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本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：楊春霞

來源：圖蟲創(chuàng)意

曾經(jīng)的“小家電之王”蘇泊爾（002032.sz）于近日披露了2024年半年報(bào)，與其同一日披露的還有小熊電器和華帝股份。

從業(yè)績(jī)來看，蘇泊爾和華帝股份（002035.sz）2024年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)，網(wǎng)紅家電小熊電器（002959.sz）業(yè)績(jī)卻變臉。

不過，時(shí)代周報(bào)記者也注意到，蘇泊爾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，其內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)已幾乎停滯，今年上半年主要靠外銷業(yè)務(wù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)。而一直以來，內(nèi)銷業(yè)務(wù)是其營(yíng)收主力，對(duì)其營(yíng)收貢獻(xiàn)普遍在6-7成，哪怕是今年上半年，占比也達(dá)68.49%。

與此同時(shí)，蘇泊爾的合同負(fù)債有明顯的減少，2024年上半年其合同負(fù)債為2.19億元，相比期初的8.62億元，減少了6個(gè)億。蘇泊爾表示，主要系報(bào)告期下屬子公司部分經(jīng)銷商預(yù)收款減少所致。

蘇泊爾成立于1994年，至今已是而立之年，旗下除SUPOR 品牌之外，還引入了 SEB 集團(tuán)旗下 WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL 等高端品牌，完成了在小家電及廚房炊具領(lǐng)域?qū)χ懈叨似放频娜采w。

小家電企業(yè)業(yè)績(jī)分化，蘇泊爾仍保持增長(zhǎng)

2024年上半年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.65億元，同比增加9.84%；凈利潤(rùn)為9.41億元，同比增長(zhǎng)6.81%，一舉扭轉(zhuǎn)了上年同期營(yíng)收凈利雙降的局面。

其中炊具及用具營(yíng)收為29.43億元，同比增加16.95%；烹飪電器營(yíng)收為46.43億元，同比增加3.3%；食物料理電器營(yíng)收為19.01億元，同比增加12.37%；其他家用電器營(yíng)收為14.78億元，同比增加15.49%。

具體來看，蘇泊爾在半年報(bào)中表示，電飯煲等剛需品類大盤穩(wěn)固，以及與健康概念相關(guān)的品類如電蒸鍋、電燉鍋、養(yǎng)生壺、豆?jié){機(jī)等持續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，核心產(chǎn)品遠(yuǎn)紅外電飯煲自上市以來，累計(jì)銷售超百萬臺(tái)。

不過，拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，蘇泊爾今年上半年這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)，只能算是不溫不火，較為穩(wěn)健。畢竟在2019年以前，蘇泊爾的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅普遍在雙位數(shù)，甚至增速超過20%，在上市之初營(yíng)收增速更是一度超40%。而2019年以后，蘇泊爾的業(yè)績(jī)就多以個(gè)位數(shù)增幅在增長(zhǎng)，甚至在2020年?duì)I收凈利雙雙下滑。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，目前小家電行業(yè)整體出現(xiàn)瓶頸期，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，線上銷售空間有限，蘇泊爾今年業(yè)績(jī)能保持增長(zhǎng)已實(shí)屬不易。

正如屈放所說，今年以來多家小家電企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，除了上文提及的小熊電器，還有老板電器（002508.sz）、九陽股份（002242.sz）、北鼎股份（300824.sz）等。不過也有諸如愛仕達(dá)（002403.sz）、華帝股份之類的企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，小家電企業(yè)業(yè)績(jī)分化。

其中小熊電器、老板電器營(yíng)收凈利雙降，上半年小熊電器營(yíng)收同比減少8.97%，歸母凈利潤(rùn)同比減少32.01%；老板電器營(yíng)收同比下滑4.16%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑8.48%。九陽股份和北鼎股份則是增收不增利，上半年九陽股份營(yíng)收同比增加1.6%，歸母凈利潤(rùn)同比減少29.04%；北鼎股份營(yíng)收同比增加0.22%，歸母凈利潤(rùn)則同比減少15.19%。

圖片來源：時(shí)代周報(bào)根據(jù)企業(yè)半年報(bào)制圖

對(duì)于這一現(xiàn)象，家電行業(yè)資深分析師劉步塵表示，小家電是一種周期性特征比較明顯的產(chǎn)品，近年來市場(chǎng)整體低迷。“上次市場(chǎng)大爆發(fā)在2020年，一年后就進(jìn)入了低潮期，一直持續(xù)至今，何時(shí)走出新一輪行情仍未知”，劉步塵說道。

而對(duì)于蘇泊爾業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，劉步塵認(rèn)為主要基于幾個(gè)因素，一是控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，二是加大研發(fā)創(chuàng)新投入，提高了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，三是海外市場(chǎng)大力去庫存，銷量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，四是國內(nèi)市場(chǎng)渠道拓展方面也做了一些事情。

同時(shí)，劉步塵也表示，小家電市場(chǎng)的大環(huán)境并未改變，蘇泊爾營(yíng)收能否持續(xù)增長(zhǎng)仍是個(gè)問號(hào)。

內(nèi)銷增長(zhǎng)乏力，合同負(fù)債減少6億

萬聯(lián)證券投資顧問屈放則進(jìn)一步對(duì)時(shí)代周報(bào)分析稱，蘇泊爾今年上半年的增長(zhǎng)點(diǎn)主要在外銷部分，而內(nèi)銷基本與往年持平。

2024年上半年，蘇泊爾內(nèi)銷收入為75.09億元，同比僅增0.1%。作為對(duì)比的是，2024年上半年華帝股份、新寶股份在國內(nèi)的銷售收入同比增幅分別為6.34%和4.05%，均高于蘇泊爾。

不僅如此，往前回溯，蘇泊爾內(nèi)銷收入增幅一路下滑。以2021年-2023年為例，期內(nèi)蘇泊爾內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入分別為142.6億元、149.76億元、151.08億元，同比增幅分別為10.8%、5.02%、0.88%。

需要提及的是，內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入一直以來都是蘇泊爾的營(yíng)收主力，占比普遍在6-7成，哪怕是今年上半年，這一比例也達(dá)68.49%。

而外銷業(yè)務(wù)方面，2024年上半年蘇泊爾這一收入為34.55億元，同比增加39.29%。蘇泊爾在半年報(bào)中稱“去年同期公司主要外銷客戶處于去庫存階段，本期隨著歐美市場(chǎng)去庫存后需求回升，公司主要外銷客戶的訂單較同期增長(zhǎng)明顯，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。”

不過，需要指出的是，其外銷業(yè)務(wù)發(fā)展并不穩(wěn)定。仍以2021年-2023年為例，這三年蘇泊爾的外銷業(yè)務(wù)收入分別為73.26億元、51.95億元、61.96億元，同比增幅分別為27.91%、-29.09%、19.28%，存在明顯波動(dòng)。

同時(shí)，屈放指出，由于蘇泊爾與SEB集團(tuán)合作，外銷業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率低于內(nèi)銷，如果僅依靠外銷增長(zhǎng)，蘇泊爾的總體利潤(rùn)率將出現(xiàn)下滑。“不過，從產(chǎn)品構(gòu)成上看，蘇泊爾逐漸加大中高端產(chǎn)品占比，從而有希望扭轉(zhuǎn)下滑的產(chǎn)品利潤(rùn)率”，屈放繼續(xù)說道。

根據(jù)公開資料，SEB集團(tuán)是蘇泊爾海外業(yè)務(wù)的大客戶，也是其控股股東，雙方自2006年以來就開始戰(zhàn)略合作，SEB集團(tuán)每年為蘇泊爾帶來穩(wěn)定的出口訂單。

另外，記者注意到，今年上半年，蘇泊爾的合同負(fù)債相比期初來說驟減6個(gè)億，今年上半年合同負(fù)債為2.19億元，而期初這一數(shù)字為8.63億元。“主要系報(bào)告期下屬子公司部分經(jīng)銷商預(yù)收款減少所致”，蘇泊爾在半年報(bào)中稱。

關(guān)于內(nèi)銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力以及合同負(fù)債驟減6億等相關(guān)事宜，時(shí)代周報(bào)致函蘇泊爾證券部，截至發(fā)稿，對(duì)方未予以回應(yīng)。

屈放認(rèn)為，合同負(fù)債減少，通常來說可能的原因包括市場(chǎng)需求萎縮，自身庫存較高，經(jīng)銷商數(shù)量減少、銷售政策調(diào)整以及渠道更換等。

“蘇泊爾母公司需要高度關(guān)注這一變化，對(duì)于小家電企業(yè)而言，經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)狀況直接與公司主營(yíng)收入，市場(chǎng)份額掛鉤，如果下游經(jīng)銷商出現(xiàn)困境，未來必然會(huì)傳導(dǎo)到上游生產(chǎn)企業(yè)。”屈放繼續(xù)說道。

最后，屈放表示，對(duì)于蘇泊爾而言，未來想要繼續(xù)發(fā)展，必須立足于研發(fā)和創(chuàng)新，提升產(chǎn)品附加值。無論是產(chǎn)品高端化，還是渠道下沉都必須立足于特色，才能在市場(chǎng)中獲得更高的回報(bào)。