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北汽藍谷業(yè)績概況（來源：東方財富）

海報新聞記者 周凌峰 報道

在新能源汽車市場加速洗牌的背景下，北汽藍谷交出了一份“增收不增利”的年度答卷。

4月28日披露的2024年年報顯示，公司全年營收145.12億元，同比微增1.35%，但歸母凈虧損擴大至69.48億元，較上年同期增虧28.67%，創(chuàng)上市以來最大虧損紀錄。

北汽藍谷2025年第一季度報告

值得注意的是，盡管2025年一季度營收同比暴漲150.75%至37.73億元，但凈虧損仍達9.53億元，顯示出其盈利修復之路依然漫長。

虧損擴大背后的雙重壓力

財報數(shù)據(jù)揭示出北汽藍谷當前面臨的多重挑戰(zhàn)。

主營業(yè)務分行業(yè)分產(chǎn)品收入情況

毛利率持續(xù)惡化成為核心痛點。分產(chǎn)品來看，北汽藍谷整車產(chǎn)品毛利率較上年減少4.51個百分點至-14.94%；其他產(chǎn)品營收體量相對較小，毛利率為36.98%。意味著其整車產(chǎn)品每銷售100元產(chǎn)品虧損14.94元。這一現(xiàn)象與行業(yè)平均水平形成鮮明對比。

2024年年報中關于研發(fā)費用和管理費用部分

2025年一季報，公司合并利潤表中研發(fā)費用。

研發(fā)與管理費用高企進一步侵蝕利潤。2024年，北汽藍谷研發(fā)費用同比增長48.50%至17.60億元。2025年第一季度，其研發(fā)費用從上一年度的3.16億元增至4.83億元。與此同時，管理費用同比增長6.86%至13.52億元，反映出組織架構調(diào)整帶來的成本壓力。同時，銷售費用同比增加8.58%，顯示出市場競爭的激烈程度。

政策紅利消退亦對業(yè)績造成沖擊。2024年新能源汽車補貼的退坡，疊加購置稅減免政策調(diào)整，公司未能獲得足夠的政策支持。盡管子公司北京新能源汽車收到2554萬元的國家新能源汽車推廣補貼，但該補貼款項將直接沖減子公司應收新能源補貼款，對當期損益無直接影響。

極狐增長難掩結構性困局

從業(yè)務結構看，北汽藍谷的營收增長主要依賴極狐品牌的銷量爆發(fā)。2024年極狐實現(xiàn)銷量81017輛，同比激增169.91%，2024年8月至12月連續(xù)5個月銷量破萬臺。其中，阿爾法T5、阿爾法S5、考拉S等多款主力車型的開發(fā)與投產(chǎn),實現(xiàn)產(chǎn)品價格對10萬元至20萬元級主流消費市場的覆蓋,為用戶提供越級的產(chǎn)品價值。

2025上海車期間展出的享界S9

然而，高端化戰(zhàn)略遇阻成為隱憂。盡管極狐品牌定位中高端，但其主力車型（阿爾法T5、阿爾法S5、考拉）均價仍低于18萬元，與蔚來、理想等新勢力存在明顯差距。與此同時，公司推出的高端車型享界S9市場表現(xiàn)不及預期，2024年累計銷量尚未破萬量，未能有效打開高端市場。

BEIJING品牌主要在售車型

傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)萎縮加劇了營收結構失衡。雖然BEIJING品牌主打的是經(jīng)濟智能新能源汽車品牌，但其主力車型EU5系列在網(wǎng)約車市場的份額被比亞迪秦PLUS、廣汽埃安AION S等競品擠壓。此外，公司其他產(chǎn)品業(yè)務尚未形成新的利潤增長點且占營業(yè)額比重較低。

北汽藍谷:向特定對象發(fā)行股票預案

60億定增能否破解資金困局

面對持續(xù)失血的財務狀況，北汽藍谷于4月28日拋出60億元定增計劃，擬用于新能源車型開發(fā)和AI智能化平臺建設。根據(jù)預案，本次募資將重點投向極狐、享界品牌的多場景車型開發(fā)，以及基于大模型的智能座艙、高階智駕系統(tǒng)研發(fā)。控股股東北汽集團及關聯(lián)方福田汽車將分別認購5億元和25億元，鎖定期36個月，彰顯出對公司長期發(fā)展的信心。

不過，市場對定增效果持謹慎態(tài)度。資金缺口依然巨大：2024年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-15.72億元，比上年同比減少238.05%，疊加短期借款的22.89億元及應付賬款的83.09億元。

同時，募資投向的項目回報周期漫長亦構成對公司現(xiàn)金流造成挑戰(zhàn)。新能源車型開發(fā)項目總投資74.25億元，擬投入募資50億元，在逐步量產(chǎn)前后期間或仍需持續(xù)投入研發(fā)和營銷資源。

行業(yè)觀察人士指出，北汽藍谷的轉型之路充滿不確定性。盡管極狐品牌在銷量上實現(xiàn)突破，但在智能化、品牌溢價等方面仍落后于頭部新勢力。與此同時，比亞迪、特斯拉等企業(yè)的價格下探，以及華為、小米等科技巨頭的跨界競爭，使得中高端市場的爭奪愈發(fā)激烈。若無法未來幾年內(nèi)實現(xiàn)技術突破和規(guī)模效應，或可能造成惡性循環(huán)。

在新能源汽車行業(yè)從政策驅動轉向市場驅動的關鍵階段，北汽藍谷的困境折射出傳統(tǒng)車企轉型的共性難題。如何平衡短期生存與長期投入，在電動化與智能化的雙重競賽中找到破局點，將是其能否扭轉頹勢的關鍵所在。