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出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 

作者：坤

巨頭云廠商的夾擊下，中小云廠商仍在艱難求生。

自去年以來，主流互聯(lián)網(wǎng)云廠商就開啟了接連降價(jià)模式，價(jià)格戰(zhàn)的打響也就意味著云服務(wù)競爭下半場進(jìn)入了競爭更為激烈的“以價(jià)換量”階段。而在這背后，各大互聯(lián)網(wǎng)云廠商接連出招，競相給出各式降價(jià)措施，甚至借助直播、互懟等手段層出不窮，而近年來增勢正猛的運(yùn)營商云也緊追不舍。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，整體市場增速相比以往仍在持續(xù)放緩中。2023下半年，中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）為204.8億美元。其中IaaS市場規(guī)模為115.5億美元，同比增速7.5%，環(huán)比增速2.3%；PaaS市場規(guī)模為36.5億美元，同比增速為16.4%，環(huán)比增速10.1%。從IaaS+PaaS市場來看，2023下半年同比增長9.5%，中國公有云服務(wù)市場進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期。

當(dāng)整個(gè)市場陷入“增長焦慮”，留給本就不占優(yōu)勢的中小云廠商、獨(dú)立云廠商的蛋糕也就越來越小。以金山云、青云科技、優(yōu)刻得為代表的中小云廠商在近年來也接連經(jīng)歷了收入規(guī)模縮水與持續(xù)虧損，盈利希望渺茫。

近日，青云科技發(fā)布了2023年報(bào)及2024年一季報(bào)，2023年青云科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，同比增長10.07%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-1.70億元，虧損同比收窄30.37億元。而2024年一季度，青云科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.75億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-759.23萬元。

盡管收入規(guī)模縮水趨勢有所止步，虧損有所收窄，但相比之前年度青云科技的收入規(guī)模仍明顯下滑，且依賴大客戶趨勢愈發(fā)明顯。更何況，青云科技有所減虧的代價(jià)是持續(xù)壓縮各項(xiàng)費(fèi)用，對員工進(jìn)行大刀闊斧的裁減，僅2023一年技術(shù)人員減少超百人。

成立十余年仍陷虧損 收入下滑愈發(fā)依賴大客戶

成立于2012年的青云科技距今已有十余年的時(shí)間，但收入規(guī)模始終難以實(shí)現(xiàn)大的突破，且仍陷于虧損中。

據(jù)歷年來披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2019-2023年，青云科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元、4.29億元、4.24億元、3.05億元、3.36億元，同比增長率分別為33.74%、13.74%、-1.11%、-28.04%、10.07%，其中2021-2022年明顯縮水，而2023年盡管有所好轉(zhuǎn)，但仍未回到往年水平。可見云市場整體的增長放緩，體現(xiàn)在青云科技方面則是收入規(guī)模的明顯倒退。

與此同時(shí)，上市多年來的青云科技也仍未擺脫虧損。2019-2023年，青云科技的歸母凈利潤分別為-1.90億元、-1.63億元、-2.83億元、-2.44億元、-1.70億元，近五年來累計(jì)虧損超10億元。2024年一季度，繼續(xù)虧損759.23萬元，有所收窄。

從業(yè)務(wù)方面來看，青云科技的主要業(yè)務(wù)可以分成云產(chǎn)品與云服務(wù)兩方面。其中，云產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式屬于私有云與混合云的部署，青云科技主要根據(jù)客戶訂單需求采購服務(wù)器等硬件設(shè)備；而云服務(wù)的業(yè)務(wù)模式屬于公有云與混合云的部署，通過包年包月或彈性計(jì)費(fèi)的訂閱模式，將從上游硬件廠商、數(shù)據(jù)中心服務(wù)商等采購的電信資源銷售給客戶。

2023年，青云科技的云產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.87億元，同比微增4.04%，但由于上一年銳減了近40%，由此收入規(guī)模仍然不及前幾年。值得關(guān)注的是，該項(xiàng)毛利率近兩年實(shí)現(xiàn)了較為明顯的增長，2023年為55.80%。

同期，青云科技的云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.49億元，實(shí)現(xiàn)同比增長18.4%。而該項(xiàng)業(yè)務(wù)由于主要成本來自于IT基礎(chǔ)設(shè)施購置，每年的必要支出導(dǎo)致毛利率一直為負(fù)，2023年為-14.62%，盈利空間已被吞噬。

總體來看，盡管2023年青云科技表面業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，但相比自身往年業(yè)績?nèi)詫儆诘雇恕８螞r，伴隨著收入規(guī)模的下滑，青云科技依賴大客戶的跡象也愈發(fā)明顯。

2021-2023年，青云科技來自前五大客戶的收入占比分別為42.77%、41.20%、43.43%，幾乎快占據(jù)收入的半壁江山。不僅如此，青云科技連續(xù)幾年的前五大客戶中均有2-3名新進(jìn)客戶，其中2023年的大客戶中第四名北京廣監(jiān)云科技有限公司、第五名北京朗維計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)開發(fā)有限公司均為新增前五大客戶。由此來看，青云科技的前幾大客戶并不穩(wěn)定，而一旦出現(xiàn)客戶的流失，都可能會(huì)對公司的業(yè)績帶來負(fù)面影響。

減虧背后：持續(xù)壓縮費(fèi)用大刀闊斧裁員 難言“造血”能力陷“缺錢”窘境

收入規(guī)模未見明顯突破，而虧損有所收窄的背后，實(shí)際上是青云科技對于各項(xiàng)費(fèi)用的持續(xù)壓縮，甚至包括研發(fā)費(fèi)用，以及對于人員也進(jìn)行了大刀闊斧的裁減。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021-2023年，青云科技的銷售費(fèi)用分別為1.12億元、1.05億元、0.88億元，持續(xù)減少，同期管理費(fèi)用為0.63億元、0.60億元、0.62億元，基本穩(wěn)定；縮減幅度最大的實(shí)際上是研發(fā)費(fèi)用，分別為1.35億元、1.26億元、0.84億元。2023年青云科技的研發(fā)費(fèi)用規(guī)模甚至低于同期銷售費(fèi)用，同比下滑33.17%。

資料來源：公司公告

青云科技在財(cái)報(bào)中的解釋為：主要系公司進(jìn)一步降本增效，提高人效所致。而在這背后，實(shí)則是青云科技在過去一年中對公司的各個(gè)崗位都進(jìn)行了人員的收縮。

據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，2022年末母公司是主要子公司的員工合計(jì)為620人，其中技術(shù)人員279人，占比為45%。然而，僅僅一年時(shí)間過去，青云科技的員工數(shù)量就出現(xiàn)了大幅減少，員工總數(shù)降至451人，其中技術(shù)人員為171人，占比降至38%。

大幅縮減研發(fā)人員，對于當(dāng)前本就同質(zhì)化競爭激烈云計(jì)算賽道而言，可能會(huì)對青云科技未來的競爭優(yōu)勢帶來負(fù)面影響。

對比之前年度的研發(fā)投入情況，在2018-2021年間青云科技的研發(fā)費(fèi)用還曾持續(xù)增長，其中2021年實(shí)現(xiàn)同比增長78.23%，表明公司以往對研發(fā)投入并不吝嗇。然而，近年來，公司卻持續(xù)大規(guī)模縮減研發(fā)投入，或在一定程度上反映出公司的資金狀況與營運(yùn)能力存在一定隱憂。

由于較為依賴大客戶，青云科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)高企，2022-2024年一季度分別為109.16天、73.49天、83.44天。而持續(xù)的虧損也讓青云科技難言自身“造血”能力，2018年以來經(jīng)營性現(xiàn)金流一直處于凈流出狀態(tài)，累計(jì)凈流出近7億元，直到2024年一季度，才勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)凈流入535.55萬元。

截至2024年一季度，青云科技賬上的貨幣資金僅為1.14億元，而同期短期借款為1.88億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0.05億元，現(xiàn)金比率僅為0.68。

而就在2022年底時(shí)，青云科技曾經(jīng)發(fā)布定增計(jì)劃，擬募資3.9億元，用于“信創(chuàng)金融行業(yè)云建設(shè)項(xiàng)目”及“超級智算平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”，試圖進(jìn)軍金融云市場。但沒有強(qiáng)勁的業(yè)績支撐，在兩輪問詢后，青云科技就撤回了此次定增申請，試圖募資的近4億元資金沒有了著落。“缺錢”窘境如何解決，仍有待觀察。