陷入滯漲的寧波銀行，還能突圍嗎？快訊
趕在10月末，寧波銀行終于發出了2024年的三季報。
作者 l 周更
趕在10月末，寧波銀行終于發出了2024年的三季報。
從整體業績來看，素有小招行之稱的寧波銀行，在今年前三季度交出一份還算及格的成績單，實現營收507.53億元，同比增長7.45%，實現歸母凈利207.07億元，同比增長7.02%。且資產總額達到30676.66億元，成為又一家資產規模突破三萬億的上市城商行。
但在資產規模持續增長的背后，一方面是資本市場對寧波銀行的成長性存在分歧，另一方面則是盈利能力及資產質量的持續下滑。
資本市場正在拋棄寧波銀行？
作為近年來整體增速頗為亮眼的上市城商行，寧波銀行也一直是資本市場的寵兒，從2014年到2021年，公司股價也一路漲至最高40.29元。
不過，隨著2022年以來，寧波銀行經營業績步入下行區間，其股價也進入震蕩下行階段。今年9月份，寧波銀行股價從此前最高40多塊，跌至最低18元左右，股價幾乎腰斬。9月下旬隨著國家一系列刺激政策，寧波銀行在大趨勢中迎來一波反彈，但股價仍未突破30元。
今年來，受銀行政策邊際環境改善，寧波銀行跟大多數銀行一樣，自今年1月份以來，股價經歷了一波持續5個月的趨勢性上漲，股價從1月份最低18.2元，漲至今年5月最高的25.47元，區間內累計漲幅達40%。但此后寧波銀行再度陷入下跌通道。
導致股價波動的根源或許還在于寧波銀行本身的成長空間正在縮窄，陷入增長瓶頸。
根據其財報數據，2021年，寧波銀行營收同比增長28.37%，此前的2020年和2019年，該指標也分別為17.19%和21.26%。但到2022年，寧波銀行營收同比增長率陡然降至個位數，為9.67%，2023年進一步降至6.4%。
利潤同比增長率也從2021年的29.87%，降至2023年的10.66%。
圖片來源：東方財富
對資本市場而言，業績表現意味著公司的想象空間，一旦業績增長陷入停滯或陡然下滑，資本便會快速抽離，因此便不難理解2022年以來，寧波銀行便陷入持續性的波動下跌區間，這是資本抽離的明顯痕跡之一。
當然，回歸本質，對于一家銀行的判斷，不能僅從資本層面考量，如果能維持自身規模優勢，即便業績增長乏力，但只要分紅可觀，仍是市場樂見的現金奶牛。只是一直飽受詬病的分紅率，似乎從另一個維度，在論證寧波銀行是一只虛胖的現金奶牛。
根據中泰證券梳理的上市銀行分紅情況，寧波銀行的分紅率僅約16%，2023年度靜態股息率只有2.62%，排名僅次于西安銀行和鄭州銀行。在股吧等投資者社區，對于寧波銀行低分紅率的控訴也是不絕于耳。
對此只有兩種可能，公司要么確實有錢不想分紅，要么就是看似有錢，實則盈利質量并不足以支撐每年穩定的分紅率。
兩者對比，寧波銀行更像后者，畢竟對于一家無法異地展業的城商行而言，其規模空間嚴重受限于所在區域，無法像國有五大行或股份行一樣，不僅可以在全國，甚至可以全球開展業務。
因此，對于寧波銀行的分析，仍需關注在單位資產所能創造的經濟收益上，及盈利質量和經營風險。
盈利質量下滑
寧波銀行陷入滯漲
根據寧波銀行半年報披露，其上半年以貸款為主的利息凈收入，合計231.54億元，同比增長14.75%，但以手續費傭金等為主非息收入，則同比下降5.71%，為112.83億元。
其中手續費及傭金凈收入同比負增長24.9%，對此寧波銀行在公告中稱，主要是受到資本市場波動以及投資者風險偏好變化等影響，代理類業務下滑，財富業務收入同比下降。
圖片來源：寧波銀行2024年半年報
也就是說，寧波銀行兩塊收入來源中，已經有一塊出現負增長，而另一塊作為其營收大頭，同樣面臨增長乏力。
跟大部分銀行一樣，在所有生息資產中，發放貸款及墊款業務是其主要組成部分，上半年，寧波銀行發放貸款及墊款利息收入為333.61億元，占全部利息收入的 66.67%，同比增長16.43%。
盡管規模在增長，但貸款平均利率卻在下滑，其中對公貸款今年上半年的平均利率為4.3%，同比下降了0.09個百分點，個人貸款平均利率為5.93%，則同比下降0.6個百分點。
圖片來源：寧波銀行2024年半年報
受平均利率下降等多方面因素影響，寧波銀行今年上半年的凈息差和凈利差也分別下滑，同比下降6個基點和15個基點，其中凈息差為1.87%，凈利差為1.93%。
圖片來源：寧波銀行2024年半年報
而且從2022年以來，寧波銀行這兩項指標就一直處于下降通道，2022年和2023年其凈息差分別為2.02%和1.88%，凈利差則分別為2.2%和2.01%。
也就是說，寧波銀行雖然資產規模在做大，但盈利能力卻在下滑，陷入滯漲局面，這是市場所不愿看到的，當然這里面也跟大環境有關，并非寧波銀行一家遭遇此困境。
只是寧波銀行在放慢掙錢腳步時，經營風險卻不降反增。
經營風險抬頭
寧波銀行屢遭處罰
一方面，從不良率來看，隨著近年來寧波銀行不斷做多個人零售金融業務，在拓展金融服務人群的同時，其個人貸款業務不良率也達到1.67%，超出公司整體不良率91個基點，較去年同期增長19個基點。
圖片來源：寧波銀行2024年半年報
而拉長時間線也可以發現，2021年到2023年中期，寧波銀行的個人貸款不良率分別為1.06%、1.33%、1.48%，持續三年增長且遠高于公司整體不良貸款率水平。
但寧波銀行并沒有因此收斂個人貸款業務，而是通過增資旗下消金公司，進一步做大個人貸款業務規模。
根據公開報道，去年7月，寧波銀行宣布增資旗下浙江寧銀消費金融股份有限公司（下稱寧銀消金），持股比例升至92.79%。今年4月，寧波銀行聯手寧波市金融控股有限公司，雙方擬共同對寧銀消金增資，預計其注冊資本將擴充至45億元。
事實上，面對監管對城商行的展業限制，通過消金公司布局全國業務，幾乎成為大多數城商行變相展業的默認操作，但在實際執行中，為短平快的擴大業務規模，搶占市場份額，很難做到百分百合規，因此也讓其承擔除不良風險外的政策風險。
今年6月份，寧波銀行紹興分行因“貸款資金長期滯留貸款發放賬戶”等“四宗罪”，被罰款165萬元。一周后，寧波銀行因“違規置換已核銷貸款、授信準入管理不到位”，被罰款65萬元。
去年10月底，央行官網發布的行政處罰信息公示表顯示，寧銀消金因提供個人不良信息未事先告知信息主體本人，被中國人民銀行寧波市分行處以20萬元罰款。據悉寧銀消金在此類“提供個人不良信息”的違規處罰中屬于頂格罰款。
此外，在黑貓投訴平臺上，涉及“寧波銀行”以及該行信貸產品“寧來花”的投訴超過2000條，內容涵蓋未經本人允許跨省放貸、虛假宣傳、暴力催收、利息高達23.5%等。
一邊是盈利質量下滑帶來的業績滯漲，一邊則是突破展業限制大力發展消金業務下不斷走高的經營風險，相權之下，寧波銀行似乎已不再是曾經被市場追捧的小招行。而關于其市值虛高的評價，在當前背景下，貌似也正在得到印證。
至于其未來如何，經營層面肯定會面臨風險抬頭，收益下降的困境。但400%多的撥備覆蓋率，在粉飾業績方面，倒不會讓寧波銀行出現業績虧損的局面，比如今年上半年寧波銀行的撥備覆蓋率為420.55%，到今年前三季度，該指標則縮減了15.75個百分點至404.8%，同期換來的正是營收和凈利微增。
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