港交所之路多坎坷，多點四度沖刺IPO成“救命符”？快訊
在港交所的IPO大門前，多點數智已四次嘗試破門而入，卻屢遭挫折。
在港交所的IPO大門前，多點數智已四次嘗試破門而入，卻屢遭挫折。這位自稱中國最大的零售數字化解決方案服務商，正面臨著前所未有的生存危機，IPO似乎成了它最后的救命稻草。
多點數智的兩大主營業務——零售核心服務云和電子商務服務云，表面上看似風光無限，實則暗流涌動。電子商務服務云方面，因客戶將O2O運營轉型為內部運營，該業務幾乎被市場淘汰，2024年上半年的營收幾乎歸零。這無疑是對多點數智的一次重創。
更為嚴峻的是，多點數智在零售核心服務云方面的投入并未帶來預期的回報。盡管其研發的Dmall OS系統旨在助力零售商進行數字化轉型，但高昂的投入并未換來可觀的利潤。自2019年至2024年上半年，多點數智的營收雖然保持雙位數增長，但累計虧損卻超過了52億元。銷售毛利率僅為38.25%，遠低于國內外SaaS龍頭企業的水平。這種“增收不增利”的尷尬局面，讓多點數智的盈利能力備受質疑。
更為緊迫的是，多點數智的債務壓力與日俱增。截止二季度末，公司賬上現金僅剩4.7億元，而短期借款為主的流動性負債卻高達82.7億元。資產負債率從2019年的316%持續攀升至2024年二季度的620%，資不抵債的現狀讓多點數智的資金鏈面臨斷裂的風險。
除了財務狀況堪憂外，多點數智還飽受關聯交易問題的困擾。其五大客戶均為關聯方，且關聯交易營收占比不斷攀升，已超過80%。這種高度依賴關聯交易的模式，讓市場對其交易價格的真實性、公允性產生質疑。監管層也曾對多點的關聯交易問題提出反饋，但多點并未采取有效措施進行整改，反而繼續增加關聯交易比例。這無疑為其IPO之路增添了更多的不確定性。
公司五大客戶分別為物美集團、麥德龍供應鏈集團、銀川新華集團、重慶百貨集團、百安居實體，營收占比分別為51.6%、19.6%、3.5%、2.9%、0.6%。
這些大客戶全部為關聯方。多點與物美集團實控人均為張文中。此外，物美集團還分別持有麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨、百安居中國股權的80%、20.3%、27.7%、70%。
此外，多點數智的商業模式也備受詬病。其主要服務下游零售客戶，但這些客戶正面臨持續的經營壓力和生存威脅。隨著線上零售渠道的興起，線下零售市場遭受重創。多點數智雖然試圖通過數字化轉型來拯救傳統零售，但效果不佳。其商業模式本質是賣服務解決方案，卻幾乎無法直接為客戶帶來線下流量與生意。這導致客戶在花錢的同時，并不能看到明顯的回報。因此，獨立零售大客戶對多點的服務會更加保守謹慎，這無疑增加了多點數智拓客的難度。
綜上所述，多點數智正面臨著財務狀況惡化、關聯交易問題嚴重、商業模式備受詬病等多重困境。其IPO之路充滿了不確定性，即使成功上市，也難以擺脫當前的困境。對于多點數智而言，如何扭轉頹勢、實現可持續發展，成為了亟待解決的難題。
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