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7月17日，IBM宣布加入美國初創(chuàng)公司Stronghold推出的名為“Stronghold USD”的穩(wěn)定幣（stable coin）使用場景探索中，這種穩(wěn)定幣與Tether公司發(fā)行的Tether（USDT）一樣，與美元1:1掛鉤。IBM公司作為IT領(lǐng)域的巨頭，其很早就已經(jīng)涉足加密貨幣領(lǐng)域，近來穩(wěn)定幣也已經(jīng)開始吸引主流投資人和投資機構(gòu)（如風(fēng)險資本家Peter Thiel和風(fēng)投公司Andreessen Horowitz等）的參與。本文將介紹過去幾過月以來，穩(wěn)定幣領(lǐng)域的最近進展，同時談及為何穩(wěn)定幣已經(jīng)吸引諸多主流投資人的參與。

眾所周知，譬如比特幣和以太坊等加密貨幣的價格波動較大，使得加密貨幣在當(dāng)前的情況下無法成為像法幣（fiat）一樣作為日常使用的可行貨幣。在這種情況下，穩(wěn)定數(shù)字貨幣（stable coins）應(yīng)時而生。

從本質(zhì)來說，穩(wěn)定幣旨在解決加密貨幣面臨的主要困境，即價格波動性，同時仍然保留區(qū)塊鏈技術(shù)的核心價值，即去中心化和安全性，盡管實際情況是穩(wěn)定幣并不一定能如此“完美”。

從字面意思即可知道，穩(wěn)定幣具有穩(wěn)定的價格，這使得穩(wěn)定幣不受操縱市場行為的影響。可以說，價格穩(wěn)定將有助于穩(wěn)定幣實現(xiàn)大規(guī)模采用，因為穩(wěn)定幣似乎更為可靠，因此也更受主要金融機構(gòu)的青睞。IBM加入Stronghold USD的探索似乎證明了這一點。

穩(wěn)定幣也能使普通投資者實現(xiàn)無縫交易，即通過加密貨幣交易所快速進行資金轉(zhuǎn)移，而無需通過傳統(tǒng)耗時過長的銀行電匯。許多加密貨幣交易所都不支持法幣交易，這使得穩(wěn)定幣成為了這些交易所主要的記賬單位（unit of account）。

此外，穩(wěn)定幣對于經(jīng)濟衰退的國家可能有用，這些國家的主權(quán)貨幣往往不穩(wěn)定，且高通貨膨脹率也使國內(nèi)生活水平不斷下降。盡管任何一種加密貨幣都可能充當(dāng)代幣主權(quán)貨幣的角色，但穩(wěn)定幣因極低（幾乎不存在）的價格波動性，使其更加具有優(yōu)勢。

TrustToken首席執(zhí)行官Rafael Cosman表示：

“從價格穩(wěn)定性和資本的去中心化角度來看，穩(wěn)定幣是把加密貨幣的福利帶給每個人的關(guān)鍵。”

當(dāng)前，根據(jù)穩(wěn)定幣所涉及的抵押擔(dān)保形式，穩(wěn)定幣可以分為三類：

1. 用法幣作為抵押的穩(wěn)定幣

這種穩(wěn)定幣與主權(quán)貨幣（如美元）相掛鉤，可以說它是最為常見且易于操作的一種穩(wěn)定幣，它的功能類似于欠條。每個穩(wěn)定幣都與等額的法幣相配對，這些穩(wěn)定幣由中心托管機構(gòu)管理，穩(wěn)定幣持有者可以將自己的穩(wěn)定幣兌換成相應(yīng)數(shù)額的法幣。

有時，這種穩(wěn)定幣與自然資源相掛鉤，比如Digix（DGX）這種穩(wěn)定幣的價格就是錨定黃金的價格，每個DGX代幣代表1克黃金。

由此看來，用法幣作為抵押的穩(wěn)定幣并不需要一個無需信任的系統(tǒng)，因為這種穩(wěn)定幣最終需要依賴中心托管機構(gòu)，因此這種穩(wěn)定幣不能被視為真正的加密貨幣，而是一種加密貨幣和法幣的混合體。

這類項目的代表有Tether（USDT）、TrueUSD、Truecoin等。

2. 用加密貨幣作為抵押的穩(wěn)定幣

這種穩(wěn)定幣由其他加密貨幣組成的儲備作為抵押而發(fā)行流通。因此，如果抵押的加密貨幣價值下降，就意味著需要儲備更多的加密貨幣來作為抵押，以此來保證穩(wěn)定幣的價格穩(wěn)定。

為了應(yīng)對緊急情況（如作為抵押的加密貨幣價格走跌），如果發(fā)行1美元的穩(wěn)定幣，可能需要儲備2美元的加密貨幣作為抵押。因此，這種由加密貨幣作為抵押的穩(wěn)定幣依舊依賴于外部因素，如某些加密貨幣的價格等。

這類項目的代表有MakerDao、Bitshares、Havven等。

3. 無需抵押的穩(wěn)定幣

這種穩(wěn)定幣也可稱為由算法控制的穩(wěn)定幣，是最為接近去中心化加密貨幣的一種穩(wěn)定幣。它們依賴于某個智能合約模式，該智能合約仿效儲備銀行進行編程。簡而言之，這種穩(wěn)定幣會通過增加或減少其供應(yīng)量來保證其價格最接近于錨定的某種資產(chǎn)（如美元）。

這種穩(wěn)定幣的缺點是，它依賴于用戶基數(shù)會不斷增長（或者穩(wěn)定幣的未來需求會一直增長）的假設(shè)，否則它將無法維持這種市場價格錨定。

目前市場上的這類項目主要有Basecoin、Nubits、Caborn等。

Tether（之前的名稱為Realcoin）是由Tether Limited公司發(fā)行的基于區(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣，這家位于香港的公司隸屬于Btifinex（全球最大的加密貨幣交易所之一）。Tether于2015年發(fā)行了一種和美元1:1錨定的穩(wěn)定幣USDT（即1USDT=1美元），根據(jù)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)，Tether（USDT）當(dāng)前為排名第10的加密貨幣，其市值超過27億美元。

目前超過27億美元的USDT在市場上流通，也就是說Tether公司必須持有27億美元的真實現(xiàn)金。然而，Tether公司營運方式是相當(dāng)不透明的，對USDT發(fā)行的權(quán)限集中在Tether公司所產(chǎn)生的問題會一直存在。

由于Tether不涉及通過第三方審計來證明該公司擁有足夠的資金來作為USDT的抵押，因此不斷有流言攻擊該公司。為此，在今年6月底，Tether公布了一份文檔，盡管該文檔是被確認為一家律師事務(wù)所撰寫的備忘錄，而不是來自審計公司的審計報告。

去年12月，Tether公司成為了美國監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)查對象。有報道稱，Tether和Bitfinex可能涉及操縱比特幣價格。

而在余年11月份，Tether經(jīng)歷了一場黑客攻擊，使價值近3,100萬美元的USDT被盜，盡管該團隊通過迅速進行硬分叉重新掌控了錢包控制權(quán)。由此來看，Tether在證明其作為合法且高效的穩(wěn)定幣的道路上，還有很長一段路要走。

然而，穩(wěn)定幣這一概念依舊吸引著投資者們，因為不斷有新的穩(wěn)定幣問世。接下來，本文將列最近關(guān)于穩(wěn)定幣項目的投資的情況，包括Havven、DAI、bitCNY等項目。

今年4月18日，位于美國的代幣初創(chuàng)公司Basis（之前稱為Basecoin）在新一輪融資中籌集了1.33億美元，大型風(fēng)投公司Bain Capital Ventures和Andreessen Horowitz，以及前美聯(lián)儲理事Kevin Warsh都是其中的投資者。

Basis項目于2017年推出，其白皮書顯示該項目能夠通過基于區(qū)塊鏈的“算法中央銀行”來提供一種自動運行的非波動性數(shù)字貨幣（穩(wěn)定幣），這種穩(wěn)定幣與法幣相掛鉤，無需由法幣作為抵押。

本質(zhì)上，這就是圍繞中央銀行能夠穩(wěn)定貨幣價格但容易出現(xiàn)人為錯誤的概念，但Basis稱其穩(wěn)定幣完全基于自動機制，因此更加安全。Basis的這種穩(wěn)定幣的問世時間仍不確定。

TrustToken是一個開發(fā)了TrueUSD這種穩(wěn)定幣的代幣化平臺，TrueUSD采用與Tether相同的美元資產(chǎn)抵押發(fā)行方式，投資者可以按照1：1的比例抵押美元獲取TrueUSD進入幣市，同時也可以通過歸還TrueUSD贖回美元，歸還的TrueUSD被自動銷毀。

與Tether的中心化管理方式不同，為了增加透明度，TrueUSD引入第三方來托管美元資產(chǎn)，并且定期公布審計報告。其發(fā)行TUSD和銷毀TUSD的過程也用智能合約來自動執(zhí)行。

此外，該初創(chuàng)公司還與兩家律師事務(wù)所（Cooley 和WilmerHale）進行合作，目的是為TrueUSD開發(fā)法律框架，從而避免重蹈Tether的覆轍。

今年5月，TrueUSD已經(jīng)在幣安這將全球最大的加密貨幣交易所上線，但目前其交易價格為1.40美元，這與美元的實際價格并不相符。

盡管如此，TrustToken依舊吸引了更多赫赫有名的投資機構(gòu)：今年6月，TrustToken宣布獲得了一筆2000萬美元的戰(zhàn)略輪融資，投資方包括丹華資本、紀(jì)源資本（GGV Capital）、BlockTower、以及硅谷知名風(fēng)投Andreessen Horowitz（A16Z）等。

此外，TrueUSD已經(jīng)在CoinList平臺上線，面向美國合格投資人進行公募。

IBM很早就已經(jīng)涉足加密貨幣領(lǐng)域，這家IT巨頭之前曾于初創(chuàng)公司Stellar合作，通過運用區(qū)塊鏈技術(shù)來改善供應(yīng)鏈和跨境支付的效率。這一次，IBM支持Stronghold公司的穩(wěn)定幣Stronghold USD，且改穩(wěn)定幣也是基于Stellar的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。潛在買家必須向Stronghold合作銀行Prime Trust內(nèi)存入法定貨幣，以便讓Stronghold能夠以1:1的比例發(fā)行錨定美元的穩(wěn)定幣。

與Tether和TrueUSD類似，Stronghold USD是需要用法幣作為抵押才能買入，也就是說該穩(wěn)定幣的價格是由抵押的法幣來保證的。與前兩者的區(qū)別在于，Stronghold USD得到了聯(lián)邦存款保險公司（FDIC，即Federal Deposit Insurance Corporation）提供的美元承保，由專注于區(qū)塊鏈資產(chǎn)的管理公司Prime Trust儲存，從而在透明度和安全性方面得以改善。

IBM的全球產(chǎn)業(yè)、平臺與區(qū)塊鏈高級副總裁Bridget van Kralingen表示，Stronghold USD這個新項目代表著一個巨大機會，可簡化IBM現(xiàn)有跨境區(qū)塊鏈支付工作。

在Stronghold USD發(fā)行之前，IBM已經(jīng)通過使用Stellar的代幣Lumens（XLM）作為媒介，實現(xiàn)多種法幣之間進行轉(zhuǎn)換。但法幣間的兌換率不穩(wěn)定，且加密貨幣的價格波動大，因此IBM將目光鎖定在穩(wěn)定幣之上，穩(wěn)定幣可作為法幣的數(shù)字替代品，消除這些障礙并減少整個流程的成本。

此外，Van Kralingen還表示，與美元以外的國家法定貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣項目對IBM的區(qū)塊鏈整合也具有價值。

今年6月，另一個基于智能合約的穩(wěn)定幣問世。報道稱，Reserve項目已經(jīng)獲得了Coinbase、Paypal創(chuàng)始人Peter Thiel、Distributed Global, GSR.IO和其他40多人的500萬美金的種子輪投資。

根據(jù)Reserve 聯(lián)合創(chuàng)始人Nevin Freeman的說法，公司蓄意將種子輪融資控制在較小的規(guī)模，主要是建立合作關(guān)系，而不是募集大量資金。

這種加密貨幣將通過“在智能合約中鎖定其他加密資產(chǎn)，從而為Reserve穩(wěn)定幣提供支持并穩(wěn)定其價格”，即利用智能合約鎖定其他加密貨幣資產(chǎn)來錨定幣價，而非與法幣錨定。

值得注意的是，Reserve似乎很注重項目的合規(guī)性，該項目與來自美國證券交易所（SEC）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美聯(lián)儲、美國貨幣監(jiān)理署（OCC）以及美國財政部的前官員們所成立的金融服務(wù)咨詢公司達成了顧問合作關(guān)系。

今年5月份，位于波士頓的數(shù)字貨幣產(chǎn)品開發(fā)公司Circle Internet Financial Ltd.完成了一輪1.1億美元的融資，領(lǐng)投的是比特大陸（Bitmain）。

這兩家公司合作的項目為Circle USD Coin（USDC），該項目旨在發(fā)行一種由美元支持的穩(wěn)定幣。USDC是基于以太坊ERC-20的代幣，它與美元的比是1:1。據(jù)報道，今年夏天Circle會正式發(fā)布該項目。

與其他穩(wěn)定幣相比，USDC擁有一個跳躍式啟動優(yōu)勢：擁有約700萬用戶的Cricle公司正尋求將USDC整合到其Circle Pay支付應(yīng)用以及其Circle Trade平臺中。該公司也計劃在其交易平臺Poloniex中上線USDC。

備注：

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