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日前，工信部直屬中國信息通信研究院（下稱"信通院"）發(fā)布《金融區(qū)塊鏈研究報(bào)告（2018）》（以下簡稱"《報(bào)告》"）。信通院指出，區(qū)塊鏈將通過"一升一降三創(chuàng)新"，對貨幣發(fā)行流通、金融工具、金融市場、金融中介以及制度與調(diào)控機(jī)制等金融體系要素帶來潛在的積極影響。

《報(bào)告》顯示，業(yè)界普遍認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)有望進(jìn)一步提升金融交易透明度、強(qiáng)化系統(tǒng)操作彈性、實(shí)現(xiàn)流程自動(dòng)化，進(jìn)而對金融業(yè)務(wù)的記錄保存、會(huì)計(jì)核算和支付結(jié)算方式產(chǎn)生影響。研究分析區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用的整體情況與典型特征，有助于客觀判斷其發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢及潛在影響。

在金融市場中流通的資金以及金融工具，都與線下實(shí)體資產(chǎn)有一定的對應(yīng)關(guān)系，是實(shí)體資產(chǎn)的權(quán)益。圍繞金融資產(chǎn)權(quán)益，金融業(yè)務(wù)主要有三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：第一個(gè)環(huán)節(jié)是資產(chǎn)權(quán)益的評估。這個(gè)環(huán)節(jié)需要金融中介來對線下實(shí)體資產(chǎn)確定其價(jià)值，從而明確資產(chǎn)權(quán)益的真實(shí)價(jià)值。第二個(gè)環(huán)節(jié)是資產(chǎn)權(quán)益證明的發(fā)放。確定了資產(chǎn)相應(yīng)的價(jià)值之后，會(huì)給相應(yīng)的金融參與者一個(gè)金融資產(chǎn)權(quán)益的證明，比如股權(quán)證明書均由中介發(fā)放管理。第三個(gè)環(huán)節(jié)是資產(chǎn)權(quán)益證明的流通。金融參與者持有資產(chǎn)權(quán)益證明，能夠在金融過程中尋找其他參與者，對接他們的融資需求，一般的金融工具都是基于中介的流通化方式。

從金融資產(chǎn)權(quán)益的這三個(gè)環(huán)節(jié)切入，可進(jìn)一步分析區(qū)塊鏈能發(fā)揮的作用。在第一個(gè)環(huán)節(jié)中，區(qū)塊鏈目前難以做到線上數(shù)據(jù)與線下實(shí)體資產(chǎn)的完全真實(shí)匹配，暫時(shí)不能夠代替金融中介去評估實(shí)體金融資產(chǎn)價(jià)值。第二個(gè)環(huán)節(jié)主要針對資產(chǎn)權(quán)益證明本身文件實(shí)現(xiàn)防偽，區(qū)塊鏈可以做到電子權(quán)益證明去中心化發(fā)放，并且保證不可篡改。第三個(gè)環(huán)節(jié)反映金融工具的流動(dòng)性，區(qū)塊鏈可實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)權(quán)益證明的點(diǎn)對點(diǎn)流通，并可以再切分，有助于提升資產(chǎn)流動(dòng)性。

信通院認(rèn)為，綜合三個(gè)環(huán)節(jié)來看，現(xiàn)階段區(qū)塊鏈可以用于資產(chǎn)權(quán)益證明的發(fā)放管理和流通環(huán)節(jié)，但是難以參與到線下的權(quán)益評估。金融領(lǐng)域中的中介其實(shí)有著非常重要作用，可以提供評估、風(fēng)控、增值等服務(wù)。在資產(chǎn)權(quán)益證明的發(fā)放管理與流通環(huán)節(jié)，區(qū)塊鏈可充分發(fā)揮自身低成本建立連接、點(diǎn)對點(diǎn)流通的特性，有助于降低金融業(yè)務(wù)復(fù)雜度，增強(qiáng)金融工具的流動(dòng)性，提升金融業(yè)務(wù)效率。

《報(bào)告》顯示，金融體系包含貨幣發(fā)行流通、金融工具、金融市場、金融中介、制度與調(diào)控機(jī)制等構(gòu)成要素。從這幾個(gè)核心構(gòu)成要素來看，基于區(qū)塊鏈在金融資產(chǎn)權(quán)益證明發(fā)放與流通中的應(yīng)用，區(qū)塊鏈將通過"一升一降三創(chuàng)新"，為金融體系帶來潛在積極的影響。

信通院認(rèn)為，從實(shí)際應(yīng)用情況來看，區(qū)塊鏈應(yīng)用最早且應(yīng)用最熱的金融范疇就是加密數(shù)字代幣。以比特幣為代表的加密數(shù)字代幣基于區(qū)塊鏈創(chuàng)新地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)權(quán)益的遠(yuǎn)程點(diǎn)對點(diǎn)流通，逐步激發(fā)人們對于區(qū)塊鏈在貨幣發(fā)行流通中應(yīng)用的探討，這是第一個(gè)"創(chuàng)新"。

金融工具，也可以稱為金融資產(chǎn)，是作為儲(chǔ)蓄者與借款者進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移的重要手段，區(qū)塊鏈可創(chuàng)新地實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)權(quán)益的高效點(diǎn)對點(diǎn)登記流通，這是第二個(gè)"創(chuàng)新"。

基于區(qū)塊鏈對加密數(shù)字代幣以及金融資產(chǎn)權(quán)益實(shí)現(xiàn)電子化、點(diǎn)對點(diǎn)流通的創(chuàng)新應(yīng)用，能增強(qiáng)金融過程中的投資者與借款者之間的點(diǎn)對點(diǎn)關(guān)聯(lián)，繼而金融市場的運(yùn)作效率會(huì)整體提升，使得直接金融市場的規(guī)模增大，即"一升"。

在這個(gè)過程中可能帶來金融中介職能的下降、聚焦和轉(zhuǎn)變，今后金融中介職能主要會(huì)針對于實(shí)現(xiàn)投資者與借款者的交易撮合、信息采集分析等最重要的功能，即"一降"。

區(qū)塊鏈對金融市場與金融中介帶來一升一降的影響，繼而可能推動(dòng)金融制度與調(diào)控機(jī)制的創(chuàng)新調(diào)整與完善，從而在這一大機(jī)遇的背景下維持貨幣穩(wěn)定與金融穩(wěn)定，即第三個(gè)"創(chuàng)新"。