五一視界三沖IPO：虧損超4億，研發費用縮減，商業落地難快訊
在多次沖擊A股未果之后，五一視界調整方向，將目光轉向了港股市場。
在多次沖擊A股未果之后，五一視界調整方向，將目光轉向了港股市場。
近日，港交所披露的文件顯示，五一視界已正式向港交所遞交了18C上市申請，計劃在主板掛牌上市，中金公司與華泰證券則擔任其聯席保薦人。
此番動作，使五一視界成為了港交所推出18C章特專科技公司上市規則后，第五家選擇以此標準遞交上市申請的科技公司。在此之前，晶泰科技、黑芝麻智能、越疆機器人、希迪智駕已先后遞交了上市申請。
近年來，五一視界在數字孿生領域深耕細作，取得了不俗的成績。公司在3D圖形、模擬仿真和人工智能等關鍵技術上積累了深厚的底蘊，實力不容小覷。若此次能成功登陸港交所，五一視界極有可能摘得“數字孿生第一股”的桂冠。
盡管前景看似光明，但五一視界的盈利預期卻仍不樂觀。公司持續虧損，營收比例失衡，毛利率更是呈現出逐年下滑的趨勢。與此同時，市場對于數字孿生技術商業化落地的擔憂也從未消散。
在內部與外部的雙重壓力下，五一視界欲成“數字孿生第一股”勝算幾何？
01
五一視界港股IPO，有何過人之處？
在電影《鋼鐵俠》中，托尼·斯塔克利用前沿的數字孿生技術，輕松打造出戰甲的虛擬模型，并進行各種精妙的設計和優化，這一幕曾讓無數觀眾驚嘆。而今，這種虛擬與現實的無縫融合，已不再是銀幕上的幻想，而是真真切切地融入了我們的日常生活。
在北京，就有一家名為五一視界的科技公司，自2015年誕生起，便致力于構建數字孿生的奇妙世界。簡單來說，數字孿生就像是給現實中的裝備創造一個數字化的“克隆體”，它集成了各種數據，在虛擬空間中完成精準映射，全面展現實體裝備從誕生到消亡的全生命周期。
五一視界可不僅僅是紙上談兵，他們在2017年就雄心勃勃地提出了“地球克隆計劃”，旨在虛擬世界里復刻整個地球，打造一個宏大的仿真模擬器。
為了實現這一宏偉目標，他們精心構建了三大核心業務板塊：51Aes數字孿生平臺、51Sim合成數據與仿真平臺，以及51Earth數字地球平臺。
這三大平臺各有千秋，各司其職。51Aes專注于數字孿生的開發與應用，助力客戶在虛擬世界中探索無限可能；51Sim則提供豐富的合成數據和仿真服務，為客戶的決策提供有力支持；而51Earth則像是一個橋梁，連接著建造者、開發者和消費者，共同構建一個繁榮的數字生態。
近些年，五一視界的經營業績確實不錯。根據招股書最新數據，2021年至2023年，公司營收分別實現了1.26億元、1.70億元和2.56億元的突破，營收增速也是逐年攀升，從2022年的34.92%躍升至2023年的50.59%。
五一視界在數字孿生行業的地位可謂舉足輕重。據弗若斯特沙利文資料顯示，2023年，他們的收入在中國數字孿生行業中獨占鰲頭，更是行業內唯一一家能夠提供一站式數字孿生解決方案的企業。
這份榮耀的背后，是五一視界對研發的執著追求。從2021年到2023年，五一視界的研發開支分別高達1.08億元、1.34億元和1.03億元，占營收的比率也始終保持在高位，分別為85.2%、79.0%和40.2%。這種對研發的巨額投入，讓五一視界得以持續引領技術潮流，擁有豐厚的IP專利儲備，并在國內和國際標準的制定中發揮著舉足輕重的作用。
五一視界的市場表現同樣令人矚目。他們的客戶群已經遍布19個國家及地區，為超過1000家企業客戶提供了卓越的產品和解決方案。這些客戶涵蓋了城市、水利、能源、汽車、交通、機器人、娛樂、社交媒體等多個領域，充分展示了五一視界在數字孿生領域的廣泛應用和深遠影響力。
出色表現也吸引了眾多知名投資機構的關注。成立至今，五一視界已經歷了8輪融資，投資方包括光速光合、云九資本、StarVC、商湯科技、SBI、摩爾線程等知名機構與上下游合作伙伴，以及梁伯韜、葛衛東等個人投資者，還有重慶、南寧等地方政府的大力支持。其中，商湯科技作為五一視界的資深獨立投資者，持股比例達到了2.30%。
最近一輪融資發生在2024年6月28日，由南寧煥新資本獨家戰略投資兩億元。此輪融資后，五一視界的估值已經攀升至約44億元。
在招股書中，五一視界明確表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于研發計劃的推進、商業化能力的提升以及作為營運資金及一般企業用途的補充。
02
從A股到港股，五一視界“流血上市”
五一視界在沖刺IPO的路上，可謂是歷經坎坷。
早在2020年，這家公司就滿懷期待地向中國證監會北京局提交了科創板上市的輔導備案，希望通過科創板這一平臺，提升自己在資本市場的影響力，并為技術研發和業務擴展籌集資金。
然而，現實卻給他們潑了一盆冷水，這次嘗試并未能如愿以償。
不甘心的五一視界在2023年12月再次出發，這次他們將目標轉向了北交所，并同樣進行了上市輔導備案。或許是對不同交易所的規則和條件有了更深入的理解，也或許是對公司自身情況進行了重新評估，五一視界第二次沖刺IPO改變了方向。但遺憾的是，這次努力同樣未能收獲成功。
如今，五一視界第三次沖擊IPO，選擇了港交所作為新的目的地。然而，前路依然充滿未知與挑戰。
目前,五一視界還深陷虧損的泥潭。招股書數據顯示，從2021年到2023年，公司凈虧損分別為1.46億元、1.90億元和8710萬元。今年上半年，雖然虧損有所收窄，但仍然達到了6510萬元。
三年半的時間里，五一視界累計虧損數額已經高達4.89億元。盡管整體虧損幅度在逐年收窄，但持續的虧損無疑對公司的財務健康狀況構成了嚴重威脅。
其次，是營收比例失衡。五一視界的主要收入來源是51Aes數字孿生平臺，貢獻了近八成收入。從2021年至2024年上半年，51Aes的營業收入分別為1.11億元、1.42億元、2.05億元、0.26億元，占比分別為88.3%、83.3%、79.8%、78.3%。
雖然新興業務51Earth的營收占比在快速提升，但要想實現真正的業務平衡，還需要更多的時間和努力，這種高度依賴單一業務的模式也帶來了不小的風險。
除了營收比例失衡，五一視界的毛利率水平也讓人擔憂。2021—2024年上半年，公司毛利率分別為65.2%、65.0%、54.2%、50.0%，呈現逐年下降的趨勢。
此外，五一視界的研發開支也呈現出縮減的趨勢。作為一家科技公司，研發開支的縮減無疑會帶來不小的發展壓力。從數據來看，2021年至2024上半年，公司研發開支分別為1.08億元、1.34億元、1.03億元和2858.5萬元。
而同期，銷售開支和一般及行政開支兩項之和分別為1.07億元、1.12億元、1.02億元、5135.4萬元。銷售開支和一般及行政開支兩項之和卻逐漸逼近甚至超越了研發開支。
這對于依賴技術創新來驅動發展的五一視界來說，無疑是一個值得警惕的信號。
03
商業化落地難，上市并非一帆風順
數字孿生技術的廣闊市場前景如磁石般吸引著眾人目光。
根據弗若斯特沙利文的數據，全球數字孿生解決方案的市場規模正在以驚人的速度增長，預計到2028年將達到464億美元，復合年增長率高達39.2%。而在中國市場，這一增長趨勢更為顯著，預計到2028年市場規模將達到660億元人民幣，復合年增長率為43.8%。
在城市建設、工業制造、物流管理等諸多領域，數字孿生技術的身影愈發活躍。數字化轉型的浪潮滾滾向前，越來越多的企業開始尋求數字孿生解決方案，以期優化決策、提升效率。
如此強勁的市場需求，無疑為五一視界這樣的行業佼佼者鋪設了一條寬廣的發展大道。
更何況，隨著國家對數字經濟的高度重視與持續投資，數字孿生作為關鍵技術之一，更是迎來了政策春風的頻頻吹拂。
近年來，相關政策支持層出不窮，如11月28日發布的關于數字貿易改革創新發展的意見，便明確提出要加快發展包括通信、物聯網、云計算、人工智能等在內的對外貿易，為數字孿生技術的廣泛應用提供了有力支撐。
五一視界作為行業領頭羊，自然有望在這一趨勢中搶占先機，擴大市場份額。若成功上市，將為公司帶來更多的資金支持，助力其加大研發投入、擴大服務范圍，進而提升商業化能力，增強市場競爭力。
然而，上市之路并非一帆風順。盡管數字孿生與元宇宙等前沿概念緊密相連，為市場帶來了無限的想象空間，但商業化落地難、成本高昂、標準缺乏等問題依然困擾著整個行業。全球范圍內，不少與元宇宙相關的企業也深陷虧損泥潭。
此外，市場認知不足也是一大挑戰。盡管數字孿生的概念已經得到一定程度的認可，但對于許多潛在用戶而言，它仍然是一個相對陌生且難以理解的領域。
住建部前副部長仇保興曾公開質疑數字孿生技術的有效性，稱80%的數字孿生應用可能沒有實用價值。因此，五一視界在推廣技術和拓展市場時，還需付出更多心血與努力。
此外，國內外同行的激烈競爭也讓五一視界倍感壓力。全球數字孿生行業參與者眾多，競爭格局錯綜復雜。通用電氣、IBM、微軟等國際巨頭以及國內眾多企業均在這一領域摩拳擦掌，使得五一視界必須時刻保持警惕，不斷創新與拓展，才能在激烈的市場競爭中站穩腳跟。
值得一提的是，五一視界選擇港交所的18C上市規則進行IPO，這無疑又是一場嚴峻考驗。雖然公司估值和營收規模勉強達到財務門檻，但“流血上市”的現狀卻讓投資者對其未來盈利能力心生疑慮。
在當前全球經濟不確定性增加、投資者對科技公司盈利能力要求日益嚴苛的背景下，五一視界能否吸引足夠多的投資者支持其發展，仍是一個大大的問號。
資金狀況方面，截至2024年6月30日，五一視界持有的現金及現金等價物為2.72億元，同時也背負著1.34億元的銀行及其他貸款。在高額的研發投入與持續的虧損壓力下，五一視界的資金壓力不容小覷。
從發展的角度來看，要想在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現商業化落地和盈利增長，五一視界還需要付出更多的努力和時間，至于能否成功摘得“數字孿生第一股”的桂冠，仍是一個未知數。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
