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處于動(dòng)蕩之中的特斯拉，正在試圖穩(wěn)住陣腳。

4 月 23 日，特斯拉發(fā)布 2024 年一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的幾項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅下滑，低于分析師的預(yù)期。2024 年第一季度營(yíng)收為 213 億美元，較去年同期的 233.3 億美元和第四季度的 251.7 億美元有所下降；凈利潤(rùn)從一年前的 25.1 億美元（即每股 73 美分）下降 55% 至 11.3 億美元（即每股 34 美分）。

盡管營(yíng)收和盈利均低于預(yù)期，但特斯拉表示計(jì)劃加速推出新車(chē)型，其中包括一款價(jià)格更實(shí)惠的車(chē)型，鼓舞整個(gè)市場(chǎng)。特斯拉 CEO 伊隆·馬斯克（Elon Musk）表示，計(jì)劃「在 2025 年初開(kāi)始生產(chǎn)新車(chē)型，也有可能是在今年晚些時(shí)候」，而此前預(yù)計(jì)是在 2025 年下半年開(kāi)始生產(chǎn)。

據(jù)此前相關(guān)報(bào)道，特斯拉計(jì)劃放棄廉價(jià)車(chē)型 Model 2 的開(kāi)發(fā)計(jì)劃，將重心轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā) Robotaxi，盡管馬斯克隨后對(duì)外否認(rèn)了 Model 2 計(jì)劃的變動(dòng)，但并未完全打消人們的疑慮。

這個(gè)消息對(duì)于恢復(fù)投資者對(duì)特斯拉的信心起到了重要作用，并且似乎證明了特斯拉不僅僅是一家汽車(chē)制造商，而是一家尖端科技公司的估值溢價(jià)是合理的。

特斯拉發(fā)布一季度財(cái)報(bào)后股價(jià)變化 | 圖片來(lái)源：雪球截圖

截止發(fā)稿，特斯拉股價(jià)上漲超過(guò)了 14%。今年以來(lái)，由于交付不足、中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及持續(xù)降價(jià)的擔(dān)憂(yōu)，特斯拉的股價(jià)已經(jīng)暴跌了超過(guò) 40%。

接下來(lái)，特斯拉的業(yè)績(jī)要靠什么繼續(xù)支撐？它的商業(yè)模式會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變嗎？

01

凈利潤(rùn)砍半

特斯拉 Q1 業(yè)績(jī)表現(xiàn) | 圖片來(lái)源：財(cái)報(bào)截圖

特斯拉在 2024 年第一季度的表現(xiàn)像是過(guò)山車(chē)一樣，令人始料未及。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉在這一季度的營(yíng)收為 213 億美元，同比下滑了 9%，這是自 2012 年以來(lái)的最大同比降幅。
其中，特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)收入更是同比下降了 13%，降至 173.8 億美元，比 2020 年的下滑還要嚴(yán)重。上次下降是由于 Covid-19 大流行期間生產(chǎn)中斷所致。

對(duì)此，特斯拉解釋稱(chēng)，銷(xiāo)售受到了平均價(jià)格下跌、交付量減少以及匯率不利因素的影響。2024 年第一季度，特斯拉的銷(xiāo)量為 38.7 萬(wàn)輛，同比下降了 8.53%，環(huán)比更是下降了超過(guò) 20%。這個(gè)數(shù)字比華爾街的預(yù)期少了 9 萬(wàn)輛，是自 2020 年第一季度以來(lái)同期最差的成績(jī)。

特斯拉將銷(xiāo)量下降歸咎于工廠更新后的 Model 3 生產(chǎn)早期階段，以及紅海沖突和運(yùn)輸改道導(dǎo)致柏林超級(jí)工廠的工廠短暫關(guān)閉。

當(dāng)然，外部因素也對(duì)特斯拉的銷(xiāo)量造成了影響，電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈使得特斯拉的市場(chǎng)份額受到挑戰(zhàn)。尤其在中國(guó)市場(chǎng)，比亞迪成為了特斯拉最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪今年第一季度的銷(xiāo)量為 62 萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)車(chē)達(dá)到 30 萬(wàn)輛。

與此同時(shí)，特斯拉的產(chǎn)量與銷(xiāo)量之間存在著約 4.65 萬(wàn)輛的差距，這引發(fā)了投資者對(duì)特斯拉的擔(dān)憂(yōu)。2024 年第一季度，特斯拉生產(chǎn)了 43.34 萬(wàn)輛車(chē)，同比下滑了 1.7%，環(huán)比下滑了 12.4%。其中，Model 3/Y 生產(chǎn)了 41.24 萬(wàn)輛，而其他車(chē)型（如 Model S/X、CyberTruck、Semi）生產(chǎn)了 2.1 萬(wàn)輛。

特斯拉可能面臨著全球需求減弱的挑戰(zhàn)，從而導(dǎo)致不斷的降價(jià)。上周末，特斯拉宣布全球范圍內(nèi)對(duì)其 Model 3、Model Y 以及其他車(chē)型進(jìn)行了一系列降價(jià)，進(jìn)一步削弱了利潤(rùn)率。

盡管特斯拉面對(duì)銷(xiāo)量下滑的壓力，但外界更擔(dān)心的是毛利率的變化。之前，特斯拉的毛利率已經(jīng)從最高點(diǎn)的 30% 下降到了 2023 年第四季度的 17.6%。

然而，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，特斯拉的毛利率表現(xiàn)好于預(yù)期。2024 年第一季度，特斯拉的毛利率為 17.4%，雖然同比去年同期的 19.3% 下降了 2 個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比僅下降了 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的 16.5%。

盡管毛利率相對(duì)市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)良好，但凈利潤(rùn)的大幅下滑仍然值得關(guān)注。2024 年第一季度凈利潤(rùn)為 11 億美元，較上年下降 55%，低于市場(chǎng)預(yù)期的 19 億美元。特斯拉的利潤(rùn)受到降價(jià)策略和投資人工智能等舉措的擠壓。

除此之外，2024 年第一季度，特斯拉的自由現(xiàn)金流達(dá)到了-25 億美元，這是自 2020 年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流，也導(dǎo)致了季末的現(xiàn)金及其等價(jià)物和投資環(huán)比減少了 22 億美元。
相比之下，2023 年第一季度特斯拉的自由現(xiàn)金流為 4.41 億美元，去年第四季度則達(dá)到了 20.6 億美元。

對(duì)此，特斯拉表示這主要是由人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的大量投資和庫(kù)存水平的增加導(dǎo)致。據(jù)了解，2024 年第一季度，特斯拉的庫(kù)存增加了 27 億美元，庫(kù)存天數(shù)從上一季度的 15 天增加到了 28 天。同時(shí)，對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出達(dá)到了 10 億美元，未來(lái)幾個(gè)月還將繼續(xù)增加核心 AI 基礎(chǔ)設(shè)施能力。

02

低價(jià)車(chē)型沒(méi)有「死」

特斯拉依然是全球最有價(jià)值的汽車(chē)制造商之一，市值超過(guò) 4600 億美元。不過(guò)，與 2021 年 11 月創(chuàng)下的歷史新高相比，已經(jīng)下降了三分之二。

在股價(jià)大跌后，外界更加關(guān)注近期特斯拉的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和未來(lái)發(fā)展方向，特別是低價(jià)車(chē)型和自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人的突破性進(jìn)展。

在最新的財(cái)報(bào)中，特斯拉再次強(qiáng)調(diào)，目前正處于兩個(gè)主要增長(zhǎng)階段之間的平臺(tái)期。第一個(gè)階段是以 Model 3/Y 平臺(tái)的全球擴(kuò)張為標(biāo)志，而下一個(gè)階段將由自動(dòng)駕駛技術(shù)的進(jìn)步和新產(chǎn)品的推出引發(fā)。未來(lái)，電動(dòng)汽車(chē)將不僅主導(dǎo)汽車(chē)行業(yè)，還將迎來(lái)自動(dòng)駕駛技術(shù)的時(shí)代。

所以，特斯拉 2024 年的汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)率可能會(huì)明顯低于 2023 年的水平。去年，特斯拉的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了 35%，達(dá)到了 185 萬(wàn)輛汽車(chē)。

特斯拉對(duì)未來(lái)的發(fā)展有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)值得關(guān)注。首先是新車(chē)型的推出。在最近的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，特斯拉透露了一些令人興奮的消息，他們之前計(jì)劃在 2025 年下半年推出一些新車(chē)型，但現(xiàn)在可能會(huì)提前到 2025 年初，甚至今年晚些時(shí)候。這些新車(chē)型包括更經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的型號(hào)，特斯拉希望能夠進(jìn)一步普及下一代汽車(chē)平臺(tái)。

據(jù)了解，新車(chē)型的推出并不會(huì)直接受到當(dāng)前工廠和生產(chǎn)線(xiàn)規(guī)模的限制，也就是說(shuō)，特斯拉目前的生產(chǎn)設(shè)施已經(jīng)足夠滿(mǎn)足需求，并且可以在現(xiàn)有設(shè)施上更有效地進(jìn)行生產(chǎn)。

關(guān)于售價(jià)為 2.5 萬(wàn)美元的車(chē)型，特斯拉將在 8 月 8 日進(jìn)一步公布相關(guān)細(xì)節(jié)。之前有報(bào)道稱(chēng)，特斯拉曾在今年 2 月底的一次內(nèi)部會(huì)議上放棄了原計(jì)劃于兩年后推出的全新廉價(jià)車(chē)型的消息，但隨后被特斯拉的 CEO 馬斯克駁斥。

有傳言稱(chēng)，這款被稱(chēng)為 Model 2 的平價(jià)特斯拉計(jì)劃將于 2025 年年底開(kāi)始生產(chǎn)，售價(jià)可能低至 2.5 萬(wàn)美元，比目前的 Model 3 還要便宜 30% 左右。它也被視為實(shí)現(xiàn)馬斯克銷(xiāo)售增長(zhǎng)雄心的關(guān)鍵。馬斯克曾在 2020 年表示，特斯拉希望到 2030 年銷(xiāo)售 2000 萬(wàn)輛汽車(chē)，是目前全球最大汽車(chē)制造商豐田汽車(chē)當(dāng)前銷(xiāo)量的兩倍。

特斯拉接下來(lái)的另一個(gè)重點(diǎn)是自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展。馬斯克表示，采用帶有攝像頭的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛技術(shù)（FSD）的正確途徑，并且特斯拉的人工智能計(jì)算能力正在迅速提升。此外，特斯拉正在與至少一家主要汽車(chē)制造商就 FSD 授權(quán)事宜進(jìn)行談判。

同時(shí)，F(xiàn)SD 監(jiān)督版 V12 的進(jìn)展非常順利，很快就會(huì)有 300 萬(wàn)輛汽車(chē)開(kāi)始使用 FSD 監(jiān)督版。為了吸引更多消費(fèi)者的興趣，特斯拉最近提供了「完全自動(dòng)駕駛」的免費(fèi)試用，并將該選項(xiàng)的價(jià)格從 1.2 萬(wàn)美元降低到了 8000 美元，訂閱價(jià)格也從 199 美元降低至 99 美元。

談到 Robotaxi（無(wú)人出租車(chē)）時(shí)，馬斯克表示將在 8 月份進(jìn)行展示。未來(lái)，特斯拉將運(yùn)營(yíng)一支完整的自動(dòng)駕駛車(chē)隊(duì)，這支車(chē)隊(duì)能夠高效地將人們送達(dá)目的地。這種模式類(lèi)似于汽車(chē)行業(yè)的 Airbnb 和 Uber 的結(jié)合，為用戶(hù)提供了極大的便利。

馬斯克還表示，現(xiàn)在人形機(jī)器人擎天柱（Optimus）可以在工廠中完成簡(jiǎn)單的任務(wù)，比如執(zhí)行一些日常的操作。預(yù)計(jì)到今年年底，他們會(huì)讓擎天柱在工廠中進(jìn)行有限的生產(chǎn)活動(dòng)，在 2025 年年底前開(kāi)始銷(xiāo)售這款人形機(jī)器人。他認(rèn)為，擎天柱的價(jià)值程度大于特斯拉所有產(chǎn)品的總和，可能會(huì)成為特斯拉最大的業(yè)務(wù)之一。

總的來(lái)看，盡管特斯拉經(jīng)歷了一段充滿(mǎn)挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型的時(shí)期，但它仍然是行業(yè)的關(guān)鍵參與者。特斯拉不希望自己被簡(jiǎn)單地看作是一家汽車(chē)公司或整車(chē)廠，而更希望被視為一家人工智能公司和機(jī)器人公司。接下來(lái) 8 月 8 日即將亮相的 Robotaxi，將是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。（周永亮）