【TokenGazer評級】RChain：現金流問題暴露管理隱患，治理風險得到適當釋放區塊鏈
RChain用Scala語言搭建核心平臺，在并發上有獨特考慮。但團隊未能對市場作出充足打算，在現金流管理上暴露出嚴重的管理漏洞。目前運營和Token風險已得到初步釋放，主網上線值得密切關注。
TokenGazer觀點：
RChain當前市值估值區間在總市值200B前提下有95%的幾率在22.5MM到79.2MM之間，TokenGazer項目指標為2分（滿分5分，說明見文末），指標展望：上升趨勢。
RChain用Scala語言搭建核心平臺，并在并發上有獨特考慮，其DAG Casper RhoVM的技術架構隨著項目進展將收到越來越多的關注。
在現金流管理上暴露出嚴重的管理漏洞，董事長Greg Meredith未能對市場作出充足打算，董事會則未能對Greg的弱點起到足夠的補充和制衡。目前主網上線前的資金缺口以及Mercury后續開發版本的資金籌措計劃仍舊需要密切關注。
Token供應缺乏規劃的情況已經得到大幅度改善。
1 估值、評分、變化預測
1.1基本信息
名稱：RChain
創立于：2017年3月20日
代幣總數：1,000,000,000
流通比：38.72%
1.2估值空間（正態分布圖）
1.3評分（TokenGazer指標）
TokenGazer市值占比估值區間，是我們從項目多維度的數據和信息中，通過機器學習總結出的和當前市值高度相關的指標，并在一定的置信區間內可以對當前市值作出判斷。
1.4 指數趨勢
技術：上升趨勢
社區：穩定趨勢
用戶：穩定趨勢
市場：上升趨勢
注釋：
2 重要因子
2.1技術（Git_Watch）
RChain的核心技術是采用基于Rholang語言的RhoVM以及Casper的共識機制，致力于實現不同DApp的并發執行來達到大規模應用的TPS。Github代碼庫創建于2016年12月29日，Star84，Watch391，Fork134，Watch在整個加密貨幣項目中排名為59.6%。因Rholang語言小眾，雖然RChain具有良好的理論基礎，但在開發社區中影響有限。
2.2社區（Twitter關注數）
RChain目前Twitter粉絲11K，非官方電報群3k ，在中國有支持者提供的“Rchain愛好者”網站，Twitter粉絲在整個加密貨幣項目中排名前64.5%，因其獨特的技術形成了一批較強共識的追隨者，但是因近期在兼并收購金額上的分歧，社區內部對管理層形成非常大的不滿。
2.3用戶（活躍地址數）
目前RChain僅為ERC20 Token，整體用戶活躍度和交易量都非常有限。RChain希望在主網上線以后通過投資有價值的DApp生態來吸引用戶，但目前缺乏有明顯前景的項目。
2.4市場（交易對數）
RChain目前在9個交易市場具有15個交易對，其中1個法幣交易對，在整體市場交易對排名為15.85%，落后于大多數項目。
3 要點分析-技術
3.1技術愿景
RChain致力于提供能承載Facebook級別流量應用的區塊鏈基礎設施，也就是大大擴充目前公鏈的可擴展性。RChain提出的技術方案包括基于移動進程的演算，采用獨創的Rholang語言以及Casper共識算法，在虛擬機底層實現進程通訊，為每個DApp提供一個命名空間，并且為每一個智能合約單獨運行一個RhoVM，實現超高性能的吞吐量和相應速度。
3.2數據結構和共識算法
RChain提出，針對每個DApp提供一個單獨的命名空間，并且用一個DAG結構的鏈在支撐這個命名結構內的區塊數據。我們可以將RChain的一個命名空間內看成是一個分片，這也是RChain項目會被拿來和其他分片項目（如Ethereum、Zilliqa）進行對比的原因。在單個命名空間內，每個RhoVM可以并發且多線程地執行一個智能合約。這是通過擁有相同父塊的跨片交易的技術方案來實現的，也就是說，只要多個分片之間是源自相同的父塊，就可以進行互操作。
但是RChain需要進一步解決不同命名空間如何進行跨片交易和共識。如果不同的命名空間完全不可以互操作，則等同于兩條割裂的鏈，就會失去作為統一公鏈生態內的協同效應。在RChain官方技術文檔中，提到了跨命名空間交易的兩種可能解決辦法:
It's not clear what to call it when two namespaces cross at a transaction. One thought brought up in a meeting was that the crossed transaction could go into either namespace's chain. If, in the following diagram, the Block AB1 is inserted into Namespace A's chain, then either (1) the B subchain lacks some blocks involving B or (2) the B subchain is complete, but non-contiguous. In the first case, block B2 simply connects to B1, and the AB transaction is never seen on that chain. In the second, B1 and Bm both terminate subchains.
3.3不可能三角
RChain通過對不同的DApp運行不同的虛擬機來達到分片的效果，而RChain的礦工（Validator）可以自主選擇進入哪一個分片去驗證和出塊。新加入的礦工理論上會按照出塊獎勵的多少選擇進入到哪個分片之內。這就帶來一個新問題，也就是個別分片內的validator角色可能會被壟斷，從而讓驗證者具有審查區塊的權利，這也就意味著驗證者可以選擇不打包某些地址的交易請求，也就是所謂的黑名單攻擊。因此RChain目前的設計，在不可能三角上突出了交易性能，犧牲了安全性和去中心化。
在Vlidator的選取和分配上，因為可能的安全隱患，RChain董事會主席Greg仍在考慮選取節點驗證人的最優方案。
3.4 Casper共識算法
Casper共識算法是由Vlad Zamfir提出，在PBFT的基礎上，讓驗證者在抵押資產的前提下對出塊進行投注，引入適當的處罰機制，利用博弈論來達成共識。RChain在Vlad提出的Casper的基礎上，嘗試用π演算，讓多個區塊可以并行投注，達到并發的效果，這也符合RChain采用的DAG結構的區塊鏈。
3.5虛擬機和Rholang
RChain在其架構技術文件中化相當大的篇幅介紹Rholang語言和基于此語言的RhoVM虛擬機，從給出的實例的語法結構上來看，Rholang和Golang，Erlang都有相似之處。在RChain自身的代碼庫中，大部分代碼是采用Scala，C 以及Java。Rholang開發者手冊的計劃發布時間在2019年1月4日，但是從目前披露的工作進度來看，大部分Rholang的文檔工作還沒有有效開展，原計劃已經是一個不可能完成的任務。從同類型語言Erlang的情形來看，小眾開發語言有一定的的局限性，想要形成強大的開發者生態非常困難。
(Git_Watch) RChain在Github的庫，10月關注人數持續增加
(Git_Watch) RChain在Github的活躍度，受關注度都排名靠前
4 路線圖和進程
下圖是RChain在208年8月28日更新的Mercury發布路線圖，期望在2019年2月實現主網上線。以目前的開發日志來看，目前社區測試版本為RNode.07符合路線圖時間安排，但是從測試記錄和待解決錯誤來看，仍舊有非常多的bug和問題需要團隊去解決。需要注意的是，Mercury版本的發布不包含RhoVM虛擬機，更多的是基于Casper共識，DAG區塊數據結構等的實現。
https://rchain.atlassian.net/wiki/spaces/CORE/pages/428376244/RChain software unresolved bugs and known issues
技術綜述
RChain用Scala語言搭建核心平臺，并用獨創的并發虛擬機語言Rholang實現Casper，VM和存儲等，在并發上有獨特考慮，其DAG Casper RhoVM的技術架構隨著項目進展將收到越來越多的關注。以太坊轉Casper POS的計劃也必然給Rchain帶來更多的關注度。
RChain通過命名空間的方法將不同的dApp隔離開來實現分片以及擴容，但是對于跨命名空間的交易如何處理則缺乏明確的解決辦法。
在不可能三角上RChain側重于可擴展性，其方案對于安全性和去中心化都有不同程度的犧牲。
目前主網版本Mercury不包含RhoVM虛擬機，在財務風險得到一定釋放并有初步解決方法的前提下，應當能保證開發團隊的穩定性并推進Mercury上線。Github的影響力有較大潛力持續提高。但在未來版本RhoVM的實現上，需要更加清晰的治理架構來保障開發資金來源。
5 要點分析-治理
5.1現金流危機
在10月份的RChain Cooperative Members Meeting 2018會議上，RChain爆出現金流問題，會上給出的財務資料顯示，截至10月底RChain擁有的流動性資產如美元、BTC等共計3.95MM USD，而按照目前的burn rate（燒錢速度），RChain在18年12月會燒光所有的流動性資產。而主網Mercury版本最快也需要到19年3月才能推出，支撐這三個月則需要4.6MM USD的資金。利用這些官方公開的財務數據分析如下：
①在收入表中，RChain大量的數字資產拋售在18年三季度，恰恰是在市場最低迷的階段，從支出增速來看三季度的大規模拋售是被動的，顯示出團隊在現金流儲備上毫無意識。
②在支出項目中，外包的費用持續增長，在三季度達到了1.8MM USD, 其中用于研發的外包費用是委托Pyrofex這家公司對RChain軟件開發。從Linkedin的相關信息來看，Pyrofex目前公司大約有30人左右，目前主要的業務就是為RChain進行技術開發，因此400K USD/月的費用用于30人的開發團隊整體合理。在18年10月份至19年3月份的預算中，RChain計劃每季度付給Pyrofex 1.2MM USD。外包費用顯然是RChain資金鏈緊張的一個重要因素。
③在18年三季度各項費用的支出速率都迅速增加，可能是開發進度和難度迫使RChain和Pyrofex增加人員，從Pyrefex在Linkedin相關搜索來看，至少有5名開發人員是在18年二季度之后加入Pyrofex。
④ RChain高管團隊以Rhoc形式發放獎金，組織以USD進行補稅。
具體損益表和18Q4 – 19Q1預算表，請見TokenGazer整理數據以及備注（下圖）：
5.2現金流危機的解決措施
RChain的技術開發全部外包給Pyrofex公司，每季度高達上百萬美元的開發費用支出顯然是資金鏈緊張的一個重要因素，面對可能出現的RChain資金鏈斷裂風險， Pyrofex CEO兼聯合創始人Nash Foster在11月初給RChain社區的一封郵件中聲稱，為了協助緩解RChain的現金流壓力，Pyrefex開發團隊將轉入RChain，從Linkedin上確實也能看到至少三名工程師已經更新了自己的履歷。
在轉入RChain之后，一部分開發人員的工資可能會轉成以RHOC Token的方式進行支付。但是這種做法如果缺乏適當的鎖倉保護，后期仍然會給市場和流動性帶來隱患。
另一個重要原因，是RChain在上半年缺少節制的生態投資，其中就包括對Immersion未披露具體金額的巨額投資。Greg聲稱在尋求對Immersion的部分出售以回流部分資金。
5.3董事會決議
RChain董事會共有9名董事，在2017年11月至2018年10月一年期的時間內，共計對40項決議進行投票，均以大多數贊同票通過，在爆發現金流危機之后，社區普遍認為董事會未能對Greg起到補充和平衡的作用。董事會成員在2018年10月23日進行改選，由9人變成7人，保留Meredith Gregory, Vlad Zamfir, Ian Bloom, Evan Jensen, Kenny Rowe，新增Barry Cynamon，Kevin Goldstein。新增兩名董事有較強的金融背景，而Greg本人則表示，在“Mercury”版本發布后將不再擔任董事會主席的職務。
6 Token發放計劃
RChain在2017年6月發行RHOC Token 870,663,574枚（初始鑄幣十億，于2017年6月17日銷毀129,336,426枚）。RHOC為ERC20 Token，將在RChain主網上線后以1:1兌換成原生Token REV。在2017年8月29日，RChain通過Token公開發售募集資金15MM USD，出售大約7500萬枚Token。
對比Token首次發售數據，可以看出RChain不同程度的通過投資、支付等方法釋放了更多的RHOC，而這些Token也逐步進入到二級市場中。社區也意識到在Token釋放問題上RChain缺乏規劃，針對之前在Token釋放上沒有任何計劃性的問題，社區提案并經過RChain董事會提案通過了RChain Monetary Policy IoB#5，規定RChain及其合作伙伴Pithia，Reflective等所持有總數不得超過總Token供應的1/3，REV總供應量不得超過11億枚，在主網上線時，一次性兌換4億8千萬枚，并通過智能合約鑄幣6億兩千萬枚，在未來100年逐步釋放，目前市場上ERC20Token超過主網上線數量的Token共計410,663,574，已經被鎖定在地址0x1c73d4ff97b9c8299f55d3b757b70979ee718754， 將在主網上線時一次性銷毀。
治理綜述
在現金流管理上暴露出嚴重的管理漏洞，董事長Greg Meredith未能對市場作出充足打算，在現金流上毫無規劃，董事會則未能對Greg的弱點起到足夠的補充和制衡。董事會的改選，和外包團隊的整合，能對目前的局面起到一定的改善作用。目前主網上線前的資金缺口以及Mercury后續開發版本的資金籌措計劃仍舊需要密切關注。
RChain Token供應缺乏規劃的情況已經得到大幅度改善。
7 社區和用戶
7.1合作成員
在RChain Cooperative Members Meeting 2018 Oct所披露的財務數據項，在收入中有一項Membership dues，這是因為RChain合作社的成員需要一次性繳納20美金作為入會費，因此我們能夠很容易的判斷截至2018年Q3，RChain合作社的成員大約有900人。
RChain目前Twitter粉絲11K，非官方電報群3k ，在中國有支持者提供的“RChain愛好者”網站，Twitter粉絲在整個加密貨幣項目中排名前64.5%，因其獨特的技術形成了一批較強共識的追隨者。
Twitter關注數
用戶活躍地址數
7.2社區分裂
因為現金流問題可能造成的項目中斷，社區對于Greg收購Immersion的決定普遍反應非常強烈，在Telegram里經常可以看見社區質疑Greg并要求他讓出董事會主席的呼吁。已經有兩名Pyrofex工程師離開項目組，加入Casper Lab并可能會對目前RChain的代碼進行分叉。但是Pyrofex選擇繼續支持RChain和Greg。
7.3 RSong
Greg利用區塊鏈重塑社交網絡的想法可以追溯到Synereo，當時他就嘗試利用Special K為Synereo打造一個基于區塊鏈的大規模應用內容社交平臺。在Greg的理念中，DApp的應用首次在高流量低風險(high volume, low risk)的交易類型中，而娛樂顯然是最符合這種特征的應用。另外Greg認為娛樂明星效應具有強大的流量效果，可以為平臺帶來海量用戶，這也是他收購Immersion打造Rsong的重要原因。TokenGazer認為，Greg在吸引用戶上具有較為深刻的思考，但是在生態建設上過于激進。
社區綜述
RChain因其技術理念和Greg本人，積聚了一批追隨者，在中國就有兩個志愿者提供的專注于RChain推廣的網站，RChain的合作社成員需要繳納20美金的一次性會費，目前也有上千人的規模。但是因為爆出的財務丑聞和對Immersion收購決定的質疑，RChain社區對Greg的管理表示明顯不滿，雖然社區大部分成員仍然選擇團結在項目方，但是短期內社區廣泛增長的可能性不大，社區需要時間重塑對項目組的信心。
在用戶吸引和生態建設上，Greg有較為深入的思考，但是需要有比較好的執行計劃。
特別說明：TokenGazer指標
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