中國飛鶴壓力重重：利潤暴跌33.5%快訊
堅持走高端路線的飛鶴，正面臨重重壓力。
堅持走高端路線的飛鶴，正面臨重重壓力。
3月28日,中國飛鶴(06186.HK)發布2023年全年業績。大升財經注意到，這是一份很不理想的業績。因為，很多個指標都是下滑的。
具體來看如下的數據：
截至二零二三年十二月三十一日止年度：
本集團的收益為人民幣19,532.2百萬元，較去年減少8.3%。
本集團的毛利為人民幣12,663.4百萬元，較去年減少9.2%。
本集團的年內溢利為人民幣3,290.4百萬元，較去年減少33.5%。
本公司的每股基本盈利為人民幣0.37元（二零二二年：人民幣0.55元）。
本公司的每股攤薄盈利為人民幣0.37元（二零二二年：人民幣0.55元）。
2023年的數據跟2022年對比，簡直是天壤之別。
為什么會有這么大的利潤下滑呢？從銷售數據等層面也可以管中窺豹。
此外，再來看一下負債和現金流。
于二零二三年十二月三十一日，本集團擁有資產凈值人民幣26,334.3百萬元，包括流動資產人民幣22,554.3百萬元、非流動資產人民幣13,640.4百萬元、流動負債人民幣7,382.2百萬元及非流動負債人民幣2,478.1百萬元。
本集團于二零二三年的經營活動所得現金流量凈額為人民幣4,145.3百萬元，而于二零二二年為人民幣6,279.1百萬元。本集團于二零二三年的投資活動所得現金流量凈額為人民幣386.7百萬元，而于二零二二年投資活動所用現金流量凈額為人民幣4,803.7百萬元。本集團二零二三年的融資活動所用現金流量凈額為人民幣2,705.3百萬元，而二零二二年為人民幣1,975.3百萬元。
對于業績和利潤等指標的下滑，飛鶴先從市場層面進行了回應。
中國是世界上人口最多的國家之一。隨著城市化的不斷發展及職場媽媽人數的增加，越來越多中國媽媽日益意識到嬰幼兒配方奶粉產品作為其嬰幼兒母乳補充品及╱或替代品所帶來的便利及營養價值。
根據國家統計局數據，中國出生率已從二零一八年的10.94‰下降到二零二三年的6.39‰，新生兒數量下降到二零二三年的約9.0百萬人。
根據行業咨詢公司弗若斯特沙利文，零至三歲兒童的數量相應從二零一八年的約50.1百萬人下降到二零二三年的約28.5百萬人，復合年增長率（「復合年增長率」）為-10.6%。
從這樣的數據可以表明，專注嬰幼兒奶粉的飛鶴顯然承受著巨大的壓力，因為更直白的說，這是客戶的減少。
當然，飛鶴并非悲觀，而是寄希望與三胎政策帶來的客戶群體。
“盡管二零一八年至二零二三年新生兒數量下降，由于三孩政策的支持性措施，二零二三年至二零二七年新生兒數量的下降預計將有所放緩。由于以下原因，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售價值預計將保持平穩。”飛鶴對此寄予厚望。
不過，機構對于飛鶴未來發展，并不是十分的看好。交銀國際證券2024年3月11日發布公告。維持中性，目標價下調至3.4港元：盡管飛鶴的前景充滿挑戰，但其現金流依然充沛（每股凈現金為1.1港元），并擁有較高的投資回報率和股息收益率。我們把飛鶴的目標價下調至3.4港元（原為4.4港元），基于2024-25年平均每股收益的7.4倍市盈率（原為2024年每股收益的7.0倍），意味著維持5.0倍的除現金市盈率不變，維持中性評級。
此外，在2023年10月高盛發表報告指，中國飛鶴7-8月銷售按年跌17%，平均售價跌幅進一步擴張至3.8%，預計公司今年收入及盈利分別跌2%及8%，并將目標價由4.5港元下調2%至4.4港元，維持中性評級。同時，高盛分別下調公司2023-2024年每股盈利預測2%及4%，至0.5元人民幣及0.49元人民幣，以反映更慢的市場增長前景。
高盛的這份報告，一定程度上跟飛鶴2023年上半年業績不佳有關。
2023年半年報顯示，截至2023年6月30日，中國飛鶴實現營業收入97.35億元，同比增加0.6%；實現毛利潤63.59億元，同比減少2.7%，毛利率從去年同期的67.6%減少為65.3%；實現凈利潤16.19億元
此外，銷售成本也是上漲的，本集團的銷售成本由截至二零二二年六月三十日止六個月的人民幣3,136.2百萬元增加7.6%至截至二零二三年六月三十日止六個月的人民幣3,376.0百萬元，乃主要由于本集團產品組合變動的影響。
此外，飛鶴還對于毛利及毛利率下滑給出了解釋。“本集團的毛利率由截至二零二二年六月三十日止六個月的67.6%減少至截至二零二三年六月三十日止六個月的65.3%，主要因為經典星飛帆產品收入下降。”
依稀記得飛鶴在2020年年報中曾披露，該公司計劃實現2023年銷售350億元，以及2024年-2028年實現集團銷售額15％的復合年增長率這兩大目標。
中國飛鶴如何突圍，大升財經將持續關注。
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