“雙降”還是“霜降”？政策加碼下的網貸平臺合規系數幾何？金融
2019-03-25 18:21
畢竟，當前國家鼓勵支持發展包括P2P網貸在內的普惠金融的總基調沒有改變，小微企業龐大的融資需求沒有減少，網貸行業發展市場空間依然存在。
2018年大概是互金行業“最失落”的一年：
這一年，備案一再延期，雷潮奔涌而來，行業潰敗，一瀉千里；
這一年，監管政策層層加碼，風險加速出清，平臺去留，皆是糾結；
這一年，慣性投資思維被打亂，投資者教育被動提升，一半海水一半火焰；
……
數據統計，2018年P2P網貸行業借貸總額為1.62萬億元，同比2017年大幅減少40.3%；截至2018年年末，全行業借貸余額為7311億元，較2017年末下降39.33%，且連續15個月呈下降趨勢。
同時，2018年，我國P2P網貸行業活躍借款人估計在1252萬左右，同比下降7.26%;活躍出借人數估計在1114萬左右，同比下降10.88%。
如今，苦熬一年，2019年的春天如約而至，平臺備案卻依舊希望渺茫。1月21日，一紙《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》（“175號文”）篤定基調：合規整改，嚴格雙降，加強披露，防范風險，引導轉型。換而言之，備案將再延期。
“175號文”出臺，關于行業出路的“喪鐘”之說不絕于耳。筆者卻從其中提及的“雙降”“轉型”等詞中讀出了新義：對于嚴格合規的平臺，發展方向明朗，只是路途更加艱險。
“雙降”還是“霜降”？平臺崎嶇合規路
“175號文”再提“雙降”，說明網貸平臺的合規出路還很曲折，作為網貸監管的重要手段，該政策串起了3年互金整治的脈絡：
2016年4月，銀保監會下發的《P2P網絡借貸風險專項整治工作實施方案》提出：“在統籌考慮各種突發風險的前提下，制定完備的處置預案，有序化解存量風險，有效控制增量風險，堅決守住不發生系統性區域性金融風險的底線。”為“雙降”政策正式出臺埋下伏筆；
時隔一年，中國人民銀行等國家十七部門聯合印發《關于進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知》，要求各省領導小組采取有效措施確保整治期間轄內互聯網金融“從業機構數量及業務規模雙降”，“雙降”要求首次正式出現在官方文件中；
各地方監管部門在執行這一政策時，均不謀而合地抓住了要領：不看平臺體量，不看合規系數，不看業務邏輯，“降”字為先：
2017年8月，北京、上海、杭州、大連等地的監管部門發出通知，要求網貸平臺“以2017年6月30日業務余額為基準，業務余額不得超過此上限。整改期間業務規模不能增長，存量違規業務逐步壓降至零，不得再新增違規業務”，“雙降”成為各家平臺必須遵照執行的監管指令。
2017年12月，P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關于做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》指出，“網貸機構應當持續優化自身業務結構，調控自身業務規模。”坐實地方監管部門對網貸平臺提出的“業務規模不能增長”要求；
進入2018年，“雙降”全面公開并升級為“三降”。
11月19日，北京市副市長殷勇率先提出要通過整治活動，讓發展到一定規模的平臺實現存量“三降”：“降余額、降人數、降店面”；
12月6日，深圳市互聯網金融協會下發《關于進一步規范網絡借貸信息中介行業專項整治期間有關行為的通知》提出，“待償余額不得增加”、“出借人人數不得增加，并應有序減少出借人人數”、“線下門店數量必須持續壓縮”。
12月21日，杭州市互聯網金融協會發布《關于積極配合杭州市網絡借貸風險處置工作的通知》同樣提出，“待償余額不得新增”、“出借人人數不得新增”、“不得新增分支機構”等要求。
今年1月10日，互聯網金融風險專項整治領導小組辦公室、P2P網絡借貸風險專項整治領導小組辦公室召開專項整治工作會議提出：“進一步做實合規檢查，健全信息披露制度，以合規檢查促‘三降’落實、良性退出、合規經營和風險出清。”
1月25日，《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》（“175號文“）明確指出：”嚴格管控存量規模和投資人數,執行雙降要求,定期向網安中心數據報送管理系統填報數據。“
從2016年到2019年，“雙降“政策從無到有時間跨度長達3年，對網貸平臺而言，一再壓實的雙降政策等同“霜降”，層層加碼之下，網貸平臺要靠做大規模促進發展早已此路不通。
有悲觀者認為：“雙降“扼住了平臺發展的咽喉，此后余生只能殘喘；也有樂觀者表示：這或許是備案前夕的終極一戰，勝者留下敗者出局。只有嚴格合規，才能在經歷了這段烈火淬煉后露出“真金”的本源。
“聽話”還是“忤逆”？執行成效見分曉
縱觀雙降3年的時間脈絡，這一政策已經成為影響平臺生命、行業未來的關鍵因素。
網貸之家日前發布的數據顯示，今年2月網貸行業的成交量為954.63億元，環比下降7.9%，同比下降43.52%，呈繼續下降趨勢且下降速度較上月有所增加。數據還顯示，2月P2P網貸行業的活躍出借人數、活躍借款人數環比分別下降4.2%和3%。
行業規模萎縮趨勢明顯。具體到平臺，結果又是如何？筆者以網貸之家公布的2月網貸行業貸款余額TOP100平臺數據的前十家進行參考，結合各平臺去年同期公布的貸款余額數據，統計信息如下：
數據顯示，上月貸款余額TOP10中，貸款余額環比降幅從大到小依次是紅嶺創投、微貸網、宜人貸、愛錢進、陸金服、人人貸、宜信惠民、玖富普惠、拍拍貸和恒易融。其中愛錢進、陸金服環比均為-1.66%，恒易融環比上月貸款余額沒有變化。
與去年同期相比，恒易融、玖富普惠、人人貸、紅嶺創投4家平臺貸款余額不降反增，分別為89.52%、14.7%、10.44%、0.34%。而陸金服、宜人貸、愛錢進、微貸網4家平臺貸款余額同比呈下降趨勢，分別為-28.77%、-7.8%、-5.62%、-1.88%。
成交量方面，同樣以該機構公布的2月網貸行業成交量TOP10平臺運營數據為例：
如上所示，除紅嶺創投外，其余9家平臺2月成交量環比均呈下降趨勢，其中小贏網金、微貸網、陸金服環比降幅較大，分別為-31.17%，-30.1%，-27.5%。
與去年同期相比，這10家平臺除51人品（18.3%）和拍拍貸（18.02%）呈增長趨勢外。紅嶺創投、你我貸、陸金服、微貸網、小贏網金均降幅明顯，同比變化分別為-62.58%、-57.45%、-45.8%、-31.05%、-15.03%。
大平臺尚且如此，小平臺雙降執行情況又是怎樣？3月21日，四川網貸平臺鴻學金信發出公開消息稱，“堅決維護并積極配合監管部門為互聯網金融行業健康發展所施行的系列措施”，平臺在堅持繼續執行待收只減不增運營方針的基礎上，從2019年4月份開始，雙降方案進一步升級：平臺每月出借人數量下降至少100人；平臺每月待收金額至少下降50000元……
結合前述平臺的數據對維度，鴻學金信的運營報告顯示，今年2月，該平臺貸款余額為4235.02萬元，當月撮合金額為172.43萬元，較上月的4507.42萬元和304.89萬元，環比變化為-6%和-43.35%；較去年同期的6694.98萬元和156.6萬元，同比變化為-36.74%和10.1%。
可以看出，為了早日備案，小平臺在雙降方面的執行情況更是不遺余力，鴻學金信的合規路大概是現存小規模網貸平臺的一個縮影。
結合上文提到的今年2月網貸行業活躍出借人數、活躍借款人數環比分別下降4.2%和3%來看，行業雙降趨勢明顯。
“出路”還是“死路”？未來之路在何方?
從降存量、控增量到具體的“待償余額不得新增”、“出借人人數不得新增”、“不得新增分支機構”等細化政策的出臺。3年來，網貸行業齟齬前行。
有分析人士認為，網貸行業的定位就是基于互聯網的信息中介服務行業，平臺發展的機會就是做大體量，做出規模經濟效應。一再重申的雙降要求，對留存平臺尤其是本來有較強競爭優勢的網貸平臺發展十分不利。如今，175號文明令執行雙降要求，為行業前景蒙上一層更厚重的陰霾。
在貸余額和出借人數不能增長的紅線面前，留給網貸平臺的出路是已被堵死還是另有蹊徑？
以前述平臺鴻學金信為例，在其“雙降”升級方案中提出：平臺將加大對不合格投資人的清理，并根據借款人還款金額確定每月撮合成交額。同時，基于為青年人學習培訓的借貸需求進行業務撮合的信息中介定位，鴻學金信將增加其他不涉及資金流的非P2P幫學服務業務，并探索增加助貸業務，把更多青年培訓借貸服務的需求導流給持牌放貸機構。
“網貸行業降存量的過程也是風險化解的過程，而防增量的措施則給予了平臺精選出借人，提升用戶服務的機會。”在鴻學金信創始人蔡世友看來，雙降對于網貸平臺不斷探尋服務用戶的精準需求，謀求更適合發展的業務方向上起著一定程度的助推作用。
在175號文中也指明：“積極引導部分機構轉型為網絡小貸公司、助貸機構或為持牌資產管理機構導流等。”也就是說，“堵出路”并非監管初衷，處置風險，加速行業風險出清依舊是當前的監管思路。以轉型網絡小貸為例，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言在接受《北京商報》采訪時表示，P2P網貸與網絡小貸公司最大的區別是資金來源和放貸杠桿率，P2P網貸資金來源于公眾資金，放貸規模沒有杠桿率要求，而網絡小貸公司的資金來源于股東和金融機構貸款等，存在嚴格的杠桿率要求，整體上看，前者的風險管理壓力更大，且具有一定的風險傳染性，轉型為網絡小貸公司后，風險向公眾傳染的鏈條被切斷，后續合規整改與處置的壓力會大大下降。
同時，廣州互聯網金融協會會長方頌也認為，鼓勵正常運營機構轉型為網絡小貸、助貸機構或為持牌資產管理機構導流，表明監管層希望網貸機構發揮自身優勢，專注主業，積極轉型，實現可持續性發展。
“合理指引”還是“矯枉過正”？業內人士有話說
“強監管時代”是自2015年至今行業從業最直觀的感受。這一場曠日持久的“合規整治運動“，在執行過程中也多次被質疑存在“一刀切“的現象。對此，業內的討論從未停止。
“‘雙降’、‘三降’對網貸行業的沖擊是致命的，尤其在經濟下行、信用風險上升的環境下，這種打壓指令加劇了行業的萎縮與動蕩。”行業KOL、自媒體大號”新金融瑯琊榜“作者董云峰在文章中直言:“在中國現代金融史上，恐怕沒有任何一個行業的命運如此離奇，并享受到這般的監管’待遇‘“。
在他看來，雙降一定程度上，可以起到降低行業風險、加快行業出清的作用，為行業的長治久安打下基礎，但也存在“一刀切”，讓網貸平臺失去安生立命的基礎，甚至可能加大行業風險，與監管初衷相悖。董云峰提議：當前的運動式監管應盡快回歸常態，適當給予嚴格合規平臺自行發展的空間。
“網貸行業整改的目的在于優勝劣汰，而非‘一刀切’地限制行業發展。”今年1月，杭州提出“一個月內網貸行業存量余額整體下降20%”，人民大學金融科技與互聯網安全研究中心主任楊東對此表示有話說：
“雙降政策的落實需講求方式方法。網貸平臺的身份為信息中介，若要求其削減體量，一般只能通過減少發標并等待已發項目到期以實現自然消化，在年標、半年標為主的行業現狀下，要求平臺于短期內大幅降低在貸余額缺乏實際可操作性。若以行政力量強力推行指標，則平臺只能選擇大范圍向借款人提前抽貸，用自有資金補貼投資人或向監管部門提交虛假數據，這三者任何一個都會對互聯網金融行業造成嚴重傷害，更有可能引發嚴重的金融次生風險。在網貸行業遭遇嚴重動蕩的現今，‘一刀快降’實非明智之策。”
“受雙降限制平臺無法擴大業務量，這對出借人最直接的影響就是網貸產品的選擇面窄了，部分平臺可能重回‘搶標時代’，短期看來，有利于提升市場安全性，但網貸的普惠屬性將不可避免地受到影響。”業內某網貸負責人分析，下階段，網貸平臺的數量將進一步減少，而那些資產優質、嚴格合規的平臺，將逐漸成為稀缺資源。
不可否認，監管政策出臺的初衷肯定是保護投資人利益，培育合規、成熟的市場環境，但如何把握其中的“度“依然是擺在各級監管部門面前的難題。蜻蜓點水則政策難以起效，，矯枉過正則有礙行業健康發展。監管政策只有從實際出發，合理引導、合法規范，才能真正防范金融風險，逐步實現精準雙降。
畢竟，當前國家鼓勵支持發展包括P2P網貸在內的普惠金融的總基調沒有改變，小微企業龐大的融資需求沒有減少，網貸行業發展市場空間依然存在。
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