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長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

估值53億元，又一家自動駕駛公司沖刺IPO。近日，佑駕創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱“佑駕創(chuàng)新”）啟動了IPO，已向港交所正式遞交上市申請。

佑駕創(chuàng)新成立于2014年，是一家智能駕駛和艙內(nèi)解決方案供應(yīng)商。據(jù)悉，公司在成立初期便得到了阿里巴巴CEO吳泳銘的天使輪投資，十年來累計獲得12輪融資，背后不乏上市公司四維圖新和知名機構(gòu)普華資本、合創(chuàng)資本等投資方的支持。

不過，智能駕駛行業(yè)需要投入大量的研發(fā)費用，虧損是行業(yè)普遍現(xiàn)象，佑駕創(chuàng)新也不例外。招股書顯示，佑駕創(chuàng)新在2021年至2023年（以下簡稱“報告期”）累計虧損約5.67億元。

此外，長江商報記者注意到，以2023年收入計，佑駕創(chuàng)新占據(jù)約0.6%的市場份額，與行業(yè)頭部差距不小，而公司超八成的營收來自智能駕駛解決方案，較小的市場份額是公司未來需要突破的難題。

目前來看，佑駕科技所在的自動駕駛智能解決方案行業(yè)競爭異常激烈，公司的成功依賴于持續(xù)的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新，以及與現(xiàn)有和潛在競爭對手的有效競爭。

員工工資三年高達4.55億

5月28日，佑駕創(chuàng)新向港交所正式遞交了上市申請，標志著其加入港股智能駕駛板塊的IPO大軍。中信證券和中金公司擔(dān)任此次IPO的聯(lián)席保薦人。

作為一家智能駕駛解決方案研發(fā)商，佑駕創(chuàng)新成立于2014年，專注自動駕駛?cè)珬＜夹g(shù)的創(chuàng)新與落地。根據(jù)招股書披露，佑駕創(chuàng)新的核心業(yè)務(wù)主要分為三大部分：一是智能駕駛解決方案；二是智能座艙解決方案；三是車路協(xié)同業(yè)務(wù)。

從財務(wù)來看，佑駕創(chuàng)新2021年至2023年的營業(yè)收入分別為1.75億元、2.79億元和4.76億元。其中，2023年營收同比增幅為70.4%。公司的毛利率也從2021年的9.7%一路突破至2023年的14.3%，但依舊未能實現(xiàn)盈利。

招股書顯示，佑駕創(chuàng)新2021年至2023年的凈利潤分別為-1.39億元、-2.21億元、-2.07億元，3年間累計虧損約5.67億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.31億元、2.06億元、1.85億元。

導(dǎo)致佑駕創(chuàng)新虧損的直接原因顯而易見，即高成本影響了利潤水平。從銷售成本來看，2021至2023年，佑駕創(chuàng)新銷售成本分別是1.58億元、2.46億元、4.08億元，占總營收的比例分別為90.29%、88.17%和85.71%。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)支出分別為0.82億元、1.39億元和1.5億元，分別占總收入的46.9%、49.8%和31.5%。

為了吸引、激勵和留住人才，2021年至2023年，佑駕創(chuàng)新在員工工資等支出分別為1.08億元、1.66億元和1.81億元，分別占總收入的61.7%、59.5%和38.03%，員工工資三年合計4.55億元。

截至2023年底，佑駕創(chuàng)新共有519名全職員工，其中331名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的63.8%。

公司表示，目前正在開發(fā)和測試L4自動駕駛功能，預(yù)計于2024年交付iRobo解決方案。此次IPO，佑駕創(chuàng)新也在融資計劃中提出，募集資金將主要用于提升研發(fā)能力和生產(chǎn)效率。

但在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)中，巨額的研發(fā)投入往往伴隨著現(xiàn)金流和盈利能力的壓力。招股書顯示，2021年至2023年，佑駕創(chuàng)新經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為2.52億元、2.55億元及2.76億元。截至2023年末，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約1.98億元，借款約9666萬元。目前尚未實現(xiàn)盈利的狀態(tài)下，佑駕創(chuàng)新存在資金流動性風(fēng)險。

行業(yè)競爭激烈市場份額僅0.6%

十年前，“85后”海歸博士劉國清在深圳創(chuàng)立了佑駕創(chuàng)新，主攻ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）賽道，成立之時注冊資金僅有132萬元。

在成立之初，佑駕創(chuàng)新便獲得了來自現(xiàn)任阿里巴巴CEO吳泳銘的天使輪投資，之后幾乎保持了一年一輪的融資節(jié)奏。據(jù)招股書顯示，2023年12月融資4000萬元后，佑駕創(chuàng)新的估值已從最初的2500萬元，飆升至53.48億元，8年間升值200余倍。

從股權(quán)占比來看，截至最后實際可行日期，劉國清直接持有佑駕創(chuàng)新9.52%股份，與其一致行動人合計控制公司24.35%的股權(quán)，為該公司控股股東。此外，上市公司四維圖新通過子公司北京四維間接持有9.06%股權(quán)，為第一大外部股東。

目前，佑駕創(chuàng)新的主要客戶是位于中國的車企和一級供應(yīng)商。2021年至2023年，公司前五大客戶的收入分別占總收入的78.0%、42.7%和37.0%，最大客戶貢獻的收入占比分別為31.7%、16.6%、11.4%。

從具體業(yè)務(wù)來看，佑駕創(chuàng)新營收增長主要靠智駕方案拉動，2021至2023年，該公司智能駕駛解決方案的營收占比分別為98.8%、95.7%、81.1%，這套方案主要包括iSafety和iPilot解決方案以及其他智能駕駛解決方案相關(guān)服務(wù)。

招股書顯示，佑駕創(chuàng)新智能駕駛解決方案的平均單價是630元，2023年銷量超過78萬套。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年按L0至L2+/L2++解決方案的收入計，佑駕創(chuàng)新在中國所有新興科技公司中排名第三，在國內(nèi)整個智能駕駛解決方案行業(yè)中排名第六，市場份額0.6%。

即便如此，佑駕創(chuàng)新與行業(yè)前三仍有數(shù)倍差距，同時身后也有不少緊緊追趕的競爭對手。2023年12月，知行汽車科技（01274.HK）作為“自動駕駛第一股”在港交所掛牌上市。此后，包括地平線、縱目科技、黑芝麻智能等知名企業(yè)也紛紛加入港股IPO行列。

但是，上市并不意味著上岸成功。作為全球自動駕駛芯片巨頭，Mobileye估值曾一度高達500億美元，如今市值跌至206億美元。佑駕創(chuàng)新提示稱，目前行業(yè)競爭激烈，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

此外，佑駕創(chuàng)新還面臨庫存、供應(yīng)鏈議價能力、產(chǎn)業(yè)政策等多方面的潛在風(fēng)險。例如，在供應(yīng)鏈方面，任何供應(yīng)短缺、中斷或成本增加都可能對公司的生產(chǎn)和交付能力造成影響。

在行業(yè)人士看來，自動駕駛雖然是一條黃金賽道，但自動駕駛技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用需要大量的資金投入，商業(yè)化是一個長期的過程，需要耐心和持續(xù)投入，佑駕創(chuàng)新首先需要克服的是研發(fā)投入的不確定性和財務(wù)虧損等問題。