對(duì)央行數(shù)字貨幣的猜測(cè)：無(wú)杠桿、可編程自動(dòng)回籠區(qū)塊鏈
數(shù)字貨幣與貨幣數(shù)字化的本質(zhì)區(qū)別在于貨幣的控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移。可編程的智能數(shù)字貨幣，可以讓央行擁有更大的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)能力。
隨著區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的發(fā)展，各國(guó)央行都在研究數(shù)字貨幣。而央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency, CBDC）也不斷地傳出風(fēng)聲來(lái)。
同現(xiàn)在銀行系統(tǒng)的貨幣數(shù)字化不同，央行數(shù)字貨幣能夠解決兩大問(wèn)題：
1. 數(shù)字貨幣不會(huì)帶來(lái)商業(yè)銀行派生貨幣，即數(shù)字貨幣不會(huì)被杠桿；
2. 數(shù)字貨幣是可編程貨幣，用編程來(lái)解決貨幣的回籠，預(yù)防不受控制的通脹。
關(guān)于1，其實(shí)就是各個(gè)金融專(zhuān)家講的“數(shù)字貨幣是M0”的意思。M0是現(xiàn)金，正常情況下，如果紙幣不被存入銀行，那么紙幣在流通的過(guò)程中，不會(huì)創(chuàng)造出新的貨幣。
舉例來(lái)說(shuō)，有一個(gè)封閉的小村子，村里的人都沒(méi)有錢(qián)。有一天，外面的來(lái)了一個(gè)人，帶了一兩銀子，到村子里買(mǎi)了一頭牛，然后走了。接下來(lái)，不管這一兩銀子在村里怎樣流動(dòng)，對(duì)于整個(gè)村子來(lái)說(shuō)，能夠同時(shí)流通的貨幣總量就只有一兩銀子。
但是，如果村里引入了貨幣數(shù)字化，那么就會(huì)出現(xiàn)信用貨幣，也就是“商業(yè)銀行派生貨幣”。村里的養(yǎng)牛人賣(mài)了牛獲得了1兩銀子，然后他把銀子借給了面包師，面包師打了一張欠條給養(yǎng)牛人。然后養(yǎng)牛人又用這張欠條從木匠手里換了一套家具，木匠憑這個(gè)欠條可以從面包師哪里免費(fèi)拿一年的面包。
于是，可以看到，流通的貨幣變成了一兩銀子和一張一兩銀子的欠條，從價(jià)值角度上講，有二兩銀子在村里流通了。這就是貨幣數(shù)字化帶來(lái)的副產(chǎn)物——派生貨幣。
在我們現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，情況是一樣的。為了能使用銀行卡、移動(dòng)支付等無(wú)現(xiàn)金支付手段，我們必須把現(xiàn)金存入銀行。一旦現(xiàn)金存入銀行，銀行就可以拿去放貸款，這時(shí)派生貨幣就出現(xiàn)了。因此，普通的貨幣數(shù)字化手段是沒(méi)有辦法避免這一點(diǎn)的。
但是數(shù)字貨幣有可能避免這一點(diǎn)，尤其是使用區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)字化中，一旦貨幣存入銀行，銀行就可以隨意轉(zhuǎn)移這些貨幣了。但是數(shù)字貨幣可以采用Token機(jī)制，利用私鑰鎖定貨幣。銀行沒(méi)有辦法通過(guò)轉(zhuǎn)移這些貨幣的方式放貸款，因此，數(shù)字貨幣不會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行派生貨幣的出現(xiàn)。
解釋完了第一點(diǎn)，我們來(lái)看第二點(diǎn)：利用貨幣的編程來(lái)回籠貨幣。
傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，央行是沒(méi)有控制貨幣流通和回籠的權(quán)限的。如果經(jīng)濟(jì)一直上升，市場(chǎng)上需要的貨幣總量不減少，那么貨幣并不需要回籠。但是一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，就必須回籠一部分貨幣，以防止通脹引發(fā)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行進(jìn)入惡性循環(huán)。
但是很遺憾，央行發(fā)行的貨幣，只能通過(guò)調(diào)節(jié)政策回收一部分商業(yè)銀行派生貨幣，而還有很大量的基礎(chǔ)貨幣央行無(wú)法回收。這是就需要財(cái)稅體系發(fā)揮作用了，政府通過(guò)稅收回籠這部分貨幣。
其實(shí)目前的信用貨幣的發(fā)行就是以政府信用為背書(shū)的，本質(zhì)上就是政府以未來(lái)的稅收作為抵押，發(fā)行的貨幣。在貨幣發(fā)行的時(shí)候，記為財(cái)政赤字，當(dāng)貨幣回收回來(lái)，赤字抵消了，貨幣就完成了一個(gè)生命周期的循環(huán)。因此，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，央行和財(cái)稅是不可分割的。
但如果貨幣具有編程能力，這個(gè)模型就可以適當(dāng)簡(jiǎn)化。比如，讓貨幣在流通過(guò)程中，受程序控制的逐漸減少，自動(dòng)回籠（類(lèi)似以太幣一樣，每次流動(dòng)都會(huì)燃燒掉一定的Gas，這本質(zhì)上就是一種貨幣的回籠機(jī)制）。這樣，財(cái)稅部門(mén)在貨幣回籠中的作用就可以簡(jiǎn)化掉，只要央行自己就可以控制整個(gè)貨幣的發(fā)行和回籠了。
不但如此，可編程貨幣還具有更加強(qiáng)大的功能。當(dāng)貨幣的全壽命周期（發(fā)行、流通、回籠）都被能夠被程序所控制，即使這個(gè)貨幣是運(yùn)行在一個(gè)去中心化的平臺(tái)上，也能成為被控制程度很高的價(jià)值流通介質(zhì)。在這種情況下，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的能力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)在的情況。
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