玩智能投顧，你有牌照嗎?金融
智能投顧，作為一種新興投資模式，近年來在美國市場快速崛起，世界知名咨詢公司A.T. Kearney預(yù)測，美國智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將從2016年的3000億美元增長至2020年的2.2萬億美元，年均復(fù)合…
智能投顧，作為一種新興投資模式，近年來在美國市場快速崛起，世界知名咨詢公司A.T. Kearney預(yù)測，美國智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將從2016年的3000億美元增長至2020年的2.2萬億美元，年均復(fù)合增長率將達(dá)到68%。全球涌現(xiàn)出不少知名的智能投顧平臺，如Wealthfront、Betterment、Personal Capital、Schwab Intelligent Portfolio等。
根據(jù)盈燦咨詢的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)已有十多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺及金融科技公司推出了智能投顧業(yè)務(wù)。但是，其中不乏部分打著“智能投顧”旗號的P2P平臺在濫竽充數(shù)。
核心問題是什么?
智能投顧，是指利用大數(shù)據(jù)分析、量化金融模型以及智能化算法，根據(jù)投資者的風(fēng)險承受水平、預(yù)期收益目標(biāo)以及投資風(fēng)格偏好等要求，運(yùn)用一系列智能算法，投資組合優(yōu)化等理論模型，為用戶提供投資參考、置產(chǎn)配置。
從KYC(了解你的客戶)開始，它可以完成七項工作——適當(dāng)性分析、大類資產(chǎn)配置、投資組合構(gòu)建、交易執(zhí)行、風(fēng)險管理、投資組合調(diào)整和投后分析，最后達(dá)到SYC(讓客戶滿意)。也就是說，這是一個輸入KYC、輸出SYC功能的系統(tǒng)。
如果人工智能想要真正落地，為很多用戶提供服務(wù)，需要解決的核心問題是商業(yè)模式和監(jiān)管。
人工智能投顧進(jìn)入中國后，國內(nèi)推出的智能投顧平臺不斷增加，現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)有自己的智能投顧研發(fā)團(tuán)隊，也有很多初創(chuàng)公司、科技公司開發(fā)智能投顧系統(tǒng)。根據(jù)國外的經(jīng)驗，F(xiàn)intech公司和金融機(jī)構(gòu)的合作模式是讓Fintech公司提供技術(shù)、系統(tǒng)或服務(wù)，持牌金融機(jī)構(gòu)再利用這些技術(shù)、系統(tǒng)或服務(wù),為用戶提供持牌范圍內(nèi)的金融產(chǎn)品或服務(wù)。
但是這種模式最主要的問題就是受托責(zé)任如何界定，以及如何監(jiān)管的問題。一是要厘清Fintech公司的責(zé)任和義務(wù)，二是要約定投資顧問的責(zé)任邊界，包括Fintech公司與持牌機(jī)構(gòu)(比如證券公司)之間的責(zé)任邊界，持牌機(jī)構(gòu)與用戶之間的責(zé)任邊界線，以及對Fintech技術(shù)的監(jiān)管責(zé)任邊界線。
玩智能投顧，你有牌照嗎?
從智能投顧行業(yè)最發(fā)達(dá)的美國市場看來看，目前其監(jiān)管部門面臨的一大難點(diǎn)，就是美國智能投顧機(jī)構(gòu)主要采取機(jī)器人模型設(shè)定調(diào)整投資組合與投資模型，不是由人來操作，所以照搬傳統(tǒng)以人(財務(wù)顧問)為監(jiān)管對象的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不能及時監(jiān)測智能投顧潛在的風(fēng)險。
相比而言，國內(nèi)智能投顧機(jī)構(gòu)面臨截然不同的監(jiān)管環(huán)境。
相比美國智能投顧可以直接面對個人投資者，當(dāng)前國內(nèi)智能投顧直接向公眾推廣投資組合建議或委托理財管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管細(xì)則尚未出臺，因此國內(nèi)不少智能投顧機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來監(jiān)管的一大趨勢，就是智能投顧機(jī)構(gòu)或許不能直接面對個人投資者，必須通過向持牌金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)輸出或投資組合等相關(guān)產(chǎn)品，由后者向個人投資者提供服務(wù)。
去年8月19日，證監(jiān)會表示，根據(jù)《證券投資基金法》、《證券投資基金銷售管理辦法》相關(guān)規(guī)定，只有公募證券投資基金管理人和注冊取得公募證券投資基金銷售業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)，才可以從事公募證券投資基金銷售活動。一旦發(fā)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)未經(jīng)注冊、以智能投顧等名義擅自開展公募證券投資基金銷售活動的，證監(jiān)會將依法對相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行處罰。
從業(yè)務(wù)性質(zhì)上看，智能投顧仍屬于證券投資顧問業(yè)務(wù)，受《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》等相關(guān)法規(guī)的監(jiān)管。但目前國內(nèi)僅有80余家證券投資咨詢機(jī)構(gòu)獲得了執(zhí)業(yè)資格，尚未發(fā)現(xiàn)有智能投顧平臺獲得證監(jiān)會頒發(fā)的業(yè)務(wù)牌照。
P2P平臺轉(zhuǎn)型智能投顧，靠譜嗎?
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，目前轉(zhuǎn)型智能投顧與智能信貸的P2P機(jī)構(gòu)不下30余家，而他們此舉的一大目的，就是避開P2P概念的上市阻力，轉(zhuǎn)而借助智能金融(FINtech)概念尋求海外上市機(jī)會。
“目前缺乏法律法規(guī)監(jiān)管情況下，我們必須按照金融需要保護(hù)和技術(shù)驅(qū)動的監(jiān)管方式，來加強(qiáng)對投資者的保護(hù)。包括對智能投顧的準(zhǔn)入和備案方面，監(jiān)管控制方面，都需要強(qiáng)調(diào)一個備案制的事中、事后、技術(shù)驅(qū)動的監(jiān)管方式。”6月18日，中國人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東在某論壇表示。
楊東表示，P2P被銀監(jiān)會監(jiān)管之后，許多開始做場外的資產(chǎn)管理，轉(zhuǎn)型做智能投顧平臺，在還不具備風(fēng)險管控能力之下，向普通投資者推薦了一些高風(fēng)險的資產(chǎn)。包括最近一年多出現(xiàn)的種種事件，都暴露出互聯(lián)網(wǎng)平臺和高風(fēng)險金融結(jié)合后的一些風(fēng)險。
有資深人士認(rèn)為，現(xiàn)階段不少互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P機(jī)構(gòu)一窩蜂地包裝其智能投顧概念，可以說游走在監(jiān)管與技術(shù)邊緣，不排除以智能投顧為噓頭的機(jī)構(gòu)存在，以人工智能為核心的智能投顧在國內(nèi)顯然還未成熟，不僅面臨來自監(jiān)管層面制約的風(fēng)險，還有市場、技術(shù)等多重考驗，值得行業(yè)反思。
【來源：金融科技洞察】
1.TMT觀察網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范，任何轉(zhuǎn)載的稿件都會明確標(biāo)注作者和來源；
2.TMT觀察網(wǎng)的原創(chuàng)文章，請轉(zhuǎn)載時務(wù)必注明文章作者和"來源：TMT觀察網(wǎng)"，不尊重原創(chuàng)的行為TMT觀察網(wǎng)或?qū)⒆肪控?zé)任；
3.作者投稿可能會經(jīng)TMT觀察網(wǎng)編輯修改或補(bǔ)充。
