洋河股份第五的位置岌岌可危，另類股權結構留隱患？快訊
洋河股份市值的第五的位置，或將不保？
洋河股份市值的第五的位置，或將不保？
最近，經過一輪下跌之后，洋河股份的市值跌至1438億元附近，距離2020年的最高點4000億元的市值，已經非常遙遠。
而另一方面，抗跌能力超強的古井貢酒，最近市值一直維持在1340億元左右，與洋河股份只隔了幾個點的差距。
而在2020年的白酒牛市中，洋河股份股價單邊直上，股價最高達到了268元，市值4000億元，與瀘州老家幾可比肩。
而在長達幾年的白酒行情調整中，瀘州老窖跌幅為40左右，而洋河股份在幾大知名酒企中錄得了最大的跌幅，下跌幅度大64%，所以瀘州老家的市值仍保持在2600億元左右，而洋河股份則直接跌到了1500億元以下，與古井貢爭奪第五的位置。
洋河股份為什么會跌幅如此巨大？有市場人士指出，或與洋河股份特殊的股權結構安排有很大的關系。硬幣有兩面，管理層持股也是如此，洋河股份無疑是最為經典的案例。
2002夏天，當時擔任江蘇洋河酒廠負責人（002304）的楊廷棟，找到上海煙草集團公司，意在邀請對方參與江蘇洋河酒廠的改制。當時，貴州茅臺上市剛剛一年，股價一直在25元附近徘徊，市值75億元左右。當時白酒行業還在發酵階段，互聯網行業卻風起云涌，位于江蘇的地方白酒品牌，投資者并不熱衷。
但是，上海煙草集團給了楊董事長最為滿意的答復和最有效率的行動。當時，上海煙草集團與上海光明食品集團下屬上海糖業煙酒集團，合作成立的有一家名為上海捷強煙草糖酒集團公司，專事對煙酒零售行業的投資。上海捷強首先被確定參與洋河酒廠的改制。
同時，上海煙草又聯合中國煙草總公司所屬的全資投資平臺——中國雙維投資公司，以及前述的上海市糖業煙酒集團以及上海捷強，四家臨時在上海注冊成立上海海煙物流發展公司，作為參與對洋河酒廠改制的專門平臺。
2002年12月，洋河酒廠集團正式改制成洋河股份，洋河酒廠集團以73萬元現金加上實物資產5226萬元出資，其他機構和高管股東合計出資現金5000萬元左右，折合成6800萬股份。其中，上海海煙現金出資1500萬元，獲得983.42萬股，占股份比例14.46，上海捷強現金出資700萬元，獲得股份458.83萬股，占比6.75%。
洋河股份的董事長楊廷棟、總經理張雨柏、副董事長陳宗敬、董秘從學年等14人，總共出資872萬元，占當時注冊資本的8.4%。而這872萬元，個人出資僅504萬元，其余為獎金368萬元。
上市前夕的2006年，洋河股份當時的高管團隊，再次大規模入股。當年3月，股東大會同意兩家新公司藍天貿易和藍海貿易以現金方式，認購公司新增股份，每股定價2.39元。其中藍天貿易認購1135萬股，藍海貿易認購1065萬股。高管們兩家公司，合計出資5000萬元左右，占到當時總股本的24%。
藍天貿易和藍海貿易兩家公司的股東，全部為自然人，包括董事長楊廷棟以及其他高管周新虎、張雨柏、叢學年、陳宗敬等。
其后，洋河股份從改制到2009年上市以后，中間經過數次公積金轉增股本和送紅股，進行股本擴張，首發上市前股本就擴張到了45000萬股，上市以后至今又擴張至15億股。這其中上海海煙和上海捷強的持股比例一直沒有大的變動，海煙持股始終維持在9.67%、1.46億股，捷強有過小量減持，最終也保持在4%左右、6003萬股。
后來藍天貿易和藍海貿易合并成藍色同盟股份公司，經過上市擴股和小部分減持后，目前占洋河集團股份比例為17.63%，持股數量為2.65億股。
可以說，洋河股份從改制到上市，公司借助資本市場，實現了從規模到品牌的飛躍。2009年上市當年，洋河股份營業收入為40億元，凈利潤為12.54億元。
而到了2022年，即上市14年后，公司營業收入超過了300億元，凈利潤攀升到了93億元，躋身國內一線白酒行列。
這一切當然可以歸功于資本市場助力，但確實與當時的高管團隊的努力密切相關。而高管團隊的拼搏與努力，又與洋河股份大膽的股權激勵制度不無關系，正所謂重賞之下必有勇夫。
因此，洋河股份上市后十幾年的高速發展，國資股東和高管團隊成了比肩的兩個贏家。2009年上市至今，洋河股份除送轉紅股外，進行了14次現金分紅，共派發現金423億元，上海海煙和上海捷強按照合計14%的持股比例計算，共分得含稅現金紅利38.75億元。僅此，就是當初兩家公司初始投資金額2200萬元的176倍。
而高管團隊持股的藍色同盟即便按照目前的17.63%的持股比例計算，獲得的分紅也接近80億元。
而改制時，一眾高管還有8.4%的個人持股，在上市當年，經過數次股本擴張，也是數量可觀。其中董事長楊廷棟持股486萬股，張雨柏326萬股，陳宗敬326萬股，高管直接持股合計2600萬股左右。
而這2600萬股，當初的成本也僅500萬左右。甫一上市，市值即達到了30億元左右，最高時，市值達到了50億元以上。不過，隨著時間推移，最初的創業元老也逐漸退出了歷史舞臺，他們股份也在一波一波的股價飆漲中，被減持完畢，實現了巨額財富的變現。
但令人遺憾的是，洋河股份的高管持股制度并沒有一以貫之。目前，洋河股份的董事長張聯東、總裁鐘雨以及大部分高管，均沒有機會得享上述盛宴，此前留下的元老僅有周新虎分得了較大的蛋糕，他目前仍持有257萬股，市值5億元多元，如尹秋明、陳太松等，現在雖然是關鍵崗位，但股份寥寥。
財富不管多少，落袋為安才是關鍵。截止目前，高管持股的藍色同盟股份公司，仍持有2.65億股，最高峰市值500多億元，即便股價經過長期下跌，至今仍有250億元。
如此巨額財富，橫亙與此，會不會讓人眼紅？答案只能留給時間了。
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