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2016年7月下旬，以太坊（Ethereum，ETH）網絡發生了著名的The DAO事件——眾籌項目The DAO剛完成之后，其眾籌所得被黑客利用智能合約的代碼漏洞盜走了360萬ETH。事件發生之后，以太坊社區沒能夠成功追回被盜資金。因為事件影響巨大，以太坊社區對此進行了一次回滾投票，并依據大多數投票者的意愿對區塊鏈進行了回滾。然而，原社區中的小部分成員認為這次回滾違背了區塊鏈不可修改的宗旨，決定維護未回滾的以太坊網絡，并得到了部分節點（約五分之一）與部分社區成員的支持。自2016年8月，當時的區塊高度為205,000，以太坊社區發生分裂，以太經典（Ethereum Classic，ETC）作為一條獨立的區塊鏈存在至今。

行業分析

各類通證項目快速成長，支付貨幣類項目市值占比最高

隨著區塊鏈技術的進步與通證市場的發展，通證項目的應用場景越來越豐富，若按照項目的主要產品服務（或主要應用領域）進行分類，通證項目可分為20多個大類，包括支付貨幣類（Payment Currency，如BTC、DASH和XRP）、通用平臺類（General Platform，如ETH、EOS和ADA等）、內容、娛樂及廣告類（Content& Entertainment & Advertising，如STEEM、FUN和WAX等）、物聯網類（Internetof Things，如ETC、IOTA和WTC等）、通證交易所類（Exchange，如BNB、BTS和ZRX等）等。

目前，全球通證市場總市值為2,518.20億美元，支付貨幣類通證的總市值占比最高（63%），其次是通用平臺類通證（27%）和物聯網類通證（2%）。其中，支付貨幣類通證將支付服務作為主要應用場景，該類項目往往專注于支付的安全性、隱私性或即時性等的一個方面或多個方面；通用平臺類通證，是一類多種用途的底層公有鏈項目，其能夠作為去中心化應用的開發平臺；物聯網類通證，是指一類將物聯網相關技術或應用開發作為主要應用場景的通證項目。

2018年7月9日，以太經典的流通市值為19.2億美元，而僅為以太坊流通市值（485億美元）的4.0%。以太經典是以太坊分叉前的項目，二者底層技術相似。在通用平臺領域，以太經典與以太坊存在明顯的競爭關系。面對以太坊及新興的通用平臺類項目的競爭壓力，以太經典開始偏向于物聯網領域的區塊鏈技術開發。

目前，物聯網類通證市場的總市值約為48億美元，其中，MIOTA（IOTA）的市值最高，ETC的市值僅次之，約為前者的一半，兩者的市值之和占該類通證市值的90%左右。

市場分析

近期以太經典迎來利好消息，ETC二級市場的交易活躍

2017年年底，伴隨著整個通證市場的火熱，以太經典的價格也隨之上漲，市值曾一度達到46億美元。但在2月份，以太經典市值有較快的下跌，經過3月中上旬的回調后又在3月下旬跌破15億美元。以太經典的市值在5月初有一次小幅回升。6月12日，Coinbase交易所宣布將在未來數月內上線以太經典交易，該消息對ETC來說是利好，短期內出現明顯上漲。

目前，多家大型通證交易所支持ETC交易，ETC的24小時交易額為2.32億美元（2019年7月9日）。ETC交易額的交易所分布略為集中，其中OKEx和Binance占比最高，分別為23.6%與16.7%；交易額前三交易所的交易額之和約占總交易額的50%，交易額前十交易所的交易額之和占到總交易額的近75%。

6月30日當周，ETC的換手率一度超過25%，且流通率較高，二級市場交易活躍。受Coinbase將上線ETC和Coinbase推出托管服務等消息影響，ETC二級市場情緒高漲，考慮到ETC正式上線Coinbase還需數月，市場情緒有望持續一段時間。

經濟模型

叔塊設置鼓勵挖礦，暫無代碼層面的社區治理 叔塊設置鼓勵挖礦，暫無代碼層面的社區治理

以太經典并沒有延續原有以太坊無限增發通證的方式，而是在2017年2月宣布支持新的貨幣政策方案ECIP 1017。ECIP 1017修改了分叉前固定增發的機制：隨著出塊而遞減，以使得ETC供給總量最終達到一個上限。ECIP 1017定義了“紀元”（Era）的概念，每5,000,000個區塊便是一個紀元（達到第二紀元即第5,000,001個區塊的時間是2017年12月）。每個區塊的總區塊獎勵包含三個部分：固定獎勵、叔塊獎勵（Uncle Reward）和Gas獎勵。

以太經典的區塊固定獎勵最初為5 ETC。在ECIP1017機制下，前5,000,000個區塊（第一紀元）中仍然沿用5 ETC的固定獎勵。從第二紀元開始，每進入一個新的紀元，固定獎勵都會在前一個紀元的基礎上減少20%。目前以太經典處于第二紀元，其固定獎勵已經降至4 ETC。固定獎勵的ETC數值BR 由下式給出：以太經典的區塊固定獎勵最初為。在機制下，前個區塊（第一紀元）中仍然沿用的固定獎勵。從第二紀元開始，每進入一個新的紀元，固定獎勵都會在前一個紀元的基礎上減少。目前以太經典處于第二紀元，其固定獎勵已經降至。固定獎勵的數值由下式給出：

以太經典的“叔塊”機制與以太坊相似：在區塊鏈挖礦中，會出現臨時分叉的現象。最先出現的后繼區塊承繼主鏈，始終保證主鏈是最長的鏈；而在最長鏈的競爭中失敗的區塊就會被拋棄，成為孤塊（Orphan）。若孤塊通過Uncles字段被后繼的區塊“收留”包含進主鏈，則被稱為叔塊。一個區塊最多可以包含兩個叔塊。在叔塊被包含后，叔塊礦工和包含區塊的礦工均可獲得獎勵。以太經典的“叔塊”機制與以太坊相似：在區塊鏈挖礦中，會出現臨時分叉的現象。最先出現的后繼區塊承繼主鏈，始終保證主鏈是最長的鏈；而在最長鏈的競爭中失敗的區塊就會被拋棄，成為孤塊。若孤塊通過字段被后繼的區塊“收留”包含進主鏈，則被稱為叔塊。一個區塊最多可以包含兩個叔塊。在叔塊被包含后，叔塊礦工和包含區塊的礦工均可獲得獎勵。

ECIP 1017規定的新機制中，第一紀元與舊機制完全相同。從第二紀元開始，對于每一個被包含的叔塊，給予主鏈礦工的獎勵和補償叔塊礦工的獎勵等同。從第三紀元開始，與固定獎勵類似，叔塊獎勵也會在前一個紀元的基礎上減少20%。從第二紀元開始，叔塊獎勵的ETC數值UR由下式給出：規定的新機制中，第一紀元與舊機制完全相同。從第二紀元開始，對于每一個被包含的叔塊，給予主鏈礦工的獎勵和補償叔塊礦工的獎勵等同。從第三紀元開始，與固定獎勵類似，叔塊獎勵也會在前一個紀元的基礎上減少。從第二紀元開始，叔塊獎勵的數值由下式給出：

在以太經典的虛擬機中進行運算，需要防止死循環等合約的出現，而導致整個平臺癱瘓。以太坊和以太經典都設計了抵御垃圾交易的機制：對于每一個運算語句的執行，都需要消耗用戶一定的資源。相同類型的運算，算力成本一樣，則消耗的Gas數一樣，這便是Gas成本。Gas價格是以ETC表示，可以由發起交易的客戶自己出價。對于用戶來說，其支付的手續費便是Gas費用：在以太經典的虛擬機中進行運算，需要防止死循環等合約的出現，而導致整個平臺癱瘓。以太坊和以太經典都設計了抵御垃圾交易的機制：對于每一個運算語句的執行，都需要消耗用戶一定的資源。相同類型的運算，算力成本一樣，則消耗的數一樣，這便是成本。價格是以表示，可以由發起交易的客戶自己出價。對于用戶來說，其支付的手續費便是費用：

Gas費用=Gas成本XGas價格

對礦工的Gas獎勵，等于客戶支付的所有Gas減去打包、廣播過程中消耗的Gas。在Gas的需求端，Gas價格可以由客戶自行出價；而在供給端，礦工可以自行選擇交易池中欲被打包的交易。此外，以太經典也含有Gas Limit機制，即：讓礦工投票來決定每一個區塊的Gas上限，不經過硬分叉便可調節區塊容量。消耗Gas的機制本身不能夠完全抵御垃圾交易，這里通過Gas Limit加筑了另一道“防火墻”，保障了低性能節點的安全。對礦工的獎勵，等于客戶支付的所有減去打包、廣播過程中消耗的。在的需求端，價格可以由客戶自行出價；而在供給端，礦工可以自行選擇交易池中欲被打包的交易。此外，以太經典也含有機制，即：讓礦工投票來決定每一個區塊的上限，不經過硬分叉便可調節區塊容量。消耗的機制本身不能夠完全抵御垃圾交易，這里通過加筑了另一道“防火墻”，保障了低性能節點的安全。

團隊實力

多支技術團隊協作開發，以太經典合作社作核心決策

2017年4月，Grayscale Investments組建Ethereum ClassicInvestment Trust對ETC項目進行資金支持，之后以太經典合作社（Ethereum Classic Commonwealth）宣布成立。以太經典合作社是一個管理以太經典信托基金的非盈利組織，旨在資助ETC的技術開發、運營和社區建設。ECC不會直接參與進ETC的開發，而是以資助開發者的形式來鼓勵獨立的團隊進行開發。ECC通過建立顧問委員會（BoA）改善其管理結構，委員會由5位顧問組成：Elaine Ou（區塊鏈工程師、ETCDEV顧問）、Igor Artamonov （DEV創始人兼CTO）、Charles Hoskinson（原以太坊CEO）、Barry Silbert和James Wo。ECC的董事長AnthonyLusardi曾創立過novl. consulting公司，從ETC創立以來就為社區做貢獻。

自以太坊第一次硬分叉以來，相繼有多個開發小組表示支持ETC，其中，ETCDEV與IOHKGrothendieck宣布全職進行ETC相關的開發與維護，分別于2017年2月與2016年12月成立。目前，ETC項目主要包括ETCDEV和IOHK Grothendieck兩個開發團隊，以及第三方獨立的開發團隊。其中，ETCDEV主要負責以太經典的核心項目開發，IOHK Grothendieck主要負責協議的開發和解決工作。不同的開發團隊主要通過ECIP自以太坊第一次硬分叉以來，相繼有多個開發小組表示支持，其中，與宣布全職進行相關的開發與維護，分別于年月與年月成立。目前，項目主要包括和兩個開發團隊，以及第三方獨立的開發團隊。其中，主要負責以太經典的核心項目開發，主要負責協議的開發和解決工作。不同的開發團隊主要通過[2]進行協調。ECIP代碼改進協議是協調ETC改進的一種機制，在ETC社區內的所有人都能提交申請（pull request），在社區里與開發者進行討論，最終開發者會部署通過的申請，進而改進ETC的代碼。進行協調。代碼改進協議是協調改進的一種機制，在社區內的所有人都能提交申請（），在社區里與開發者進行討論，最終開發者會部署通過的申請，進而改進的代碼。

ETCDEV是ETC的主要開發團隊。據ETC官網披露，ETCDEV是由10位軟件工程師組成的獨立技術團隊，負責以太經典核心項目的開發。ETCDEV團隊的創始人兼CTO Igor Artamonov有近7年的軟件架構經驗，并曾創立互聯網公司TipTop.io。團隊9名成員分別從事架構、開發類工作，多數有互聯網開發的相關經歷。ETCDEV有6位咨詢顧問。其中Avtar Sehra是Nivaura的現任CEO兼首席構架師，同時也曾擔任幾家小型初創公司的總裁和顧問，業務方向集中在量化分析和區塊鏈上。Roy Zou是 BITKIO的創始人并擔任以太經典聯盟（中國）主席。

IOHK Grothendieck是一支來自于IOHK公司的ETC開發團隊。IOHK是數字貨幣和區塊鏈行業的科技公司，提供點對點的數字金融解決方案。IOHK團隊的CEO Charles Hoskinson創立The Bitcoin EducationProject已超過五年，并在2013年12月至2014年5月擔任以太坊CEO。Alan McSherry是Grothendieck的負責人，有超過15年的互聯網從業經驗，期間從事過開發者和CTO工作。

Ethereum Commonwealth是ETC的一個獨立開發團隊。Ethereum Commonwealth團隊正在開發維護多個區塊鏈項目，包括維護ETC的錢包。目前，該團隊有四位開發人員，除了Yohan Graterol之外，其他成員均無公布真名。是的一個獨立開發團隊。團隊正在開發維護多個區塊鏈項目，包括維護的錢包。目前，該團隊有四位開發人員，除了之外，其他成員均無公布真名。

熱度分析

谷歌搜索熱度和GitHub熱度較低，Twitter社區參與度較高

選擇通用平臺類的ETH和VEN項目以及物聯網類的MIOTA和WTC項目，與ETC項目的谷歌搜索熱度進行對比，五個項目的熱度量化值分別為ETH（25）、VEN（4）、IOTA（16）、WTC（0）、ETC（2）。ETH的搜索熱度是ETC的12.5倍，IOTA搜索熱度是ETC的8倍，VEN的搜索熱度是ETC的兩倍，表明ETC的谷歌搜索熱度較低。

ETH的社區人數在三者中優勢明顯，ETC的Twitter人數有219,000人，除Twitter社區外，其余社區人數不如VEN的社區熱度高。據BlockChain Trend網站統計，ETC和VEN社區熱度在近半年來較為相近。的社區人數在三者中優勢明顯，的人數有人，除社區外，其余社區人數不如的社區熱度高。據網站統計，和社區熱度在近半年來較為相近。

目前，ETC的開發團隊已經開始開發對物聯網友好的虛擬機。ETC的Twitter社區人數很多，總體來講，MIOTA社區熱度在三者中優勢明顯。

比較多個項目核心代碼庫的GitHub熱度，ETH的GitHub熱度在比較中位居第一，IOTA排位第二，熱度大致是ETH的十分之一，ETC居于第三，熱度量化值是ETH的三十分之一、IOTA的四分之一。

注： GitHub熱度是反映GitHub代碼熱度的指標，計算公式為：GitHub熱度=30%*Watch/ETH的Watch數 30%*Star/ ETH的Star數 40%*Fork/ ETH的Fork數

生態分析

近一年的地址活躍度增長緩慢，已發展的平臺應用很少

BitInfoCharts統計數據顯示，近一年來，ETC的每天活躍地址數從2017年7月初的25,000左右緩慢增加，增至2018年1月初的40,000左右，但在2018年3月出現快速回落，近期維持在28,000左右。然而，近一年內，ETH的每天活躍地址數近乎翻番，目前已達360,000左右。從每天活躍地址數來看，ETC與ETH間的差距越來越大，且近一年ETC的活躍地址數增長緩慢。2018年7月11日，24小時內ETC的活躍地址數為28,457，低于DASH、LTC、ETH和BTC的39,089、81,400、370,640和560,008，且ETC每小時的平均轉賬金額是678,197美元，遠低于DASH、LTC、ETH和BTC的1,674,362美元、22,882,120美元、26,203,977美元和228,852,153美元。

2018年7月11日，ETC 46.84%的挖礦算力集中在EtherMine礦池，其次22.13%集中在NanoPool礦池，兩大礦池的算力之和占到了全網算力的68.97%。過去一個月，EtherMine礦池所獲得的獎勵為6,801,554美元，超過了其他九大礦池的獎勵之和。礦池算力的過度集中，會增加網絡的系統性風險，同時也會給社區帶來治理上的風險。

據Gastracker網站顯示，在基于ETC所發行的通證項目共有12個，其中僅有7個通證項目在近期有生成的區塊可查。同時，通過CoinMarketCap網站檢索發現，在二級市場可以查到的通證項目僅有3個，其中Gambit項目市值最高且僅為6,231,550美元（2018年7月11日），其余兩個項目的市值在500,000美元左右。雖然ETC從2017年開始轉向于適用于物聯網的區塊鏈技術開發，但由于物聯網行業還處于早期快速發展階段，所以對于ETC的后續應用發展，未來存在較大的不確定性。

技術與進度

預通過側鏈技術進行擴容，開發虛擬機適用于物聯網領域

在The DAO事件之后，ETC開發者對ETC網絡進行了一系列升級與維護，并針對安全問題做了很多改進。在2017年初，開發者根據ECIP1010將難度炸彈推遲了一年，并按照ECIP1017對ETC的貨幣政策進行了調整。自2017年6月起，現有開發團隊在維護ETC網絡并對基礎設施升級的同時也找到了一些新的開發方向：ETCDEV致力于通過側鏈技術對ETC網絡進行擴容，并擴展ETC網絡在物聯網領域的應用；IOHK Grothendieck則在為ETC開發一種新的客戶端。

ETCDEV目前的工作內容共有三個板塊：對ClassicGeth的維護與升級，包括移除難度炸彈、加入新的操作碼以更好的與ETH兼容、改進數據庫與用戶體驗等內容；翡翠平臺（Emerald Platform）的相關開發，包括不同平臺的翡翠錢包、新的開發套件等內容；此外，開發計劃還包括一個新的虛擬機，SputnikVM。新的虛擬機是EVM的另一種實現，該VM被設計為可作為一個模塊被集成入更復雜的系統，并為適應物聯網領域的低功耗環境做了專門設計。同時，側鏈、集成IPFS等也在ETCDEV的計劃表中。根據ETCDEV的愿景，在完成相關開發之后，ETC將可以更好地支持物聯網應用場景：具有一定相關性的物聯網終端可以通過側鏈彼此連接，并由開發者使用新的開發套件開發DApp，在優化過的運行環境下工作，最終使區塊鏈網絡被更廣泛地使用。

IOHK Grothendieck則致力于開發一種使用Scala語言的新客戶端，Mantis。該客戶端能接入IOHK Daedalus Wallet UI，并更注重安全性。這可能會給ETC帶來一定量Cardano的用戶，對生態系統是一種利好。

ETC官網給出總的路線圖更側重于ETCDEV的工作內容。各項進行中工作的進度都以圖表給出了直觀的展示，但缺乏更具體的交付時間與性能指標。相對于進行中的各個項目，中長期規劃缺乏細節與實施方式，只能作為一種愿景看待。

與近來較為著名的區塊鏈物聯網項目IOTA和IOTEX相比，ETC的區塊鏈相關技術更為成熟，其客戶端等組件久經檢驗，且ETC具有一定的知名度和用戶基礎。但是，ETC在物聯網技術上的具體設想與IOTEX類似，都是在現有區塊鏈技術的基礎上對物聯網應用場景做一些適配性改進，很難突破區塊鏈自身的限制。而且側鏈等技術目前也都還在驗證階段，并無成熟應用，對團隊的開發水平要求較高。相比之下，IOTA選擇的方式更有創新性也更困難。因此，ETC在物聯網應用領域既要面臨新技術可能的沖擊，又會面臨目標與技術等相近項目的直面競爭。

結論

ETC開始側重于物聯網方向的開發，且后續開發正在推進中，但會面臨ETH和IOTA等項目的競爭壓力。ETC的評級結果為BBB，該項目的存在一定的風險，容易受內外因素的影響，且有可能出現大的波動，評級展望穩定。