破碎的阿里，需要信心快訊
5 月 14 日，阿里發布了 2024 財年 Q4 及全年（2023 年 4 月 ~2024 年 3 月）的業績報告。
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自象限原創
作者丨錢誠
阿里發布了一份亮眼的財報。
5 月 14 日，阿里發布了 2024 財年 Q4 及全年（2023 年 4 月 ~2024 年 3 月）的業績報告。
財報數據顯示，2024 財年四季度，阿里巴巴集團實現收入 2218.74 億元，同比增長 6.6%。整個 2024 年財年，阿里巴巴集團收入 9411.68 億元，同比增長 8%。經調整 EBITA 1650.28 億元，同比增長 12%，增長趨勢強勁。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
但對于這樣的數據，市場卻并不買賬。財報發布后，阿里股價當天盤前下跌 5%，開盤后股價繼續下跌到 8%。
不買賬的原因也很簡單，和亮點一樣，阿里這份財報的缺點也同樣明顯。
數據顯示，阿里巴巴集團四季度經營利潤為人民幣 147.65 億元，同比下降 3%。經調整 EBITA 239.69 億元，同比下降 5%；凈利潤 9.19 億元，同比下降 96%、。
阿里自己顯然也知道這個問題，所以在在財報發布當晚，阿里就宣布準備派發 2024 財年股息，總額約約合人民幣近 300 億元。
但從結果來看在，這一動作對于修復市場信心似乎沒有表現出太大的作用。
市場信心的修復顯然需要要時間，而這一點，就像阿里的財報一樣，經過了一年的動蕩，數據的修復也同樣需要時間。
阿里“撥亂反正”？
過去一年，應該是阿里歷史上最動蕩混亂的一年。
在這一年里，我們無數次和阿里的員工、阿里的相關人士聊起阿里，得到的第一印象都是 " 亂 "。
" 阿里現在挺亂的 "。
" 亂 " 的起源，是前 CEO 張勇的 "1+6+N" 組織變革。
面對外部環境變化，競爭對手的咄咄逼人，以及組織結構的老化，張勇打算猛藥去沉疴，打破吃大鍋飯的局面，將阿里的各大業務都放到市場上去。
" 市場是最好的試金石。" 這是當時張勇講的話。
但這場改革并沒有走多遠，僅僅 3 個月，阿里管理層就發生了巨變，張勇出局，吳泳銘接任。
接著，轟轟烈烈的拆分計劃踩下急剎車，阿里云不再拆分，盒馬、菜鳥撤回上市。作為集團 CEO 的吳泳銘一人兼任淘天董事長、CEO，智能云集團董事長、CEO，并直接管理本地生活業務。
一散一聚，一分一合之間，阿里就像是懸崖邊上來回搖晃的人，一不留神，就會墜入萬丈深淵。但隨著新財報的發布，我們發現這個晃蕩的身影有些其實有些站穩了。
2024 財年 Q4，阿里六大業務板塊中，除大文娛集團外，其他五大業務集團收入均實現較好的增長水平，國際商業、菜鳥集團和本地生活集團的收入更是實現了兩位數的增長。
具體來看，2024 財年 Q4，淘天集團收入 932.16 億元，同比增長 3.7%。
今年 4 月份，阿里集團董事長蔡崇信在與挪威主權財富基金訪談中提到，阿里這些忘記了真正的客戶是誰？
作為淘天集團，他的客戶其實分為兩個部分，一部分是 " 使用 APP 進行購物的人 "，即 C 端消費者；另一部分是淘天平臺上進行經營的商家和品牌。
從財報來看，如今的阿里這兩者數據都在修復。
在 C 端，88IVP 會員數超過 3500 萬，同比雙位數增長。在 B 端，客戶管理收入同比增長 5%。而這兩者又相輔相成，阿里在財報中提到，由于購買人數及購買頻次的增長帶動，本季度線上 GMV 和訂單量均實現同比雙位數增長。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
云智能集團，2024 財年 Q4 收入 255.95 億人民幣，同比增長 3.45%。
2023 年 4 月以來，阿里云一直堅持低價策略，主推公有云產品。2024 年以來，阿里云低價策略落地更加激進，從 2 月到 4 月，從羅永浩直播間到海外市場全線降價，阿里云將低價策略做到了極致。
效果也很明顯，阿里在財報中提到，由于專注公共云導致的產品結構和運營效率的改變，2024 財年 Q4，阿里云智能集團經調整 EBITA 14.32 億元，同比增長 45.09%。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
2024 財年 Q4，阿里國際數字商業集團收入 274.48 億元，收入增長 45.11%。
具體下來，阿里國際零售商業收入 222.78 億元，同比增長 56%。國際批發商業收入 51.7 億元，同比增長 11%。分別是因為 AIDC 零售商業整體訂單的增長，以及速賣通 Choice 的收入貢獻，以及跨境電業務相關的增值服務收入增長帶來的影響。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
阿里在海外業務的擴張，也成為菜鳥收入增長的關鍵。2024 財年 Q4，菜鳥集團收入 245.57 億元，同比增長 30%。
這是因為從 2023 年以來，菜鳥的業務重心開始逐漸向海外轉移。
2024 年以來，菜鳥將速賣通 " 無憂優先 " 物流拓展至墨西哥、波蘭、意大利、葡萄牙 4 個國家，累計覆蓋 14 個國家，并將適用范圍從平臺全托管商家拓展至全托管、半托管商家。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
在 2024 財年 Q4，阿里的本地生活業務也有了起色，其收入 146.28 億元，同比增長 18.54%。同時經調整 EBITA 虧損也有所收窄，從去年同期的 40.63 億元減少到 31.98 億元。
收入的增加是由于餓了么和高德業務的訂單增長，而虧損的收窄則是由于餓了么單位經濟效益的改善和規模擴大導致 " 到家 " 業務的虧損持續收窄。
從 2023 年，特別是吳泳銘上臺以來，阿里一直在擁抱高管團隊的年輕化。到今年 3 月份，原阿里巴巴本地生活集團董事長俞永福卸任，餓了么和高德也都由 80 后的年輕團隊接任。團隊年輕化帶來的效率提升，顯然也體現在了財報里。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
但雖然這個季度阿里成績滿滿，但它其實還處轉型的陣痛當中。
我們會看到，雖然阿里各大業務板塊收入都在高速增長，但 24 年 Q4，阿里的凈利潤卻同比下滑 96%。即使去除投資損失、股權激勵等一次性費用后，調整后的凈利潤也同比下滑 11%。
具體分業務來看，淘天集團經 2024 財年 Q4，經調整 EBITA385.01 億元，同比下降 1.38%。這是由于 2023 年以來，淘天集團轉型過程中在 AI，客戶體驗等方面的持續投入。
阿里海外國際數字商業集團經調整 EBITA 虧損 40.85 億元，同比下降 88.16%。以及菜鳥集團經調整 EBITA 虧損 13.42 億，同比下降 321%。則是因為海外市場競爭激烈，如今正處在高速投入期。
在財報電話會上，阿里相關負責人提到：" 上季度的虧損，主要有兩個原因正導致，第一個原因是上季度我們在新興市場有一個比較激進的投入，尤其是在中東，上季度 3 月份也是中東的一個穆斯林的一個大銷售節點。"
除此之外阿里云智能集團，隨著通過低價策略主推公有云策略的推進，阿里需要逐步清退利潤率較低的項目式合約類收入。而在這個 " 騰籠換鳥 " 的過程中，收入增長、利潤也必然受到影響。
不是增長，而是修復
除了業務上的變化之外，過去一年也是阿里持續瘦身，降本增效的一年。
從財報數據來看，2024 財年 Q4 阿里的各項成本支出，在收入中所占比例基本都保持穩定。在不含股權激勵費用的成本及費用中，營業成本及銷售和市場費用都只有 1% 的增幅。一般及行政費用所占比例還有 1% 的降幅。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
從整個 2024 財年來看，阿里的成本控制也相當穩定。
在不含股權激勵費用的成本及費用中，營業成本、產品開發費用、銷售和市場費用、一般及行政費用的支出，在收入中所占的比例均保持不變。唯一帶來變動的，五星資產攤銷及減值，商譽減值都都與過去一年阿里的轉型有關。
▲阿里巴巴財報，自象限制圖
更重要的是，阿里還在持續瘦身。從財報中披露的阿里員工數量來看，截至 2023 年 12 月 31 日，阿里有員工 219260 人，但到 2024 年 2 月 31 日，阿里員工僅有 204891 人。即在過去一年多的時間里，阿里共計裁員 14369 人。
整體上看，這一季度，阿里的財報雖然亮點無數，但就像 " 一白遮百丑，一胖毀所有 " 一樣。面對一直動蕩的阿里，一個黑點就足以讓市場好不容易建立起來的信心崩潰。
阿里其實自己也知道，所以在阿里官方公眾號上，他們給財報打出一個大大的主題是 " 增長 "，同時為了提振資本市場信心，阿里還宣布準備派發 2024 財年股息，總額約合人民幣近 300 億元。
越是害怕什么，越想要證明什么。這可能是阿里這季財報的一個關鍵。但對「自象限」而言，我們更想要將阿里這季度財報的主題定義為 " 修復 "。
過去的一整年，阿里從內到外重新調整了自己的姿態，包括高管團隊換擋，大量啟用 80 后少壯派，在業務上重新聚焦主業，擺脫效率低下的資產拖累等等。
毫無疑問，阿里想要通過這種 " 全部打碎，再重組 " 的方式實現一次脫胎換骨的轉變。但脫胎換骨的另一面，常常伴隨的是元氣大傷。
所以我們會看到，這一季度的財報，阿里改革中的許多成本被體現了出來，包括菜鳥、國際商業、本地生活、甚至淘天都出現了數額較大的虧損（調整后 EBITA）。所以雖然阿里增速亮眼，但利潤其實差強人意，這是阿里改革的成本，需要時間慢慢去修復。
而現在，阿里最需要的其實是時間。至于這個修復完成之后，阿里能否真正實現一個自我的超越，就還需要更長的時間才能夠檢驗。
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