預警！魯大師粉飾年表：299萬買一家3人公司，3個游戲刷出8億營收快訊
對于可以通過發個公告拉股價，第一大股東趁機減持后再取消公告的公司，一定要特別警惕它們發布的所有“利好”！
對于可以通過發個公告拉股價，第一大股東趁機減持后再取消公告的公司，一定要特別警惕它們發布的所有“利好”！
作者 | 市值風云
編輯 | 小白
財務數據很詭異
根據“3風大戰”第一篇報告里的承諾，3月28號，風云君一整天都在躁熱和興奮地等待中度過。
雖然通過公開信息研究監督周鴻祎旗下的上市公司是法律賦予所有投資者的權利，但是風云君知道，在周鴻祎家的一畝三分地里，即使是法律賦予的公開監督權，依然要冒著會被凍結400萬現金、會被告“不正當競爭”、“割韭菜三個字涉嫌詆毀周鴻祎”的風險。
不過，作為專業服務注冊制的獨立第三方研究平臺，服務好注冊制時代的投資者和監管，才是市值風云義不容辭的責任，所以，在那篇報告中，風云君承諾，一定要把周鴻祎旗下的所有上市公司研究個透，還要買成股東親自去參加股東會，以契而不舍的精神，還注冊制改革合規治理要義、保護投資者的根本目標！
如果能找到財務造假的線索，必第一時間公開發表，并實名向監管部門舉報！
雖然通過股東權利委托的方式，魯大師的實控人形式上認定為田野，但是按照國內通行慣例，誠盛公司是魯大師的單一最大股東，而誠盛公司實控人是周鴻祎，因此可以看出，魯大師與周鴻祎存在密切聯系。
根據公開信息，魯大師會在當天發布2023年全年業績，風云君一早就守在電腦旁，眼里、腦子里只有魯大師。
沒想到，風云君真有意外發現。
（2023年半年報）
風云君在魯大師的半年報看到過一句話：在線游戲業務因部分產品進入生命后期，半年報營收下滑20.5%。
但在魯大師晚間發布2023年全年業績里，風云君驚訝的發現，其2023年營收大漲120%，達7.91億，創出歷史新高；但公司凈利潤竟然還下滑了29.5%，只有4,264萬元。
雖然線上游戲平臺業務營收直接腰斬，萎縮至8,634萬元，但獨家運營的線上游戲業務暴增至4.98億，暴漲了12,881%，近130倍，一舉貢獻了63%的營收。
（2023年全年業績公告）
什么游戲？誰在玩？
這個話題，轉了一圈又回到原點。
天津旗魚，你是王多魚派來的救兵嗎？
先說魯大師給出的原因：本期收入增加主要是因為收購了天津旗魚網絡科技有限公司（以下簡稱“天津旗魚”）80%的股權，將其納入合并范圍；而天津旗魚有三款獨家代理運營的游戲，市場反響強烈。
（2023年全年業績公告）
有多強烈呢？我們來看魯大師2023年半年報中的一段話，天津旗魚是魯大師2023年5月1日收購過來的，僅僅兩個月時間，就給魯大師2023年中報貢獻了1.15億的營收。
而且魯大師還拍著胸脯驕傲的表示“真不是我自己吹，收購要是在2023年1月，我中報收入還能再多2.52億，達到5.44億”，自豪之情溢于言表。
（2023年半年報）
照這個數據估計，天津旗魚2023年全年實際營收高達7.5億（4.98+2.52）。
事實上，雖然2022年還是參股公司，天津旗魚就和魯大師發生了1.05億的關聯交易。
（2022年年報）
天津旗魚是從哪棵樹上掉下來的神仙呢？
229萬竟然買來營收近8億的公司
公開信息顯示，天津旗魚成立于2019年12月，魯大師在2020年報就表示已經擁有天津旗魚20%的股權和表決權。
（2020年年報）
自2021年開始，魯大師開始自天津旗魚取得收入，直至2023年5月1日將其收入囊中。
（制圖：市值風云APP）
01三款游戲一款無法登錄，卻有近8億營收？
天津旗魚主要游戲是什么呢？真有這么火爆嗎？
根據業績公告，天津旗魚共有三款表現良好的獨家許可在線游戲。
（2023年全年業績公告）
在天津旗魚的官網，風云君找到了這三款游戲，準確的說，是有且僅有這三款游戲。
（旗魚游戲-網頁游戲平臺-專業的游戲平臺-天津旗魚網絡科技有限公司 (qiyujiasu.com)）
但不同于魯大師“三款表現良好”的官方說法，《傳奇霸主》這款游戲目前壓根無法登錄，進入登錄頁后一直顯示正在鏈接服務器。
（傳奇霸主登錄畫面，顯示一直在連接服務器）
《百戰沙城》和《血飲龍紋》可以直接登錄，下圖分別是其游戲畫面。怎么說呢，雖然風云君沒玩過傳奇、征途，還有曾經爆火的貪玩藍月，但只要曾見過一眼它們的游戲畫面，就知道大同小異。
（百戰沙城游戲畫面）
（血飲龍紋游戲畫面）
無非就是爆砍一刀，嘩啦啦爆出裝備和金幣，拿著錢和裝備繼續做任務、打怪，還是世紀初的游戲體驗。
這玩意一年能干出來近8個億的營收？風云君不是職業游戲玩家，不好評判，但按照最樸素的常理就覺得不對勁。
02相似的游戲，一邊步入生命尾期，一邊大賺8億
下面這張圖是魯大師自己官網提供的游戲類型截圖。僅從肉眼觀察，我們是無法區分這些游戲和收購的天津旗魚官網游戲類型有什么區別，甚至《怒海紛爭》的宣傳頁人物圖像都和《百戰沙城》一模一樣。
（魯大師官網游戲截圖）
登錄進去的體驗不能說八九不離十吧，簡直可以說是一模一樣。下圖是魯大師官網《維京傳奇》的游戲畫面，仍舊是跟傳奇一樣的打怪、爆金、爆裝備、升級的套路。
（維京傳奇游戲畫面）
這也意味著天津旗魚的游戲產品和魯大師自己的游戲產品并無本質區別，但卻最終一邊處于產品生命尾期，營收持續下滑，而另一邊只有兩款游戲卻一年輕松斬獲近8億營收的冰火兩重天。
03毛利率可能只有4%，就是用來刷業績的？
另一方面，既然天津旗魚的游戲產品都拿到獨家代理權，按照常理來說應該比魯大師之前的非獨家代理游戲毛利率更高，但事實卻更低。
（2023年全年業績公告）
受此影響，2023年在線流量變現業務毛利率僅20.9%，同比下降近30個百分點，創歷史新低的同時，連毛利都同比減少了1,326萬。
（制圖：市值風云APP）
這讓風云君不禁好奇，新增的運營獨家版權在線游戲毛利率到底有多低？
假設在線流量變現原業務毛利率跟2022年持平為49.60%，那么新增的4.98億業務的毛利只有1,970萬，毛利率更是只有4%。
毛利計算過程（單位：千元）：當年在線流量變現業務總毛利164,821-原在線流量變現業務今年營收（206,236+86,342）*49.60%
這也解釋了，為什么多出來一塊4.98億的大業務，但魯大師2023全年管理費用只增加了402萬、研發支出增加了337萬、銷售費用增加了363萬，每項占新增業務比重都不到1%，扣完這些后更是連利潤都看不見了。
（2023年全年業績公告）
因為這根本就和A股很多上市公司常見的貿易業務一樣，都是用來刷收入的，其實沒啥利潤。
也解釋了為啥魯大師2023年凈利潤竟然還下滑了29.5%，只有4,264萬元。
04 229萬成交價，揭露了標的實質
這也解釋了為什么天津旗魚80%股權的成交價只有229萬！
對，走過路過不要錯過，你絕對沒有看錯，一個一年創收近8億項目的80%的股權，就賣229萬！
（2023年半年報）
無論從哪個角度估值，這都不合理。
從天眼查提供的信息看，魯大師的交易對手應該是何曉群和陶靜這兩位自然人。
（來源：天眼查APP）
天眼查APP還顯示，2021和2022年，天津旗魚繳納社保的人數都是3個人。一個3個人的公司，2022年就能跟魯大師發生1.05億的交易，很顯然，明顯存在刷數據的嫌疑。
（來源：天眼查APP）
再編一個增長故事，再割一次韭菜？
基于上述公告、公開信息，風云君聊聊自己的看法。
魯大師在港股的股價表現堪稱財富粉碎機：2019年10月10日上市后，僅僅上漲了2個交易日，便開始一路下跌，頭也不回。
按最高點股價計算，目前已跌去92%，近26億市值灰飛煙滅。
（數據來源:choice, 前復權，月K）
在風云君看來，導致其市值坍塌的最直接原因在于魯大師無法告訴市場，它靠什么來增加創收。
以2023年報為例，魯大師的營收來自在線廣告業務、在線游戲平臺、運營獨家版權在線游戲和智能配件銷售四大塊。
（2023年全年業績公告）
在線游戲平臺和運營獨家版權在線游戲，是咱們上文重點分析的，一個垂垂老矣，一個看上去更像是數據刷子。
智能配件銷售就更不用提了，原來還有過百萬級營收，2023年只有24萬出頭。都不夠風云君公司的平均年薪的，不提也罷。
真正值得說的只有在線廣告服務，一度嚴重依賴360，比如2020年一半以上的收入都來自360。
雖然近年來對360依賴有所降低，但更不好的消息來了：月活用戶持續減少。
僅僅2年時間，魯大師的月活用戶由2021年巔峰的1.9億，掉到2023年的8,200萬，57%的用戶消失了。
（制圖：市值風云APP）
而且魯大師表示，盡管做了很大的努力，但用戶毫不留戀，去意堅決。
（2023年全年業績公告）
這也解釋了為啥魯大師花229萬買天津旗魚——它太需要一個故事告訴市場，別拋棄我，扶我起來，我還能增（hu）長（you）!
但是市場和投資者在魯大師身上有過血的教訓，而且是那種最沒有節操、節操碎一地的血的教訓！
（專業服務注冊制的市值風云APP）
所以，根據魯大師在資本市場的治理口碑和誠信標簽，風云君善意的提醒所有投資者：最需要警惕的就是魯大師的利好啊！！
它的這個利好更像是為了某種目的，有可能是市值風云被周鴻祎提起訴告的“割韭菜三個字詆毀周鴻祎”里的那三個字，也可能是其他，但是，無論如何，諸位股民，花229萬買到一個營收近8億的公司，說破大天，它也太詭異了啊！
港股月黑風高，諸位小心火燭～～
寫在最后
最后需要說明的是，上述觀點風云君都是根據魯大師的公告和2023年全年業績公告做出的合理推斷，如果魯大師年報發布后，有更詳實的信息風云君也將繼續跟進。
重點是，如果有媒體朋友對天津旗魚這個矛盾重重的主體感興趣，推薦進行深度調查，很可能有“重大驚喜”喲。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
