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央廣網(wǎng)北京10月18日消息（記者 邵藍(lán)潔）2022年財報分析會上，蒙牛集團(tuán)總裁盧敏放對外表示，2023年關(guān)鍵的工作是怎么實現(xiàn)從規(guī)模的累積到有規(guī)模有利潤的策略上來。但2023年上半年，蒙牛的利潤相比去年同期減少了將近 6億元，公司股東應(yīng)占利潤減少了7億元。

不管是2017年喊出“雙千億”，還是2020年喊出“5年再造一個新蒙牛”，蒙牛本質(zhì)的問題始終擺在眼前，去哪里要增長？去哪里要利潤？

從蒙牛的產(chǎn)品來看，液態(tài)奶常年挑大梁，但市場飽和，業(yè)務(wù)增長緩慢；冰淇淋業(yè)務(wù)增長主要靠收購的東南亞品牌艾雪支撐。奶酪業(yè)務(wù)的看點在妙可藍(lán)多，但妙可藍(lán)多的當(dāng)家產(chǎn)品奶酪棒疲態(tài)已顯。奶粉業(yè)務(wù)不進(jìn)則退，收購而來的雅士利、貝拉米需要更努力。對于蒙牛來說，液態(tài)奶作為長板足夠長，在多元化上，收購可以補(bǔ)短板，但難以驅(qū)動長期增長，對內(nèi)對外都缺乏增長預(yù)期。

利潤被什么吃掉了？

2023年上半年，蒙牛收入511.185億元，同比上升7.1%，比去年增長了34.63億元；若是排除去年出售子公司的2.41億元和其他金融負(fù)債公允值受益凈額7.74億元這一非經(jīng)常性收入，蒙牛上半年的收入增長更高，約為9.5%。但與此同時，上半年銷售成本上升了4.05%至314.88億元，去年同期為302.62億元，增加了12.26億元。在收入增幅高于成本增幅的情況下，蒙牛的利潤卻降低了，本期利潤為30.59億元，同年同期為36.43億元，少了近6億元，同比降低了16.03%，凈利潤同比降低了19.48%，7億元的凈利潤去哪里了呢？

2023年上半年，從費(fèi)用支出上看，蒙牛增幅較大的項目包括，銷售及經(jīng)銷費(fèi)用139.06億元，去年同期為127.10億元，增加了11.96億元。行政費(fèi)用為21.84億元，去年同期為19.81億元，增加了2.03億元。

減幅較大的項目為其他收入及收益，該項目今年上半年為5.03億元，2022年同期為14.75億元，減少了9.72億元，主要是2022年上半年出售子公司的2.41億元和其他金融負(fù)債公允值受益凈額7.74億元，排除這部分不可持續(xù)的收益，2022年的其他收入及收益為4.60億元，2021年上半年其他收入及收益為4.15億元，可以看出，最近三年，這一項目的變動不大。

東方財富相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年這五年間，蒙牛除了2020年凈利潤同比增長為負(fù)數(shù)外，2022年凈利潤同比增幅創(chuàng)下新低，僅有5.52%。若以半年度為周期，2023年上半年的凈利潤同比增長為-19.48%，創(chuàng)下了五年間唯一負(fù)增長的記錄。

一位乳制品從業(yè)人士向央廣網(wǎng)記者表示，此前乳制品行業(yè)預(yù)測疫情后消費(fèi)能夠快速起來，所以加快了上游奶源建設(shè)。但之前的預(yù)測和實際情況存在差異，在需求影響下，奶源有一定的過剩，加上整體消費(fèi)情況的影響，行業(yè)增速慢了下來，這對于純養(yǎng)牛的企業(yè)利潤影響更大一些。

蒙牛特侖蘇有機(jī)純牛奶在北京一超市內(nèi)促銷 央廣網(wǎng)記者邵藍(lán)潔 攝

從市場情況來看，一方面，為促進(jìn)銷售，乳企終端促銷增加，利潤下行，2023年上半年乳品普遍大搞促銷、大打折扣，尤其是高利潤的常溫高端白奶。蒙牛今年上半年的陳列空間費(fèi)用由去年同期的16.4億元增長到18.1億元。

另一方面，就蒙牛而言，旗下的牧業(yè)公司業(yè)績不佳， 2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)營收為66.33億元，同比增長17.8%；凈利潤為2.179億元，同比減少59%。中國圣牧營業(yè)收入16.43億元，同比增加2.7%；股東應(yīng)占溢利2332.7萬元，同比減少89.8%。同時，蒙牛旗下奶粉、奶酪、冰淇淋等其他品類規(guī)模不大，對營收和利潤的貢獻(xiàn)極其有限，甚至還在拖累整體表現(xiàn)。

在上述行業(yè)觀察人士看來，作為千億規(guī)模的乳業(yè)巨頭，短期內(nèi)發(fā)展速度有所減緩也算正常，更值得注意的是，目前蒙牛在品類均衡發(fā)展上的表現(xiàn)不算健康，這是影響更長遠(yuǎn)的因素。

奶酪并表增收不增利

蒙牛旗下主要有液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉、奶酪這四大品類，除了液態(tài)奶，其他三個品類主要靠歷年收購形成目前的規(guī)模。在營收占比上，液態(tài)奶的比例長期在80%以上，今年上半年的比例為82.6%，是絕對的支柱型業(yè)務(wù)，包括年銷售超過300億元的特侖蘇和年銷售超過100億元的純甄兩個大單品。

2023年上半年經(jīng)營分部的收入顯示，蒙牛液態(tài)奶收入為422.13億元，冰淇淋業(yè)務(wù)收入為43.34億元，奶粉業(yè)務(wù)收入為19.11億元，奶酪業(yè)務(wù)收入為22.73億元，其他收入為15.11億元，總計522.41億元，抵消分部間銷售后收入總計為511.19億元。

在2023年上半年業(yè)績說明會上，盧敏放表示，液態(tài)奶的增長大概在5%。但考慮到蒙牛上半年營收增幅為7.1%，從各品類的情況看，奶酪業(yè)務(wù)對營收拉動增幅明顯。2022年上半年，奶酪業(yè)務(wù)的收入為5.45億元，但2023年上半年合并了妙可藍(lán)多后，該業(yè)務(wù)收入直接拉升到22.73億元。2023年上半年，之前一直隸屬于“其他產(chǎn)品”的奶酪業(yè)務(wù)成為獨(dú)立業(yè)務(wù)。

在奶酪方面，蒙牛的奶酪業(yè)務(wù)一部分是自有品牌奶酪，包括兒童、家庭奶酪和餐飲渠道奶酪；另一部分是收購的妙可藍(lán)多。在奶酪方面，蒙牛原本是有優(yōu)勢的，早2018年就成立了內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責(zé)任公司，2019年，歐洲乳業(yè)巨頭Arla和蒙牛成立了一家專注于奶酪業(yè)務(wù)的合資公司；2020年Arla和蒙牛再次設(shè)立合資公司，蒙牛將旗下的奶酪業(yè)務(wù)都注入到合資公司，雙方共同打造的奶酪品牌愛氏晨曦，也由合資公司運(yùn)營。根據(jù)相關(guān)報道，在雙方的合作中，蒙牛主要提供營銷和渠道銷售，奶酪生產(chǎn)技術(shù)奶酪研發(fā)由Arla負(fù)責(zé)。也是在2020年，蒙牛受讓了妙可藍(lán)多5%股份。

在2021年的財報里，包含奶酪在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)營收由2020年10.77億元（其中奶酪收入8.07億元）增長126.3%至24.38億元，翻倍增長。2021年妙可藍(lán)多雖然增速有所減緩，但增幅依然顯眼，營收44.78億元，同比增長57.31%；凈利潤1.54億元，同比增長160.6%。此時，蒙牛已經(jīng)對妙可藍(lán)多持股已經(jīng)達(dá)到29.99%。在2021年的業(yè)績會上，盧敏放對奶酪業(yè)務(wù)充滿信心，認(rèn)為奶酪是蒙牛業(yè)績的下一個增長點，很快會成為蒙牛的百億收入板塊。

但2022年，蒙牛奶酪業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下，妙可藍(lán)多總營收48.3億元，同比增長7.8%；歸母凈利潤1.35億元，同比下降12.32%，扣非凈利潤6692.40萬元，同比下降45.14%。2022年11月底，蒙牛完成對妙可藍(lán)多的要約收購，收購?fù)瓿珊蟪钟泻笳?5.01%股份，妙可藍(lán)多納入蒙牛并表范圍。但此時妙可藍(lán)多的利潤表現(xiàn)已經(jīng)相當(dāng)緊張。

從整個行業(yè)發(fā)展看，奶酪棒這個產(chǎn)品也處于衰退期，一位奶酪行業(yè)人士透露，在最近一年，兒童奶酪棒是整個食品行業(yè)跌幅最大的品類，而成人享樂型奶酪產(chǎn)品增長趨勢良好。

妙可藍(lán)多的主力產(chǎn)品便是奶酪棒，2023年上半年，妙可藍(lán)多營業(yè)收入20.66億元，同比下降20.35%；凈利潤2856.71萬元，同比下降78.36%。同期，蒙牛自身的奶酪業(yè)務(wù)規(guī)模也縮水不少。上半年奶酪業(yè)務(wù)收入為22.56億元，而去年同期為5.46億元。如果扣除并表妙可藍(lán)多的20.66億元，報告期內(nèi)蒙牛自營奶酪業(yè)務(wù)營收僅為1.9億元，相當(dāng)于去年同期的35%。

妙可藍(lán)多在北京一超市內(nèi)有單獨(dú)的陳列冷藏柜 央廣網(wǎng)記者邵藍(lán)潔 攝

值得注意的是，蒙牛與Arla合資公司運(yùn)營的奶酪品牌愛氏晨曦，已經(jīng)悄悄從蒙牛重點奶酪產(chǎn)品中消失，目前僅剩下愛氏晨曦淡奶油在列。在主流電商網(wǎng)站上，愛氏晨曦這一品牌下僅有芝士榴蓮卷和餅干等少數(shù)商品。成立于2020年的武漢愛氏晨曦乳制品有限公司，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司占股49.99%，Arla Foods方面占股50.01%，但今年5月份，Arla Foods方面從股東中退出。截至發(fā)稿，對于雙方在奶酪上合作的變化，Arla Foods方面和蒙牛方面均無回復(fù)。

對于蒙牛來說，全靠妙可藍(lán)多撐局面的奶酪業(yè)務(wù)，距離實現(xiàn) “百億收入板塊”這一預(yù)期目標(biāo)距離尚遠(yuǎn)。

收購業(yè)務(wù)難補(bǔ)短板

與奶酪業(yè)務(wù)一樣，蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)收入的增加也是依靠外部收購。2023年上半年，蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)的收入為43.34億元，來自客戶合約收入的分類收入信息顯示，其中中國大陸33.41億元，海外地區(qū)9.68億元。海外地區(qū)即艾雪所在的東南亞市場，2021年3月底，蒙牛收購了東南亞冰淇淋領(lǐng)先品牌艾雪，這是老蒙牛人創(chuàng)辦的品牌。

2023年上半年，按地區(qū)增長來看，冰淇淋業(yè)務(wù)的中國大陸收入增長7.46%，但海外地區(qū)收入同比增長21.76%，由此帶動蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)收入同比增長了10.36%，在四大品類中增速領(lǐng)先。不過這一增速相比2022年同期已經(jīng)回落了不少，2022年上半年，冰淇淋業(yè)務(wù)收入為39.27億元，同步增長30.86%。

但在2023年半年業(yè)績分析會上，盧敏放對于冰淇淋業(yè)務(wù)顯然還是滿意的，在他看來，“這是很少（有）的收購案當(dāng)中收購過來以后加速（發(fā)展）的，這是蒙牛能力的一個賦能和整體的生意模式的一個賦能”。

回顧蒙牛的收購案，雅士利、多美滋、貝拉米、艾雪、妙可藍(lán)多等相繼進(jìn)入蒙牛業(yè)務(wù)范圍，但確實如盧敏放所言，品牌收購過來后加速發(fā)展的很少。妙可藍(lán)多如此，雅士利和貝拉米同樣如此。

2013年，蒙牛乳業(yè)以最高不超過124.57億港元對雅士利國際進(jìn)行投資整合，成為其第一大股東；2016年，雅士利國際從達(dá)能APAC（達(dá)能全資附屬公司）手中買下了多美滋。2019年9月，蒙牛以總對價不超過14.6億澳元（約相等于78.6億港元）全資收購澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品廠商貝拉米。

在2016年9月15日正式接任蒙牛集團(tuán)總裁一職之前，盧敏放是雅士利奶粉的負(fù)責(zé)人；在更早以前的達(dá)能任職期間，他曾負(fù)責(zé)多美滋品牌。因此，蒙牛和盧敏放對于奶粉有更多的期待。2020年，盧敏放曾經(jīng)對外表示：“一個沒有把嬰幼兒奶粉做大的總裁絕對不是一個好總裁，所以我再回到上海，回到奶粉圈，我想請你們相信，為了我的名譽(yù)，我也要把這個業(yè)務(wù)做好！”

但從十年前收購雅士利到現(xiàn)在，蒙牛在奶粉領(lǐng)域投入已超百億規(guī)模，至今未能成為頭部品牌，雅士利國際也已退市。2022年，蒙牛奶粉及奶制品實現(xiàn)營收86.716億元，其中奶粉收入為38.62億元（包含雅士利國際收入37.38億元），同比下滑近22%，也是唯一一個增速下滑的業(yè)務(wù)。2023年上半年，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)收入為18.942億元，與2022年同期收入完全相同，但營收占比由4.0%降至3.7%。在2023年中期業(yè)績說明會上，蒙牛首席財務(wù)官張平也坦言，“奶粉說實在的，這個對我們在利潤上的貢獻(xiàn)不是很大，本身體量也小，盈利也不是那么好，如果它由原來的虧損轉(zhuǎn)變成盈利，其實對我們整體是有幫助。”

2017年，蒙牛喊出“雙千億”目標(biāo)，規(guī)劃營收和市值在2020年達(dá)到1000億。時間來到2020年，“雙千億”并未如期出現(xiàn)，營收760.3億的蒙牛又喊出“5年再造一個新蒙牛”口號，翻倍增長難度不小，如今，目標(biāo)時間過半，縱觀蒙牛旗下四大品類，除了液態(tài)奶，其他品類對整體的幫助實在有限，或許新的收購已經(jīng)在路上，或許新的目標(biāo)也在路上。