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作者：九如 /數(shù)智猿

責(zé)編：凝視深空/數(shù)智猿

數(shù)字經(jīng)濟時代，機器人深刻改變著人類的生產(chǎn)和生活方式。那么，生產(chǎn)機器人的企業(yè)處境如何？

去年年底，當(dāng)優(yōu)必選新一代工業(yè)版人形機器人Walker S和優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍在港交所舞臺一起敲響銅鑼時，被稱為“人形機器人第一股”的優(yōu)必選正式上市。

3個月后，優(yōu)必選發(fā)布了上市后的第一份財報。從財報數(shù)據(jù)來看，優(yōu)必選依靠高研發(fā)高投入，繼續(xù)保持營收增長，但同時，企業(yè)似乎離盈利更遠(yuǎn)了。

站在風(fēng)口之下，人形機器人市場有多大想象空間？率先出發(fā)的優(yōu)必選能否擁有未來？

營收增速放緩，虧損進一步擴大

財報顯示，2023年，優(yōu)必選全年總收入為10.56億元，上年同期為10.08億元，同比增長4.7%。營收增長主要依賴于物流智能機器人及智能機器人解決方案、消費級機器人及其他硬件設(shè)備帶來的收入大幅增加。

圖源：同花順

雖然依舊保持營收上升，但是，相較于早兩年，優(yōu)必選去年的營收增速有所放緩，2021年和2022年其營收分別同比增加10.4%和23.4%。

營收增速下降的同時，優(yōu)必選的凈虧損進一步擴大。2023年，優(yōu)必選歸屬于母公司股東凈虧損12.34億元，2020年、2021年、2022年虧損分別為7.07億元、9.20億元和9.75億元。

圖源：同花順

優(yōu)必選虧損加劇的背后，是其營業(yè)成本和費用繼續(xù)走高。這與其商業(yè)邏輯密不可分。作為人形機器人賽道的先行者，優(yōu)必選一方面要將產(chǎn)品適配不同場景，來實現(xiàn)人形機器人的商業(yè)化落地，另一方面依賴于持續(xù)的技術(shù)突破來完成產(chǎn)品迭代。在市場整體處于發(fā)展初期階段之時，在營銷和技術(shù)上的投入必不可少。

去年，優(yōu)必選營業(yè)成本從2022年的6.11億元增加至7.23億元。成本增速高于營收增速也導(dǎo)致優(yōu)必選毛利下降。2023年，其毛利為3.33億元，較2022年的3.97億元減少16.2%。其毛利率從2022年的39.4%下降至31.5%。

圖源：優(yōu)必選財報

費用方面，2023年，優(yōu)必選研發(fā)費用和銷售費用增長明顯。眾所周知，人形機器人行業(yè)作為一個新興行業(yè)，技術(shù)壁壘高，技術(shù)投入重。如今，優(yōu)必選身處行業(yè)的重要位置，仍在快速成長期，更加需要技術(shù)底蘊來支撐企業(yè)發(fā)展。2023年，優(yōu)必選研發(fā)費用為4.91億元，較2022年的4.28億元增長14.5%。其研發(fā)費用占同期總營收的46.4%。研發(fā)費用中，職工薪酬依舊是最主要的部分，達(dá)4.08億元。

此外，由于廣告開支、電商推廣開支等費用增加，優(yōu)必選2023年銷售費用從2022年的3.73億元增加1.33億元至5.06億元。其銷售費用占收入比從2022年的37.0%提高至2023年的47.9%。

不同于銷售和研發(fā)費用同比增加，2023年，優(yōu)必選的管理費用從2022年的4.10億元下降至4.00億元。

當(dāng)前，人形機器人市場的全部潛力尚未完全開發(fā)，高投入或是人形機器人企業(yè)必然且長期要面對的問題，而由此導(dǎo)致的難以盈利的難題更是其無法回避的現(xiàn)實困境。此前，周劍曾提出技術(shù)商業(yè)化落地與前沿的科學(xué)探索相結(jié)合的模式，用COO養(yǎng)活CTO（即通過良好運營來養(yǎng)活研發(fā)）的商業(yè)路徑。目前而言，這一模式能否行得通仍是未知。

2023年，優(yōu)必選用于營運的現(xiàn)金約為10億元，2022年為5.39億元。截至2023年12月31日，優(yōu)必選擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約5.21億元，上年同期為1.45億元。

圖源：雪球

二級市場上，投資者對優(yōu)必選的業(yè)績表現(xiàn)給出了相對樂觀的情緒。財報發(fā)布后，優(yōu)必選股價大漲，截至3月28日港股收盤，其單日漲幅達(dá)17.57%。盤中，其股價最高觸及228.8港元。

銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)毛利承壓

具體來看，優(yōu)必選的業(yè)務(wù)主要包括教育智能機器人及智能機器人解決方案、物流智能機器人及智能機器人解決方案、其他產(chǎn)業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案、消費級機器人及其他硬件設(shè)備四大板塊。2023年，四大業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)各不相同。從營收結(jié)構(gòu)來看，優(yōu)必選各業(yè)務(wù)的地位也在發(fā)生變化。

近年來，受益于國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，以及電子商務(wù)與新零售行業(yè)快速發(fā)展，對物流倉儲依賴性加強等，物流及移動智能機器人應(yīng)用場景不斷增加，市場規(guī)?？焖僭鲩L。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，按銷售收入口徑，2018~2022年，中國物流及移動智能機器人及其解決方案市場規(guī)模由24億元增至120億元，CAGR為49.5%；預(yù)計該市場規(guī)模到2028年將進一步增至589億元。

在此背景下，優(yōu)必選物流智能機器人及智能機器人解決方案營收持續(xù)增長。去年，該業(yè)務(wù)為優(yōu)必選貢獻3.90億元營收，同比增加47.9%。優(yōu)必選在財報中透露，該業(yè)務(wù)收入增長主要因為其物流產(chǎn)品和解決方案的競爭力提升，且不斷推出新產(chǎn)品，原有客戶復(fù)購增加，新增客戶的增加以及新應(yīng)用場景的增加。

據(jù)悉，優(yōu)必選物流智能機器人及智能機器人解決方案專注于新能源汽車制造商、輪胎生產(chǎn)工廠、3C電子設(shè)備工廠、電池產(chǎn)線、電商等五大行業(yè)。其主要產(chǎn)品包括Wali瓦力系列旗下的自動導(dǎo)向車(AGV)及自主移動機器人(AMR)和Chitu赤兔L4級無人物流車等。2023年，全場景全棧式智能物流是優(yōu)必選的突破方向。其發(fā)布的Chitu赤兔L4級無人物流車，突破了物流室內(nèi)外場景邊界，拓展無人物流車作業(yè)空間，可滿足用戶在室外場景的無人物流需求，打造室內(nèi)外一體化的無人工廠解決方案。

同樣推動優(yōu)必選營收增長的還有消費級機器人及其他硬件設(shè)備業(yè)務(wù)。近年來，優(yōu)必選不斷推出消費級智能新產(chǎn)品。2023年，優(yōu)必選第一代貓砂機已構(gòu)建完整的二級分銷體系，渠道覆蓋了全球主流國家市場。其第二代貓砂機和旋風(fēng)強吸掃地機均已實現(xiàn)量產(chǎn)。去年，其消費級機器人及其他硬件設(shè)備收入達(dá)2.54億元，同比增長91.5%。

相較之下，去年，優(yōu)必選教育智能機器人及智能機器人解決方案、其他行業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案的營收表現(xiàn)并不是很亮眼。

報告期內(nèi)，優(yōu)必選來自教育智能機器人及智能機器人解決方案收入為3.47億元，同比下降32.8%。據(jù)悉，截至2023年年底，優(yōu)必選2023年已中標(biāo)或已簽約的部分項目于年底尚未完成交付和驗收，從而導(dǎo)致這一業(yè)務(wù)收入減少。

優(yōu)必選來自其他行業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案業(yè)務(wù)的收入，同樣因為2023年已中標(biāo)或已簽約的部分項目于年底尚未完成交付和驗收，同比下降24.5%至6220萬元。

2023年，物流智能機器人及智能機器人解決方案、教育智能機器人及智能機器人解決方案、消費級機器人及其他硬件設(shè)備、其他產(chǎn)業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案的收入分別占其年內(nèi)總收益的36.9%、32.9%、24%和5.9%。物流智能機器人相關(guān)業(yè)務(wù)超過教育智能機器人相關(guān)業(yè)務(wù)，成為優(yōu)必選營收占比最高的業(yè)務(wù)板塊。

從市場情況來看，目前國內(nèi)物流及移動智能機器人及其解決方案市場規(guī)模是教育智能機器人及智能機器人解決方案市場規(guī)模的近5倍，且根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，到2028年這一差距將擴大至8倍。物流及移動智能機器人及其解決方案市場規(guī)模的市場潛力或?qū)閮?yōu)必選帶來更多增長空間。但是為了在短時間內(nèi)滲透市場而采取的價格策略，也導(dǎo)致優(yōu)必選該業(yè)務(wù)一直處于低毛利的狀態(tài)。目前正在發(fā)生的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化使得優(yōu)必選整體毛利壓力更加凸顯。

優(yōu)必選透露，其毛利減少是因為物流智能機器人及智能機器人解決方案收入占比提升而其毛利相對較低，以及公司毛利較高的教育智能機器人產(chǎn)品及服務(wù)收入占比下降。

就行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀而言，人形機器人生產(chǎn)依舊需要大量研發(fā)投資和高昂的維護成本，燒錢還是不可避免，優(yōu)必選距離成功實現(xiàn)盈利仍有較長的路要走。不過，在人形機器人的商業(yè)化拐點真正到來之前，如何平衡各業(yè)務(wù)及平衡投入與利潤之間的關(guān)系是優(yōu)必選不得不思考的問題。

市場潛力可觀，優(yōu)必選押注具身智能

從當(dāng)下的市場格局來看，智能服務(wù)機器人仍處于早期發(fā)展階段，行業(yè)集中度低。優(yōu)必選作為我國成立較早的智能機器人公司，雖然已在行業(yè)內(nèi)占據(jù)了一席之地，卻并沒有確立絕對的競爭優(yōu)勢。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年的收入計，在中國智能服務(wù)機器人及智能服務(wù)機器人解決方案產(chǎn)業(yè)，排名行業(yè)第一的達(dá)閥科技市占率僅有6.4%，排名第三的優(yōu)必選市占率為2.8%。具體到教育智能機器人及其解決方案領(lǐng)域市場，2022年，優(yōu)必選在該市場占有22.5%的份額，位居國內(nèi)第一。物流及移動智能機器人產(chǎn)業(yè)，優(yōu)必選市占率為2.2%，排名第七。

接下來，隨著政策鼓勵、市場需求增加，以及技術(shù)進步等因素加持，智能服務(wù)機器人市場仍將快速增長。弗若斯特沙利文預(yù)測，到2028年，中國的智能服務(wù)機器人及智能服務(wù)機器人解決方案市場的市場規(guī)模將增至1832億元，2022-2028年CAGR為23.5%。

巨大的市場想象力，對優(yōu)必選而言，是機遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，越來越多玩家正入場布局智能機器人賽道，人形機器人市場也將吸納更多關(guān)注和資源投入。隨著資本、人才和其他各種資源快速涌入，以及市場對人形機器人的認(rèn)知度提高，勢必會給相關(guān)企業(yè)帶來更多想象空間。另一方面，競爭者增加，尤其是還有許多手握技術(shù)和資金優(yōu)勢的國內(nèi)外科技巨頭入局，行業(yè)競爭勢必加劇，優(yōu)必選以往積累的優(yōu)勢和行業(yè)地位，以及公司的經(jīng)營情況等都或?qū)⒚媾R新的考驗。

財報中，優(yōu)必選透露，將以機器人具身智能研發(fā)作為下一階段的業(yè)務(wù)重點。首先，持續(xù)投入人形機器人的軟硬件研發(fā)，提升人形機器人的運動能力、智能化程度以及作業(yè)能力。其次，將多模態(tài)感知和大模型技術(shù)作為重要戰(zhàn)略，通過對激光、圖像、視頻、語音和文本等的多模態(tài)信號進行融合處理和分析，提升機器人的感知能力。再者，研究具身智能技術(shù)，提升機器人的物理世界交互、操作和學(xué)習(xí)能力，讓機器人可以自主執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)甚至陌生任務(wù)。此外，優(yōu)必選還表示將進一步優(yōu)化海外布局，拓展國際市場。

如今，具身智能被越來越多人視為人工智能的下一個浪潮。人形機器人作為具身智能的載體之一，由于其下游應(yīng)用場景豐富且市場規(guī)模想象空間大，在AI賦能下，有望成為爆款具身智能。據(jù)高盛預(yù)計，人形機器人消費者端的應(yīng)用時間將提早到2028年，而制造業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用時間在2024年就將開始。到2035年，人形機器人的市場規(guī)模有望達(dá)到350億美元。

人形機器人進入產(chǎn)業(yè)化落地階段，優(yōu)必選早已試探性針對多個行業(yè)進行布局，且通過長期的研發(fā)積累，掌握了2100余項機器人及人工智能相關(guān)專利。但是，新的競爭形勢下，優(yōu)必選能否建立技術(shù)壁壘，打開下游應(yīng)用場景，并被更多客戶選擇，真正實現(xiàn)盈利，講出一個圓滿的科技故事還待時間檢驗。