礦機三巨頭的生死時速：上市，或者死區塊鏈
上市？難道是因為他們缺錢了嗎？
近幾天，數字貨幣市場哀嚎一片，幣價瀑布般的下跌讓熊市又增添了幾分寒冷。
而在數字貨幣的上游，占據市場份額近9成的比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際三大礦機廠商紛紛選擇赴港上市。
尋找資本力量的幫助，似乎成了此時這些巨頭們的共識。
它們是在逃離，還是另有深算？
有分析師認為礦機廠商對下游市場的反應，要略滯后于數字貨幣幣值波動1～2個月，所以礦機公司在今年第一季度優秀的財務數據是因為2017年第四季度數字貨幣市場的空前火爆。
而隨著今年第一季度開始，數字貨幣價格持續走低，市場上對礦機的需求也隨即變小，礦機廠商嗅到了市場上危險的氣息。他們搶先進行IPO，是試圖在熊市進一步到來前以更高的市場估值募集到更多的資金。
那么三家注冊地均位于內地的礦機公司為何都選擇港股而不是A股？
2018年4月24日下午，香港聯交所發布早有醞釀的IPO新規，允許雙重股權結構公司上市，即實施同股不同權。有市場人士認為這是一種保護創始人團隊的制度，而A股暫時尚未實施。
站在礦機公司創始人角度，港股顯然更優于A股。
據悉，A股上市依然為審批制，需要經過層層審批方可擁抱資本市場，流程繁瑣且時間不可控，并且目前積壓的IPO項目眾多。而港股發行效率高，一般是3~6個月。
對于幣圈來說，時間就是金錢。
據Coindesk報道，比特大陸預計下個月向港交所提交IPO申請，集資規模達到180億美元，市值可能達到400~500億美元。
該報道稱這這宗IPO將由中國國際金融有限公司承銷，并于2018年第四季度或2019年第一季度在港交所上市。
目前比特大陸擁有高達70%的市場占有率，提供比特幣全網超過50%的算力，處在行業龍頭地位。
45區發現，比特大陸2017年營業收入約25億美元，凈利潤超過11億美元，2016 年凈利潤為0.97億美元。在比特幣行情大跌的環境下，2018年第一季度其凈利潤達到了10.6億美元，造血能力強大。
事實上，在此次沖擊IPO之前，比特大陸已經進行了三次融資活動。
今年7月初，比特大陸又完成規模約3~4億美元的B輪融資，融資完成后估值約為120億美元。
8月，比特大陸完成Pre-IPO輪簽約，投資者包括騰訊、軟銀和中金，融資10億美元，投后估值150億美元。
45區認為，比特大陸此次準備在香港進行IPO融資或許是源于礦機市場的萎靡和為轉型AI“輸血”。
根據公開資料顯示，在比特大陸營收占比中，礦機出售收入達到90%以上。而最近華爾街券商Rosenblatt報告指出，由于礦機需求轉淡，比特大陸可能會把對臺積電和三星電子等芯片公司的訂單消減50%。
當幣市進入熊市，礦機市場也進入萎靡狀態時，這家利潤豐厚，但業務收入單一的礦機公司將會受到較大影響。尋求資本的援助，為期限未知的冬天準備“糧草”或許是它的未雨綢繆之計。
除了布局礦機業務外，比特大陸其實已經開始將AI芯片業務視為“重頭戲”。
比特大陸創始人吳忌寒曾公開表示比特大陸已經進軍AI芯片領域：“本質上比特大陸是一家高性能計算機芯片企業，在區塊鏈與數字貨幣領域獲得成功后，我們看到了人工智能作為一個新的應用領域。”他預計AI芯片在五年內可占據比特大陸收入的40％。
而轉型必然要投入大量資金，這或許也是此次比特大陸進行IPO的目的之一。
嘉楠耘智成立于2013年，其團隊發明了中國第一臺ASIC比特幣礦機“阿瓦隆”,目前其掌握的算力總量占比特幣全網算力的19.5%。
今年5月15日，嘉楠耘智正式向港交所遞交招股書。
從其招股書來看，嘉楠耘智近三年營收從2015年的4769萬元增長至2017年的13.08億元，凈利潤也由2015年的151萬元上漲至2017年的3.6億元。
45區發現，嘉楠耘智早就對“上市”有特殊情結，無奈幾次都與之錯過。
2017年8月，嘉楠耘智于新三板遞交上市申請，但申請并未通過，公司也沒有披露原因。
而這次申請上市，其目的之一或許也是為了針對業務單一、海外擴張不足的風險做出的戰略安排。
45區發現，嘉楠耘智將其收入主要歸結為四個方面：系統產品銷售、維修服務及零件銷售、芯片銷售和其它。但99.1%的收入都來自系統產品也就是礦機銷售。
這同比特大陸的情況類似：產品結構過于集中在單一的礦機生產、銷售上。
在海外擴張上，45區發現2017年嘉楠耘智在中國以外客戶貢獻的年收益僅占總收益的8.5%。
這似乎對應了其在招股書中提到的 “倘中國政府完全禁止挖礦、持有及使用比特幣，我們將無法在中國銷售我們的產品，我們也可能會無法在海外產生足夠的銷售額來彌補該等業務損失“。
對于此次IPO募集資金的用途，嘉楠耘智官方稱主要用于研發人工智能和區塊鏈算法、應用的ASIC芯片以及通過推行海外策略并在全球建立辦事處。
6月24日，億邦國際遞交赴港IPO招股書。目前，億邦位于比特大陸、嘉楠耘智之后排名第三，市場份額為11％。
45區從其招股書發現，億邦國際2017年營收為97869.9萬元，較2016年增加了710.35%，凈利潤約為3.8億元。其不俗的表現顯然享受到了數字貨幣市場牛市帶來的紅利。
事實上，和其他兩家礦商巨頭熱情期盼登錄資本市場不同的是，億邦國際已經在新三板上掛牌上市了兩年多。
2015年8月19日，浙江億邦在新三板上市，2018年3月23日從新三板除牌，公司籌備重組準備在港上市。
對此番調整，其招股書這樣解釋道：“浙江億邦的董事認為，新三板上市股份的交投一直并不活躍，因此決定本集團在新三板除牌，并在香港申請以符合本集團的最佳利益。”
45區發現在發展的同時，億邦國際也面臨商業模式帶來的潛在風險，其中之一便是高度依賴半導體制造供應商。
億邦國際所采用的ASIC晶圓由三星制造，但它要通過第三方公司芯原采購，并且在下訂單時需要先預付全款，自身顯然處于弱勢地位。
事實上，億邦國際因為供應鏈問題帶來的流動性不足已經開始顯現：2017年億邦國際的預付款項及其他應收款項猛增至7.87億元，而2015年時這一數字僅為156萬元；流動比率也由2015年的5.5降低至2017年的1.4。
而此次面向香港進行的IPO，億邦國際或許是企圖在夾縫中尋找打破窘境的生機。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
