IPO之后,文遠知行要往哪里去?快訊
7 月 27 日,文遠知行正式向美國證券交易委員會遞交招股說明書,預計以美國存托股份(ADS)的形式,在納斯達克上市,股票發行量等細節還未披露,股票代碼暫定為 "WRD"。
作者 | 褚萬博
編輯 | 章漣漪
文遠知行沖擊美股 IPO 之路,迎來實質性的重要進展:
7 月 27 日,文遠知行正式向美國證券交易委員會遞交招股說明書,預計以美國存托股份(ADS)的形式,在納斯達克上市,股票發行量等細節還未披露,股票代碼暫定為 "WRD"。
事實上,在一周前,路透旗下媒體就文遠知行在 8 月底前沖擊美股進行報道,《賽博汽車》向文遠知行求證但并未得到明確答復,現在來看,一切都有跡可循。
如果最終文遠知行成功美股敲鐘," 通用自動駕駛第一股 " 的桂冠,將被文遠知行收入囊中。
所謂 " 通用自動駕駛 " 正如文遠知行在招股書中所提到的一樣,業內唯一一家提供從 L2 到 L4 級全場景自動駕駛商業化的公司。
而與大家對自動駕駛公司運營全靠融資的印象略有出入,文遠知行在過去 3 年多營收與毛利均有不錯的表現,毛利率一度達到去年的 45.7%,造血能力方面的潛力可以期待一下。
不過,整個自動駕駛行業仍處于高強度燒錢研發的階段,遠沒有形成商業正循環的局面,文遠知行亦是如此,過去三年累計研發投入超過 22 億元,累計虧損超過 42 億元。
也因此,盡管手中還握有 18.29 億元現金,但上市融資也是迫在眼前的大事。
01 超高的毛利,擋不住的巨虧
事實上,以 L4 載人場景切入行業的自動駕駛公司的真實財務情況,一直以來外界所知比較少,而文遠知行的招股書,為我們提供了一個參考。
招股書顯示,從 2021 年到 2023 年的 3 年間,文遠知行的營收規模分別為 1.38 億、5.28 億以及 4.02 億元,今年截止到 6 月份的上半年營收規模為 1.5 億元。
文遠知行營收構成
營收主要來自兩大業務板塊,其一是硬件產品的銷售,主要包括 Robobus、Robotaxi 和無人清掃車,以及相關的傳感器套件;其二是服務銷售,包括 L4 級自動駕駛的運營服務(Robotaxi、Robobus 等)和 ADAS 軟件解決方案的收入。
兩大營收板塊在 2023 年之前,硬件產品收入占據主要部分,營收占比都在 6 成以上。到 2023 年之后,服務銷售開始占據營收的大頭,到今年上半年,服務營收占比高達 86%。
服務營收的增長,與文遠知行與博世的合作有關,招股書顯示,2023 年文遠知行為博世提供的定制研發服務使 ADAS 研發服務收入增加了 1.052 億元人民幣。
隨著業務的擴大,銷售成本也在同步增加,該項目從 2021 年的 0.87 億元一路增加至 2023 年的 0.99 億元,到今年上半年持續上升態勢,達到 0.96 億元。
與營收增長的趨勢比,文遠知行的成本控制相當不錯,顯現到毛利率層面,從 2021 年的 37.4% 增長到去年的 45.7%。
今年上半年這個數據下降至 36.5%,主要還是服務業務板塊成本增長明顯。我們據此猜測,這可能與汽車市場越來越卷,寒氣傳導至 ADAS 軟件供應商身上有關。
不過整體來看,文遠知行的毛利率水平仍然屬于高位運行,與之反差的是,同樣始終保持高位的虧損。
文遠知行部分財務數據及虧損情況
招股書顯示,2021 年到 2023 年,文遠知行年度虧損分別為 10.1 億、12.98 億和 19.49 億元,到今年 6 月截止的上半年虧損 8.8 億元,較上年同期增加 1.6 億元。
3 年半累計燒掉了超過 50 億元人民幣。
這其中,高強度的研發支出是巨額虧損的主要原因。
2021 年到 2023 年,文遠知行研發支出分別為 4.43 億、7.59 億及 10.58 億元,今年上半年研發支出 5.17 億元。
在招股書中,文遠知行明確表示,隨著公司自動駕駛技術的測試、試驗和商業化,研發支出后續預計還會增加。
這其中,Robotaxi 將會是一個重點投入的項目,文遠知行表示,將會在今年以及明年開始 Robotaxi 的商業化生產,并為大規模商業化做好準備。
任務比較艱巨,可以想象,投入也不會小。
文遠知行現金情況
現金方面,文遠知行截止到今年上半年,賬上的現金及現金等價物為 18.29 億元,按照當下的燒錢烈度,一兩年內差不多就能用完。
而文遠知行目前的經營情況,還處在商業化早期,雖然有一定的營收,但大部分的資金來源還是依靠一級市場募資。招股書顯示,自 2017 年成立至今,文遠知行累計 10 輪融資,披露融資金額超過 10.9 億美元(人民幣約 79 億元)。
最后一次融資之后,文遠知行估值達到 51 億美元(折合人民幣約 370 億元)。
文遠知行股權情況
在 IPO 之前,文遠知行的股權結構,董事會及高管團隊持有 26.8% 的股份,以及 49% 的投票權。
其中創始人兼 CEO 韓旭持有 7.6% 的股份以及 31% 的投票權,聯合創始人兼 CTO 李巖持有 6.3% 的股份以及 10.8% 的投票權。
02 文遠業務,一套技術廣撒網
在招股書中,文遠知行給自己打的一個標簽是:唯一一家提供從 L2 到 L4 城市級全場景商業化自動駕駛解決方案的公司。
文遠知行給自己的標簽
定語很長,但也不難理解,文遠知行的自動駕駛業務,主打一套技術棧多場景多級別應用落地。
其中,Robotaxi 是其切入自動駕駛行業的第一個場景。2019 年,文遠知行落地全國首支一線城市的 Robotaxi 車隊,在廣州正式開啟運營服務,并在 2020 年開啟無人化測試。
截止到目前,招股書顯示,公司的 Robotaxi 車隊是全世界規模最大的車隊之一。在后續兩年,文遠知行計劃開始生產商業化 Robotaxi(我們理解為前裝量產 Robotaxi 車型),并為大規模商業化作準備。
在 Robotaxi 取得初步落地成果之后,文遠知行開始在無人駕駛小巴方向發力。也就是在獲得宇通客車的同時,雙方達成業務合作,推動自動駕駛在微循環巴士、公交車及其他商用場景的應用。
到 2022 年,Robobus 開始向公眾開放運營。最新的信息是,文遠知行 Robobus 已經在包括中國、中東、東南亞以及歐洲的 25 個城市進行商業化試點,并有 2000 臺 Robobus 意向訂單。
文遠知行各業務及落地時間線
之后幾年中,文遠知行又陸續向其他細分賽道挺進。2021 年年初,文遠知行全資收購自動駕駛貨運公司牧月科技,并在幾個月后發布中國首款 L4 級自動駕駛輕客(Robovan),上游攜手江鈴汽車,下游與場景方中通快遞合作,將自動駕駛落地同城貨運場景。
這部分業務目前已經小規模運營并產生營收,同時截止到招股書發布之前。文遠還手握 1 萬輛 Robovan 的意向訂單。
在 Robovan 研發的同年,文遠知行開始在自動駕駛環衛場景進行布局,并在 2022 年下線自動駕駛環衛車 WeRide S6,根據文遠的口徑,這款車是世界第一臺面向開放道路的無人清掃車,目前已經在廣州開啟運營。
2024 年 4 月,文遠又推出 WeRide S1 小型無人清掃車,據悉,這款無人清掃車已經有價值數百萬美元的訂單。
除了不同場景的高級別自動駕駛之外,文遠知行又在 2022 年與博世達成合作,以 Tier 2 的身份向博世提供高階智能駕駛輔助軟件方案,該方案目前已經在奇瑞的兩款車型上搭載上車。
同時上文也提到,ADAS 業務正在成為文遠知行營收增長的主要助推器。
WeRide One 自動駕駛技術平臺
這背后的技術能力,依靠的是一套通用自動駕駛技術平臺 WeRide One。文遠知行在招股書中表示,這套平臺專為以城市為中心,全天候的各類條件設計。
一套平臺集成了智能模型、綜合軟件算法、模塊化硬件方案以及云端平臺,為自動駕駛在不同級別和場景落地提供基礎設施。
根據文遠知行在招股書中的信息,這套平臺的模塊化感知套件,不同場景可共享 90% 以上的硬件。
這種技術落地方式,也被外界理解為 " 通用自動駕駛 "。
簡單的梳理,我們能夠部分窺得文遠知行自動駕駛落地的邏輯,也就是在最難的場景(Robotaxi)中完成基本的技術驗證之后,用一套底層技術,由難到易,從高速到低速,從大場景到小場景,從無人到有人逐步落地。
03 Robotaxi 規模化,文遠加速
在 IPO 所募集資金的用途中,文遠知行規劃了 4 個方向,其中:
1、35% 將用于自動駕駛技術、產品和服務的研發;
2、30% 將用于自動駕駛車隊的商業化和運營,以及拓展更多市場的營銷活動;
3、25% 用于支持資本支出;
4、10% 將用于一般企業用途和營運資金。
自動駕駛車隊的商業化和運營,在文遠知行的業務板塊里,幾乎可以等同于 Robotaxi。所以我們一定程度上可以解讀,或者是文遠知行已經在招股書中表示,未來兩年將為 Robotaxi 大規模商業化做準備。
文遠知行 Robotaxi
文遠知行這類玩家的最終價值體現,還是落在了這個地方,一如剛剛成立之時的目標一樣。
不過,Robotaxi 的大規模商業化,真的到時間了嗎?
事實上自從自動駕駛行業陷入低谷以來,這個問題一直為人所討論,且大多數時候給出的答案都不是很正面。
但是最近,已經開始有玩家在用實際行動嘗試回應這個問題了。
百度 IDG 負責人王云鵬喊出的武漢今年營收平衡明年進入盈利期是一個體現,未來一段時間百度還將在其他城市 copy 武漢經驗。
當然伴隨的爭議仍然很多,不過可以肯定的是,在未來不久的時間內,國內 Robotaxi 玩家會嘗試掀起一波以城市為單位的商業化 " 開城 " 浪潮。
百度是這樣,文遠是這樣,小馬智行或許也會。
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