?汽車之家私有化之路為何如此崎嶇？金融
2016-06-01 19:37
汽車之家創始團隊之所以對平安信托有恐懼心情，讓汽車之家創始團隊對平安信托的擔憂加重，從澳電變賣汽車之家股權給平安信托到管理層發起私有化要約再到如今澳洲電訊和管理層徹底決裂。
小刀馬
今天汽車之家剛發布的最新財報顯示：截至2016年3月31日未經審計的2016年第一季度財報顯示，2016年第一季度，汽車之家凈營收同比增長75.5%，至10.935億元人民幣(1.696億美元)。調整后凈利潤在2016年第一季度同比增長49.1%，至2.944億元人民幣(4,570萬美元)。再次超出了華爾街分析師的預期。汽車之家CEO秦致表示：“盡管有季節性因素，公司第一季度的業績仍然表現強勁，增長再次超出預期。”
長期關注汽車之家的朋友可能也注意到了，即便這次財報依舊靚麗，但發布時間卻比往常推遲了將近一個月。
過去的一個多月，這家企業著實踏上了一條坎坷的路，從澳電變賣汽車之家股權給平安信托到管理層發起私有化要約再到如今澳洲電訊和管理層徹底決裂，雙方的角逐仍在繼續。中概股回家的不止汽車之家一個，為什么這家企業的回家之路尤為坎坷？
原因只有一個，即將到來的大股東本質上是個“短線客”，它的考核指標只有投資回報率。
股權交易非坦途
4月中旬，在澳電宣布將汽車之家股權出售給澳洲電訊之后，汽車之家管理層發起私有化要約，隨后澳洲電訊以“與平安信托的協議具有法律效力”回應了秦致團隊的私有化要約。
4月27日，汽車之家創始管理層、CEO秦致的一封內部郵件，讓汽車之家創始團隊對平安信托的擔憂加重。盡管現在平安信托已經在積極募集交割資金，但面臨的問題和困難還不少。據悉，平安信托的此次交易可能觸發反壟斷申報，同時還需要獲得國家發改委的“小路條”；而且，平安信托此次的交易還需要面臨拆除VIE架構的問題。這些都是問題，任何一個環節出現停滯，對于股權交易都會帶來影響。“小路條”只是一個約定俗成的說法。根據《境外投資項目核準和備案管理辦法》第十條規定，中方投資額3億美元及以上的境外收購或競標項目，投資主體在對外開展實質性工作之前，應向國家發展改革委報送項目信息報告。國家發展改革委收到項目信息報告后，對符合國家境外投資政策的項目，在7個工作日內出具確認函。這個確認函，就是“小路條”。
不久前，澳洲電訊又面臨了來自美國SEC、以及開曼法庭的挑戰，來自不同國別的挑戰和質詢也給這場交易畫上了一個大寫的問號。
“短線客”是最大的攔路虎
從今天的財報可以看出，汽車之家一直保持著良好的運營水平。持續的業績增長及強大的變現能力或許就是平安信托選擇汽車之家的理由。而且在回歸國內資本市場的“大浪潮”下，平安信托可以選擇的“標的”其實也很多，不過最終還是選擇了汽車之家，也說明了其蘊含的潛力和價值。業內人士也表示，“跟其他燒錢的互聯網公司不一樣，汽車之家是一個例外，他們一直在賺錢，每年都給股東大量分紅”。
不能忽略的一個現實是，此次收購汽車之家股權的主導方是平安信托，在平安集團的整個生態體系里，平安信托的主要職責是投資賺錢，賺快錢，賺高額的利潤。即便如此，平安集團并沒有賦予平安信托整合全集團資源的能力。換句網絡語言，平安集團的藍圖再偉岸，然而并沒有什么卵用，平安信托投資的主要目的還是錢錢錢！
對于汽車之家的管理層來說，顯然更希望公司能夠獲得長遠發展，并非是單純在資本運作方面所帶來的利益。于是，面臨平安信托的入侵，管理層的系列捍衛動作合情合理。
據悉，汽車之家創始團隊之所以對平安信托有恐懼心情，是從平安信托的履歷開始的。而在中國上市公司的歷史上，平安信托的口碑，在于其利用了優勢資本介入上市公司以后，對上市公司原創始團隊或運營團隊的調整，常常讓創業者寒心。上海家化、1號店等等事例就是不爭的事實。如果這次還是一種“不歡而散”的結局，那么以后創業者還敢接受平安信托的投資嗎？
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