。美元對(duì)“國(guó)際貨幣體系”的影響力不是削弱，而是強(qiáng)化了。但隨著美國(guó)剪羊毛政策，特別是特朗普政府的孤立主義和霸凌主義，美元已越來(lái)越HOLD不住這個(gè)世界。
③世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織，以及國(guó)際清算銀行等已支撐不起國(guó)際貨幣關(guān)系平衡
國(guó)際貨幣基金組織用特別提款權(quán)維系成員國(guó)之間的穩(wěn)定匯率關(guān)系，以及國(guó)際收支平衡，但面對(duì)危機(jī)反應(yīng)嚴(yán)重滯后。改革國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)成為共識(shí)。在2008年金融危機(jī)之后，中國(guó)提出了“超主權(quán)貨幣”的概念，即“創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”，但沒有達(dá)到預(yù)期的結(jié)果，僅僅有限地增加了人民幣在特別提款權(quán)的比重而已。
國(guó)際清算銀行通過《巴塞爾協(xié)議》， 最低風(fēng)險(xiǎn)資本要求、資本充足率監(jiān)管和內(nèi)部評(píng)估過程的市場(chǎng)監(jiān)管，幫助銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，效果可想而知不好。
維護(hù)世界金融秩序不得不主要依靠G20，或者是主要工業(yè)國(guó)家的財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，這兩種方式的約束性相當(dāng)有限，只能達(dá)到某種脆弱平衡，而且成本愈來(lái)愈高。
④各國(guó)量化寬松貨幣政策不起作用
美聯(lián)儲(chǔ)是世界“央行”。但貨幣寬松政策不起作用，反而制造系列問題。伯南克將利率降至1%，為投資者和機(jī)構(gòu)提供了一種前所未有的借貸激勵(lì)，加劇房地產(chǎn)泡沫和刺激股市和債市。全球各國(guó)都效法美聯(lián)儲(chǔ)，量化寬松、降準(zhǔn)降息，普遍實(shí)施低利息甚至零利息、負(fù)利息政策，結(jié)果經(jīng)濟(jì)沒刺激起來(lái)，制造了世界三大著名泡沫：美國(guó)股市、中國(guó)房市、日本債市。
⑤通貨膨脹出現(xiàn)新情況
世界主要國(guó)家先后都實(shí)行了貨幣寬松政策，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）急劇增長(zhǎng)，達(dá)到一倍甚至兩倍于GDP的情況，卻沒有發(fā)生關(guān)系民生的物價(jià)飆升，CPI增長(zhǎng)低于M2的增長(zhǎng)速度。
房地產(chǎn)、股市、債市等吸收了過多的流動(dòng)性，資本投資大規(guī)模增長(zhǎng)，杠桿高企，錢在虛擬經(jīng)濟(jì)里打轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)反而缺錢。
當(dāng)然，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體系的關(guān)聯(lián)性，流入資產(chǎn)領(lǐng)域的資本，不僅會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)名義價(jià)格的上升，而且最終還是會(huì)傳導(dǎo)到最終消費(fèi)品部門，洗劫民眾生活水平和質(zhì)量。
⑥股票等資本市場(chǎng)地位的顯著下降
17世紀(jì)初荷蘭人創(chuàng)建股票市場(chǎng)，和100多年后，美國(guó)人建立了華爾街股票市場(chǎng)，400余年來(lái)，股票市場(chǎng)遍布主要發(fā)達(dá)國(guó)家，支撐了資本主義的發(fā)育和成長(zhǎng)。進(jìn)入20世紀(jì)末期，作為實(shí)行“社會(huì)主義制度”的中國(guó)，也建立了股票市場(chǎng)。
2008年9月15日雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)，2011年9月至11月的“占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)”，種種跡象表明，股票等傳統(tǒng)資本市場(chǎng)，由于種種不可克服弊端，也已風(fēng)光不再。
⑦金融深化受阻，金融抑制抬頭
1997年亞洲金融危機(jī)和2008年世界金融危機(jī)，導(dǎo)致了絕大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家的政府強(qiáng)化對(duì)貨幣部門和金融市場(chǎng)的干預(yù)程度。金融自由化發(fā)生全球性逆轉(zhuǎn)。金融壟斷和政府力量的結(jié)盟，必然導(dǎo)致金融抑制。
⑧金融創(chuàng)新方興未艾
從20世紀(jì)70年代至2000年前后，金融創(chuàng)新主要集中在金融衍生工具（financial derivative）的創(chuàng)造和應(yīng)用。其中，期權(quán)定價(jià)模型等衍生工具估價(jià)模型和技術(shù)取得突破并有顯著進(jìn)展。
互聯(lián)網(wǎng)金融全面崛起，“網(wǎng)上銀行、第三方支付、個(gè)人貸款、眾籌”等，百花齊放。意義更大的金融創(chuàng)新是2008年比特幣的誕生，以及支持比特幣的區(qū)塊鏈技術(shù)的開拓與發(fā)展。
⑨金融安全問題日益復(fù)雜
1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年世界金融危機(jī)，喚起世界各國(guó)的金融安全意識(shí)，并將金融安全提高到國(guó)家安全的高度。
目前，金融安全成為日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和社會(huì)工程。
⑩經(jīng)濟(jì)理論找不著北
2008年金融危機(jī)沒有那個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)到（天理良心，我們2007年在華融資產(chǎn)石家莊培訓(xùn)會(huì)上提出金融危機(jī)警示，無(wú)奈人微言輕），之后，各國(guó)按照凱恩斯主義量化寬松干預(yù)，效果甚微。時(shí)至今日，經(jīng)濟(jì)學(xué)仍對(duì)金融危機(jī)預(yù)測(cè)和治理沒有辦法（有人認(rèn)為金融危機(jī)近似于地震和流行性感冒，其預(yù)測(cè)是相當(dāng)困難的）。
3. 穩(wěn)定幣應(yīng)用從實(shí)踐上證明區(qū)塊鏈革命是成立的
一則疑似中本聰訪談，讓我們回顧比特幣去中心化共識(shí)本位思想。
Satoshi Nakamoto：
他說(shuō)他創(chuàng)建比特幣的目的是，無(wú)需信用背書的去中心化電子現(xiàn)金。
他說(shuō)，比特幣的發(fā)展史，是人類對(duì)去中心化貨幣共識(shí)滲透、傳遞與接力的過程，也是人類對(duì)貨幣意識(shí)形態(tài)扭轉(zhuǎn)過渡的過程。與其說(shuō)，這是全人類的貨幣抗?fàn)帲蝗缯f(shuō)是對(duì)貨幣信仰的重塑，通過重塑貨幣共識(shí)來(lái)實(shí)現(xiàn)人類個(gè)體的覺醒。
他說(shuō)，世界的貨幣標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該由任何階級(jí)的人制定并認(rèn)可，而不是局限于國(guó)籍，地域和種族，甚至是命運(yùn)。
他說(shuō)，它就是一艘漂泊的幽靈之船，雖然無(wú)人駕駛，但卻代表了絕大多數(shù)水手的意志。
我們認(rèn)為，比特幣/艾西歐等加密幣革命，用去中心化共識(shí)本位代替中心化的金本位、美元本位，邏輯上是成立的。
但比特幣/艾西歐帶病應(yīng)用十年，被廣泛質(zhì)疑。比較典型的幾個(gè)觀點(diǎn)：
一是巴菲特認(rèn)為加密幣一文不值，但前不久他偷摸買了印度某支付工具的加密幣，不知道咋評(píng)論。實(shí)際上，巴菲特雖是股神，觀點(diǎn)不值一駁。他連互聯(lián)網(wǎng)都不懂，讓他懂加密幣、區(qū)塊鏈，太難為他了。
另一個(gè)觀點(diǎn)是紐約共識(shí)大會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)股東圣路易斯銀行主席布拉德的。他認(rèn)為比特幣是私人貨幣，是個(gè)游戲，娛樂一陣就完了。他說(shuō)現(xiàn)在全世界貨幣太多了，太亂了，人們傾向于簡(jiǎn)單，結(jié)果加密幣又發(fā)了幾千只。老實(shí)講，我們?cè)f(shuō)，他的觀點(diǎn)我們駁不倒，只有看到將來(lái)?yè)碛斜忍貛诺燃用軒诺娜硕嗔耍匀痪退挠^點(diǎn)不攻自破。
現(xiàn)在好了，穩(wěn)定幣出現(xiàn)了，這是有極大價(jià)值的應(yīng)用，美元做不到，別的私人貨幣就更不用說(shuō)了。穩(wěn)定幣，奠定了加密幣巨大作用的地位。比特幣等加密幣不會(huì)歸零，退出歷史舞臺(tái)了。我們不用等到加密幣靠擁有人數(shù)多決定生死了。穩(wěn)定幣被美國(guó)金融當(dāng)局批準(zhǔn)具有標(biāo)志意義，原因就在這里!
其實(shí)，周小川、比爾蓋茨等大咖，都先支持加密幣、區(qū)塊鏈創(chuàng)新，但他們看到加密幣洗錢、為暗網(wǎng)所用，艾西歐發(fā)空氣幣非法集資，傳銷，詐騙，都是負(fù)能量，還沒看到像樣的正能量用途，中國(guó)等各國(guó)嚴(yán)監(jiān)管，他們后來(lái)態(tài)度含糊了，不再看好加密幣的未來(lái)。
關(guān)鍵還是應(yīng)用。殺手級(jí)應(yīng)用出現(xiàn)，自然加密幣、區(qū)塊鏈，乃至艾西歐，都會(huì)“起死回生”。我們說(shuō)區(qū)塊鏈?zhǔn)羌夹g(shù)革命，更是認(rèn)知革命。在沒有殺手級(jí)應(yīng)用出現(xiàn)前，我們只能從邏輯上推論這個(gè)觀點(diǎn)是正確的，只能是一種信仰。現(xiàn)在好了，穩(wěn)定幣被美國(guó)官方認(rèn)可，區(qū)塊鏈革命就不在只是停留在信仰層面，而是革命實(shí)實(shí)在在來(lái)到我們身邊了。
穩(wěn)定幣應(yīng)用只是非常初步，以此為標(biāo)志，加密貨幣和區(qū)塊鏈革命將會(huì)顯露它革命性的磅礴力量。
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