TokenGazer深度研究丨GLASS：成為交易所的流動池和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，性能有待驗證區(qū)塊鏈
GLASS是一個全球去中心化的結(jié)算系統(tǒng)。
本期項目：
TokenGazer觀點：
①GLASS由SharesPost背書，較早就擁有ATS牌照，接入GLASS的數(shù)字貨幣交易所無須持有證券交易牌照。
②GLASS團隊來自SharesPost公司內(nèi)的數(shù)字貨幣資產(chǎn)部門小組，各個成員在金融領(lǐng)域內(nèi)均擁有優(yōu)秀的履歷背景。
③GLASS在國內(nèi)外各社區(qū)媒體關(guān)注度較少，GitHub也暫未開源。
④GLASS項目的路線圖整體都有所延期，項目落地時間暫不明朗。
⑤GLASS官方已經(jīng)宣布與OKEX和OKCOIN交易所平臺達成合作，而Huobi除了加入GLASS外還入股SharesPost，以求聯(lián)手打造合規(guī)、高效的全球市場。
TokenGazer認為GLASS項目的商業(yè)模式較為獨特，目前市場上暫未有競爭對手，因此具有先發(fā)優(yōu)勢，能給整個數(shù)字貨幣交易所提供很好的流動性，并給未注冊證券牌照交易所的證券型Token提供撮合服務(wù)。然而項目進度較緩慢，技術(shù)細節(jié)以及完成程度有待驗證，Token募集資金信息暫未披露，因此投資者應(yīng)該密切關(guān)注項目后續(xù)進展。
1 項目背景
GLASS是一個全球去中心化的結(jié)算系統(tǒng)，它可以連接多家交易所的交易信息并將缺乏交易深度的交易對在GLASS交易池內(nèi)形成配對。所有參與其中的數(shù)字貨幣交易所將提升交易所的生態(tài)流動性，增加交易量以及交易深度。同時，接入GLASS的數(shù)字貨幣交易所無須持有證券交易牌照即可在GLASS系統(tǒng)上提供數(shù)字貨幣交易服務(wù)，這也能實現(xiàn)合法的跨境Token交易，從根本上解決證券型Token給交易所平臺帶來的不便。
1.1 SharesPost公司背景
GLASS項目的母公司SharesPost由Greg Brogger于2009年1月在美國舊金山創(chuàng)立，主要提供未上市科技獨角獸企業(yè)的股權(quán)交易、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、未上市企業(yè)投資管理服務(wù)及調(diào)研服務(wù)等。并與超過200家私營公司股票進行了超過40億美元的交易撮合，包括Facebook、特斯拉、Twitter、LinkedIn、阿里巴巴等。
根據(jù)Crunchbase[1]網(wǎng)站信息，SharesPost在2018年6月20日完成了C輪融資，總計1500萬美元。這輪的投資公司分別為LUN Partners Group（友侖集團）、Kenetic Capital以及ClearVision Equity Partners。
圖1 對SharesPost進行融資的輪次以及公司列表
SharesPost作為美國持有合法數(shù)字貨幣交易牌照的交易平臺之一，已被美國證券交易委員會（SEC）頒發(fā)執(zhí)照成為合法替代交易系統(tǒng)（Alternative Trading System，簡稱ATS），同時被金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）頒發(fā)執(zhí)照成為合法清算經(jīng)紀人以及交易商。
在美國的監(jiān)管體系中，ATS是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，通過制定規(guī)則，自動聚合眾多投資者買賣證券的委托或指令的電子交易系統(tǒng)，是高速發(fā)展的計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用的結(jié)果，一般作為經(jīng)紀自營商接受監(jiān)管。ATS也可以理解為是一種美國新型的場外交易市場。
SharesPost[2]在與納斯達克OMX（2007年美國納斯達克證券交易所與北歐證券交易商瑞典OMX公司并購后的新集團）合資成立NPM公司后，非上市股票的交易都是在NPM上進行的，NPM也已經(jīng)注冊為ATS。而SharesPost公司本身也擁有ATS的執(zhí)照，所以Sharespost的業(yè)務(wù)兼具了券商及場外市場的職能，既提供交易場所，又負責撮合交易。作為場外市場，其與交易所有明顯區(qū)別，如掛牌企業(yè)的標準較為寬松，不要求嚴格的掛牌企業(yè)信息披露，但深度介入股權(quán)交易。
2018年9月30日，美國SEC發(fā)布了最新?lián)碛蠥TS牌照的機構(gòu)清單，全美總共有90家金融中介機構(gòu)已經(jīng)擁有ATS牌照，而上文所提到的NPM以及SharesPost則是較早擁有ATS牌照的兩家公司，在這方面的業(yè)務(wù)也相對較成熟。在美國嚴苛的證券法律下，未擁有ATS牌照的公司并不能進行證券的撮合交易，目前這份ATS牌照機構(gòu)清單中暫未發(fā)現(xiàn)有公司與GLASS有競爭關(guān)系，因此GLASS擁有先發(fā)優(yōu)勢。
圖2 部分擁有ATS牌照的機構(gòu)清單
1.2 數(shù)字貨幣交易所的發(fā)展瓶頸
近幾年來，數(shù)字貨幣市場的崛起正在逐漸地改變私募股權(quán)市場的格局。截止到2017年5月份，整個數(shù)字貨幣市場市值已經(jīng)達到了377億美元，幾乎擁有前一年19,000%的增長率，去年項目方通過1CO的模式已經(jīng)募集了54億美元，如若保持這樣的比例今年年底將會達到120億美元。這種利用Token來募集資金的新模式正在資本市場中快速地發(fā)展，而2017年美國的初創(chuàng)公司（種子輪以及A輪）在傳統(tǒng)私募股權(quán)市場中，也只融資了大約80億美元。
然而，有兩個根本的問題正在制約著區(qū)塊鏈項目在資本市場中的擴張：
（1） 數(shù)字貨幣交易平臺上的Token缺乏足夠的流動性
除了一些主流幣種之外，買方和賣方在大部分其他Token的交易上缺乏足夠的需求，而平臺也無法提供一個足夠活躍的市場以及交易深度。這造成了Token在某一單個交易所中的價格與其他交易所中價格有所偏離，造成了無風險套利的機會，間接地破壞了市場的有效性以及完整性。
（2） 美國的證券監(jiān)管部門想要將Token視為一種證券，并且時刻處于受監(jiān)管的狀態(tài)
在美國的證券法中，投資人只有在合規(guī)的交易系統(tǒng)或交易所中才能交易證券型Token（Security Token）。目前來看，大部分交易平臺都缺乏了SEC頒布的證券牌照，因此在平臺上并不能進行證券型Token的交易。交易所如若想要進行合規(guī)的交易（即包含了對證券型Token的交易），則有以下選擇：
① 在每個國家都進行注冊申請，拿到合規(guī)的牌照成為證券經(jīng)紀人來獲得更多的用戶；
② 不進行證券牌照的申請，但要冒著國家證券法律法規(guī)的風險；
③ 取消在某些國家的Token交易來避免受到證券法律的監(jiān)管；
因此，缺乏流通性以及證券型Token的合規(guī)性限制了大部分交易所的發(fā)展。目前大部分的數(shù)字貨幣交易所雖然擁有數(shù)字貨幣交易牌照，但沒有SEC的證券交易牌照仍然無法交易證券型Token。
前段時間，STO（Security Token Offering）的概念逐漸進入投資人的視野，試圖改變數(shù)字貨幣通過1CO募集資金缺乏監(jiān)管的現(xiàn)狀。STO雖然是一個新興的市場，證券型Token體系并不完善，各國的建國政策也還處于探索階段，但這樣的趨勢也意味著Token的合規(guī)性已經(jīng)被各國的監(jiān)管部門所重視，而區(qū)塊鏈的發(fā)展在日后也會逐步地形成一個監(jiān)管體系和框架。
在未來，若大部分的Token都被歸為證券型Token，那么數(shù)字貨幣交易所就急需拿到SEC的許可牌照才可進行交易，但這也是難度頗高，因此會給數(shù)字貨幣交易所帶來上文中所提到的瓶頸。
1.3 GLASS的解決方案
SharesPost公司推出的GLASS項目則是為全球各大交易所提供了完全合規(guī)化的數(shù)字貨幣交易解決方案，實質(zhì)上GLASS只是一個撮合系統(tǒng)和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，并不是一個交易所平臺，而它也不需要具備交易所平臺所需要的各項牌照。上文中所提到的ATS牌照則是允許GLASS能進行證券的撮合買賣，GLASS能連接多家數(shù)字貨幣交易所，使得未取得證券牌照的交易所能將其平臺上的證券型Token在GLASS的撮合系統(tǒng)內(nèi)完成資產(chǎn)的交換。
用戶在交易所中交易證券型Token其實是通過GLASS系統(tǒng)在后臺進行，交易所本身只是提供買單或者賣單信息至GLASS系統(tǒng)，并不直接參與交易，因此并不違反SEC的證券法。當然，不只是證券型Token可以在GLASS系統(tǒng)內(nèi)撮合，所有缺乏交易流動性的其他Token掛單都可以在GLASS系統(tǒng)內(nèi)等待著被撮合。
總體來看，GLASS系統(tǒng)更像是各個數(shù)字貨幣交易所的橋梁，使交易所之間的交易掛單更快速被撮合成功，并且打通了大部分交易所無法交易證券型Token的壁壘，使得交易所能滿足未來用戶的更多需求。GLASS對于各交易所中流動性的提升能很好地減少交易阻力，使得交易所成交量上升，帶動市場熱度。同時，也因為GLASS由SharesPost背書，擁有獨特的政府許可資源，市場上暫時并沒有與GLASS類似的項目，GLASS項目的解決方案也有望能給數(shù)字貨幣交易所帶來更好的發(fā)展以及前景。
2 技術(shù)分析
2.1 系統(tǒng)組成
2.1.1 結(jié)算網(wǎng)絡(luò)
GLASS計劃成為一個分散式的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，以確保證券類Token跨境貿(mào)易符合適用法規(guī)。
結(jié)算網(wǎng)絡(luò)將包括兩種參與者類型 ： 結(jié)算提供商和交易推薦商。
（1）結(jié)算提供商
結(jié)算提供商必須是一個受監(jiān)管的實體公司或者組織（例如ATS、經(jīng)紀自營商和公認的市場運營商），在GALSS系統(tǒng)的設(shè)想中至少在每個國家都有一家這樣的結(jié)算提供商受到監(jiān)管，以方便其管轄區(qū)內(nèi)居民進行證券化Token的交易。
SharesPost Marketplace將會成為為GLASS在美國區(qū)域的結(jié)算提供商。提供結(jié)算服務(wù)可以獲得GLASS的結(jié)算費用，這會鼓勵另外的受監(jiān)管實體加入該網(wǎng)絡(luò)成為結(jié)算業(yè)務(wù)服務(wù)商。
（2）交易推薦商
任何交易平臺都可以加入GLASS系統(tǒng)作為交易推薦商，包括未在政府完成注冊的交易所、經(jīng)紀自營商。
（3）智能合約
結(jié)算網(wǎng)絡(luò)上的智能合約是搭建在以太坊網(wǎng)絡(luò)上的一個智能合約，通過以太坊上的智能合約，一方面可以實現(xiàn)自動化處理交易訂單和結(jié)算流程，另一方面也使得交易信息能夠可追溯。同時以太坊網(wǎng)絡(luò)上的智能合約能夠更好地和GLASSToken聯(lián)系起來。
（4）結(jié)算網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)流程
GLASS 結(jié)算網(wǎng)絡(luò)以ETH 的智能合約作為中樞將交易和結(jié)算分為7步處理：
① 交易推薦商撮合買賣訂單，通過加密交易進行結(jié)算；
② 交易訂單以加密的形式存放在智能合約里，同時交易推薦商會向智能合約發(fā)送一筆GLASS Token，智能合約會根據(jù)交易的id暫存這部分GLASS Token，這部分GLASS Token待交易完成后會作為結(jié)算費用釋放給結(jié)算提供商；
③ 結(jié)算提供商檢測到未驗證的信息進行（AML, KYC, Accreditation）驗證，并將結(jié)果返回到智能合約執(zhí)行交易指令并且存儲合規(guī)證書；
④ 智能合約將返回結(jié)果給交易推薦商，交易推薦商執(zhí)行撮合過的交易；
⑤ 交易推薦人調(diào)用智能合約存儲交易的確認信息；
⑥ 智能合約會將結(jié)算費用釋放給交易結(jié)算提供商；
⑦ 結(jié)算提供商向監(jiān)管部門報告交易訂單。
以下是整個流程的示意圖：
圖3 GLASS結(jié)算網(wǎng)絡(luò)示意圖
2.1.2 交易池
對于每個交易對，GLASS維護一個主訂單目錄，匯總來自所有交易所的買入和賣出訂單。GLASS主訂單簿是通過ETH側(cè)鏈技術(shù)實現(xiàn)的。側(cè)鏈技術(shù)是一種以區(qū)塊鏈的鏈下擴容技術(shù)，通過鏈下記賬、鏈上確認來提高區(qū)塊鏈的事務(wù)處理速度，在項目白皮書的描述中，GLASS 通過側(cè)鏈可以提供百萬的TPS，使交易所用戶感受不到交易所本身訂單和GLASS訂單的使用上的差別。
流動池的意義在于，將不同孤立的交易所訂單匯集在一起。各交易所按需請求交易，這使得交易所的流動性更強。交易所也可以選擇將多個不同的交易，或者某一個交易對的一部分訂單加入流動池，可以自己決定要共享哪些訂單。因此，在交易所查看交易對的客戶將看到一個更深的交易深度，這會使得交易所付出較小代價就能獲得很好的流動性，也將會推動交易所和整個網(wǎng)絡(luò)的交易量增加。
交易流動池主體由三部分組成：交易所、主訂單目錄、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。
① 交易所負責代表交易所用戶簽署買賣訂單，并更新用戶在交易所內(nèi)部交易過后的資金情況。
② 主訂單目錄是在側(cè)鏈中維護，通過程序執(zhí)行訂單的匹配并與交易所和結(jié)算商進行交互，確保交易的安全性。
③ 結(jié)算網(wǎng)絡(luò)負責審核處理交易細節(jié)，并返回給側(cè)鏈上的主訂單目錄交易的審核結(jié)果。
交易池中的具體工作流程如下圖：
圖4 交易池具體工作流程圖
2.1.3 治理
（1）GLASS的治理可以分為兩個階段
①系統(tǒng)啟動階段
在系統(tǒng)啟動階段，為了快速啟動GLASS并確保參與者遵守網(wǎng)絡(luò)規(guī)則，SharesPost將成為網(wǎng)絡(luò)管理員和初始治理主體。SharesPost將審查和實施政策變化，包括設(shè)置網(wǎng)絡(luò)和結(jié)算費用，以促進網(wǎng)絡(luò)的增長和有效性。
②系統(tǒng)穩(wěn)定階段
當網(wǎng)絡(luò)達到運營效率和規(guī)模時，治理主體將由結(jié)算商根據(jù)他們持有的GLASSToken的比例進行投票來選取。
（2）系統(tǒng)中的角色
①網(wǎng)絡(luò)管理員和治理主體
網(wǎng)絡(luò)管理員的主要作用是在系統(tǒng)初期審核加入網(wǎng)絡(luò)的結(jié)算商，并確保它們在其本地轄區(qū)內(nèi)獲得了注冊。
②交易推薦者
交易推薦者（交易所），可以將自己交易所的交易訂單加入GLASS主訂單目錄，并提供一定的網(wǎng)絡(luò)費用和結(jié)算費用。
③結(jié)算商
每個司法管轄區(qū)的結(jié)算供應(yīng)商可以根據(jù)每筆交易的情況，接受或拒絕某組交易。不符合特定結(jié)算商政策的個別交易推薦商也會被該結(jié)算商列入黑名單。
TokenGazer 認為，啟動時期由SharesPost成為管理員有利于社區(qū)成員的利益。優(yōu)點在于可以屏蔽一些不合格參與者，度過項目初期的磨合階段。白皮書中并未公布更多的治理細節(jié)，但由GLASSToken持有的比例來投票，這種方式會使權(quán)力更中心化，并且容易產(chǎn)生賄選的和多結(jié)算商聯(lián)合控制投票結(jié)果的情況。
2.2 Token經(jīng)濟
在整個系統(tǒng)中，GLASSToken除了具有基本的Token屬性以外，還將在GLASS系統(tǒng)和SharesPost 系統(tǒng)中擔任重要角色。下面將詳細介紹GLASS Token 在兩個系統(tǒng)中能夠起到的作用。
（1）Token在GLASS系統(tǒng)中的作用
GLASS將使用GLASS Token在世界各地建立一個數(shù)字貨幣交易社區(qū)。
GLASS將共享流動性并提供有效的結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施，通過支付GLASSToken使用GLASS系統(tǒng)中的公共基礎(chǔ)設(shè)施。為了鼓勵服務(wù)提供者加入網(wǎng)絡(luò)并維護基礎(chǔ)設(shè)施，GlASS系統(tǒng)將向服務(wù)提供者提供GLASSToken作為獎勵。
表1 GLASS代幣用途
不難看出，在GLASS系統(tǒng)中Token是整個系統(tǒng)的發(fā)動機，GLASS Token在系統(tǒng)中起到了激勵作用。這讓交易所、結(jié)算商各取所需，GALSS Token讓整個系統(tǒng)形成了一個閉環(huán)。
（2）Token在SharesPost市場中的作用
SharesPost的ATS牌照可以為證券類Token和其他數(shù)字資產(chǎn)的投資者和發(fā)行商提供多種服務(wù)。投資者和發(fā)行人將持有GLASSToken以獲得一些優(yōu)質(zhì)服務(wù)，盡管SharesPost的所有服務(wù)都可以通過法定貨幣支付，但使用GLASS Token的發(fā)行人和投資者將獲得折扣，投資者和發(fā)行者持有Token越多，他們得到的優(yōu)惠程度就越大。項目的白皮書中并未詳細介紹持幣數(shù)與優(yōu)惠程度的計算方法。
GLASS Token在SharesPost 市場中主要有以下3種應(yīng)用場景：
①可以使用GLASSToken在SharesPost進行開戶。
②在SharesPost 市場交易GLASS交易對，可免除交易手續(xù)費。
③持有GLASSToken，可以在SharesPost 市場的非vip成員之前獲得1CO和其他投資機會。
TokenGazer認為將GLASS Token應(yīng)用到SharesPost現(xiàn)有的業(yè)務(wù)中，可以極大的促進Token的流通性，也增加了GLASS Token的應(yīng)用場景。平臺積分也不再僅限于平臺范疇，與前幾個月市場較為火熱的幣改相似。
小結(jié)：在GLASS 系統(tǒng)中，設(shè)計理念清晰，Token應(yīng)用場景廣泛，但技術(shù)細節(jié)并未有太多描述，具體系統(tǒng)上線時是否能夠達到白皮書中說的百萬的TPS還有待觀察。
2.3 路線圖
圖5 GLASS項目路線圖
從GLASS官方路線圖來看，這個項目從開展至今已經(jīng)歷時半年多。原計劃將在2018年Q3進行1CO，可能出于對數(shù)字貨幣行情不穩(wěn)定的因素，Token募集計劃已經(jīng)有延期。在智能合約的部署以及開發(fā)上，由于GLASS項目的代碼并未開源，因此項目進展如何暫且未知。整體來看，GLASS項目的整個進度都有所延期，項目的具體落地時間也暫不明朗。
3 團隊基本情況
3.1團隊成員
GLASS核心成員如下：
團隊其他成員：
團隊總結(jié)：GLASS團隊總共擁有6名成員，均來自GLASS母公司SharesPost，除了Gregory Brogger以及Marie Jorajuria以外，其余4人是SharesPost數(shù)字貨幣資產(chǎn)部門成員。項目團隊規(guī)模較小，但考慮到GLASS是一個應(yīng)用級項目，并不需要龐大的研發(fā)團隊進行技術(shù)開發(fā)。同時，SharesPost擁有諸多商業(yè)資源，能給GLASS項目帶來獨有的商業(yè)契機以及知名度。團隊成員都曾在BlackRock、Credit Suisse等大公司就職，并且在金融領(lǐng)域工作經(jīng)驗豐富，與GLASS項目的開展擁有高度關(guān)聯(lián)性。同時，團隊內(nèi)不乏擁有區(qū)塊鏈經(jīng)驗的專家，例如Vijay Chetty曾在Ripple擔任商務(wù)擴展，John Wu曾擔任多個區(qū)塊鏈項目顧問。總體來看，GLASS團隊綜合實力不俗。
顧問：
3.2 投資機構(gòu)
根據(jù)GLASS白皮書中信息，已有4家投資機構(gòu)對母公司SharesPost進行關(guān)于此項目的融資，分別為：SV Capital、Kenetic Capital、Lun Partners以及True Global Ventures，但具體融資細節(jié)未公布。
3.3 合作伙伴
目前，官方宣布與GLASS項目達成合作的交易所平臺有：Huobi、OKEX以及OKCOIN。TokenGazer認為，GLASS項目的開展很大程度也取決于參與GLASS撮合平臺的交易所數(shù)量，若有更多的交易所參與其中，這將會更好地推動GLASS的生態(tài)發(fā)展，因此后續(xù)GLASS團隊與交易所的合作也至關(guān)重要。
4 社區(qū)熱度
4.1 社交媒體
GLASS的社區(qū)熱度統(tǒng)計如表格所示：
表2 GLASS社區(qū)熱度[5]
Telegram粉絲熱度：
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來分析，截止2018年11月2日，GLASS的Telegram粉絲數(shù)為2267，累計概率約為0.2688，意味著其Telegram粉絲數(shù)超越26.88%的一級市場項目。GLASS的Telegram設(shè)置禁言，因此粉絲無法進行互動交流，總體來看，GLASS粉絲關(guān)注度與活躍度并不樂觀。
GLASS項目目前暫未開設(shè)官方Medium以及Twitter，2009年創(chuàng)立的SharesPost官方Twitter粉絲數(shù)也很有限，因此GLASS項目受到國內(nèi)外關(guān)注程度較少。
4.2 代碼開發(fā)活躍度
GLASS項目代碼暫時并未開源。
5 投資板塊分析
GLASS項目目前官方暫未公布1CO Token具體信息以及募集資金，但據(jù)網(wǎng)上信息稱，GLASS將在11月進行1CO，1CO Token占GLASSToken總量的30%。鑒于當下市場情況特殊，所以對于募集資金以及Token分配比例是否合理，需要官方公布募集計劃后判斷。
6 總結(jié)
GLASS是一個全球去中心化的結(jié)算系統(tǒng)，它可以連接多家交易所的交易信息并將缺乏交易深度的交易對在GLASS交易池內(nèi)形成配對。所有參與其中的Token交易所將提升交易所的生態(tài)流動性，增加交易量以及交易深度。
GLASS由SharesPost背書，較早就擁有ATS牌照，因此接入GLASS的數(shù)字貨幣交易所無須持有證券Token牌照即可在GLASS系統(tǒng)上提供數(shù)字貨幣交易服務(wù)，這也能實現(xiàn)合法的跨境Token交易，這將從根本上解決證券型Token給交易所平臺帶來的不便。
在GLASS 系統(tǒng)中，設(shè)計理念清晰，Token應(yīng)用場景廣泛，但技術(shù)細節(jié)并未有太多描述。
GLASS團隊來自SharesPost公司內(nèi)的數(shù)字貨幣資產(chǎn)部門小組，各個成員在金融領(lǐng)域內(nèi)均擁有優(yōu)秀的履歷背景。在社交媒體方面關(guān)注度較少，GitHub也暫未開源。
TokenGazer認為GLASS項目的商業(yè)模式較為獨特，目前市場上暫未有競爭對手，因此具有先發(fā)優(yōu)勢，能給整個數(shù)字貨幣交易所提供很好的流動性，并給未注冊證券牌照交易所的證券型Token提供撮合服務(wù)。然而項目進度較緩慢，技術(shù)細節(jié)以及完成程度有待驗證，Token募集資金信息暫未披露，因此投資者應(yīng)該密切關(guān)注項目后續(xù)進展。
參考文獻
[1] https://www.crunchbase.com/organization/sharespost#section-funding-rounds
[2] http://www.sohu.com/a/223661270_774221
[3] https://www.sec.gov/foia/docs/atslist.htm
[4] 來源于GLASS白皮書 。
[5] 基于2018年11月2日數(shù)據(jù)。
免責聲明
本報告秉持客觀中立的態(tài)度撰寫，不作為投資建議，報告發(fā)布方不對因使用本報告進行投資而導(dǎo)致的損失承擔任何責任。
本報告版權(quán)歸TokenGazer所有，如需要引用部分內(nèi)容，請注明出處并告知發(fā)布方。未經(jīng)許可不得對本報告進行引用和刪節(jié)修改。
1.TMT觀察網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范，任何轉(zhuǎn)載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網(wǎng)的原創(chuàng)文章，請轉(zhuǎn)載時務(wù)必注明文章作者和"來源：TMT觀察網(wǎng)"，不尊重原創(chuàng)的行為TMT觀察網(wǎng)或?qū)⒆肪控熑危?br>
3.作者投稿可能會經(jīng)TMT觀察網(wǎng)編輯修改或補充。
