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上周，有個(gè)新聞可能被大家忽略。

媒體報(bào)道，央行科技司正局級(jí)、央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前有望出任中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算”）總經(jīng)理一職。

消息出來(lái)后，并沒(méi)有吸引很多人注意，區(qū)塊鏈相關(guān)媒體也鮮有跟進(jìn)解讀的。然而，區(qū)間集想說(shuō)，姚履新中國(guó)結(jié)算對(duì)于區(qū)塊鏈的落地應(yīng)用可能有著非比尋常的意義。

姚可能是目前中國(guó)最懂區(qū)塊鏈技術(shù)的政府官員。資料顯示，早在好幾年前，當(dāng)一眾人覺(jué)得邊緣、冷門(mén)區(qū)塊鏈技術(shù)沒(méi)有研究必要時(shí)，在前央行行長(zhǎng)周小川推動(dòng)下，姚就深入開(kāi)展數(shù)字貨幣的研究工作。

在姚的帶領(lǐng)下，央行的區(qū)塊鏈研究工作迅速向前發(fā)展。據(jù)中國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局（SIPO）的官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從2016年至今，央行數(shù)字貨幣研究所已經(jīng)提交愈60多項(xiàng)相關(guān)技術(shù)專(zhuān)利，數(shù)量?jī)H此于阿里和美國(guó)銀行。

他還被評(píng)為2017區(qū)塊鏈最具影響力人物，評(píng)語(yǔ)這樣寫(xiě)道：“如果說(shuō)中國(guó)正在脫離世界比特幣的軌道，那么姚前是中國(guó)一筆最大的財(cái)富。他代表著世界上一個(gè)最大的不允許比特幣的國(guó)家，擔(dān)任著重新考慮比特幣的重任?！?/span>

中國(guó)結(jié)算是我國(guó)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)之一，境內(nèi)證券交易所提供證券托管結(jié)算服務(wù)的唯一后臺(tái)系統(tǒng)。他曾指出，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N可能成為未來(lái)金融基礎(chǔ)設(shè)施的新興技術(shù)，對(duì)其進(jìn)行深入研究是我國(guó)金融科技工作的應(yīng)有之義。

考慮到今天是9·4監(jiān)管一周年，監(jiān)管層最懂區(qū)塊鏈技術(shù)官員赴任中國(guó)結(jié)算，或許值得我們?nèi)ド钏肌?/span>

2017年姚前等央行人員訪美，探討數(shù)字資產(chǎn)區(qū)塊鏈技術(shù)。

姚前的“任務(wù)”：推動(dòng)區(qū)塊鏈落地

資料顯示，姚是中國(guó)結(jié)算的“老人”。2010年調(diào)往央行前，姚曾在中國(guó)結(jié)算工作8年，不過(guò)，彼時(shí)是系統(tǒng)運(yùn)行部門(mén)總監(jiān)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，中國(guó)結(jié)算作用是記錄證券買(mǎi)方賣(mài)方相關(guān)信息的數(shù)據(jù)庫(kù)。主要包括，證券賬戶(hù)、結(jié)算賬戶(hù)的設(shè)立和管理；證券的存管和過(guò)戶(hù)；證券持有人名冊(cè)登記及權(quán)益登記；證券和資金的清算交收及相關(guān)管理；受發(fā)行人的委托派發(fā)證券權(quán)益等方面。

例如，一位股民購(gòu)買(mǎi)A公司的股票，那么在A公司的名冊(cè)上就會(huì)跟進(jìn)寫(xiě)入該股東的相關(guān)信息，比如購(gòu)買(mǎi)時(shí)間、持股數(shù)量、身份信息等等。名冊(cè)的保管者就是中國(guó)結(jié)算。

鑒于姚是一名既懂區(qū)塊鏈技術(shù)，也懂監(jiān)管業(yè)務(wù)，而且還懂中國(guó)結(jié)算系統(tǒng)運(yùn)行的專(zhuān)家，很自然的，姚如果順利履新，那么他很可能推動(dòng)中國(guó)結(jié)算應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)。

這種推測(cè)并非毫無(wú)根據(jù)，事實(shí)上，中國(guó)結(jié)算很早就在積極探索區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用。

2016年10月，在一次會(huì)議上，當(dāng)時(shí)中國(guó)結(jié)算總經(jīng)理戴文華說(shuō)道：“我和肖風(fēng)總裁研究了好幾次，能不能從區(qū)域性的、新三板、非交易下手，我們做積極的配合開(kāi)展一些驗(yàn)證。比如在股權(quán)的質(zhì)押登記、質(zhì)押交換做一些探索，然后再把區(qū)塊鏈進(jìn)入遷入到現(xiàn)在的體系里面而不是取代它。”

與此同時(shí)，相關(guān)新聞報(bào)道，俄羅斯國(guó)家結(jié)算存管所（NSD）宣布和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（CSDC）將在一系列相關(guān)問(wèn)題上“互換經(jīng)驗(yàn)與信息”。那次合作同時(shí)還包括區(qū)塊鏈技術(shù)，主要是共同研究區(qū)塊鏈在交易后處理中的應(yīng)用。

2017年10月，中國(guó)結(jié)算2018年度招聘啟事中，在技術(shù)開(kāi)發(fā)崗位一欄中強(qiáng)調(diào)，具有人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技相關(guān)經(jīng)驗(yàn)者優(yōu)先。

截圖來(lái)源：中國(guó)結(jié)算官網(wǎng)

2017年11月份，全球中央證券存管機(jī)構(gòu)（CSD）論壇2017年大會(huì)（WFC2017）上，戴文華總經(jīng)理表示，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等金融科技發(fā)展的研究，配合立法機(jī)關(guān)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)做好新技術(shù)應(yīng)用規(guī)范管理，使其成為更好支持資本市場(chǎng)發(fā)展的一股活水。WFC大會(huì)每?jī)赡暾匍_(kāi)一次，它是全球CSD領(lǐng)域水平最高、規(guī)模最大的會(huì)議。

從上述事件中我們不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)結(jié)算一直在擁抱區(qū)塊鏈，而姚前往任職總經(jīng)理無(wú)疑會(huì)像催化劑一樣加速中國(guó)結(jié)算應(yīng)用該項(xiàng)技術(shù)。

區(qū)塊鏈具體應(yīng)用：提升證券結(jié)算效率

姚具體會(huì)在哪些方面推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)落地應(yīng)用呢？對(duì)此區(qū)間集認(rèn)為，姚很可能利用區(qū)塊鏈技術(shù)改造其業(yè)務(wù)流程，提升證券結(jié)算效率。

從中國(guó)結(jié)算的業(yè)務(wù)來(lái)看，當(dāng)前的證券結(jié)算過(guò)程耗時(shí)較長(zhǎng)，賬戶(hù)信息和結(jié)算指令時(shí)常變化，增加了溝通和人工干預(yù)成本，在交易結(jié)算過(guò)程中面臨額外的操作風(fēng)險(xiǎn)。

清算結(jié)算的效率低下，也是世界各國(guó)金融市場(chǎng)面臨的一大障礙。所以一般現(xiàn)在大部分的證券交易是很難做到“T 0”，大部分是“T N”的這個(gè)節(jié)奏。我國(guó)證券交易結(jié)算效率算是比較高的，股市中一般也需要“T 1”才能完成一次交易買(mǎi)賣(mài)。

證券交易清算流程

面對(duì)傳統(tǒng)金融結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施流程復(fù)雜、低效的問(wèn)題，區(qū)塊鏈技術(shù)無(wú)疑是一個(gè)非常好的解決方案。

和傳統(tǒng)的集中式數(shù)據(jù)庫(kù)相比，區(qū)塊鏈通過(guò)加密驗(yàn)證交易各方身份來(lái)確認(rèn)真實(shí)性，通過(guò)多個(gè)節(jié)點(diǎn)保存及同步分布式數(shù)據(jù)庫(kù)減少人工對(duì)賬，保證其安全、透明和高效運(yùn)行；區(qū)塊鏈技術(shù)通過(guò)構(gòu)建分布式的結(jié)構(gòu)體系和參與者的共識(shí)機(jī)制，形成由不同節(jié)點(diǎn)共同參與的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)不同節(jié)點(diǎn)之間建立信任、獲取權(quán)益的數(shù)學(xué)算法。

而且，所有約定的參與者均參與數(shù)據(jù)的記錄和驗(yàn)證，通過(guò)分布式傳播發(fā)送給各個(gè)節(jié)點(diǎn)，即使部分節(jié)點(diǎn)失效，也不會(huì)影響整個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)的完整性和信息更新。

相關(guān)分析報(bào)告指出，通過(guò)區(qū)塊鏈的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)分布式的時(shí)間戳服務(wù)器來(lái)生成依照時(shí)間前后排列并加以記錄的電子交易證明，從而解決雙重支付問(wèn)題，從而帶來(lái)結(jié)算成本或?qū)②吜愕目赡苄浴?/span>

事實(shí)上，很多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)在積極推動(dòng)這項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用，我國(guó)算是行動(dòng)比較慢的。上個(gè)月末，新加坡交易所（SGX）披露了與新加坡金融管理局（MAS）（該國(guó)的中央銀行）建立新工作伙伴關(guān)系的細(xì)節(jié)，以通過(guò)區(qū)塊鏈智能自動(dòng)化提升新加坡的交付與支付（DvP）合同。

2017年12月路透社稱(chēng)，澳大利亞證券交易所（ASX）周四表示，計(jì)劃使用區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)取代其登記、結(jié)算和清算系統(tǒng)，以幫助客戶(hù)削減成本。ASX表示，將采用分布式賬本技術(shù)（DLT）來(lái)取代其結(jié)算所電子附屬登記系統(tǒng)（CHESS），此前已進(jìn)行了兩年的測(cè)試。

此外，美國(guó)納斯達(dá)克（NASDAQ）、英國(guó)倫敦證券交易所（LSEG）、加拿大多倫多證券交易所（TMX）、韓國(guó)交易所(KRX)等多家證券交易所都在逐步將區(qū)塊鏈技術(shù)納入到交易系統(tǒng)內(nèi)，提升證券交易結(jié)算的效率。

終極目標(biāo)：為監(jiān)管提供接入口？

大體上來(lái)看，當(dāng)前全世界金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)降低證券交易成本，提升效率方面作用已經(jīng)達(dá)初步達(dá)成共識(shí)，相關(guān)國(guó)家也正在積極努力推進(jìn)。

與此同時(shí)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于證券行業(yè)存在的難點(diǎn)和缺陷也達(dá)成了共識(shí)。這些問(wèn)題主要包括法律制度和高效決策機(jī)制的缺失、存在技術(shù)瓶頸、技術(shù)生態(tài)不完善和業(yè)務(wù)生態(tài)不完備等。另外由于改造傳統(tǒng)系統(tǒng)花費(fèi)巨大，區(qū)塊鏈在證券市場(chǎng)大規(guī)模應(yīng)用還存在一些現(xiàn)實(shí)障礙。

盡管困難重重，但是各國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)對(duì)于區(qū)塊鏈金融浪潮，都認(rèn)為應(yīng)該積極擁抱。

區(qū)間集認(rèn)為，如何規(guī)避區(qū)塊鏈技術(shù)的缺陷、利用它的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步以及引導(dǎo)監(jiān)管部門(mén)的支持，是下一階段區(qū)塊鏈發(fā)展的關(guān)鍵。

那么，由公信力大的單位推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，引入相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)、管理和技術(shù)，支持區(qū)塊鏈應(yīng)用；全行業(yè)展開(kāi)合作，以確保區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)交易后流程最有利，且與降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效率、降低成本等長(zhǎng)期目標(biāo)保持一致，將是接下來(lái)主要?jiǎng)幼鳌?/span>

所以，從這個(gè)角度再來(lái)看姚任職中國(guó)結(jié)算總經(jīng)理，也是會(huì)大大推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)落地中國(guó)結(jié)算。不過(guò)，此舉終極目標(biāo)可能不是提升業(yè)務(wù)流程需要，而是在未來(lái)為監(jiān)管層進(jìn)入中心化資產(chǎn)交易領(lǐng)域打開(kāi)一個(gè)接口。為什么這么說(shuō)呢？

前面提到的新加坡證券交易所最終會(huì)開(kāi)發(fā)一種DvP機(jī)制，使機(jī)構(gòu)能夠跨越不同的區(qū)塊鏈平臺(tái)交易和結(jié)算證券，數(shù)字化標(biāo)記的同時(shí)消除證券風(fēng)險(xiǎn)并提高運(yùn)營(yíng)效率，而這種新型證券交易模式將在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)。

面對(duì)這個(gè)全新的物種，舊有的證券登記、清算、結(jié)算系統(tǒng)必須進(jìn)行一步一步升級(jí)革新以適應(yīng)未來(lái)。而證券結(jié)算是資本市場(chǎng)的根基，自然是監(jiān)管層接入的非常好的領(lǐng)域，也是區(qū)塊鏈提升傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施效率的最佳賽道。

關(guān)于區(qū)塊鏈在證券應(yīng)用范圍的分析

在這方面，姚也承認(rèn)，去中心化資產(chǎn)交易具有低成本、準(zhǔn)實(shí)時(shí)、系統(tǒng)穩(wěn)健等優(yōu)點(diǎn)，但在性能提升、安全增強(qiáng)、隱私保護(hù)、監(jiān)管接入以及場(chǎng)景挖掘等方面仍需進(jìn)一步研究和探索。特別是，如何為監(jiān)管提供“接入口”，應(yīng)是各種去中心化資產(chǎn)交易技術(shù)方案的“不可或缺”要素。

不過(guò)，監(jiān)管“接入口”最根本的目的還是讓區(qū)塊鏈服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在這方面還需要多方力量的努力。如面向投資者募集數(shù)字貨幣，用數(shù)字貨幣成立基金，然后用該筆基金投資某個(gè)其他企業(yè)，獲得企業(yè)股份或債券，享受企業(yè)分紅或利息；或者用該筆基金投資某個(gè)金融工具、金融產(chǎn)品，享受相應(yīng)收益。

這種模式目前在我國(guó)法律沒(méi)有明文予以規(guī)定，也缺乏相關(guān)研究，所以證券區(qū)塊鏈化還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間路要走。不過(guò)好在，人們已經(jīng)在開(kāi)始行動(dòng)。

中國(guó)結(jié)算簡(jiǎn)介

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，2001年3月30日，中國(guó)結(jié)算設(shè)立。上海、深圳證券交易所分別持有中國(guó)結(jié)算50％的股份。2001年10月1日起，上海、深圳證券交易所承擔(dān)的全部證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)劃歸中國(guó)結(jié)算承擔(dān)，《證券法》規(guī)定的全國(guó)集中統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)的證券登記結(jié)算體制由此形成。

中國(guó)結(jié)算設(shè)立的宗旨是，作為中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，秉承安全、高效的基本原則，根據(jù)多層次市場(chǎng)加快發(fā)展的需要，健全完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算體系，為登記結(jié)算系統(tǒng)各類(lèi)參與者參與場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外、公募私募以及跨境證券現(xiàn)貨和衍生品投融資提供規(guī)范、靈活、多樣的登記結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

目前中國(guó)結(jié)算公司業(yè)務(wù)覆蓋的場(chǎng)所范圍：（一）為上海、深圳證券交易所及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司全部上市或掛牌的證券提供登記、清算和交收服務(wù)；（二）為上海、深圳證券交易所上市的股票期權(quán)等金融衍生品提供清算、交收服務(wù)；（三）為滬港通等跨境證券交易提供登記、存管、清算、交收服務(wù)；（四）為內(nèi)地發(fā)行的開(kāi)放式基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品及陸港基金互認(rèn)產(chǎn)品提供登記、清算、交收及托管服務(wù)；（五）為中國(guó)證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)提供登記結(jié)算服務(wù)；（六）為中國(guó)金融期貨交易所上市國(guó)債期貨提供實(shí)物交割服務(wù)；（七）為非上市公眾公司提供集中登記存管服務(wù)；（八）為境外上市公司（主要在香港）非境外上市股份提供集中登記存管服務(wù)；（九）為債券在證券交易所市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)流動(dòng)提供轉(zhuǎn)托管（轉(zhuǎn)登記）服務(wù)。