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TokenGazer觀點(diǎn)：

RChain當(dāng)前市值估值區(qū)間在總市值200B前提下有95%的幾率在22.5MM到79.2MM之間，TokenGazer項(xiàng)目指標(biāo)為2分（滿分5分，說明見文末），指標(biāo)展望：上升趨勢。

RChain用Scala語言搭建核心平臺(tái)，并在并發(fā)上有獨(dú)特考慮，其DAG Casper RhoVM的技術(shù)架構(gòu)隨著項(xiàng)目進(jìn)展將收到越來越多的關(guān)注。

在現(xiàn)金流管理上暴露出嚴(yán)重的管理漏洞，董事長Greg Meredith未能對市場作出充足打算，董事會(huì)則未能對Greg的弱點(diǎn)起到足夠的補(bǔ)充和制衡。目前主網(wǎng)上線前的資金缺口以及Mercury后續(xù)開發(fā)版本的資金籌措計(jì)劃仍舊需要密切關(guān)注。

Token供應(yīng)缺乏規(guī)劃的情況已經(jīng)得到大幅度改善。

1 估值、評分、變化預(yù)測

1.1基本信息

名稱：RChain

創(chuàng)立于：2017年3月20日

代幣總數(shù)：1,000,000,000

流通比：38.72%

1.2估值空間（正態(tài)分布圖）

1.3評分（TokenGazer指標(biāo)）

TokenGazer市值占比估值區(qū)間，是我們從項(xiàng)目多維度的數(shù)據(jù)和信息中，通過機(jī)器學(xué)習(xí)總結(jié)出的和當(dāng)前市值高度相關(guān)的指標(biāo)，并在一定的置信區(qū)間內(nèi)可以對當(dāng)前市值作出判斷。

1.4 指數(shù)趨勢

技術(shù)：上升趨勢

社區(qū)：穩(wěn)定趨勢

用戶：穩(wěn)定趨勢

市場：上升趨勢

注釋：

2 重要因子

2.1技術(shù)（Git_Watch）

RChain的核心技術(shù)是采用基于Rholang語言的RhoVM以及Casper的共識(shí)機(jī)制，致力于實(shí)現(xiàn)不同DApp的并發(fā)執(zhí)行來達(dá)到大規(guī)模應(yīng)用的TPS。Github代碼庫創(chuàng)建于2016年12月29日，Star84，Watch391，F(xiàn)ork134，Watch在整個(gè)加密貨幣項(xiàng)目中排名為59.6%。因Rholang語言小眾，雖然RChain具有良好的理論基礎(chǔ)，但在開發(fā)社區(qū)中影響有限。

2.2社區(qū)（Twitter關(guān)注數(shù)）

RChain目前Twitter粉絲11K，非官方電報(bào)群3k ，在中國有支持者提供的“Rchain愛好者”網(wǎng)站，Twitter粉絲在整個(gè)加密貨幣項(xiàng)目中排名前64.5%，因其獨(dú)特的技術(shù)形成了一批較強(qiáng)共識(shí)的追隨者，但是因近期在兼并收購金額上的分歧，社區(qū)內(nèi)部對管理層形成非常大的不滿。

2.3用戶（活躍地址數(shù)）

目前RChain僅為ERC20 Token，整體用戶活躍度和交易量都非常有限。RChain希望在主網(wǎng)上線以后通過投資有價(jià)值的DApp生態(tài)來吸引用戶，但目前缺乏有明顯前景的項(xiàng)目。

2.4市場（交易對數(shù)）

RChain目前在9個(gè)交易市場具有15個(gè)交易對，其中1個(gè)法幣交易對，在整體市場交易對排名為15.85%，落后于大多數(shù)項(xiàng)目。

3 要點(diǎn)分析-技術(shù)

3.1技術(shù)愿景

RChain致力于提供能承載Facebook級別流量應(yīng)用的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，也就是大大擴(kuò)充目前公鏈的可擴(kuò)展性。RChain提出的技術(shù)方案包括基于移動(dòng)進(jìn)程的演算，采用獨(dú)創(chuàng)的Rholang語言以及Casper共識(shí)算法，在虛擬機(jī)底層實(shí)現(xiàn)進(jìn)程通訊，為每個(gè)DApp提供一個(gè)命名空間，并且為每一個(gè)智能合約單獨(dú)運(yùn)行一個(gè)RhoVM，實(shí)現(xiàn)超高性能的吞吐量和相應(yīng)速度。

3.2數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和共識(shí)算法

RChain提出，針對每個(gè)DApp提供一個(gè)單獨(dú)的命名空間，并且用一個(gè)DAG結(jié)構(gòu)的鏈在支撐這個(gè)命名結(jié)構(gòu)內(nèi)的區(qū)塊數(shù)據(jù)。我們可以將RChain的一個(gè)命名空間內(nèi)看成是一個(gè)分片，這也是RChain項(xiàng)目會(huì)被拿來和其他分片項(xiàng)目（如Ethereum、Zilliqa）進(jìn)行對比的原因。在單個(gè)命名空間內(nèi)，每個(gè)RhoVM可以并發(fā)且多線程地執(zhí)行一個(gè)智能合約。這是通過擁有相同父塊的跨片交易的技術(shù)方案來實(shí)現(xiàn)的，也就是說，只要多個(gè)分片之間是源自相同的父塊，就可以進(jìn)行互操作。

但是RChain需要進(jìn)一步解決不同命名空間如何進(jìn)行跨片交易和共識(shí)。如果不同的命名空間完全不可以互操作，則等同于兩條割裂的鏈，就會(huì)失去作為統(tǒng)一公鏈生態(tài)內(nèi)的協(xié)同效應(yīng)。在RChain官方技術(shù)文檔中，提到了跨命名空間交易的兩種可能解決辦法: 

It's not clear what to call it when two namespaces cross at a transaction. One thought brought up in a meeting was that the crossed transaction could go into either namespace's chain. If, in the following diagram, the Block AB1 is inserted into Namespace A's chain, then either (1) the B subchain lacks some blocks involving B or (2) the B subchain is complete, but non-contiguous. In the first case, block B2 simply connects to B1, and the AB transaction is never seen on that chain. In the second, B1 and Bm both terminate subchains.

3.3不可能三角

RChain通過對不同的DApp運(yùn)行不同的虛擬機(jī)來達(dá)到分片的效果，而RChain的礦工（Validator）可以自主選擇進(jìn)入哪一個(gè)分片去驗(yàn)證和出塊。新加入的礦工理論上會(huì)按照出塊獎(jiǎng)勵(lì)的多少選擇進(jìn)入到哪個(gè)分片之內(nèi)。這就帶來一個(gè)新問題，也就是個(gè)別分片內(nèi)的validator角色可能會(huì)被壟斷，從而讓驗(yàn)證者具有審查區(qū)塊的權(quán)利，這也就意味著驗(yàn)證者可以選擇不打包某些地址的交易請求，也就是所謂的黑名單攻擊。因此RChain目前的設(shè)計(jì)，在不可能三角上突出了交易性能，犧牲了安全性和去中心化。

在Vlidator的選取和分配上，因?yàn)榭赡艿陌踩[患，RChain董事會(huì)主席Greg仍在考慮選取節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證人的最優(yōu)方案。

3.4 Casper共識(shí)算法

Casper共識(shí)算法是由Vlad Zamfir提出，在PBFT的基礎(chǔ)上，讓驗(yàn)證者在抵押資產(chǎn)的前提下對出塊進(jìn)行投注，引入適當(dāng)?shù)奶幜P機(jī)制，利用博弈論來達(dá)成共識(shí)。RChain在Vlad提出的Casper的基礎(chǔ)上，嘗試用π演算，讓多個(gè)區(qū)塊可以并行投注，達(dá)到并發(fā)的效果，這也符合RChain采用的DAG結(jié)構(gòu)的區(qū)塊鏈。

3.5虛擬機(jī)和Rholang

RChain在其架構(gòu)技術(shù)文件中化相當(dāng)大的篇幅介紹Rholang語言和基于此語言的RhoVM虛擬機(jī)，從給出的實(shí)例的語法結(jié)構(gòu)上來看，Rholang和Golang，Erlang都有相似之處。在RChain自身的代碼庫中，大部分代碼是采用Scala，C 以及Java。Rholang開發(fā)者手冊的計(jì)劃發(fā)布時(shí)間在2019年1月4日，但是從目前披露的工作進(jìn)度來看，大部分Rholang的文檔工作還沒有有效開展，原計(jì)劃已經(jīng)是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。從同類型語言Erlang的情形來看，小眾開發(fā)語言有一定的的局限性，想要形成強(qiáng)大的開發(fā)者生態(tài)非常困難。

(Git_Watch) RChain在Github的庫，10月關(guān)注人數(shù)持續(xù)增加

(Git_Watch) RChain在Github的活躍度，受關(guān)注度都排名靠前

4 路線圖和進(jìn)程

下圖是RChain在208年8月28日更新的Mercury發(fā)布路線圖，期望在2019年2月實(shí)現(xiàn)主網(wǎng)上線。以目前的開發(fā)日志來看，目前社區(qū)測試版本為RNode.07符合路線圖時(shí)間安排，但是從測試記錄和待解決錯(cuò)誤來看，仍舊有非常多的bug和問題需要團(tuán)隊(duì)去解決。需要注意的是，Mercury版本的發(fā)布不包含RhoVM虛擬機(jī)，更多的是基于Casper共識(shí)，DAG區(qū)塊數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)等的實(shí)現(xiàn)。

https://rchain.atlassian.net/wiki/spaces/CORE/pages/428376244/RChain software unresolved bugs and known issues

技術(shù)綜述

RChain用Scala語言搭建核心平臺(tái)，并用獨(dú)創(chuàng)的并發(fā)虛擬機(jī)語言Rholang實(shí)現(xiàn)Casper，VM和存儲(chǔ)等，在并發(fā)上有獨(dú)特考慮，其DAG Casper RhoVM的技術(shù)架構(gòu)隨著項(xiàng)目進(jìn)展將收到越來越多的關(guān)注。以太坊轉(zhuǎn)Casper POS的計(jì)劃也必然給Rchain帶來更多的關(guān)注度。

RChain通過命名空間的方法將不同的dApp隔離開來實(shí)現(xiàn)分片以及擴(kuò)容，但是對于跨命名空間的交易如何處理則缺乏明確的解決辦法。

在不可能三角上RChain側(cè)重于可擴(kuò)展性，其方案對于安全性和去中心化都有不同程度的犧牲。

目前主網(wǎng)版本Mercury不包含RhoVM虛擬機(jī)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放并有初步解決方法的前提下，應(yīng)當(dāng)能保證開發(fā)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性并推進(jìn)Mercury上線。Github的影響力有較大潛力持續(xù)提高。但在未來版本RhoVM的實(shí)現(xiàn)上，需要更加清晰的治理架構(gòu)來保障開發(fā)資金來源。

5 要點(diǎn)分析-治理

5.1現(xiàn)金流危機(jī)

在10月份的RChain Cooperative Members Meeting 2018會(huì)議上，RChain爆出現(xiàn)金流問題，會(huì)上給出的財(cái)務(wù)資料顯示，截至10月底R(shí)Chain擁有的流動(dòng)性資產(chǎn)如美元、BTC等共計(jì)3.95MM USD，而按照目前的burn rate（燒錢速度），RChain在18年12月會(huì)燒光所有的流動(dòng)性資產(chǎn)。而主網(wǎng)Mercury版本最快也需要到19年3月才能推出，支撐這三個(gè)月則需要4.6MM USD的資金。利用這些官方公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析如下：

①在收入表中，RChain大量的數(shù)字資產(chǎn)拋售在18年三季度，恰恰是在市場最低迷的階段，從支出增速來看三季度的大規(guī)模拋售是被動(dòng)的，顯示出團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)金流儲(chǔ)備上毫無意識(shí)。 

②在支出項(xiàng)目中，外包的費(fèi)用持續(xù)增長，在三季度達(dá)到了1.8MM USD, 其中用于研發(fā)的外包費(fèi)用是委托Pyrofex這家公司對RChain軟件開發(fā)。從Linkedin的相關(guān)信息來看，Pyrofex目前公司大約有30人左右，目前主要的業(yè)務(wù)就是為RChain進(jìn)行技術(shù)開發(fā)，因此400K USD/月的費(fèi)用用于30人的開發(fā)團(tuán)隊(duì)整體合理。在18年10月份至19年3月份的預(yù)算中，RChain計(jì)劃每季度付給Pyrofex 1.2MM USD。外包費(fèi)用顯然是RChain資金鏈緊張的一個(gè)重要因素。

③在18年三季度各項(xiàng)費(fèi)用的支出速率都迅速增加，可能是開發(fā)進(jìn)度和難度迫使RChain和Pyrofex增加人員，從Pyrefex在Linkedin相關(guān)搜索來看，至少有5名開發(fā)人員是在18年二季度之后加入Pyrofex。

④ RChain高管團(tuán)隊(duì)以Rhoc形式發(fā)放獎(jiǎng)金，組織以USD進(jìn)行補(bǔ)稅。

具體損益表和18Q4 – 19Q1預(yù)算表，請見TokenGazer整理數(shù)據(jù)以及備注（下圖）：

5.2現(xiàn)金流危機(jī)的解決措施

RChain的技術(shù)開發(fā)全部外包給Pyrofex公司，每季度高達(dá)上百萬美元的開發(fā)費(fèi)用支出顯然是資金鏈緊張的一個(gè)重要因素，面對可能出現(xiàn)的RChain資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)， Pyrofex CEO兼聯(lián)合創(chuàng)始人Nash Foster在11月初給RChain社區(qū)的一封郵件中聲稱，為了協(xié)助緩解RChain的現(xiàn)金流壓力，Pyrefex開發(fā)團(tuán)隊(duì)將轉(zhuǎn)入RChain，從Linkedin上確實(shí)也能看到至少三名工程師已經(jīng)更新了自己的履歷。

在轉(zhuǎn)入RChain之后，一部分開發(fā)人員的工資可能會(huì)轉(zhuǎn)成以RHOC Token的方式進(jìn)行支付。但是這種做法如果缺乏適當(dāng)?shù)逆i倉保護(hù)，后期仍然會(huì)給市場和流動(dòng)性帶來隱患。

另一個(gè)重要原因，是RChain在上半年缺少節(jié)制的生態(tài)投資，其中就包括對Immersion未披露具體金額的巨額投資。Greg聲稱在尋求對Immersion的部分出售以回流部分資金。

5.3董事會(huì)決議

RChain董事會(huì)共有9名董事，在2017年11月至2018年10月一年期的時(shí)間內(nèi)，共計(jì)對40項(xiàng)決議進(jìn)行投票，均以大多數(shù)贊同票通過，在爆發(fā)現(xiàn)金流危機(jī)之后，社區(qū)普遍認(rèn)為董事會(huì)未能對Greg起到補(bǔ)充和平衡的作用。董事會(huì)成員在2018年10月23日進(jìn)行改選，由9人變成7人，保留Meredith Gregory, Vlad Zamfir, Ian Bloom, Evan Jensen, Kenny Rowe，新增Barry Cynamon，Kevin Goldstein。新增兩名董事有較強(qiáng)的金融背景，而Greg本人則表示，在“Mercury”版本發(fā)布后將不再擔(dān)任董事會(huì)主席的職務(wù)。

6 Token發(fā)放計(jì)劃

RChain在2017年6月發(fā)行RHOC Token 870,663,574枚（初始鑄幣十億，于2017年6月17日銷毀129,336,426枚）。RHOC為ERC20 Token，將在RChain主網(wǎng)上線后以1:1兌換成原生Token REV。在2017年8月29日，RChain通過Token公開發(fā)售募集資金15MM USD，出售大約7500萬枚Token。

對比Token首次發(fā)售數(shù)據(jù)，可以看出RChain不同程度的通過投資、支付等方法釋放了更多的RHOC，而這些Token也逐步進(jìn)入到二級市場中。社區(qū)也意識(shí)到在Token釋放問題上RChain缺乏規(guī)劃，針對之前在Token釋放上沒有任何計(jì)劃性的問題，社區(qū)提案并經(jīng)過RChain董事會(huì)提案通過了RChain Monetary Policy IoB#5，規(guī)定RChain及其合作伙伴Pithia，Reflective等所持有總數(shù)不得超過總Token供應(yīng)的1/3，REV總供應(yīng)量不得超過11億枚，在主網(wǎng)上線時(shí)，一次性兌換4億8千萬枚，并通過智能合約鑄幣6億兩千萬枚，在未來100年逐步釋放，目前市場上ERC20Token超過主網(wǎng)上線數(shù)量的Token共計(jì)410,663,574，已經(jīng)被鎖定在地址0x1c73d4ff97b9c8299f55d3b757b70979ee718754， 將在主網(wǎng)上線時(shí)一次性銷毀。

治理綜述

在現(xiàn)金流管理上暴露出嚴(yán)重的管理漏洞，董事長Greg Meredith未能對市場作出充足打算，在現(xiàn)金流上毫無規(guī)劃，董事會(huì)則未能對Greg的弱點(diǎn)起到足夠的補(bǔ)充和制衡。董事會(huì)的改選，和外包團(tuán)隊(duì)的整合，能對目前的局面起到一定的改善作用。目前主網(wǎng)上線前的資金缺口以及Mercury后續(xù)開發(fā)版本的資金籌措計(jì)劃仍舊需要密切關(guān)注。

RChain Token供應(yīng)缺乏規(guī)劃的情況已經(jīng)得到大幅度改善。

7 社區(qū)和用戶

7.1合作成員

在RChain Cooperative Members Meeting 2018 Oct所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)項(xiàng)，在收入中有一項(xiàng)Membership dues，這是因?yàn)镽Chain合作社的成員需要一次性繳納20美金作為入會(huì)費(fèi)，因此我們能夠很容易的判斷截至2018年Q3，RChain合作社的成員大約有900人。

RChain目前Twitter粉絲11K，非官方電報(bào)群3k ，在中國有支持者提供的“RChain愛好者”網(wǎng)站，Twitter粉絲在整個(gè)加密貨幣項(xiàng)目中排名前64.5%，因其獨(dú)特的技術(shù)形成了一批較強(qiáng)共識(shí)的追隨者。

Twitter關(guān)注數(shù)

用戶活躍地址數(shù)

7.2社區(qū)分裂

因?yàn)楝F(xiàn)金流問題可能造成的項(xiàng)目中斷，社區(qū)對于Greg收購Immersion的決定普遍反應(yīng)非常強(qiáng)烈，在Telegram里經(jīng)常可以看見社區(qū)質(zhì)疑Greg并要求他讓出董事會(huì)主席的呼吁。已經(jīng)有兩名Pyrofex工程師離開項(xiàng)目組，加入Casper Lab并可能會(huì)對目前RChain的代碼進(jìn)行分叉。但是Pyrofex選擇繼續(xù)支持RChain和Greg。

7.3 RSong

Greg利用區(qū)塊鏈重塑社交網(wǎng)絡(luò)的想法可以追溯到Synereo，當(dāng)時(shí)他就嘗試?yán)肧pecial K為Synereo打造一個(gè)基于區(qū)塊鏈的大規(guī)模應(yīng)用內(nèi)容社交平臺(tái)。在Greg的理念中，DApp的應(yīng)用首次在高流量低風(fēng)險(xiǎn)(high volume, low risk)的交易類型中，而娛樂顯然是最符合這種特征的應(yīng)用。另外Greg認(rèn)為娛樂明星效應(yīng)具有強(qiáng)大的流量效果，可以為平臺(tái)帶來海量用戶，這也是他收購Immersion打造Rsong的重要原因。TokenGazer認(rèn)為，Greg在吸引用戶上具有較為深刻的思考，但是在生態(tài)建設(shè)上過于激進(jìn)。

社區(qū)綜述

RChain因其技術(shù)理念和Greg本人，積聚了一批追隨者，在中國就有兩個(gè)志愿者提供的專注于RChain推廣的網(wǎng)站，RChain的合作社成員需要繳納20美金的一次性會(huì)費(fèi)，目前也有上千人的規(guī)模。但是因?yàn)楸龅呢?cái)務(wù)丑聞和對Immersion收購決定的質(zhì)疑，RChain社區(qū)對Greg的管理表示明顯不滿，雖然社區(qū)大部分成員仍然選擇團(tuán)結(jié)在項(xiàng)目方，但是短期內(nèi)社區(qū)廣泛增長的可能性不大，社區(qū)需要時(shí)間重塑對項(xiàng)目組的信心。

在用戶吸引和生態(tài)建設(shè)上，Greg有較為深入的思考，但是需要有比較好的執(zhí)行計(jì)劃。

特別說明：TokenGazer指標(biāo)

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