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通證經(jīng)濟(jì)模型還處于探索階段，當(dāng)前并無(wú)成功案例。不少探討通證經(jīng)濟(jì)模型的言論，進(jìn)入線性思維的誤區(qū)。通證經(jīng)濟(jì)是分布式思維，與線性思維完全不同。通證經(jīng)濟(jì)模型實(shí)際上是以通證為核心的商業(yè)模式設(shè)計(jì)。從商業(yè)模式的角度，我們就很容易理解為，當(dāng)前通證經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)該如何入手。

股票模式：低配版的通證經(jīng)濟(jì)模型

區(qū)勢(shì)傳媒Locke在《區(qū)塊鏈商業(yè)模式——分布式模式：“不想當(dāng)廚子的裁縫不是好司機(jī)”》中歸納了商業(yè)模式的演變：

傳統(tǒng)商業(yè)模式：“一手交錢，一手交貨”——直線式——中心化——產(chǎn)業(yè)鏈 互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式：“羊毛出在豬身上，狗來(lái)買單”——網(wǎng)絡(luò)式——中心化——產(chǎn)業(yè)網(wǎng) 區(qū)塊鏈商業(yè)模式：“不想當(dāng)廚子的裁縫不是好司機(jī)”——分布式——去中心化——區(qū)塊鏈

什么是線性思維？“一手交錢，一手交貨”就是線性思維。目前商業(yè)領(lǐng)域的基本邏輯都是線性的，22塊錢購(gòu)買一個(gè)KFC套餐，出讓勞動(dòng)力給公司每月獲得1萬(wàn)元薪酬收入，投資人投入100萬(wàn)元資本獲得一定利潤(rùn)的回報(bào)（也可能虧損）。自由等價(jià)交換、權(quán)責(zé)利對(duì)等、風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)，這三個(gè)原則構(gòu)成了今天穩(wěn)定的商業(yè)秩序。互聯(lián)網(wǎng)的邏輯實(shí)際上是媒體的邏輯，通過(guò)第三方來(lái)買單，增進(jìn)了產(chǎn)業(yè)融合，將多個(gè)單一的產(chǎn)業(yè)鏈交織成產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，線性發(fā)展成為網(wǎng)狀。

但是，不可否認(rèn)的是，線性依然是今天商業(yè)邏輯的主流。這種商業(yè)模式簡(jiǎn)單、直接、高效、成本低廉、操作性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)可控。那么，通證經(jīng)濟(jì)模型是否還有存在的必要？

區(qū)勢(shì)傳媒Locke在《證改：如何設(shè)計(jì)通證經(jīng)濟(jì)模型？》分析：“通證經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上是符合人類幾千年以來(lái)的權(quán)益分化、降維、流動(dòng)性三大潮流趨勢(shì)。”通證經(jīng)濟(jì)不是為設(shè)計(jì)而設(shè)計(jì)，而是人類經(jīng)濟(jì)權(quán)益發(fā)展的必然選擇。換言之，我們現(xiàn)有商業(yè)邏輯中的線性結(jié)構(gòu)并不可靠，正在潛移默化地發(fā)生改變。

以股權(quán)為例，在企業(yè)時(shí)代，股東享有公司股權(quán)所代表的所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)等一切權(quán)力，享受股權(quán)帶來(lái)的利潤(rùn)收益，承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這是一種典型的線性結(jié)構(gòu)。到上市公司時(shí)代，股權(quán)則出現(xiàn)分化、降維和流動(dòng)性三大改變。首先是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，公司股東直接參與經(jīng)營(yíng)，特別是二級(jí)市場(chǎng)的股民雖然購(gòu)買了股權(quán)，但是不具有公司經(jīng)營(yíng)權(quán)。股民的股權(quán)紅利一定程度上也被限制了，上市公司不分紅，股民就沒(méi)有紅利收益。但是風(fēng)險(xiǎn)方面，股民雖然是股東不直接承擔(dān)經(jīng)營(yíng)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，不承擔(dān)法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)大大提高了股權(quán)的流動(dòng)性，股民可以通過(guò)股票交易退出并獲利。今天公司股權(quán)進(jìn)一步分分化和降維，很多公司都推行股權(quán)激勵(lì)，采用期權(quán)制度和“同股不同權(quán)”的制度。公司高管享有期權(quán)，不需要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，享受利潤(rùn)收益。在“同股不同權(quán)”的制度中，公司創(chuàng)始人的投票權(quán)占比可以大于股權(quán)占比。

上市公司的兩權(quán)分離、二級(jí)市場(chǎng)的股東權(quán)益、期權(quán)、同股不同權(quán)，這些變化說(shuō)明權(quán)益正在走向分化、降維和流動(dòng)性，打破了原有的線性結(jié)構(gòu)。通證經(jīng)濟(jì)，完全符合這種趨勢(shì)。嚴(yán)格上說(shuō)，上市公司的股票模式就是一種弱版的通證模型，只是股票只代表股權(quán)，而通證代表各類權(quán)益。

美聯(lián)儲(chǔ)：通證經(jīng)濟(jì)模型的典范

權(quán)益分化并非“打家劫舍”般均分思想，實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)分工和權(quán)責(zé)利均等的規(guī)律趨勢(shì)，讓承擔(dān)責(zé)任、做出貢獻(xiàn)（業(yè)績(jī)）、付出勞動(dòng)（智慧）的人，匹配相應(yīng)的權(quán)力和收益。產(chǎn)業(yè)分工導(dǎo)致越來(lái)越多的工作需要專業(yè)化的人來(lái)操作，專業(yè)化的人承擔(dān)責(zé)任，必須賦予他相應(yīng)的權(quán)力和收益。簡(jiǎn)單理解就是，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，匹配相應(yīng)的報(bào)酬和權(quán)力。權(quán)益分化、降維和流動(dòng)性，體現(xiàn)了權(quán)益分配更加合理、科學(xué)和專業(yè)，同時(shí)也可能出現(xiàn)更多參與者，進(jìn)而促使分配更加復(fù)雜、多變而靈活。所以，通證經(jīng)濟(jì)模型，是一項(xiàng)復(fù)雜權(quán)益集合的再分配、再激勵(lì)工程。

沒(méi)有這樣的經(jīng)典案例？區(qū)勢(shì)傳媒Locke在《美聯(lián)儲(chǔ)：通證經(jīng)濟(jì)模型的典范》介紹了美聯(lián)儲(chǔ)這一經(jīng)典的通證經(jīng)濟(jì)模型。作為世界通用貨幣美元的發(fā)行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)制涉及關(guān)聯(lián)對(duì)象之廣泛、利益關(guān)系之復(fù)雜、權(quán)益平衡之合理、實(shí)際運(yùn)作之平穩(wěn)、激勵(lì)效果之明顯，是任何股票、通證經(jīng)濟(jì)模型無(wú)法比擬的。

美國(guó)中央銀行的設(shè)立要晚于歐洲國(guó)家，主要原因是美國(guó)人對(duì)中央集權(quán)的天然恐懼。這成為美國(guó)長(zhǎng)期抵制建立中央銀行的重要原因。美國(guó)公眾對(duì)建立中央銀行的共識(shí)達(dá)成并不容易。主要有兩種擔(dān)憂：一是化解的金融機(jī)構(gòu)可能操縱中央銀行，繼而控制經(jīng)濟(jì)；二是聯(lián)邦政府掌管中央銀行運(yùn)作會(huì)導(dǎo)致政府過(guò)多干預(yù)私人銀行事務(wù)。如何平衡這些復(fù)雜的利益？如何設(shè)計(jì)一套公平且具有激勵(lì)性的權(quán)益分配機(jī)制？

美國(guó)的政治天才在1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》中，精心設(shè)計(jì)了一套制約和平衡的體系，于是創(chuàng)立了擁有12家地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的聯(lián)邦儲(chǔ)備體系。《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》的擬定者試圖設(shè)計(jì)出一種正式的結(jié)構(gòu)，使聯(lián)邦儲(chǔ)備體系能夠?qū)崿F(xiàn)權(quán)力在地區(qū)之間，私人部門和政府之間以及銀行家、工商業(yè)者和公眾之間的分散。最初的分權(quán)使得聯(lián)邦儲(chǔ)備體系演變?yōu)橄铝袑?shí)體：聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)、聯(lián)邦咨詢委員會(huì)以及大約2900家成員商業(yè)銀行。我們通常說(shuō)的美聯(lián)儲(chǔ)，一般認(rèn)為是聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，但實(shí)際上更準(zhǔn)確的表述應(yīng)該是“聯(lián)邦儲(chǔ)備體系”，這是一個(gè)分權(quán)體系。

美聯(lián)儲(chǔ)的建立，涉及到復(fù)雜的利益網(wǎng)絡(luò)：政府包括總統(tǒng)、財(cái)政部等，商業(yè)銀行包括聯(lián)邦銀行、州銀行還有特殊的紐約聯(lián)邦銀行，美國(guó)公民（美元作為法定貨幣，是美國(guó)公民強(qiáng)制使用的“通證”），國(guó)會(huì)（代表美國(guó)公民），各聯(lián)邦區(qū)，持有美元的其他國(guó)家及機(jī)構(gòu)以及美聯(lián)儲(chǔ)本身。美聯(lián)儲(chǔ)涉及到的權(quán)益體系包括鑄幣權(quán)、股權(quán)、決策權(quán)（準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)操作）、分紅權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、建議權(quán)以及美聯(lián)儲(chǔ)主席其它非貨幣政策權(quán)力，很多權(quán)力關(guān)系到每一個(gè)美國(guó)公民、銀行機(jī)構(gòu)甚至其他國(guó)家及機(jī)構(gòu)的權(quán)益。

美聯(lián)儲(chǔ)要平衡這些機(jī)構(gòu)的利益，分配這些權(quán)益，實(shí)屬不易，讓我們看到一層層看似矛盾又非常合理的權(quán)益分配結(jié)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)作為一家私人機(jī)構(gòu)，由具備公共機(jī)構(gòu)的性質(zhì)。美聯(lián)儲(chǔ)的股東并不具有股東決策權(quán)，也沒(méi)有利潤(rùn)分紅。7名委員掌控美聯(lián)儲(chǔ)大權(quán)，但又不對(duì)總統(tǒng)、國(guó)會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)股東等任何實(shí)際機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。聯(lián)邦政府似乎什么也沒(méi)做，卻每年分享美聯(lián)儲(chǔ)大部分利潤(rùn)。美聯(lián)儲(chǔ)更多時(shí)候獨(dú)立于政府和國(guó)會(huì)，但又通常借助政府和國(guó)會(huì)給銀行施壓。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)三個(gè)機(jī)構(gòu)將權(quán)力分散，但各方利益似乎都照顧到，且具有激勵(lì)性。這種通證模式堪稱完美。美聯(lián)儲(chǔ)的機(jī)制做到了精英治理與分權(quán)監(jiān)督相結(jié)合，私有部門的獨(dú)立性和公共機(jī)構(gòu)的公共性相結(jié)合，權(quán)益細(xì)分與責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合。

通證經(jīng)濟(jì)：聚焦集權(quán)、壟斷、共享經(jīng)濟(jì)三大領(lǐng)域

央行是一個(gè)權(quán)力集中，涉及利害關(guān)系非常廣泛、深遠(yuǎn)的部門，非常適合通證經(jīng)濟(jì)模型來(lái)優(yōu)化權(quán)益結(jié)構(gòu)。通證經(jīng)濟(jì)模型打亂了原有的線性結(jié)構(gòu)，股東享有所有權(quán)，但不一定有經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)，或者享有收益權(quán)但不一定承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)者購(gòu)買了商品完成了等價(jià)交換，卻享有建議權(quán)或部分公司決策權(quán)。但是現(xiàn)實(shí)中，通證經(jīng)濟(jì)模型并非適合所有領(lǐng)域，一般企業(yè)都沒(méi)有必要設(shè)計(jì)復(fù)雜的權(quán)益體系，搞不好弄巧成拙、畫蛇添足。

從供給端，權(quán)力過(guò)度集中、壟斷領(lǐng)域、信息不對(duì)稱的市場(chǎng)主體需要通證改革，如一些央行、稅局、交易所等。如果權(quán)益本來(lái)比較微薄且分散，則很難再分配、再分化。例如零售，零售利潤(rùn)比較低，權(quán)力等級(jí)也低，市場(chǎng)公開(kāi)透明、等價(jià)交易，零售商很難再分配多少利潤(rùn)和權(quán)力給客戶。所謂消費(fèi)全返，本身是個(gè)偽命題，在等價(jià)交換的基礎(chǔ)上，零售商已經(jīng)沒(méi)有太多利潤(rùn)和權(quán)力分配下去，除非打家劫舍那就另當(dāng)別論。

從需求端，客戶創(chuàng)造價(jià)值較大（權(quán)益沒(méi)有充分體現(xiàn)）、客戶利益關(guān)聯(lián)度高、客戶替換成本高，這三種情況適合通證改革。

互聯(lián)網(wǎng)被認(rèn)為是客戶創(chuàng)造價(jià)值大的領(lǐng)域，用戶既是消費(fèi)者又是使用者，其中共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最為突出。有些人認(rèn)為，知乎的價(jià)值都是大V和用戶創(chuàng)造的，知乎只是提供了一個(gè)平臺(tái)，大V和用戶應(yīng)該分享更多的權(quán)益。百度、微信、淘寶里面的大數(shù)據(jù)都是用戶創(chuàng)造的，應(yīng)該歸還給用戶，用戶應(yīng)該掌握私人數(shù)據(jù)的處置權(quán)。這些都可以通過(guò)通證經(jīng)濟(jì)模型和區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)改變。是不是有些利潤(rùn)和權(quán)益應(yīng)該分配給用戶，以匹配他創(chuàng)造的價(jià)值，提高激勵(lì)性。但是如果權(quán)力和利益激勵(lì)性不夠，可能效果并不夠明顯，更多起到保障性作用（數(shù)據(jù)私有且安全），而不是激勵(lì)性作用。

利益關(guān)聯(lián)度高的領(lǐng)域越來(lái)越多，比如租用三年辦公樓，可能一次性支付半年或一年租金和押金，消費(fèi)周期比較長(zhǎng)。還有購(gòu)買了一個(gè)小區(qū)房，開(kāi)發(fā)商一次性收了錢，但是你可能在這個(gè)小區(qū)持續(xù)居住。如果小區(qū)一塊用地（綠地）需要重新規(guī)劃建設(shè)，比如建一個(gè)菜市場(chǎng)、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)、人工湖、游泳館、商場(chǎng)、寫字樓等，關(guān)系到每個(gè)業(yè)主的利益。對(duì)于業(yè)主來(lái)說(shuō)，應(yīng)該具有一定的決策權(quán)、參與權(quán)或監(jiān)督權(quán)。這種糾紛，在中國(guó)幾乎每個(gè)城市都在存在，就是因?yàn)闃I(yè)主的這些權(quán)益沒(méi)有明確和保障。

透過(guò)股票模式和美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)制，打開(kāi)我們的視野，顛覆過(guò)去的線性思維，讓我們看到，在復(fù)雜的利益網(wǎng)絡(luò)中權(quán)益可以細(xì)分、責(zé)任可以平衡，同時(shí)具備激勵(lì)性。通證經(jīng)濟(jì)模型，通過(guò)分布式思維重新構(gòu)建一種權(quán)益細(xì)分且具有激勵(lì)性的機(jī)制。美元就是一種通證，持有美元通證的美國(guó)民眾，擁有美聯(lián)儲(chǔ)的人事決策權(quán)（通過(guò)國(guó)會(huì)），享有大部分利潤(rùn)分紅（通過(guò)財(cái)政部），同時(shí)設(shè)定通貨膨脹率目標(biāo)來(lái)考核聯(lián)邦委員會(huì)，以維護(hù)美元的價(jià)格穩(wěn)定，從而保護(hù)自身權(quán)益。

在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，通證可以上鏈，這就意味著權(quán)益上鏈后得到保障。期權(quán)、同股不同權(quán)，這些權(quán)益以通證的方式上鏈后可以安全保存，誰(shuí)也無(wú)法剝奪，還能流動(dòng)交易。同時(shí)，在通證經(jīng)濟(jì)模型中，可以設(shè)置通證組合，不同通證代表不同權(quán)益，就像大貨車、客車、小車、出租車、非機(jī)動(dòng)車、行人都有自己的通行證，有各自的行使權(quán)，按照交通規(guī)則在道路上有序行使。