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“跟隨趨勢(shì)”，這是很多投資者的投資準(zhǔn)則。本次我們分享的文章是AQR的三位作者Brian Hurst, Yao Hua Ooi, 和Lasse Heje Pedersen撰寫的《A Century of Evidence on Trend-Following Investing》。

這篇文章使用了100年左右的數(shù)據(jù)來進(jìn)行回測(cè)，證明了趨勢(shì)投資在各類資產(chǎn)上均表現(xiàn)出良好的收益。GAEA（gmex.io）研究團(tuán)隊(duì)將一些經(jīng)典的趨勢(shì)策略應(yīng)用在數(shù)字貨幣上，同樣取得了不俗的表現(xiàn)。至少從現(xiàn)有的時(shí)間不長(zhǎng)的歷史來看，在數(shù)字貨幣資產(chǎn)應(yīng)用趨勢(shì)策略是同樣有效的。

趨勢(shì)策略

文章使用的是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的趨勢(shì)策略：動(dòng)量策略（1-month momentum, 3-month momentum 和 12-month momentum）。1-month momentum指的是觀察當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格和一個(gè)月前的資產(chǎn)價(jià)格的高低，如果當(dāng)前價(jià)格高于一個(gè)月前的資產(chǎn)價(jià)格，則買入持有資產(chǎn)，否則空倉。

三位作者在67個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行了回測(cè)，每個(gè)市場(chǎng)上使用以上三個(gè)動(dòng)量策略的等權(quán)重組合。

策略回測(cè)結(jié)果

結(jié)果顯示，該趨勢(shì)策略在所有的市場(chǎng)上均實(shí)現(xiàn)了正的Sharpe Ratio（其收益率超越了無風(fēng)險(xiǎn)收益）。

以10年為一個(gè)統(tǒng)計(jì)周期，策略在每個(gè)統(tǒng)計(jì)周期中沒有一次虧損（扣費(fèi)后）。并且，值得注意的是，策略的收益與權(quán)益資產(chǎn)（股票）和債券資產(chǎn)的相關(guān)性較低，可以起到較好的分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

來源《A Century of Evidence on Trend-Following Investing》

趨勢(shì)的理論基礎(chǔ)

對(duì)于趨勢(shì)策略為何長(zhǎng)期有效的原因，學(xué)術(shù)界已經(jīng)提出了不少理論，比如錨定效應(yīng)（Anchoring effect）、從眾效應(yīng)（Herding effect）、處置效應(yīng)（Disposition effect）等，大多數(shù)都是從行為金融學(xué)的角度來考慮，有興趣的投資者可以去尋找相關(guān)資料。

趨勢(shì)策略在數(shù)字資產(chǎn)上的表現(xiàn)

GAEA（gmex.io）研究團(tuán)隊(duì)將一些經(jīng)典的趨勢(shì)策略（如動(dòng)量、均線、突破等）在BTC上進(jìn)行了測(cè)試，同樣得到了不俗的結(jié)果。可見，盡管數(shù)字資產(chǎn)的存在歷史較短，但同大多數(shù)其他資產(chǎn)一樣，也表現(xiàn)出了趨勢(shì)性。另外GAEA（gmex.io）將在8.16日公測(cè)上線。同時(shí)，特舉模擬交易大賽活動(dòng)，豐厚獎(jiǎng)勵(lì)等你來戰(zhàn)。

來源GAEA投研中心策略研究中心

結(jié)語

盡管我們無法從理論上嚴(yán)格證明趨勢(shì)會(huì)一直存在，但100多年的回測(cè)結(jié)果還是可以給予趨勢(shì)投資者相當(dāng)大的信心。畢竟，對(duì)于一個(gè)存在了100多年的現(xiàn)象，相信它將繼續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)總比相信她將改變的風(fēng)險(xiǎn)要小。關(guān)注GAEA官微：GAEA資訊，學(xué)習(xí)更多合約交易的策略和知識(shí)。