賽力斯可能沒找對路子汽車
6月25日，賽力斯宣布其控股子公司賽力斯汽車成功完成50億元戰略融資。
作者丨喬清
編輯 | 吳瑋
6月25日，賽力斯宣布其控股子公司賽力斯汽車成功完成50億元戰略融資。
據公告顯示，工銀金融、交銀金融等九家機構投資者的資金已全部到位，賽力斯汽車注冊資本由此增至106.37億元。然而，在這場看似成功的融資背后，卻難以掩蓋其近期面臨的市場挑戰。
根據財報數據，賽力斯2025年一季度營業收入同比下滑27.91%至191.47億元，雖然凈利潤實現7.48億元、同比增長240.6%，但銷量數據更為嚴峻：1-5月累計銷量108788輛，同比減少22.92%。
也就是說，在新能源汽車市場競爭日趨激烈環境下，即便是頭部企業也無法回避的增長壓力和轉型困境。
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從銷量表現來看，賽力斯正經歷一個關鍵的調整期。根據賽力斯披露的最新數據，2025年5月銷量為36450輛，雖然同比增長13.19%，但是，單月增長難以扭轉整體下滑趨勢。
而在中國新能源汽車產銷量連續十年位居全球第一、2024年出口量達到創紀錄的585.9萬輛的大背景下，賽力斯的市場表現卻出現了明顯的逆勢下滑。
這一現象的背后是新能源汽車市場競爭邏輯的轉變。當前，市場已從快速擴張的增量競爭階段，逐步轉入優勝劣汰的存量博弈時代。隨著消費者決策愈發理性成熟，行業競爭焦點已從單純的市場覆蓋，升級為對技術實力、產品性價比和品牌溢價能力的全方位比拼。
賽力斯雖在技術上取得突破（增程系統熱效率44.8%），問界M9也在高端市場表現亮眼，但面對激烈競爭，仍需完善產品矩陣、優化成本控制并拓展銷售渠道。
值得注意的是，賽力斯2024年前三季度產能利用率高達98.93%，看似高效，實則暗藏風險。這種滿負荷運轉與三年內年銷百萬的目標形成反差，超負荷生產雖支撐當下，卻可能拖累長期戰略。
為了擴產，賽力斯并購龍盛新能源，但激進擴張帶來雙重壓力：資金鏈緊張、債務風險攀升。財報顯示資產負債率已逼近警戒線，而新產能能否被市場消化仍是未知數。以債換規模的沖刺，能否與銷量目標兼容，正考驗賽力斯的平衡能力。
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本次50億元融資的完成，雖然為賽力斯提供了重要的資金支持，但也暴露出賽力斯在發展中面臨的困境。
從投資者構成來看，國有資本占據主導地位，工銀金融、交銀金融各投入10億元，農銀金融投入5億元，三大國有銀行系投資平臺合計占比50%。高度依賴國有資本的融資結構，雖然為賽力斯提供了相對穩定的資金來源，但也在一定程度上限制了其戰略靈活性。
更為復雜的是賽力斯與華為的合作關系。華為作為問界品牌的技術支撐方，在賽力斯的產品競爭力提升中發揮了關鍵作用，但這種深度綁定也使得賽力斯在技術路線和市場策略方面面臨一定的依賴性風險。
此次引入中移系產業基金等多元化投資者，某種程度上體現了賽力斯尋求更大戰略自主權的意圖，但如何在保持與華為良好合作的同時實現更加獨立的發展，仍是賽力斯需要謹慎處理的戰略平衡。
另外，在新能源車企普遍面臨盈利壓力的背景下，賽力斯雖然成為少數實現盈利的企業之一，但27.91%的營收降幅說明賽力斯在規模增長方面仍面臨挑戰。
值得注意的是，收入與利潤的背離現象，可能與賽力斯的產品結構調整和成本控制措施有關，也暴露出賽力斯在市場拓展和銷量增長方面的困境。
港股IPO計劃的推進，既是賽力斯尋求更多資本支持的重要舉措，也是其全球化戰略的關鍵一步。不過，在當前港股市場環境下，投資者對新能源車企的估值日趨謹慎，賽力斯能否獲得理想的估值和融資規模，仍存在不確定性。、
特別是在銷量增長承壓、市場競爭加劇的背景下，如何向資本市場講好增長故事，將是賽力斯面臨的重要挑戰。
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