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5家機構入場就虧了20%!這家新三板公司到底值不值48億?金融

富姐 2017-07-10 10:59
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導讀

Choice數(shù)據(jù)顯示,2016年7月7日,科列技術開始協(xié)議轉做市。做市首日,科列技術股價最高觸及62元,但此后一路震蕩走弱。盤面顯示,科列技術股價不僅跌破50元,在實施2016年半年度分配方案后,更是…

今天的故事是這樣的:

6月30日,新三板新能源汽車概念股科列技術宣布已經完成總計1.59億的融資,5家機構投資者以45元/股的價格認購,其中有3家為國泰君安旗下的股權投資基金。

按照最新一輪的定增價,科列技術估值高達48億。

7月3日,停牌4個月之久的科列技術恢復轉讓。復牌當天截至收盤,科列技術報收36元/股。

是的,5家投資機構前腳剛進門,手中的持股后腳就賬面浮虧20%,虧損3180萬。

值得注意的是,自6月8日起,科列技術由做市轉讓變更為協(xié)議轉讓。換句話說,科列技術于今年3月份停牌之前,還是做市轉讓,機構有一定機會在二級市場買到一定的量。

那么問題來了,這五家機構為何要以相對較高的價格參與高于二級市場價格的定增?

【 一 】

6月30日,科列技術發(fā)布股票發(fā)行情況報告書。報告書顯示,此次股票發(fā)行的發(fā)行價格為每股人民幣45元,擬發(fā)行人民幣普通股353.33萬股,募集資金1.59億元。

公告顯示,本次發(fā)行對象為5人,全部為機構投資者,具體認購情況如下:

其中,廈門國泰君安建發(fā)股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)等3家的私募基金管理人同為上海格隆創(chuàng)業(yè)投資有限公司,后者的大股東為國泰君安證券股份有限公司旗下的國泰君安創(chuàng)新投資有限公司。

科列技術對此次募集資金的說法是用于補充公司流動資金,提高公司產品的核心競爭力,提升公司的盈利能力和抗風險能力,保障公司經營的持續(xù)發(fā)展。

7月3日,因籌劃重大事項停牌的科列技術恢復轉讓。截至當天收盤,科列技術報收36元/股。

7月3日(復牌日)至7月7日,科列技術股價在35元/股上下浮動。在協(xié)議轉讓方式下,科列技術5天之內成交量高達621.4萬股,成交總額達2.25億。

按照36元/股的成交價,新進的5家投資機構在完成定增之后手中持股的賬面浮虧比例達到20%,賬面虧損近3200萬。

據(jù)財報數(shù)據(jù),科列技術在2016年實現(xiàn)營收3.07億,同比上漲125.48%;實現(xiàn)凈利潤2878.51萬,同比下降42.22%。營收翻倍凈利下滑的最主要原因或許是科列技術在2016年確認了一筆5832萬的股權支付費用。

值得注意的是,科列技術2016年每股收益為0.28元,按定增價格45元計算,PE為161倍。

考慮到公司2016年進行過股權支付,以其2015年每股收益0.75元的價格計算,則本次定增的PE為60倍。按照最新一輪的定增價,科列技術估值已經高達48億。

故事發(fā)展到這里,有兩個問題:

1、科列技術年報認為, 營收增速不及預期。定增價對應的PE為60倍,即使動態(tài)看可能也不便宜,投資方的投資邏輯在哪里?

2、投資方短期內出現(xiàn)上千萬的賬面浮虧,怎么向出資人解釋?

【 二 】

公開資料顯示,科列技術主要從事鋰電池BMS管理系統(tǒng)、電動汽車電機驅動器、鋰電池充放電設備等產品的開發(fā)、生產和銷售。

公開信息顯示,我國目前涉及到BMS企業(yè)有近百家,市場競爭激烈。隨著新能源汽車市場的爆發(fā)式增長,原本以第三方BMS企業(yè)為主流的新能源BMS市場,逐漸被分化。

有分析指出,短期內第三方BMS企業(yè)將仍為市場主流。但從長遠來看,整車廠和電池企業(yè)將逐漸滲透,行業(yè)將會有一輪整合潮,市場集中度將會提升。未來第三方的BMS企業(yè)將會面臨較大的競爭壓力。

此外,科列技術年報指出,報告期內公司營業(yè)收入增速不及預期的原因有以下2個:

1、受到“騙補”風波、補貼新政遲遲未出臺等因素影響;

2、下游電動車行業(yè)增速有所下降。

就如年報所述:電動汽車作為汽車行業(yè)新興產品,發(fā)展初期受國家政策和財政補貼因素影響較大,若未來新能源汽車產量出現(xiàn)震蕩或大幅下滑,將對公司業(yè)績產生重大不利影響。

資料顯示,早在2016年2月份,科列技術以50元/股的高價定增200萬股,彼時的認購方除了廣發(fā)證券之外,還有福建首富陳發(fā)樹。

Choice數(shù)據(jù)顯示,2016年7月7日,科列技術開始協(xié)議轉做市。做市首日,科列技術股價最高觸及62元,但此后一路震蕩走弱。盤面顯示,科列技術股價不僅跌破50元,在實施2016年半年度分配方案后,更是跌至26.32元(復權后為39.48元)。

按照復權后的價格計算,陳發(fā)樹當初2000萬買下的40萬持股賬面浮虧約400萬。

來源: 三板富

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