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對(duì)于很多中國創(chuàng)業(yè)公司而言，上市是終極夢(mèng)想。股市的鐘聲讓他們魂?duì)繅?mèng)繞。

然而上市又談何容易。要看企業(yè)的發(fā)展，要看個(gè)人的機(jī)緣，更好符合時(shí)代的大勢(shì)。在瞬息萬變的大環(huán)境中，往往只有那些內(nèi)功深厚且準(zhǔn)備充分的企業(yè)，才有可能獲得成功。

強(qiáng)大如阿里巴巴，也曾十多年間沒有選擇上市。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，為了最佳狀態(tài)上市，阿里內(nèi)部做出了海量架構(gòu)整合與業(yè)務(wù)調(diào)整。多年間，他們對(duì)于電商、支付、 企業(yè)服務(wù) 領(lǐng)域的深耕布局，構(gòu)建生態(tài)平臺(tái)的努力，正是其股價(jià)突破4000億美元的基礎(chǔ)。

當(dāng)下，多元化發(fā)展已成新的時(shí)代大勢(shì)。新的寵兒或?qū)㈨槃?shì)而生，反之，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)在盈利能力、戰(zhàn)略布局尚不明晰情況下倉促上市，往往會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)殘酷的反噬。

8月上旬，閱后即焚圖片軟件Snapchat的母公司Snap，股價(jià)暴跌17%。媒體報(bào)道稱，在增長不及預(yù)期、接連虧損數(shù)億美元，用戶量遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后對(duì)手Instagram的情況下，其股票遭到諸多機(jī)構(gòu)的拋售。

中國從來不缺少這樣的教訓(xùn)，窩窩團(tuán)、拉手網(wǎng)、去哪兒網(wǎng)，都用慘痛的教訓(xùn)，展示了資本市場(chǎng)的殘酷，而最新一個(gè)例子，會(huì)是 餓了么 嗎？

窩窩、拉手和迷茫的去哪兒

窩窩團(tuán)的教訓(xùn)，足以證明那句老話：強(qiáng)扭的瓜不甜。

2011年，團(tuán)購的領(lǐng)軍者窩窩團(tuán)就曾高調(diào)啟動(dòng) IPO 。但因?yàn)樵愀獾呢?cái)務(wù)狀況，他們的上市時(shí)間不斷跳票，甚至多家承銷商拒絕代理他們的上市業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，本地生活領(lǐng)域利潤低、品類多、商家依賴傳統(tǒng)模式的特點(diǎn)，決定了這是一個(gè)需要花慢功夫耕耘的市場(chǎng)。

4年6次沖擊IPO，也被批評(píng)者稱作“為了上市而上市”。窩窩團(tuán)勉強(qiáng)上市后，先后遭遇退款糾紛、物流慢、售后服務(wù)差等質(zhì)疑。在業(yè)績并不具備說服力的情況下，他們沒有將精力放在擴(kuò)大服務(wù)品類和提升用戶體驗(yàn)。

曾有業(yè)內(nèi)人士這樣評(píng)價(jià)：流血上市有時(shí)候不是得失問題，是生死問題。

上市后不久，底子薄弱的窩窩團(tuán)無力抵抗美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)以及糯米網(wǎng)等公司的競(jìng)爭(zhēng)，很快在生活服務(wù)領(lǐng)域銷聲匿跡。

另一個(gè)傷感的例子，是曾經(jīng)國內(nèi)最大的團(tuán)購網(wǎng)站拉手網(wǎng)。

團(tuán)購的優(yōu)勢(shì)促成了拉手的地位，也拖慢了拉手的轉(zhuǎn)型。隨著寒冬到來，每日營收不抵燒錢零頭的拉手網(wǎng)，試圖抓住2011年窗口關(guān)閉前的最后機(jī)會(huì)，以上市扭轉(zhuǎn)危局。

但在資本市場(chǎng)看來，拉手并不是一個(gè)健康的企業(yè)，其5%-10%的毛利率，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)行業(yè)。模式過于單一的問題，令拉手飽受質(zhì)疑，不得不撤銷了IPO申請(qǐng)。

上市失敗，元?dú)獯髠睦志W(wǎng)，逐漸在創(chuàng)始人出走、被收購的消息中，遠(yuǎn)離了公眾視線。

OTA巨頭去哪兒上市后的落寞，則折射出服務(wù)升級(jí)緩慢和造血能力缺乏的困境。

去哪兒早期以垂直搜索、比價(jià)等方式打破了傳統(tǒng)票務(wù)代理的模式。但執(zhí)著于低價(jià)策略和依賴路徑，卻不深耕服務(wù)質(zhì)量，讓去哪兒失去構(gòu)建護(hù)城河的最佳時(shí)機(jī)。

2013年10月，仍處于虧損狀態(tài)的去哪兒赴美完成IPO。其高速增長的營收，并沒有掩蓋一個(gè)核心問題：低價(jià)策略帶來的高增長，難以維持；對(duì)用戶缺乏吸引的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，正造成用戶的大規(guī)模流失。

去哪兒90%的收入來自于代理商，一直難以控制服務(wù)質(zhì)量。層出不窮的假機(jī)票等問題，令用戶投訴激增。

2017年2月底，不斷虧損去哪兒宣布將完成私有化，從納斯達(dá)克退市。曾經(jīng)行業(yè)的破冰者，最終成為了無力扭轉(zhuǎn)命運(yùn)的棋子。

無論窩窩、拉手網(wǎng)還是去哪兒，其實(shí)都陷入業(yè)務(wù)單一、發(fā)展乏力的困局。他們無法滿足用戶多元化的需求，成長自然遭遇天花板。

餓了么會(huì)重蹈覆轍么

餓了么其實(shí)正在遭遇相似的困境。

今年8月，餓了么宣布收購百度 外賣 ，外界對(duì)于其即將啟動(dòng)上市的猜測(cè)不絕于耳。有媒體報(bào)道稱，張旭豪也一直期待完成“敲鐘的夢(mèng)想”。

然而，敲鐘談何容易。如果張旭豪回望前輩們的歷史，無論窩窩、拉手網(wǎng)還是去哪兒，都已給他足夠的警示。

以餐飲行業(yè)為代表的生活服務(wù)市場(chǎng)，曾令不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)望而生畏。根本原因在于，整個(gè)行業(yè)的利潤較低，而且長期處于較重的傳統(tǒng)模式。

投資機(jī)構(gòu)分析稱 ，想要在這個(gè)市場(chǎng)獲得持續(xù)、規(guī)模化的盈利，需要用慢功夫搭建平臺(tái)、布局多元化的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上的更大價(jià)值，“除此別無他法”。

目前，餓了么的主攻方向仍是外賣，外賣業(yè)務(wù)連接用戶和商戶，同時(shí)提供配送服務(wù)這一模式，使其很難大規(guī)模盈利。同時(shí)，餓了么至今仍沒有具有說服力的新業(yè)務(wù)，無法擴(kuò)充多元化的城池，也就難以向資本講出新的故事，其實(shí)很像當(dāng)年的拉手網(wǎng)，而且還沒有當(dāng)年拉手網(wǎng)的市場(chǎng)份額高。

如果張旭豪偏執(zhí)于上市，其單一的模式，仍未盈利的現(xiàn)狀，很難不讓人聯(lián)想到，窩窩和去哪兒的遭遇。所以觀察者稱，餓了么此時(shí)更為迫切的任務(wù)，是深入到餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，拓展更多具有造血能力的業(yè)務(wù)。

張旭豪其實(shí)最應(yīng)該明白這個(gè)道理 ，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入大國戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代，消費(fèi)者的需求越來越多元化、分散化，任何一個(gè)垂直領(lǐng)域的小玩家，都無法支撐這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，只有多元化的平臺(tái)才能生存。

因此也不難理解，做信息分發(fā)的今日頭條，為何會(huì)嘗試電商，斥巨資進(jìn)入短視領(lǐng)域。電商巨頭京東，會(huì)花巨大精力打造自營物流，并發(fā)展線下零售。而以生活服務(wù)市場(chǎng)的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)為例，他們深入餐飲行業(yè)，做團(tuán)購、外賣、線下零售，同時(shí)，拓展電影、娛樂、酒店旅游等不同業(yè)務(wù)，幾乎將大部分生活消費(fèi)的線下服務(wù)，都搬上美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的平臺(tái)上。今日頭條、京東和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，都是依靠多元化的平臺(tái)，滿足不同的用戶需求，才能最終大規(guī)模盈利，完成上市。

要學(xué)隱忍十余年才上市的阿里，至今仍在蓄勢(shì)不提上市的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，還是要學(xué)IPO慘敗的拉手，狼狽上市的窩窩團(tuán)，張旭豪需作出最明智的選擇。