家電股價(jià)受“地產(chǎn)收緊”政策影響幾何？智能
家電龍頭過(guò)往十年期的市值表現(xiàn)堪稱(chēng)“穿越牛熊”；歷史過(guò)程有些許曲折，但即便在地產(chǎn)下行周期，白電板塊仍有66%的概率取得相對(duì)收益。
十年為期：家電龍頭，穿越“牛熊”
2008-2017十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷過(guò)三輪完整的地產(chǎn)下行周期；十年間，Wind全A上漲+17.2%,滬深300收益-24.5%。其間CS家電板塊+270%,其中格力電器+748% 小天鵝+493% 華帝股份+1016% 老板電器+674% 青島海爾+302% 蘇泊爾+257% 海信電器+201%,美的集團(tuán)2013年整體上市以來(lái)錄得+464%的收益。
結(jié)果而論，家電龍頭過(guò)往十年期的市值表現(xiàn)堪稱(chēng)“穿越牛熊”；歷史過(guò)程有些許曲折，但即便在地產(chǎn)下行周期，白電板塊仍有66%的概率取得相對(duì)收益。
地產(chǎn)政策收緊如何影響家電股價(jià)？
回顧自2005國(guó)八條以來(lái)的地產(chǎn)收緊政策，在頒布之后一周，家電板塊取得絕對(duì)收益的概率為50%,相對(duì)收益的概率為37.5%;而在政策頒布之后的一個(gè)月，家電錄得絕對(duì)收益的概率為62.5%,相對(duì)收益的概率為75%。
細(xì)分領(lǐng)域，無(wú)論絕對(duì)收益或是相對(duì)收益視角，“最拖后腿”的反而是冰箱和小家電板塊，這一實(shí)證似乎有悖常識(shí)…地產(chǎn)下行周期家電股表現(xiàn)如何？
白電具有相對(duì)收益；強(qiáng)勢(shì)個(gè)股有絕對(duì)收益。08年以來(lái)，三輪地產(chǎn)下行周期中，家電整體取得相對(duì)收益的概率33%（08年跑贏市場(chǎng)，2012年和13.12-15.2弱于市場(chǎng)但跑平或優(yōu)于滬深300）白電的勝率則是66%。
08年A股泥沙俱下；2012年市占率提升盈利強(qiáng)勁的格力電器漲幅60%;2015年“客廳經(jīng)濟(jì)”概念背景下的海信電器一度驚人逆襲；以老板電器為代表的廚電的估值跟隨地產(chǎn)周期波動(dòng)較大。從預(yù)期的角度實(shí)證，在地產(chǎn)銷(xiāo)售同比下行之前的三個(gè)月，家電取得相對(duì)收益的概率66%。
《透過(guò)地產(chǎn)周期的迷霧-復(fù)盤(pán)筆記》
1,2007-2011黃金歲月：白電此四年間的內(nèi)銷(xiāo)量平均復(fù)合增速分別為空調(diào)+17.4%冰箱+24.2%洗衣機(jī)+14.2%。除去保有量基數(shù)較低這一有利因素之外，與家電政策的實(shí)施也有一定關(guān)系（家電下鄉(xiāng)+以舊換新+節(jié)能惠民）。四年間，曾有2008年的地產(chǎn)景氣下行，但年終收官，白電中僅空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)-7.2%。
2,2012-2016跌宕起伏：2012年，受2011洪澇災(zāi)害和Q4起地產(chǎn)下行且家電政策退出的影響，白電內(nèi)銷(xiāo)量同步于地產(chǎn)下行（小家電亦未能幸免）。2014-2016年，被政策透支需求的冰箱銷(xiāo)量連續(xù)三年下滑。2014年洗衣機(jī)內(nèi)銷(xiāo)-0.2%,此后重拾升勢(shì)。2015.6-2016.6,空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)斷崖式下滑（2014地產(chǎn)下行+空調(diào)去庫(kù)存周期，月度最大跌幅超過(guò)40%），后又于2016.7月起展開(kāi)強(qiáng)勁反彈至今。
地產(chǎn)景氣波動(dòng)超預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期
來(lái)源：招商家電
1.TMT觀察網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范，任何轉(zhuǎn)載的稿件都會(huì)明確標(biāo)注作者和來(lái)源；
2.TMT觀察網(wǎng)的原創(chuàng)文章，請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必注明文章作者和"來(lái)源：TMT觀察網(wǎng)"，不尊重原創(chuàng)的行為T(mén)MT觀察網(wǎng)或?qū)⒆肪控?zé)任；
3.作者投稿可能會(huì)經(jīng)TMT觀察網(wǎng)編輯修改或補(bǔ)充。
