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一直以來，我們只關(guān)注宜信旗下的宜人貸。事實(shí)上，宜信旗下還有一個(gè)網(wǎng)貸巨頭——宜信惠民，這家平臺(tái)的合作方包括宜信財(cái)富、指望財(cái)富、投米網(wǎng)、星火金服。其累計(jì)借貸金額是宜人貸的2.2倍，累計(jì)借款人是宜人貸的2.4倍，但累計(jì)代償金額是宜人貸的35倍，2017年凈利潤(rùn)卻不足宜人貸的七分之一。

前兩天，一位行業(yè)的人問探長(zhǎng)讀財(cái)，“你知道宜信還有一個(gè)平臺(tái)叫宜信惠民么？為什么那么多榜單里都沒有他們家，規(guī)模很大，300多億。”探長(zhǎng)的回復(fù)是，雖然宜信惠民的規(guī)模很大，但相比第一家赴美IPO的宜人貸，行業(yè)對(duì)宜信惠民的關(guān)注自然很少。另外，考慮到兩家平臺(tái)都是宜信旗下，媒體在做榜單的時(shí)候，也會(huì)刻意的篩掉宜信惠民。

探長(zhǎng)讀財(cái)注意到，宜信惠民雖然很低調(diào)，但其借貸規(guī)模卻是宜人貸的兩倍多。

中國(guó)互金協(xié)會(huì)信披系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，宜信惠民累計(jì)借貸金額2301.2億元，借貸余額382.9億元；累計(jì)借款人數(shù)337.8萬人，累計(jì)出借人數(shù)120.1萬人；累計(jì)代償金額38.2億元，累計(jì)代償筆數(shù)27.7萬筆。

宜人貸在互金協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，宜人貸的累計(jì)借貸金額1033.9億元，借貸余額475.8億元；累計(jì)借款人數(shù)140.8萬人，累計(jì)出借人數(shù)157.7萬人；累計(jì)代償金額1.08億元，累計(jì)代償筆數(shù)0.46萬筆。

對(duì)比宜信惠民和宜人貸的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，宜信惠民累計(jì)借貸金額是宜人貸的2.2倍，累計(jì)借款人是宜人貸的2.4倍。然而，宜信惠民的累計(jì)代償金額是宜人貸的35倍，2017年凈利潤(rùn)卻不足宜人貸的七分之一。（據(jù)上市財(cái)報(bào)披露的凈利潤(rùn)計(jì)算）。

注：宜人貸上市財(cái)報(bào)披露2017年凈利潤(rùn)13.7億元、2016年凈利潤(rùn)10.7億元；但宜人貸在互金協(xié)會(huì)披露的審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，2017年凈利潤(rùn)3.7億元，2016年凈利潤(rùn)2.6億元。網(wǎng)貸平臺(tái)定位信息中介，因此逾期壞賬由第三方代償，累計(jì)待償金額反應(yīng)平臺(tái)壞賬情況。

不難發(fā)現(xiàn)，雖然宜人貸的借款人數(shù)少，但出借人多；累計(jì)借貸金額小，但借貸余額更高；累計(jì)代償少，但凈利利潤(rùn)更高。是不是很詭異？只有一種可能，那就是宜人貸的資產(chǎn)比宜信惠民的資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)很多，才能實(shí)現(xiàn)壞賬少且利潤(rùn)高。

事實(shí)上，坊間也曾傳聞，宜信將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給到宜人貸，這也讓宜人貸成為“宜信系”中數(shù)據(jù)最好的平臺(tái)。宜人貸作為旗下上市公司，宜信向其傾斜資源也在情理之中。

另一方面，宜人貸累計(jì)出借人比宜信惠民多并不奇怪。顯然，作為第一家赴美IPO的互金平臺(tái)，宜人貸的知名度要遠(yuǎn)高于宜信惠民。不過，由于宜人貸有自己的資產(chǎn)，宜信旗下宜信普惠、商通貸、宜學(xué)貸、宜農(nóng)貸、宜車貸、宜房貸等資產(chǎn)則主要對(duì)接宜信惠民，這也造成宜信惠民資產(chǎn)充裕，累計(jì)借款人數(shù)甚至超過累計(jì)出借人數(shù)。

由于宜人貸借款業(yè)務(wù)逐漸成熟，其出借人又足夠充裕。另一方面，宜信惠民又很難消化宜信龐大的資產(chǎn)端。為此，宜信旗下宜信財(cái)富、指望財(cái)富、投米網(wǎng)、星火金服均在發(fā)售宜信惠民產(chǎn)品。探長(zhǎng)讀財(cái)注意到，4家平臺(tái)均在網(wǎng)站或APP中提示，網(wǎng)貸服務(wù)由合作方宜信惠民平臺(tái)提供。

其中，宜信財(cái)富是宜信旗下定位全球資產(chǎn)配置、全方位財(cái)富管理的平臺(tái)，其業(yè)務(wù)包括資本市場(chǎng)、網(wǎng)貸、固收類（信托、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）、私募股權(quán)、地產(chǎn)投資等。投米網(wǎng)包括定位智能理財(cái)平臺(tái)，致力于提供全球化資產(chǎn)配置，其產(chǎn)品包括網(wǎng)貸、股票、基金、債券，基金業(yè)務(wù)。星火金服定位金融科技服務(wù)平臺(tái)，提供包括網(wǎng)貸、私募股權(quán)、保險(xiǎn)等資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)。

探長(zhǎng)讀財(cái)注意到，雖然投米網(wǎng)、星火金服分別在銷售基金和保險(xiǎn)，但宜信旗下宜信普澤(北京)基金銷售有限公司持有基金銷售牌照、宜信博誠(chéng)保險(xiǎn)銷售服務(wù)（北京）股份有限公司持有保險(xiǎn)銷售牌照。

值得注意的是，“824網(wǎng)貸暫行辦法”明確規(guī)定，禁止網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)自行發(fā)售理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品。這也意味著，星火金服、宜信財(cái)富、投米網(wǎng)的混營(yíng)經(jīng)營(yíng)涉嫌違規(guī)，但以導(dǎo)流跳轉(zhuǎn)形式出現(xiàn)則可避免混業(yè)經(jīng)營(yíng)問題。

例如，微財(cái)富（新浪旗下）、58錢柜（58同城旗下）在轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介以后，均已剝離或清理基金產(chǎn)品。隨著合規(guī)備案的腳步越來越近，宜信財(cái)富、投米網(wǎng)、星火金服面臨兩個(gè)選擇，一是只發(fā)售網(wǎng)貸產(chǎn)品，且以宜信惠民旗下平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，或單獨(dú)申請(qǐng)備案；二是暫停發(fā)售網(wǎng)貸產(chǎn)品，在持有相關(guān)牌照的基礎(chǔ)上銷售相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。

例如，定位智能理財(cái)平臺(tái)的投米網(wǎng)也面臨政策風(fēng)險(xiǎn)。“資管新規(guī)”明確規(guī)定，“運(yùn)用人工智能技術(shù)開展投資顧問業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問資質(zhì)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營(yíng)或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。這也意味著，宜信在未拿到智能投顧牌照之前，只能以分散投資等技術(shù)來開展理財(cái)業(yè)務(wù)，而不能以智能投顧名義開展業(yè)務(wù)。

另外，指望財(cái)富的運(yùn)營(yíng)主體是宜信卓越財(cái)富投資管理（北京）有限公司，但其網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的合作方是宜信惠民投資管理（北京）有限公司（宜信惠民）。這也意味著，指望財(cái)富要么選擇單獨(dú)申請(qǐng)申請(qǐng)備案，要么以宜信惠民移動(dòng)理財(cái)APP運(yùn)營(yíng)，或者選擇導(dǎo)流跳轉(zhuǎn)形式合作。

最后，宜信還面臨一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，那就是宜信旗下至少有宜人貸和宜信惠民需要要申請(qǐng)備案。從法律和監(jiān)管層面來講，兩家平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)主體不同，只要業(yè)務(wù)合規(guī)，可以單獨(dú)申請(qǐng)備案，但如果完全遵循這個(gè)原則，一家企業(yè)可以多家平臺(tái)申請(qǐng)備案。當(dāng)然，這種情況不止宜信一家。例如，陸金所旗下的陸金服和前金服，捷越聯(lián)合旗下的向上金服和向前金服，可能都面臨類似問題。

最終，監(jiān)管如何決策，我們拭目以待。