閃送IPO大考：融資遇停滯、市場被瓜分，閃送的市場翻身仗能否成功？快訊
成立十年，透露上市消息四年，閃送終于要“塵埃落定”了。
文｜羅曾 實習生于琪
成立十年，透露上市消息四年，閃送終于要“塵埃落定”了。
近日，閃送（BingEx Limited）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，計劃以“FLX”為股票代碼在納斯達克掛牌上市。在此之前，證監會官網曾于7月4日披露關于閃送境外發行上市的備案通知書。
“此次IPO融資將用于擴大客戶群和提高市場滲透率，打造品牌形象、投資技術和研發，以及一般公司用途。”閃送方面表示。
曾幾何時，提供“一對一專送服務”的閃送作為創業新星備受投資機構所青睞，甚至可在一定時期內處于“無競爭對手”的階段，并在2020年對外透露上市計劃。然而隨著行業競爭紅海加劇，其所獲融資的信息也停留在了三年前。同時，招股書顯示，閃送在2021年和2022年都處于虧損過億的狀態，直至2023年才實現扭虧為盈。
不過，值得注意的是，2024年僅上半年閃送就實現凈利潤1.24億元，一度超過了2023年全年1.11億元的凈利潤數據。
或許是重拾了盈利信心，令閃送選擇“卷土重來”。
騎手成本過“硬”，用戶支付意愿下滑
閃送創立于即時配送市場的萌芽階段，起初僅應用于忘帶鑰匙、緊急寄送商業文件等場景，后續逐步將業務擴展至本地生活服務，并由此來收取用戶支付較高的費用。也正如閃送招股書所說，“所有收入都來自于向客戶提供按需專用快遞服務的收費”。
招股書顯示，閃送2021年至2024年上半年的營收分別為30.4億元、40.03億元、45.29億元和22.84億元。
從毛利數據來看，毛利率已從2021年的6.2%增長至2023年的8.7%，再到2024年上半年的11.3%，雖逐年提升，但值得注意的是，仍保持在相對較低的水平，這與其高昂的運營成本密不可分。
媒體觀察指出，同城即時配送行業的核心競爭力在于高效的人力調度與服務質量，這直接導致人力成本占據了行業成本結構的主體部分。
閃送亦不例外，其騎手薪酬及獎勵占據了收入成本的絕大部分，近年來，這一比例雖有小幅波動，但始終保持在高位。數據顯示，2021年至2024年上半年，閃送的收入成本分別為28.51億元、37.44億元、41.34億元、20.27億元，其中，閃送給予騎手的薪酬及獎勵分別占收入的90.5%、90.3%、87.8%及85.4%。
艾瑞咨詢數據顯示，閃送騎手每筆訂單的收入高于中國按需配送服務市場中其他騎手的平均收入。同時，這也在一定程度上表明了閃送對于騎手薪酬方面的成本居高不下的原因，從而導致其近幾年的毛利率都在10%左右徘徊，直至2024年上半年才達到11.3%。
在此背景下，閃送在近幾年來不斷下調包括銷售和營銷費用、行政開支及研發費用以內的營業費用投入。2021年到2023年間，其營業費用從4.9億元降至3.84億元，占總營收比重也從16.1%降至8.5%。今年上半年，這一數據同比下降12.25%至1.77億元，占總營收比重為7.7%。
益于成本控制和營收增長，閃送在2023年迎來屬于自己的“柳暗花明”。過去三年，閃送凈利潤分別為-2.91億元、-1.8億元以及1.11億元，2023年實現扭虧為盈，談及去年盈利改善原因，閃送表示，主要由于相關政府部門酌情確定的政府補助增加，而與經營狀況有關的營業利潤僅有0.11億元。不過，今年上半年，閃送凈利潤實現1.24億元，也算暫時維持住了盈利。
但值得注意的是，閃送采用眾包模式而非傳統雇傭關系，這一策略雖有助于靈活應對市場需求波動，但也帶來了騎手忠誠度與流動性管理的挑戰，促使閃送不得不持續提供具有競爭力的薪酬以穩定運力。
因此，如何在保持服務品質的同時，有效控制并優化人力成本，成為閃送持續健康發展過程中亟待解決的難題。
此外，閃送也面臨著來自消費者與騎手的雙重挑戰。在消費者投訴平臺黑貓投訴上，關于丟件、快件損壞及賠付不及時的反饋，以及大量對騎手亂收費、接單難等問題的質疑，均揭示了閃送在提升服務體驗與保障各方權益方面仍需不懈努力。
更為關鍵的是，在訂單量持續增長的同時，單筆訂單收入的下滑趨勢，為閃送敲響了警鐘，提醒著閃送需警惕用戶支付意愿的變化，同時也透露市場競爭日益激烈的情形下閃送所面對的危機。
面臨紅海市場，上市能否如愿？
彼時，抓住“時代風口”的閃送曾一度將融資拿到手軟，創業第一年就完成了天使輪、A輪融資，并且在2017年一度斬獲四輪融資。資本的支持和業務模式的愈加成熟，閃送高管在四年前曾表示公司可能很快就會上市。
然而，市場風云變幻莫測，閃送尚未觸及上市門檻，達達卻已捷足先登，于2020年6月在納斯達克成功上市，摘得“即時零售第一股”桂冠；緊隨其后，順豐同城也于2021年12月在港股市場順利亮相。反觀閃送，其融資步伐似乎停滯于2021年3月的D++輪融資，金額達1.25億元，此后便陷入了相對沉寂的狀態。
在沉寂的日子里，閃送深耕同城即時配送服務，堅持一對一專送模式，從市場占有率來看，成績不俗。艾瑞咨詢數據顯示，按2023年收入計算，閃送在一對一專送快遞服務市場約占33.9%的份額。
然而將視角拉寬至整個即時配送市場，閃送的市場份額則顯得相對黯淡。據艾瑞咨詢數據，隨著市場規模從2019年的1641億元激增至2023年的3385億元，并預計以19.1%的復合增長率持續擴張至2028年的8096億元，一對一專送服務在整體市場中的占比卻僅為4.6%。
不僅如此，一對一專送的服務場景相對單一，主要集中于餐飲外賣、生鮮果蔬和零售便利等高頻領域，頭豹研究院報告顯示，其中一對一專送僅占其中的3%。Mob研究院研報也指出，即時配送服務中，外賣配送業務為最主要的場景，呈現出美團配送和蜂鳥即配雙龍頭競爭態勢。
艾瑞咨詢預測，即時配送服務行業訂單規模將于2026年逼近千億量級，達到957.8億單，2021年-2026年年復合增速高達28%。
面對市場的激烈競爭與紅利誘惑，閃送的競爭對手們紛紛加碼布局：達達快送攜手京東到家深耕即時零售，順豐同城則與順豐集團構建全新配送網絡，京東小時達與京東到家融合推出“京東秒送”以求進一步鞏固市場地位。與此同時，傳統電商巨頭淘寶、跨界選手貨拉拉與滴滴打車，以及快手、高德等平臺型企業也紛紛入局，通過“小時達”、“秒送”等服務升級，進一步瓜分市場份額......
整個同城即時配送行業已然成為“群雄逐鹿”的戰場。
在此背景下，閃送昔日的領軍地位卻似乎有所動搖。有分析指出，閃送已從行業先鋒滑落至第二梯隊。根據頭豹研究院的報告，從覆蓋市縣區、騎手數量及配送單量等維度來看，閃送已明顯落后于美團配送、蜂鳥快送等頭部企業。
對于多年未獲新融資且面臨諸多挑戰的閃送而言，借助資本市場的力量實現逆風翻盤，無疑成為了一條必由之路。
反觀先一步上市的達達和順豐同城，表現不盡人意，前者至今仍未實現盈利，后者亦在2023年才首度實現全年盈利。值得注意的是，登陸資本市場后，達達集團股價較發行價已跌超九成，順豐同城股價已跌超三成。這也為閃送敲響了警鐘：資本市場的道路并非坦途，上市后的挑戰同樣不容忽視。
艾瑞咨詢指出，對閃送而言，如何拓展更多的場景服務、提高配送效率，甚至在一定時期能夠抵抗得住價格戰的侵擾，成為閃送下半年必須要慎重思考的事情。作為“后來者”的閃送，如何在激烈的市場競爭中重塑核心競爭力？仍需市場進一步觀察。
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