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天天財(cái)經(jīng)訊，“城商行之王”寧波銀行去年的業(yè)績十分能打，但全年股價(jià)累計(jì)跌幅約37.06%，市值蒸發(fā)約750億元，在A股42家上市銀行股中跌幅排名第一。

從去年12月初至今日（7月1日）收盤，寧波銀行的股價(jià)一直在19元-25元的區(qū)間內(nèi)震蕩（今日收盤報(bào)22.95元/股），有投資者在東方財(cái)富的寧波銀行股吧里發(fā)帖吐槽，稱“想想去年在這兒虧了170w心疼，這個(gè)銀行管理者真的拉胯啊分紅太少了”。

其稱自己“22.8元/股出逃后，在其他地方賺了回來，今天回來看看這貨居然還在22”。這位投資者在帖子下方曬出一張疑似盈虧明細(xì)的交易截圖，圖片內(nèi)容顯示從2018年1月-2024年6月底，持有的寧波銀行總虧損超170萬元。

業(yè)績不錯(cuò)股價(jià)卻低迷，寧波銀行的表現(xiàn)為何沒能換取資本市場(chǎng)的信任？

寧波銀行股價(jià)表現(xiàn)為何墊底？

在去年市場(chǎng)利率下行、LPR重定價(jià)、存量按揭調(diào)價(jià)等因素影響下，寧波銀行交出的成績單仍然亮眼：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入615.85億元，同比增長6.40%；歸母凈利潤255.35億元，同比增長10.66%。營收和歸母凈利潤雙增長，創(chuàng)下了寧波銀行2007年上市以來連續(xù)17年“雙增長”的新記錄。

但是這份成績放在資本市場(chǎng)并未引起“漲聲一片”，一個(gè)核心原因在于相較于自身過往業(yè)績，該行2023年的營業(yè)收入增速創(chuàng)上市以來新低、歸母凈利潤增速也是近三年最低的。從估值的角度看，寧波銀行的估值約為5.67（動(dòng)態(tài)PE），位居城商行前列，但當(dāng)其增速放緩后資本市場(chǎng)還會(huì)認(rèn)可其高估值嗎？

事實(shí)上，寧波銀行業(yè)績?cè)鏊俜啪徳缬邢日住?021年是寧波銀行的發(fā)展高光時(shí)刻，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入527.75億元，同比增長28.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤195.46億元，同比增長29.87%。但到了2022年，這兩項(xiàng)指標(biāo)的增速分別收窄至9.67%、18.05%。換言之，2023年這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)較2021年下降了21.97個(gè)百分點(diǎn)、19.21個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績高光的2021年，寧波銀行迎來“戴維斯雙擊”，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，市值一路水漲船高至2900億元，一舉拿下城商行“市值之王”之美名。然而到了2023年，其股價(jià)較歷史最高點(diǎn)幾乎腰斬，最新總市值1516億元。

申萬宏源在研報(bào)中指出，拉長時(shí)間維度看兩年表現(xiàn)，寧波銀行營收邊際走弱明顯，息差收窄或還是最大拖累項(xiàng)。

利息是銀行收入的主要部分，寧波銀行去年615.85億元的營收里有409.07億元是利息凈收入，同比增長9.02%，占營業(yè)收入的66.42%。而2021年、2022年，利息凈收入同比增速分別為17.37%、14.75%，占比分別為61.96%、64.83%。

凈息差是影響銀行營收的主要指標(biāo)之一。2020年-2023年，寧波銀行凈息差分別為 2.3%、2.21%、2.02%、1.88%，持續(xù)收窄。寧波銀行在年報(bào)中提到，凈息差下降，受到市場(chǎng)利率下行、LPR重定價(jià)、存量按揭調(diào)價(jià)等因素影響。展望未來，寧波銀行預(yù)計(jì)2024 年凈息差依舊承壓。

與之相對(duì)的，寧波銀行非利息收入增長緩慢，且占比在持續(xù)下降。2023年，該行非利息收入為206.78億元，同比增長1.57%，占營業(yè)收入的33.58%；2021年、2022年，非利息收入占營業(yè)收入的38.04%、35.17%。

另外值得一提的是，盡管是城商行中的“優(yōu)等生”，但寧波銀行的分紅率長期處于上市銀行墊底，這一點(diǎn)也長期為投資者所詬病。根據(jù)中泰證券梳理的上市銀行分紅情況，寧波銀行的分紅率僅約16%，2023年度靜態(tài)股息率只有2.62%，排名僅次于西安銀行和鄭州銀行。

在股吧里，針對(duì)寧波銀行分紅率偏低的“控訴”比比皆是，有投資者抱怨稱“寧波銀行的薪酬排行很高，但多年分紅太少，走勢(shì)它就不會(huì)好”“在監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)分紅的時(shí)候，依然如此低比例分紅，公司太對(duì)不起投資人了”“年報(bào)不提高分紅，就注銷信用卡，轉(zhuǎn)出理財(cái)”等聲音此起彼伏。

寧波銀行董事會(huì)秘書俞罡對(duì)此表示，公司將努力提升經(jīng)營質(zhì)效，讓廣大投資者分享公司發(fā)展的成果。目前的分配方案在保證投資者合理訴求的同時(shí)，也要考慮公司內(nèi)源性資本增長、業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展所必需的資本的情況。

首度回應(yīng)個(gè)貸不良連續(xù)三年上升

眾所周知，銀行的財(cái)報(bào)核心看兩張表，一是以營收、歸母凈利潤等為主要指標(biāo)的創(chuàng)收創(chuàng)利報(bào)表。二是以不良貸款率、撥備覆蓋率等為主要指標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表。

對(duì)比以往，寧波銀行撥備覆蓋率有所降低，2021年-2023年該指標(biāo)分別為525.52%、504.9%、461.04%。

寧波銀行一直以“高成長低不良”著稱，在業(yè)內(nèi)素有“小招行”之稱。與不少銀行重點(diǎn)發(fā)力對(duì)公業(yè)務(wù)的經(jīng)營策略有所不同，寧波銀行實(shí)施差異化經(jīng)營，在貸款投放上逐漸向以消費(fèi)貸為主的個(gè)人貸款傾斜，押注“個(gè)人”業(yè)務(wù)明顯。不過近兩年來，該行在個(gè)貸、分紅等方面飽受爭議。

寧波銀行的個(gè)人貸款業(yè)務(wù)分三類：個(gè)人消費(fèi)貸款、個(gè)體經(jīng)營貸款和個(gè)人住房貸款，其中個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)扮演重要角色。

2023年該行貸款總額12527.18億元，其中“個(gè)人貸款和墊款”從2022年的3912.30億元增長至5071.97億元，占貸款總額40.49%，其中個(gè)人消費(fèi)貸款金額3209.58億元，同比增長30%，占“個(gè)人貸款和墊款”總額比例為63.3%。

個(gè)人貸款業(yè)務(wù)對(duì)寧波銀行來說堪稱“肥肉”，2023年實(shí)現(xiàn)利息收入279.73億元，平均利率雖然下滑至6.34%，仍遠(yuǎn)高于對(duì)公貸款2022年未下滑時(shí)的4.44%的平均利率。

押注個(gè)人貸款業(yè)務(wù)同時(shí)也是一把“雙刃劍”。截至2023年末，寧波銀行的對(duì)公不良貸款主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，不良率分別為0.39%、0.47%。而2021年-2023年，寧波銀行個(gè)人貸款不良率水漲船高，分別為1.24%、1.39%、1.5%，持續(xù)三年增長且遠(yuǎn)高于公司整體不良貸款率水平。

自年報(bào)發(fā)布后，寧波銀行的個(gè)貸資產(chǎn)質(zhì)量引起關(guān)注。在2023年度業(yè)績網(wǎng)上說明會(huì)上，俞罡回應(yīng)稱，近年來該行個(gè)人消費(fèi)貸款不良率略有上升，跟全市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)基本一致。一方面原因在于寧波銀行持續(xù)加大普惠信貸投放力度，配套專項(xiàng)活動(dòng)，客群對(duì)象有所擴(kuò)大；另一方面的原因則在于其旗下的持牌消費(fèi)金融子公司業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展較快。“公司的消費(fèi)金融子公司也對(duì)全行的個(gè)人貸款不良率產(chǎn)生一定影響。”俞罡坦言道。

寧銀消金狂飆風(fēng)險(xiǎn)暴露

盡管個(gè)貸不良連續(xù)三年上升，但寧波銀行有持續(xù)加碼的打算。

去年7月，寧波銀行宣布增資旗下浙江寧銀消費(fèi)金融股份有限公司（下稱寧銀消金），持股比例升至92.79%；今年4月9日，寧波銀行聯(lián)手寧波市金融控股有限公司，雙方擬共同對(duì)寧銀消金增資，預(yù)計(jì)其注冊(cè)資本將擴(kuò)充至45億元。

截至2023年6月末時(shí)，寧銀消金總資產(chǎn)規(guī)模約為184.48億元，截至2023年年末時(shí)，寧銀消金總資產(chǎn)達(dá)到456.71億元，同比增長460.72%，即寧銀消金的總資產(chǎn)規(guī)模在6個(gè)月的時(shí)間里增加了約272.23億元。

合規(guī)是銀行穩(wěn)健發(fā)展的保障。寧波銀行在2023年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司基于保障依法合規(guī)經(jīng)營管理的目標(biāo)，持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)控制度管理、深化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估、加強(qiáng)產(chǎn)品合規(guī)管理。但梳理來看，資產(chǎn)規(guī)模增長的同時(shí)也暴露了管理層面的漏洞，各種罰單、投訴接踵而至。

上個(gè)月，寧波銀行紹興分行因“貸款資金長期滯留貸款發(fā)放賬戶”等“四宗罪”，被罰款165萬元。一周后，寧波銀行因“違規(guī)置換已核銷貸款、授信準(zhǔn)入管理不到位”，被罰款65萬元。

拉長時(shí)間線看，2022年寧波銀行是罰單上的“常客”，累計(jì)被罰金額約1500萬元，被投資者調(diào)侃為寧波銀行的“罰單元年”。2023年寧波銀行罰單數(shù)量相對(duì)減少，但暴露的問題仍然值得重視。年報(bào)顯示，2021年-2023年，寧波銀行收到監(jiān)管轉(zhuǎn)辦投訴數(shù)量分別為1071件、1244 件、1370件。從2023年的投訴業(yè)務(wù)類別看，貸款業(yè)務(wù)占比50%左右，信用卡業(yè)務(wù)占比在20%左右。

去年10月底，央行官網(wǎng)發(fā)布的行政處罰信息公示表顯示，寧銀消金因提供個(gè)人不良信息未事先告知信息主體本人，被中國人民銀行寧波市分行處以20萬元罰款。據(jù)悉寧銀消金在此類“提供個(gè)人不良信息”的違規(guī)處罰中屬于頂格罰款。

目前在黑貓投訴平臺(tái)上，涉及“寧波銀行”以及該行信貸產(chǎn)品“寧來花”的投訴近2000條，內(nèi)容涵蓋未經(jīng)本人允許跨省放貸、虛假宣傳、暴力催收、利息高達(dá)23.5%等。

寧銀消金的主要業(yè)務(wù)是發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款，信貸規(guī)模的擴(kuò)大意味著在凈息差預(yù)計(jì)承壓的2024年，收益較高的個(gè)人消費(fèi)貸業(yè)務(wù)仍將是寧波銀行的重要發(fā)力方向。只不過在寧銀消金狂飆的同時(shí)，俞罡在2023年度業(yè)績說明會(huì)上強(qiáng)調(diào)的“總體上寧波銀行秉持了審慎的授信政策，不斷完善客戶準(zhǔn)入與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并細(xì)化多維度風(fēng)控措施，保障資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定”究竟能否做到？