美的2019年業(yè)績完勝格力，但經(jīng)營仍暗藏風(fēng)險智能
但如果細(xì)看兩家數(shù)據(jù)，其實美的的增長也并非那么的完美，美的也有很多潛藏的風(fēng)險。
格力電器和美的集團的年報同一天披露出來，從業(yè)績上看，美的19年和20年一季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)碾壓了格力。
2019年，美的集團營業(yè)收入2,782億元，同比增長7.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤242.11億元，同比增長19.68%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤227.24億元，同比增長13.29%；基本每股收益3.60元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利16.00元(含稅)。
而格力電器2019年的業(yè)績則相對遜色很多，營業(yè)收入1981.53億元，同比僅增長0.02%；歸母凈利潤246.97億元，同比下降5.75%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤241.72億元，同比下降5.51%；基本每股收益4.11元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12元(含稅)。
再來對比2020年一季度的數(shù)據(jù)，美的集團實現(xiàn)營業(yè)收入580.13億元，同比下降22.86%，凈利潤同比下降21.51%；格力電器實現(xiàn)收入209.1億元，同比下降49.0%，凈利潤同比下降72.5%。
格力的營收和利潤增長低于美的，主要還是格力品類較為集中，一季度新冠肺炎疫情對需要上門安裝的空調(diào)銷售影響較大導(dǎo)致。
但如果細(xì)看兩家數(shù)據(jù)，其實美的的增長也并非那么的完美，美的也有很多潛藏的風(fēng)險。
網(wǎng)上對兩家的經(jīng)營分析已經(jīng)很多了，我不重復(fù)，只從幾個關(guān)鍵點來說說兩家現(xiàn)在的問題和今年可能面對的風(fēng)險點。
未來兩家誰能發(fā)展的更好，其實兩家管理層的壓力可都并不小。
看收入構(gòu)成，格力產(chǎn)品單一是瓶頸，美的外銷占比大有風(fēng)險隱患
先來看兩家收入中的產(chǎn)品類別、內(nèi)外銷構(gòu)成。
格力電器收入構(gòu)成
美的集團收入構(gòu)成
格力的收入類別較為集中，空調(diào)收入占比70%。公司產(chǎn)品品類高度集中的風(fēng)險還是很大的，一旦空調(diào)市場遭遇天花板，格力的增長空間就非常有限了。
美的暖通空調(diào)和消費電器分別占比43%和39%，消費電器占比較高，增長的空間也較大，所以在面對疫情時，受影響就較小。
但美的今年的風(fēng)險在于外銷比例較大。美的外銷占比有42%，隨著疫情全球擴散，各個國家陸續(xù)封閉，二季度全球經(jīng)濟停擺對美的的影響可能會大過格力。
格力負(fù)債率低，美的借款和商譽比重較大
格力的貨幣資金占總資產(chǎn)比重，達到了44.32%，幾乎都是經(jīng)營所得，借款占比很低。
美的當(dāng)年為了收購庫卡，開始大舉從銀行借款，目前借款占總資產(chǎn)比重達到了15.5%，公司的資金占總資產(chǎn)比43.49%，其中很大一部分是借款所獲得資金。（資金包括：貨幣資金+其他流動資產(chǎn)中的定期存款）
美的在自有資金本身比較充裕的情況下，還借入了469億元的銀行借款，為什么要借這么多錢是個值得關(guān)注的地方。
格力電器資產(chǎn)占比
美的集團資產(chǎn)占比
從公開的信息來看，美的借款主要是為了收購。
美的2017年收購庫卡，花了292億元，目前公司商譽282億元中，庫卡商譽222億元，這個商譽會不會減值一直也是大家爭議的焦點。
畢竟收購一個公司，整合的困難和風(fēng)險還是非常大，尤其是自動化系統(tǒng)的整個項目管理流程、銷售模式等和美的原有業(yè)務(wù)差異較大，整合難度還是挺高。
但收購是一把雙刃劍，整合得好也能給公司帶來新的增長點，目前公司機器人和自動化系統(tǒng)收入占總收入9%，比重還不是很大，庫卡的價值至少現(xiàn)在還沒有體現(xiàn)得太充分。
美的現(xiàn)在手握這么多資金，未來是否還要做大額的收購，收購的公司是否值得，這恐怕也是將影響美的未來發(fā)展和股價走勢很重要的因素了。
相比較而言，格力的整個資產(chǎn)負(fù)債情況比較簡單清晰，唯一不太清楚的其他流動負(fù)債中的經(jīng)銷商返利了，這塊是可以用來調(diào)節(jié)收入和利潤的，但沒有詳細(xì)信息可以看。
雙方研發(fā)投入差異不大
家電領(lǐng)域畢竟競爭激烈，未來的發(fā)展，很大程度也取決于誰能先探索出新的增長爆發(fā)點。
格力電器研發(fā)投入情況
美的集團研發(fā)投入情況
兩家研發(fā)費用投入占收入比差不多，都超過3%。
研發(fā)人員數(shù)量，格力比美的更高，看起來美的的研發(fā)人工成本，是高于格力的。
從年報上看不出來兩家投資未來的重點和方向，從研發(fā)的投入規(guī)模上看，只能說都在正常水平范圍內(nèi)，未來新的技術(shù)增長點， 是靠自己研發(fā)還是靠從外部收購，不好說。
總結(jié)
從目前的凈資產(chǎn)收益率、營運資金周轉(zhuǎn)和現(xiàn)金流來看，兩家公司差異不大都非常好。
美的目前在成長性方面明顯強過格力。
美的的財務(wù)杠桿更高，資金的使用會更激進一些，美的是否會有新的大額收購，收購效果如何對美的影響可能不小。
兩家公司目前都準(zhǔn)備使用大額資金進行股票回購，進行市值管理，用自有資金回購股票沒有問題，但借款若是為了分紅或者回購股票，就不太好了。
目前兩家的現(xiàn)金流都非常充沛，未來兩家資金如何投資和使用，是否通過自主研發(fā)或收購探索出新的核心產(chǎn)品和競爭優(yōu)勢，會是未來持續(xù)發(fā)展并取勝的關(guān)鍵。
今年新冠肺炎疫情，一季度對格力的影響會隨著全國開工而減小，目前全國正在大力推動各種基建項目，新房也都在加快推向市場，空調(diào)市場在慢慢恢復(fù)。
美的今年的挑戰(zhàn)是全球經(jīng)濟隨著疫情停擺，二季度出口會受影響。但隨著大家都減少外出就餐，國內(nèi)小家電的消費需求應(yīng)該會有增長，風(fēng)險和機會始終并存。
兩家的估值，在目前白馬股估值普遍偏高的情況下，不算太高，如何估值，更重要的還是取決于對未來業(yè)績增速的預(yù)估。
這一點，就見仁見智了。
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