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出品 | 搜狐財(cái)經(jīng)

作者 | 王澤紅

3月21日，蔚來(lái)披露2024第四季度及全年業(yè)績(jī)，去年四季度交付汽車(chē)72689輛，同比增長(zhǎng)45.2%，創(chuàng)季度交付新高；實(shí)現(xiàn)收入197億元，同比增長(zhǎng)15.2%。

從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，收入657.3億元，較上一年增長(zhǎng)18.2%，創(chuàng)歷史新高；毛利64.9億元，同比增長(zhǎng)112.8%；全年綜合毛利率升至9.9%，四季度單季為13%。

其中，汽車(chē)去年錄得銷(xiāo)售額582.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%；汽車(chē)毛利率為12.3%，四季度為13.1%。

雖然整體毛利水平去年提升4.4%，但并未改變蔚來(lái)虧損的局面，去年凈虧損224億元，較2023年的207億元擴(kuò)大8.1%，相當(dāng)于一天虧損6120萬(wàn)元。

如果扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，去年經(jīng)調(diào)整凈虧損為204.7億元。但對(duì)于正在搶占市場(chǎng)份額的蔚來(lái)而言，更關(guān)注的還是銷(xiāo)量。

“2024年，我們交付了221970輛汽車(chē)，創(chuàng)歷史新高。蔚來(lái)品牌在中國(guó)30萬(wàn)元以上的純電汽車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)居第一，占據(jù)40%的市場(chǎng)份額。樂(lè)道L60自開(kāi)啟交付以來(lái)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步增長(zhǎng)，在中國(guó)20萬(wàn)元至30萬(wàn)元純電SUV市場(chǎng)穩(wěn)居前三名。”

在年報(bào)中，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌如此說(shuō)道，言語(yǔ)中透著一份喜悅。

2025年銷(xiāo)量翻倍

此前三季報(bào)披露時(shí)，李斌曾對(duì)外公布蔚來(lái)的盈利時(shí)間表，他認(rèn)為隨著2025年銷(xiāo)量翻倍，蔚來(lái)整體經(jīng)營(yíng)會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年虧損額度將收窄，目標(biāo)是2026年實(shí)現(xiàn)盈利。

這個(gè)時(shí)間，相比小鵬汽車(chē)預(yù)期要晚一年。幾天前，小鵬汽車(chē)披露2024年財(cái)報(bào)，凈虧損已收窄至57.9億元，何小鵬在電話會(huì)上對(duì)外宣稱，小鵬汽車(chē)要在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

而同為“蔚小理”的理想汽車(chē)， 2024年凈利潤(rùn)為80億元，已經(jīng)連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，但其凈利潤(rùn)去年有所下滑。

蔚來(lái)汽車(chē)也面臨一種緊迫感，其首席財(cái)務(wù)官曲玉指出，2025年將將更加注重通過(guò)技術(shù)進(jìn)步降低成本、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率及推動(dòng)規(guī)模化增長(zhǎng)以提高盈利能力。

“2024年第四季度，盡管樂(lè)道L60處于生產(chǎn)初期，仍實(shí)現(xiàn)了13.1%的汽車(chē)毛利率。售后服務(wù)規(guī)模和盈利能力的持續(xù)提升，及技術(shù)服務(wù)的增長(zhǎng)，推動(dòng)其他銷(xiāo)售產(chǎn)生正向季度毛利。” 曲玉補(bǔ)充道。

今年一季度，蔚來(lái)計(jì)劃交付4.1萬(wàn)輛到4.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.4%-43.1%；收入總額介于123.67億元至128.59億元之間，同比增長(zhǎng)24.8%-29.8%。截至2月28日，蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)交付27055輛汽車(chē)，累計(jì)交付698619輛。

2025年，蔚來(lái)系列車(chē)型將陸續(xù)上市，將推出2款全新家用SUV，大家庭空間旗艦SUV樂(lè)道L90即將正式亮相，firefly螢火蟲(chóng)首款車(chē)型將于4月正式發(fā)布，ET9也即將開(kāi)啟交付。

但這些車(chē)型的交付或上市，都否推動(dòng)其虧損縮窄，還要來(lái)這一年的銷(xiāo)量走勢(shì)。

什么吞噬了利潤(rùn)？

拆解蔚來(lái)的利潤(rùn)表不難發(fā)現(xiàn)，去年的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)130.3億元，這一項(xiàng)開(kāi)支是小鵬汽車(chē)的兩倍多，去年小鵬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用只有64億元；理想汽車(chē)則是111億，但理想汽車(chē)投入已經(jīng)能看到收益。

換電站一直是蔚來(lái)被詬病的所在，也是其比其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虧損更多的關(guān)鍵因素之一，被稱為“吞金獸”也不為過(guò)。據(jù)相關(guān)報(bào)道，蔚來(lái)一代換電站建設(shè)成本約300萬(wàn)元，二代約200萬(wàn)元，三代約150萬(wàn)元，而截至2024年底，蔚來(lái)在全球已累計(jì)建成換電站3054座。

新能源充電模式，一直有換電VS超充之爭(zhēng)。比亞迪前幾日剛發(fā)布超級(jí)e平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)兆瓦閃充，充電5分鐘能跑400公里；蔚來(lái)則是押注換電這條路，耗費(fèi)了其大量資金。

但蔚來(lái)近期傳一個(gè)利好消息，近期與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，欲共同打造全球最大換電網(wǎng)絡(luò)，并得到了“寧王”的25億元的戰(zhàn)略投資。

蔚來(lái)表示，將持續(xù)加密和完善換電站布局，計(jì)劃在2025年6月30日前，完成包括北京、上海、廣東、浙江、江蘇等在內(nèi)的14個(gè)省級(jí)行政區(qū)、超1200個(gè)縣級(jí)行政區(qū)換電縣縣通；在2025年底前，累計(jì)完成27個(gè)省級(jí)行政區(qū)的換電站全覆蓋。

這勢(shì)必又是一筆不小的開(kāi)支。

此外，蔚來(lái)去年的銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用指出也不低，去年為157.4億元，而小鵬為68.7億元，理想汽車(chē)則為122億元。

單從汽車(chē)銷(xiāo)售利潤(rùn)看，蔚來(lái)汽車(chē)毛利水平并不低，去年已提升至12%，小鵬汽車(chē)是14.4%，零跑汽車(chē)則為8.4%。

短債缺口達(dá)159億

巨大的開(kāi)支，也令蔚來(lái)汽車(chē)資產(chǎn)負(fù)債率一直高企，2024年為74.8%，流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)比率小于1，面臨短期債務(wù)壓力。

具體而言，截至2024年底，蔚來(lái)需在未來(lái)一年內(nèi)償還的債務(wù)為577.98億元，但其同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款為419億元，在手現(xiàn)金難以覆蓋短期債務(wù)，短期債務(wù)缺口約159億元。

但蔚來(lái)指出，根據(jù)其對(duì)自身持續(xù)經(jīng)營(yíng)及流動(dòng)性的評(píng)估，包括收入增長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)資金管理及從銀行籌集資金的能力，認(rèn)為自身的財(cái)務(wù)資源足以支持未來(lái)12個(gè)月的經(jīng)營(yíng)。