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在經(jīng)歷撤銷、“特批”、澄清等劇情后，聯(lián)通混改方案終塵埃落定。8月21日上海證券交易所連發(fā)20多條相關(guān)公告，混改力度頗大。作為電信領(lǐng)域第一個(gè)吃螃蟹的巨頭，在引入多家戰(zhàn)略投資后，部分企業(yè)或?qū)⑷腭v聯(lián)通董事會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)公司的派系之爭是否在這里開辟新的逐鹿場，利益如何平衡分配，引發(fā)關(guān)注。

國有仍控股

正式公布的混改方案中，中國聯(lián)通擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過617.25億元；由聯(lián)通集團(tuán)向結(jié)構(gòu)調(diào)整基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的本公司約19億股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約129.75億元。

按照發(fā)行上限計(jì)算，聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有公司約 36.67%股份；中國人壽、 騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、 淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將分別持有公司約 10.22%、 5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入戰(zhàn)略投資者合計(jì)持有聯(lián)通約 35.19%股份，上述交易對(duì)價(jià)合計(jì)不超過約779.14 億元。

這其中，中國人壽以217億元價(jià)格認(rèn)購中國聯(lián)通超10%的股權(quán)，成為此次混改引入的戰(zhàn)略投資者中投資金額最大的一家國有企業(yè)。而接收老股轉(zhuǎn)讓的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的企業(yè)注冊(cè)資金高達(dá)1310億元，是國有控股的非上市企業(yè)。

混改完成后，具備國有性質(zhì)的中國聯(lián)通集團(tuán) 、中國人壽、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，合計(jì)持有聯(lián)通53%的股份，完成國有控股。

　　同股同權(quán) 互聯(lián)網(wǎng)巨頭廝殺

在公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，中國聯(lián)通公開表示，堅(jiān)持同股同權(quán)，讓參與進(jìn)來的國有資本和非國有資本有話語權(quán)。這意味著，從各家戰(zhàn)略投資者投資占股的情況，可以窺見未來董事會(huì)新格局。

獨(dú)立電信分析師付亮向《中國經(jīng)營報(bào)》記者描述了他個(gè)人認(rèn)為的未來董事會(huì)的情況，聯(lián)通集團(tuán)將減至2個(gè)席位，民營企業(yè)將占3個(gè)席位，國有機(jī)構(gòu)另有3個(gè)席位，外加獨(dú)立董事。當(dāng)然，最終確定之前，會(huì)有席位調(diào)整的可能。

“民營企業(yè)有可能在董事會(huì)中占3席，而聯(lián)通只占2席，民營企業(yè)話語權(quán)提升，這也是我沒有預(yù)料到的。”興業(yè)證券通訊首席分析師王勝告訴記者。

在付亮看來，聯(lián)通同騰訊的合作程度最深。而此次混改中，騰訊認(rèn)購的股數(shù)僅次于中國人壽和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金兩大國企，位列民營企業(yè)之最，按照同股同權(quán)的原則，騰訊在董事會(huì)謀得一席看似是順理成章的事情。

但此次聯(lián)通混改引入多家處于行業(yè)領(lǐng)先地位、具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者，利益交錯(cuò)。

這其中包括，大型互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)領(lǐng)先公司、具備雄厚實(shí)力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融企業(yè)、國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)基金等，具體為中國人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等。

根據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從性質(zhì)劃分來看，將有18.85%的股權(quán)比例讓渡給民營企業(yè)，占此次混改引入資本的半壁江山。這其中，4家互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊、百度、京東、阿里四家互聯(lián)網(wǎng)公司總計(jì)占比12.88%。騰訊以110億元位列榜首，占股5.21%；緊隨其后是百度70億元，占股3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.04%；京東50億元，占2.36%；蘇寧40億元，占1.88%。

騰訊此前2.15億美元收購京東部分股份，是京東的大股東。阿里和蘇寧也有親密合作關(guān)系，工商信息顯示，淘寶（中國）軟件有限公司持股蘇寧云商19.99%股份。

但這仍存在一個(gè)變量，記者查詢國家企業(yè)信用公示平臺(tái)獲悉，深圳淮海方舟信息產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）有6家合伙人，分別是前海方舟資產(chǎn)管理有限公司、前海股權(quán)投資基金（有限合伙）、嘉興枇易投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣東宜通世紀(jì)科技股份有限公司、用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，以及用友廣信網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。

值得一提的是，其中，嘉興枇易投資合伙企業(yè)（有限合伙）的企業(yè)法人為滴滴出行。

此前，除此九家戰(zhàn)略投資者之外，聯(lián)通港股公司發(fā)布的《中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信（香港）股份有限公司關(guān)于混合所有制改革情況的公告及恢復(fù)買賣》公告中繼續(xù)披露，投資人包括但不限于，滴滴出行科技有限公司， 用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司， 廣東宜通世紀(jì)科技股份有限公司以及前海股權(quán)投資基金（有限合伙）。

從工商信息平臺(tái)可獲悉，這四家企業(yè)都和戰(zhàn)略投資者淮海方舟有著親密的聯(lián)系，且出現(xiàn)滴滴的身影。

多位分析師向記者表示，就目前趨勢來看，騰訊和百度會(huì)各自謀得一個(gè)席位。付亮也持有同樣的觀點(diǎn)，但他分析，阿里會(huì)獲得蘇寧和淮海方舟的支持，所以最終還是BAT分得民營企業(yè)三個(gè)席位。

來源：中國經(jīng)營報(bào)/郭婧婷