TCL科技,很缺錢?快訊
回看TCL以及創(chuàng)始人李東生近30年的資本之路,一路高舉高打、大肆并購(gòu),目前已整合出一條橫跨黑電、白電、光伏硅片的完整光電產(chǎn)業(yè)鏈路,構(gòu)建出一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)帝國(guó)。
作者:潘妍
出品:全球財(cái)說(shuō)
回看TCL以及創(chuàng)始人李東生近30年的資本之路,一路高舉高打、大肆并購(gòu),目前已整合出一條橫跨黑電、白電、光伏硅片的完整光電產(chǎn)業(yè)鏈路,構(gòu)建出一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)帝國(guó)。
截至目前,在李東生的資本版圖中,已擁有TCL科技(000100. SZ)、TCL中環(huán)(002129. SZ)、TCL智家(原奧馬電器,002668. SZ)、TCL電子(01070. HK)、華顯光電(00334. HK)5家上市公司。
01
儲(chǔ)備戰(zhàn)略資金?
近期,七一二(603712.SH)公告顯示,股東TCL科技計(jì)劃“清倉(cāng)式”減持所持有的七一二剩余所有股份,擬減持股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)2316萬(wàn)股,減持比例不超過(guò)公司總股本的3%。
也就是說(shuō),減持完成后TCL科技或不再持有七一二股權(quán)。若按減持公告發(fā)布當(dāng)日21.42元/股的股價(jià)計(jì)算,TCL科技此次減持成功或?qū)⑻赚F(xiàn)4.96億元。
同日,七一二董事、副董事長(zhǎng)廖騫、監(jiān)事毛天祥均以個(gè)人原因?yàn)橛商峤粫孓o職報(bào)告,而兩人均來(lái)自于TCL科技。
其中,廖騫為現(xiàn)任TCL科技執(zhí)行董事、高級(jí)副總裁、董事會(huì)秘書;毛天祥則任TCL科技助理總裁兼審計(jì)監(jiān)察部部長(zhǎng),黨委副書記兼紀(jì)委書記等職位。
七一二公告顯示,此次股東減持股份均來(lái)自于IPO前取得,而七一二與TCL科技的淵源最早可追溯至2015年。
2015年2月,TCL科技公告稱,公司與天津通信廣播集團(tuán)工會(huì)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。該協(xié)議簽訂后,TCL科技將以約2.8億元對(duì)價(jià)獲得七一二有限約11%的股權(quán)。同年7月,TCL科技又以掛牌價(jià)2.82億元競(jìng)購(gòu)了七一二有限11.07%的股權(quán),此次收購(gòu)?fù)瓿珊蟪止杀壤?0.84%上升至21.91%。
直至2018年2月,七一二登陸上交所,TCL科技持股比例被稀釋至19.07%,為第二大股東。
然而在解禁期過(guò)后,TCL科技便開(kāi)始迫不及待進(jìn)行套現(xiàn)。翻看七一二往期減持公告,2020年10月至2023年6月期間,TCL科技共減持七一二股份11次,累計(jì)套現(xiàn)超40億元。
針對(duì)此次“清倉(cāng)式”減持七一二,TCL科技給出的理由是,公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要,儲(chǔ)備戰(zhàn)略資金。
事實(shí)上,減持七一二并非個(gè)例,TCL科技近期還對(duì)其他控股公司進(jìn)行減持。
2024年3月,帝科股份(300842.SZ)公告稱,TCL科技旗下全資子公司東熹佳尚(原新疆TCL)及寧波TCL合計(jì)持有公司502.49萬(wàn)股,持股比例已降至4.9999%,不再是公司持股5%以上股東。
據(jù)了解,2022年5月,東熹佳尚曾向一致行動(dòng)人寧波TCL轉(zhuǎn)讓280.51萬(wàn)股,之后東熹佳尚與寧波TCL合計(jì)持有帝科股份約8.81%股份。在此之后,東熹佳尚與寧波TCL頻繁減持帝科股份,算上最近一次減持,TCL已累計(jì)套現(xiàn)約4.25億元。
值得注意的是,東熹佳尚與寧波TCL在減持公告中表示,不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)根據(jù)自身實(shí)際情況增加或繼續(xù)減少公司股份的可能性。
02
亟需“回血”
頻頻減持,又是否與亟需資金“回血”有關(guān)?
公開(kāi)信息顯示,TCL科技有三筆債券將于2024年到期。目前,第一期債券已于2024年5月兌付,剩余兩筆債券分別將于7月、10月到期,發(fā)行規(guī)模分別為10億元、20億元,當(dāng)期票面利率分別為3.05%、2.95%。
據(jù)了解,該批券是TCL集團(tuán)2019年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券。針對(duì)2019年債券融資所籌資金,主要用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金,以幫助彼時(shí)正處在重組關(guān)鍵時(shí)期的TCL科技未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。
最新一季報(bào)顯示,截至2024年3月31日TCL科技貨幣資金為249.44億元,交易性金融資產(chǎn)達(dá)242.27億元。雖說(shuō)賬面充足,但有息負(fù)債同樣高企,同期短期借款為106.86億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為257.90億元、長(zhǎng)期借款1216.01億元、應(yīng)付債券86.19億元。
此外,在TCL科技減持七一二公告發(fā)布3日后,TCL科技控股子公司TCL中環(huán)(002129.SZ)公告稱,擬控股太陽(yáng)能組件公司Maxeon。
公告顯示,TCL中環(huán)擬通過(guò)“定向換債+新可轉(zhuǎn)債+定增”等方式以不超1.975億美元(約人民幣14.3億元)參股納斯達(dá)克上市公司Maxeon。
據(jù)了解,Maxeon主要股東是國(guó)際能源巨頭道達(dá)爾太陽(yáng)能國(guó)際公司。2019年,中環(huán)股份(現(xiàn)TCL中環(huán))與道達(dá)爾達(dá)成合作,后者將其控股的SunPower在美國(guó)和加拿大之外的太陽(yáng)能電池與組件業(yè)務(wù)分拆到在新加坡注冊(cè)成立的 Maxeon,TCL中環(huán)以28.85%的持股比例成為其第二大股東。
若此次交易完成,TCL中環(huán)對(duì)Maxeon的持股比例將由升至50.1%,Maxeon將成為TCL中環(huán)并表控股子公司。
TCL中環(huán)表示,Maxeon作為TCL中環(huán)深度參與國(guó)際能源轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略支點(diǎn),擁有IBC電池-組件系列專利、Topcon電池工藝系列專利、疊瓦組件系列專利,在全球形成了較強(qiáng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和相關(guān)產(chǎn)品的保護(hù)能力,具有全球范圍較強(qiáng)的品牌與渠道優(yōu)勢(shì)。
需要注意的是,2022年至2023年,Maxeon的營(yíng)收分別為10.60億美元、11.23億美元,凈利潤(rùn)分別為-2.67億美元、-2.75億美元。到了2024年一季度,Maxeon營(yíng)業(yè)收入同比下降41.11%至1.87億美元,凈利潤(rùn)為-8015萬(wàn)美元。
Maxeon的表現(xiàn)自然給TCL中環(huán)業(yè)績(jī)“拖”了很大后腿。2023年四季度和2024年一季度,TCL中環(huán)共計(jì)虧損36.52億元,業(yè)績(jī)承壓的原因正是因?yàn)槭艿搅薓axeon較大的負(fù)面影響。
TCL中環(huán)表示,Maxeon在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績(jī)及股價(jià)的大幅下跌,據(jù)統(tǒng)計(jì),報(bào)告期內(nèi),Maxeon累計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了16.9億元的負(fù)向影響。
TCL中環(huán)的最新公告也表示,基于全球光伏行業(yè)下行及競(jìng)爭(zhēng)加劇及相關(guān)政策不確定性因素等多重影響,Maxeon未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況改善仍存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
03
資本騰挪下的產(chǎn)業(yè)帝國(guó)
事實(shí)上,上述一切都可追源至五年前TCL科技資產(chǎn)重組后,公司對(duì)旗下業(yè)務(wù)的調(diào)整以及對(duì)未來(lái)發(fā)展布局的展開(kāi)工作。
2018年,TCL集團(tuán)啟動(dòng)重組,以47.6億元向TCL控股,出售家電、通訊等業(yè)務(wù),想要專注半導(dǎo)體。彼時(shí),有中小股東質(zhì)疑李東生“左手倒右手”,侵害中小散戶利益,但最終該方案還是獲得通過(guò)。
2019年,TCL集團(tuán)完成重大資產(chǎn)重組交割,將智能終端和相關(guān)配套業(yè)務(wù)從上市公司剝離,分拆為“TCL科技+TCL實(shí)業(yè)”的雙子架構(gòu),TCL科技繼承上市主體地位。
重組后,TCL科技由多元化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)為聚焦半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)。其中,從面板巨頭到半導(dǎo)體戰(zhàn)隊(duì)最關(guān)鍵的一步便是對(duì)OLED顯示器件和模組的領(lǐng)先供應(yīng)商中環(huán)的收購(gòu)。
2020年7月,TCL科技從天津國(guó)資手中,以109.74億元摘牌收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán),從而拿下中環(huán)股份(現(xiàn)TCL中環(huán))和天津普林兩家上市公司,進(jìn)軍半導(dǎo)體材料和光伏。
除TCL中環(huán)外,這一年“資本大師”李東生持續(xù)外延式收購(gòu),豐沛自己的半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈。
2020年6月,TCL科技子公司TCL華星以300億日元(約人民幣20億元)戰(zhàn)略投資日本JOLED公司,以此加速噴墨印刷OLED技術(shù)和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。2020年8月,TCL科技又以10.80億美元(約人民幣76.22億元)獲得蘇州三星液晶顯示60%股權(quán)以及蘇州三星顯示有限公司100%股權(quán),加速集團(tuán)在大尺寸面板市場(chǎng)的發(fā)展。2020年12月,TCL科技以28億元收購(gòu)電視機(jī)代工的公司茂佳國(guó)際100%的股權(quán),以此獲得智能顯示終端產(chǎn)品加工及定制化生產(chǎn)能力。
彼時(shí)的李東生表示,未來(lái)TCL科技將形成以TCL華星為核心的半導(dǎo)體顯示及材料事業(yè)群,和以中環(huán)股份為核心的半導(dǎo)體與新能源材料的新引擎。
隨著版圖不斷擴(kuò)大,TCL科技業(yè)績(jī)一路攀升。由2019年的750.78億元飆升至2021年的1636.91億元,歸母凈利潤(rùn)也從26.18億元提升到了100.57億元。
然而,重資加碼的半導(dǎo)體領(lǐng)域帶來(lái)預(yù)期中的繁榮發(fā)展,半導(dǎo)體顯示行業(yè)價(jià)格進(jìn)入下行周期,TCL科技業(yè)績(jī)開(kāi)始受到?jīng)_擊。
2022年,TCL科技營(yíng)業(yè)收入同比微贈(zèng)1.72%至1666.32億元,歸母凈利潤(rùn)同比下滑97.4%至2.61億元。其中,營(yíng)收占比占4成的半導(dǎo)體顯示器件同比減少25.51%至657.17億元,毛利率同比減少23.74個(gè)百分點(diǎn)至0.81%。
在這場(chǎng)行業(yè)寒冬中,TCL科技所投資的日本面板大廠JOLED宣告破產(chǎn)重整。TCL科技財(cái)報(bào)顯示,截至2022年12月31日對(duì)JOLED計(jì)提減值準(zhǔn)備3.19億元人民幣,當(dāng)期按權(quán)益法確認(rèn)的投資虧損為4.21億元。
好在進(jìn)入2023年后,產(chǎn)業(yè)回暖信號(hào)增強(qiáng),帶動(dòng)TCL科技業(yè)績(jī)有所反彈。2023年,TCL科技營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.69%至1744.46億元,凈利潤(rùn)恢復(fù)至22.15億元,但相較于2021年超百億的凈利潤(rùn)額,尚有不小差距。
不過(guò),TCL科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)雖在2023年有所恢復(fù),但其余幾大主營(yíng)業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)下滑。
其中,被李東生視為“新引擎”的新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)同比減少11.74%至591.46億元,營(yíng)收占比同比減少6.31個(gè)百分點(diǎn)至33.92%。此外,公司營(yíng)收占比近2成的電子產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)同比減少5.46%至301.10億元。
此外,由于公司處在高度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),需要不斷地投入資金研發(fā)建產(chǎn)來(lái)維持現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)力,隨著技術(shù)的不斷更迭需要不斷的建設(shè)新產(chǎn)能,公司的負(fù)債也隨著營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大。
2019年至2023年,TCL科技一年到期的非流動(dòng)負(fù)債由16.92億元增至246.32億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)95.33%。同期,長(zhǎng)期借款則由385.12億元增至1176.62億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32.21%。
TCL科技高額負(fù)債產(chǎn)生了較大的利息支出,2023年,TCL科技的利息支出高達(dá)49.22億元,占凈利潤(rùn)比例221.21%,這或也是公司凈利潤(rùn)難以釋放的原因之一。
另一方面,在TCL科技持續(xù)擴(kuò)張的時(shí)候,在二級(jí)市場(chǎng)卻未獲得相應(yīng)的認(rèn)可。
從歷史股價(jià)來(lái)看,自2021年3月份創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)8.83元/股后,TCL科技就進(jìn)入了下跌通道。截至2024年6月11日,TCL科技報(bào)收4.47元/股,市值為839億元,市值蒸發(fā)超500億元。對(duì)比來(lái)看,同日京東方A(000725.SZ)市值已超1550億元。
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