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文章來源：每日財報

作為曾經的“掃地茅”，如今面臨著業績下滑、股價腰斬的困境。

文/每日財報 呂明俠

有人辭官歸故里，有人星夜趕科場。站上產業風口的掃地機器人，各家企業境遇兩重天。

而作為A股市場的“掃地茅”科沃斯，經營持續大滑坡。

作為較早入局掃地機器人市場的科沃斯，如何一步步讓市場對其喪失信心？凈利潤的走勢為何與營收背離？科沃斯面臨哪些發展難題？在較為疲軟的整體環境里，企業與行業后續增長的驅動力何在？

賺錢能力在持續下降

2023年，科沃斯實現營收155.02億元，同比增長1.16%；歸母凈利潤6.12億元，同比下滑63.96%；扣非凈利潤4.84億，同比下滑超過70%。同為頭部的石頭科技，卻展現出大相庭徑的經營成果。

2023年，石頭科技營收86.54億元，同比增長30.55%；歸母凈利潤20.51億元，同比增長73.32%；扣非凈利潤18.26億元，同比增長52.46%。

對于“腰斬”的凈利潤，科沃斯解釋稱，受國內消費市場整體復蘇乏力，行業競爭加劇，疊加公司掃地機器人國內市場中低價格段降本款產品布局有所缺失，且對新業務領域投入顯著增加，共同壓低公司整體利潤表現。

此外，高額的銷售費用投入也成為拖累業績的重要因素。截至2023年末，科沃斯銷售費用達到52.97億元，占總營業收入的34.2%。其中廣告營銷及平臺服務費為37.99億元。這意味著科沃斯拿出近四分之一的營業收入用于做廣告。

值得注意的是，2024年一季度，科沃斯延續了2023年業績低速增長的趨勢，其營業收入、歸母凈利潤、分別為34.74億元、2.98億元，較2023年第一季度變動幅度分別為7.35%、-8.71%。同期，石頭科技營收、歸母凈利增速分別為58.69%和95.23%，單季業績絕對值創新高。

對于科沃斯來說，如何平衡營收增長與利潤穩定，如何在激烈的市場競爭中保持持續的創新能力和成本控制，將是檢驗管理層智慧和能力的重大考驗。

行業內卷公開炮轟抄襲

奧維云數據顯示，2023年，清潔電器行業國內市場全渠道零售額達343.8億元人民幣，同比增長6.8%。相比之下，科沃斯的銷售額增速低于大盤。

而隨著科技的發展技術的進步，家用清潔機器人領域的競爭已經白熱化，洗地機相關品牌從兩位數暴增至近200個。為了爭奪市場份額，企業紛紛采取降價策略，導致行業整體價格持續走低。

一直以來，科沃斯的產品定價相對較高，主攻中高端市場，在中低端市場競爭力較弱，即便后期通過折扣、降價等方式打下價格，推出更多中低端產品以搶占市場份額。

然而，這些中低端產品的毛利率相對較低，導致公司整體毛利率水平下降。對行業內卷現象，錢程有點坐不住了，在一場發布會上公開炮轟掃地機器人行業的抄襲現象。他批評，靠抄襲得來的產品，永遠只能是形似，更談不上什么用戶體驗。

然而，這無法改變科沃斯的業績下滑、股價腰斬的現象。2020年初，科沃斯開啟市值狂飆之路；直至2021年7月15日，科沃斯的股價已經飆升至250.71元/股的高點，被二級市場譽為“掃地茅”。此后，科沃斯的股價不斷墜落，“掃地茅”神話破滅。

從最高位算起，兩年間科沃斯股價已慘遭“膝蓋斬”，跌幅超過了75%，市值縮水超過千億元。

來源：東方財富網

后續增長驅動力何在？

一方面科沃斯整體市場增速放緩。另一方面是，即便是當下的成績，也是海外市場銷量增長帶來的對沖。

相對于國內市場，海外市場的消費能力更強，毛利率也要高出國內5-10個百分點，海外業務也是科沃斯2023年財報不可多得的亮眼部分。

財報顯示，2023年，科沃斯境外收入65.22億元，占總收入的42.07%，同比增長25.8%，同時，海外毛利率增長7.61個百分點達到51.81%。

國金證券也在研報中指出，大部分國家掃地機滲透率仍處低位，產品力的完善有助于海外掃地機器人滲透率迅速提升，綜合來看全球掃地機器人市場空間約為4544萬臺/年，與2022年1196萬臺/年的銷量相比，仍有280%的增長空間。

大海歡迎所有人。尋找增長第二極的科沃斯無法阻止對手的淘金，石頭科技同樣逐步建立起全球分銷網絡。

去年，石頭科技境外收入42.29億元，占總收入48.87%，同比增長21.42%。境外毛利率較去年增加8.55個百分點至61.65%。同期，追覓科技國際區業績同比大增120%。

不過，現在的出海生意也并不好做。一業內人士稱，“掃地機龍頭iRobot、Shark在海外品牌效應較強，雖然中國品牌市占率持續增長，但用戶對海外品牌仍有較強的粘性?！?/p>

對于科沃斯而言，在出征海外的同時，如何穩住國內市場同樣重要，但無論如何，要回到過去“掃地茅”時期的榮光，已經很難了。