快手盈利，正在掩蓋一堆隱憂快訊
隨著連續三個季度盈利，號稱“南抖音北快手”的快手科技，終于甩掉了“虧損之王”的帽子，但是股價至今沒有明顯起色。
來源 | 深藍財經
撰文 | 王鑫
隨著連續三個季度盈利，號稱“南抖音北快手”的快手科技，終于甩掉了“虧損之王”的帽子，但是股價至今沒有明顯起色。
市場隱憂背后，快手到處刷“存在感”，短視頻、電商、短劇、房產交易賽道無不涉足，甚至色情引流都不乏快手的身影。然而對比來看，快手卻越跑越慢了，主要賽道暗藏隱憂。
由于移動互聯網領域存在比較明顯的用戶轉移成本定律，第一梯隊吃飽，留給后面的份額只會越來越少，快手還能給與高估值嗎？
1
老鐵們已經很給力了
智能手機的出現讓移動互聯網快速發展，早期的快手抓住了時代紅利，成為國內第一個轉型做短視頻的平臺，創造了普通人分享日常的新潮流，快手用戶之間自發形成了一種 " 老鐵 " 式的特色社區關系和氛圍。
老鐵們是很給力的，在快手上越聚越多，一路把快手送上市，成為“短視頻第一股”，快手的營收也是連年增長。
最新財報顯示，快手第三季度實現總營收279.48億元，同比增長20.8%，期內凈利潤21.82億元，去年同期虧損27.12億元；經調整凈利潤31.73億元，較第二季度環比增長17.8%，而2022年同期經調整凈虧損6.7億元，快手的盈利能力大幅提升，超出市場預期。
更值得肯定的是，前三季度，快手累計收入941.83億元，累計實現凈利潤27.87億元；對應經調整凈利潤59.09億元，且每個季度均實現了盈利，呈增長之勢。
要知道，今年前快手都快虧成狗了，營收一路增長，但也虧的也來越多。2020和2021年，快手分別虧損了1166億、781億，成為《財富》中國500強的“虧損之王”，2022年又虧了137億，三年合計虧損2084億元。
這是什么概念呢？2022年茅臺凈利潤627億元，也就是說，茅臺3年賺的錢加起來都不夠快手填窟窿。
老鐵們刷刷視頻，怎么還讓快手虧成了這樣？原來，這是因為快手持續支出了巨額的股權激勵費用，看調整回股份開支和投資公允價值變動后的凈利潤，也就是經調整凈利潤，更能反映快手在業務上的真實盈利能力。這也同時給股民們提了個醒，要注意上市公司高強度的股權激勵。
接下來我們來看下快手的各項業務。三季度，快手線上營銷服務營收146.9億元，同比增長26.7%；直播收入97.2億元，同比增長8.6%；其他服務（含電商）收入35.4億元，同比增長36.6%。所謂線上營銷服務就是廣告業務，這一塊依然占據快手過半收入，電商增速較快，直播有些拉胯。
財報還顯示，今年第三季度快手用戶規模再創新高，平均日活躍用戶同比增長6.4%，達到3.87億，平均月活躍用戶同比增長9.4%，達到6.85億，均創歷史新高。同時，第三季度快手每位日活躍用戶日均使用時長達到129.9分鐘，用戶總時長同比增長6.9%。老鐵們確實給力，每天至少兩個小時刷視頻。
不過，盡管總體營收、利潤、用戶數據向好，快手的股價始終反應平平，三季報公布次日（22日），快手股價收漲不到3%，股民們有些郁悶，在股吧留言，“財報利好也不漲”，“垃圾快手”。
2021年8月，在快手股票禁售期結束后，曾經陪伴快手一路成長的諸多風投資本紛紛減持逃離，這直接映射了他們對快手未來的信心。即使今年5月，快手CEO程一笑宣布一季度 “盈利能力重大突破”、巨額回購等也無濟于事。目前快手總市值2598億港元，較2021年2月最高時已經蒸發了約1.5萬億。
2
電商已被抖音甩開一條街
市場到底在擔憂什么？
動蕩不定的管理層也許是一大原因。就在一個月前，曾被傳為創業佳話的程宿“雙劍合璧”正式解體，宿華“退位”，程一笑將董事長及CEO職務一肩挑。而更早前一點，剛剛接下董事長職務的程一笑，又將親自帶隊的電商業務交棒給了其他人。
相比核心人員大洗牌，我們橫向來看快手的業務發展趨勢，會有更清晰的判斷。
電商交易額（GMV）是快手的一個重要指標。快手對電商業務不可謂不重視，自去年9月以來，程一笑宣布親自負責電商業務時，他指出電商業務是公司未來增長的重要引擎之一，也是整個快手商業生態的中心。
財報顯示，三季度快手電商商品交易總額為2902億元，同比增長30.4%。今年前三季度，快手電商商品交易總額7804.6億元，同比增長32.56%，遠超同期全國網上零售額11.6%的增速。雙11大促，快手電商同樣取得了較快增長。
但是與老對手抖音相比，快手還是慢太多了。據《LatePost晚點》消息，抖音電商今年1-10月商品成交總額（GMV）接近2萬億元，同比增速接近60%。同期對比，快手GMV應該還不到抖音的一半。2023年抖音電商GMV目標為2.3萬億元，全年來看，快手與抖音的差距可能進一步拉大。
面對當前電商的激烈競爭，財報電話會議上，快手CEO程一笑表示， “中國電商還沒到零和博弈階段，天花板仍會繼續提升，快手在其中發揮著重要作用。”他認為，得益于快手差異化的用戶屬性（更集中于下沉市場），雖然該部分用戶接收信息的渠道相對有限，但對于品質產品、品質生活和低價好物的追求一直存在。
但實際上，內容電商的天花板是顯而易見的，這也是快手開辟泛貨架增長極的主要原因。隨著傳統貨架電商與內容電商的正面交鋒，二者呈現相互融合的趨勢。程一笑在二季度就提到了泛貨架，不同于直播間與短視頻，泛貨架包括推薦、商城、搜索、店鋪等不同場景。到了三季度，快手泛貨架整體GMV占比已近20%。但快手還是慢了抖音一步，目前抖音超過了30%占比。
隨著國內電商進入劇烈變化的下半場，目前來看抖音有機會擠入“貓狗拼”第一陣營，但快手能否穩住第二陣營就要打個問號了。隨著各大電商用戶沉浸式體驗的加深，以后轉移成本越來越高、馬太效應明顯，這對快手的追趕極為不利。
從總營收來看，2022年抖音集團達到852億美元，是快手的近7倍。巨大差距背后，抖音的用戶數和海外版TikTok的規模都是全方位碾壓快手，加之市場上不時有消息傳抖音業務將單獨赴港上市，如果抖音上市了，快手就更不“值錢”了。
3
多業務背后的隱憂
短視頻是快手的基本盤，如今在這個戰場上，除了抖音一騎絕塵外，視頻號奮起直追，小紅書也在躍躍欲試，快手要保住老二的位置也非易事。
在騰訊的大力扶持下，視頻號借助微信的社交生態優勢，商業化進程也在不斷加快。QuestMobile數據顯示，去年6月的時候，視頻號的月活數已經達到8.13億，超過了抖快。雖然統計口徑可能不一致，但這無疑讓抖音、快手都倍感壓力，當然承受壓力最大的自然還是快手。
對此，快手的應對也不是要堅持一條道走到底。互聯網公司都喜歡“內部賽馬”，快手也不例外，據了解，理想家就是快手內部100個創業項目活下來的兩三個之一。
去年，快手跟隨抖音殺入了房地產圈，抖音推幸福里，快手就搞理想家。今年初，快手還在北京開了個房產總結大會，對外公布旗下快手理想家2022年房產業務GTV突破100億，引起不少媒體熱議。據其宣傳，截至今年3月，GMV已經突破180億元。
快手還加碼了本地生活賽道，與抖音、拼多多、小紅書等一起卷入新時期的“百團大戰”。目前有相當一部分人群還未被傳統團購平臺教育，快手瞄準了三四五線城市“消費升級”的用戶人群。早在去年9月，快手原電商事業部負責人笑古接任本地生活業務負責人，本地生活也升格為與主站、商業化、電商、國際化等業務平行的一級部門。不過三季報中快手未提及該項業務進展。
此外，快手在短劇賽道上也大獲豐收，三季度其星芒計劃短劇招商收入環比提升超10倍。因為這類短劇爽點多、節奏快、情節反轉再反轉，程式化的劇情設置為制作方帶來了“潑天的富貴”，吸引了不少網友“淪陷”，為其充值。
當然，快手進入的這些領域，早就有各自的山頭，貝殼、安居客、美團、餓了么等等，但是不試試，怎么知道不成功呢？
更重要的是，一些內容亂象也極大考驗著快手平臺的價值觀和風險管控投入力度。
三季度，快手直播業務收入同比增速再一次跌破雙位數至8.6%。主要是受平臺加強了對直播內容合規的監管影響，上半年快手頭部主播“二驢”曾直播被綁架的現象引起公眾的熱議，消耗了快手的口碑，這讓公司引以為戒。
今年1月和2月，快手曾接連發布了兩則打擊招嫖的治理公告，處理的違規賬號數量多達90多萬個，說是泛濫成災也不為過。就在2月27日，據報道，有關部門將對多個平臺存色情引流等被約談限期整改，快手赫然在列。
實際上，一直以來，快手未曾擺脫“低俗、涉黃”的標簽。在黑貓投訴上，也時常有人舉報快手對此“不作為”。
盡管快手一直強調對違規“零容忍”，可是這些東西卻屢禁不止。快手一心想跑通商業模式的同時，是否需要對此加大打擊力度？
4
結語
其實快手估值的癥結很明顯了，在短視頻賽道，被老大拉開很大身段，而且差距越來越明顯。商業化方面，電商面臨巨大競爭，甚至連京東等都開始自己做直播電商。而在新布局的本地生活等賽道，快手目前也很難撼動原有巨頭的優勢。
快手雖然盈利了，但是不能被眼前的盈利蒙蔽雙眼，忽視了背后存在的隱憂。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
