三年前他差點(diǎn)暫停上市，今年卻賺大了金融
從賺錢的角度來說，站在制藥業(yè)金字塔頂尖的，是那些具有獨(dú)家專利的原研藥，這一行的毛利率能夠高達(dá)90%，簡(jiǎn)直堪比賣鉆石、賣白粉的。
要問A股什么行業(yè)的公司最多?
毫無疑問，醫(yī)藥行業(yè)會(huì)拔得頭籌，每個(gè)股友的自選股里，也一定總會(huì)有那么幾只名字里帶藥業(yè)的公司。
目前A股上市公司三千余家，醫(yī)藥股就接近兩百家，同時(shí)還有無數(shù)的醫(yī)藥公司正在或準(zhǔn)備在上市的路上。
隨著老年化社會(huì)的到來，醫(yī)藥行業(yè)的前景不言而喻，但醫(yī)藥股千千萬，投資套路并不少。
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從賺錢的角度來說，站在制藥業(yè)金字塔頂尖的，是那些具有獨(dú)家專利的原研藥，這一行的毛利率能夠高達(dá)90%，簡(jiǎn)直堪比賣鉆石、賣白粉的。
目前這個(gè)段位的玩家，幾乎全是跨國(guó)醫(yī)藥巨頭，如輝瑞，強(qiáng)生，阿斯利康，艾伯維等。國(guó)內(nèi)的恒瑞，正大天晴等，勉強(qiáng)也算有了一張入場(chǎng)券。
這段位雖然賺錢，但技術(shù)的要求也是相當(dāng)高，一個(gè)新藥研發(fā)平均花費(fèi)近十億美金，并且花了錢也未必能見到成效，就像是在懸崖邊跳舞。
九段高手總是有限，于是稍低一個(gè)層次的，就屬于仿制藥企了。
仿制藥企的競(jìng)爭(zhēng)力，主要來自速度，那些剛過專利期的藥品，誰(shuí)能搶先上市誰(shuí)就能喝到頭啖湯。
一家賣叫超級(jí)賺錢，兩家賣也算很賺錢，當(dāng)有三五家時(shí)也就不咋賺錢了。
再然后的，就是中成藥、常用藥、非處方藥等生產(chǎn)商。
這行生產(chǎn)的藥品，就是大家隨便找個(gè)藥店都能買到的藥品。技術(shù)含量低，自然利潤(rùn)低。
但也不是絕對(duì)，如果是些具有獨(dú)門秘方的傳統(tǒng)中成藥企業(yè)，利潤(rùn)也相當(dāng)可觀，比如云南白藥、同仁堂。
再往下一層，則是原料藥生產(chǎn)商。
這行，主要幫著大藥企生產(chǎn)藥品中間體（化學(xué)藥都是化學(xué)合成的，中間體其實(shí)就相當(dāng)于化學(xué)方程式左邊那些東西）。技術(shù)要求不高，利潤(rùn)湊合，簡(jiǎn)單來說就是醫(yī)藥行業(yè)里的低端制造業(yè)。
說是醫(yī)藥業(yè)，其實(shí)跟化工業(yè)沒多大差別，環(huán)保問題突出，頻頻成為國(guó)家重點(diǎn)整治對(duì)象。
最底層的，就是藥品代理公司了。
他們不生產(chǎn)藥品，主要負(fù)責(zé)賣藥，或者配送藥。一般來說，醫(yī)藥公司都有自己的銷售團(tuán)隊(duì)，好賣的品種都自己賣，需要依賴代理的通常都不是什么好貨色。
更況且，國(guó)家現(xiàn)在推行兩票制，盡量減少中間環(huán)節(jié)，放開醫(yī)藥流通行業(yè)，意味著競(jìng)爭(zhēng)者越來越多，這些對(duì)于簡(jiǎn)單的醫(yī)藥配送和代理行業(yè)而言，無疑是苦日子即將來臨的前奏。
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我們今天的主角，最開始就是一家醫(yī)藥代理公司，金字塔底層的屌絲。
但命運(yùn)由我不由天，正確策略+高效執(zhí)行力，屌絲也有逆襲的機(jī)會(huì)！
億帆醫(yī)藥
，最開始就是個(gè)跑腿的，賣的還是些常見到不能再常見的藥品，比如維生素C片。
但億帆的管理層，并不甘心一輩子在底層掙扎，但升級(jí)可沒那么容易，首先第一步，需要錢啊，研發(fā)、擴(kuò)張，哪樣不要錢呢？
億帆決定向資本市場(chǎng)要錢，于是在2014年，雖然家底并不豐厚，外界也指指點(diǎn)點(diǎn)質(zhì)疑不斷，仍然果斷借殼鑫富藥業(yè)，完成了上市的歷史性一步。
說一下鑫富藥業(yè)，這是一個(gè)原料藥公司，號(hào)稱全球最大的泛酸鈣（維生素B5）生產(chǎn)商，全球占比能到40%左右。
但盡管如此，由于前些年泛酸鈣的價(jià)格低迷，鑫富依然年年虧損。
恰好前一年，泛酸鈣價(jià)格回暖，鑫富終于摘帽st。不過，鑫富的管理層對(duì)自家公司也不報(bào)啥期望，于是當(dāng)億帆跑上門來尋求借殼的時(shí)候，鑫富一口就答應(yīng)了。
甚至連一分錢都沒要，直接股權(quán)兌換。
很快，鑫富就發(fā)現(xiàn)，這筆交易實(shí)在太劃算了，借殼之后的億帆簡(jiǎn)直就是博爾特靈魂附體，在升級(jí)的道路上一路狂奔。
醫(yī)藥公司做大做強(qiáng)，最快捷的方法便是收購(gòu)。
君不見強(qiáng)如輝瑞，近20年并購(gòu)花費(fèi)高達(dá)近2000億刀。億帆在醫(yī)藥技術(shù)方面基本啥積累都沒有，并購(gòu)自然最適合他了。
我們看看億帆這些年的并購(gòu)記錄：
有沒有被嚇到？
億帆2014年9月才完成借殼上市，僅僅3年時(shí)間，就并購(gòu)了十幾家藥廠。
也難怪業(yè)界稱其為“并購(gòu)狂”，但作為投資者，我們都知道，并購(gòu)其實(shí)是一把雙刃劍，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。
歷史上，栽倒在并購(gòu)失敗陰溝里的公司數(shù)不勝數(shù)，億帆難道就不怕翻船？
細(xì)究?jī)|帆這一連串的并購(gòu)，目標(biāo)很清晰。
首先，我們都知道億帆之前是干啥的？搞代理銷售的啊。有著現(xiàn)成的銷售渠道，再收購(gòu)一批公司，把自己的產(chǎn)品拿到現(xiàn)成的渠道上去賣，怎么也比幫別人賣要強(qiáng)啊。
效果立竿見影，2016年醫(yī)藥業(yè)務(wù)當(dāng)年增長(zhǎng)31%，其中自產(chǎn)品種2016年上半年銷售額達(dá)2億，占當(dāng)時(shí)醫(yī)藥業(yè)務(wù)的20%，比之于上市前自產(chǎn)品種不到10%的比例有了明顯的提升。
再細(xì)看，我們發(fā)現(xiàn)這些收購(gòu)回來的公司，基本都是專注于某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，或者擁有某個(gè)獨(dú)家品種的潛力型選手。
最直接的體現(xiàn)，就是今年億帆有12個(gè)品種新納入了醫(yī)保，而他們，基本都是收購(gòu)回來的。
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上面說的，不過是對(duì)現(xiàn)有資源的利用和升級(jí)，但常用藥買的再好，也不會(huì)有多大出息。
作為一個(gè)有抱負(fù)，有理想的青年，自然不會(huì)就此罷手，繼續(xù)前行，進(jìn)入食物鏈的最頂端才是終極目標(biāo)。
于是再賭一把，2016年億帆募資18億，其中8億用于收購(gòu)國(guó)藥一心8個(gè)在研項(xiàng)目以及相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施配套建設(shè)，另外10億用于收購(gòu)DHY53.6%的股份。
這是兩個(gè)彰顯著野心的項(xiàng)目。
先說國(guó)藥一心，這是一個(gè)高端仿制藥項(xiàng)目，之前買的都是常用藥，也就是金字塔中的第三階層而已，如今終于要再進(jìn)一級(jí)，上到第二階層了。
這些項(xiàng)目不僅是業(yè)務(wù)的拓展，對(duì)億帆的制劑生產(chǎn)能力，銷售渠道，研發(fā)團(tuán)隊(duì)都是一種提升。
同時(shí)，從更早之前收購(gòu)天康藥業(yè)開始，億帆應(yīng)該就確定了向白血病方向的拓展，這一次收購(gòu)中的：達(dá)沙替尼、二鹽酸組胺、氯法拉濱都是白血病相關(guān)藥物，更加強(qiáng)化了億帆在白血病藥物領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
如果說，收購(gòu)國(guó)藥一心項(xiàng)目是提升當(dāng)前，那收購(gòu)DHY，則是億帆對(duì)于未來的押注。
DHY最早成立于2004年，其首席醫(yī)學(xué)官湯凱揚(yáng)博士，曾擔(dān)任前美國(guó)法瑪西亞和輝瑞臨床開發(fā)總監(jiān)，研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富。
這是一個(gè)專注于創(chuàng)新藥研發(fā)的團(tuán)隊(duì)，雖然至今未有產(chǎn)品問世，但十余年的積淀，在手潛力項(xiàng)目其實(shí)并不少。
比如在研項(xiàng)目中的貝格司亭，目前已經(jīng)同時(shí)進(jìn)入美國(guó)和中國(guó)臨床三期，預(yù)計(jì)2019年能夠申請(qǐng)上市。
貝格司亭是新一代重組人粒細(xì)胞集落刺激因子類藥物，主要應(yīng)用于治療腫瘤患者在放化療過程中引起的粒細(xì)胞減少癥，其對(duì)標(biāo)藥物美國(guó)安進(jìn)的Neulasta，2015年銷售額高達(dá)48億美元。
此外還有已經(jīng)進(jìn)入臨床二期的普羅納亭，主要用于治療急性移植物抗宿主病，屬于全球首創(chuàng)藥物。
不得不說，如果這些藥物都能按時(shí)上市，億帆這10億人民幣將是十分劃算的一筆買賣。
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看完了醫(yī)藥板塊，再來說說億帆的原料藥板塊。
這是億帆收購(gòu)鑫富獲得的業(yè)務(wù)，也不知該說是億帆的眼光，還是運(yùn)氣。
前幾年，泛酸鈣價(jià)格低迷，好不容易熬過低迷期，鑫富便果斷甩賣了。但就是這個(gè)業(yè)務(wù)，這些年竟成為了億帆最大的利潤(rùn)來源。
早些年的毛利率，不到40%，今年上半年竟然漲到了72%！
而且價(jià)格還在上漲，這樣的運(yùn)氣也是沒誰(shuí)了，如此源源不斷的利潤(rùn)供給，無疑給億帆提供了絕佳的轉(zhuǎn)型動(dòng)力，這也是億帆近些年敢于瘋狂收購(gòu)的資本。
但億帆的投資方向，還是落在了不斷升級(jí)的高端仿制藥和創(chuàng)新藥，可見管理層的思路之清晰。
對(duì)于投資者來說，億帆自身的問題并不少，比如泛酸鈣價(jià)格能在高位維持多久是個(gè)疑問。
同時(shí)，當(dāng)年借殼鑫富雖然沒花錢，但也就意味要面對(duì)相當(dāng)大的減持壓力，雖然鑫富的股東已經(jīng)多次減持了，但等待減持的股份仍有不少，就像一把利刃高懸空中。
還有醫(yī)藥研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)永遠(yuǎn)存在的問題，億帆作為創(chuàng)新藥領(lǐng)域的新手，前面要跳過的坑一個(gè)都不會(huì)少。
看看恒瑞，那也是積累了那么多年才走到今天，但真要是個(gè)完美的企業(yè)，估計(jì)也就沒有投資的機(jī)會(huì)了。
投資一家成長(zhǎng)型公司，說到底是投資這個(gè)公司的管理層，他們清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，積極的進(jìn)取心，是推動(dòng)公司前進(jìn)的關(guān)鍵源動(dòng)力。
來源|微信公眾號(hào)：君臨
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