多點Dmall：7成訂單來自關聯方，“燒了”66億元仍在虧損｜IPO觀察快訊
鈦媒體APP注意到，多點Dmall“燒了”66億元，卻仍在虧損，何時盈利依舊遙遙無期。經營方面，公司每年至少有7成的訂單是來自關聯方，獨立性值得商榷。
近期，Dmall Inc.（下稱“多點Dmall”）披露了招股說明書，擬港交所IPO上市。
鈦媒體APP注意到，多點Dmall“燒了”66億元，卻仍在虧損，何時盈利依舊遙遙無期。經營方面，公司每年至少有7成的訂單是來自關聯方，獨立性值得商榷。
燒了66億，仍在虧損
多點Dmall成立于2015年，截至招股說明書簽署日，張文中通過間接的方式合計持有5.02億股股份的權益，為公司的控股股東及實控人。
在多點Dmall成立的9年發展中，公司先后歷經了6輪融資，具體情況如下：
通過上述6輪融資，多點Dmall合計融到了7.04億美元，在2022年11月，多點Dmall進行完C+輪融資后，其估值來到了30.52億美元，可謂是“公司還未上市，市值就已經進入百億大關”。
鈦媒體APP注意到，雖然上述數據都較為亮眼，但多點Dmall的經營情況卻較為糟糕。
招股說明書顯示，截至2023年末，多點Dmall累計虧損的金額為66.02億元，也就是說，若不考慮股改等因素的影響，9年的發展時間，多點Dmall已經“燒了”66億元。
拉近時間線看，2021年-2023年（下稱“報告期”），多點Dmall分別實現營業收入10.45億元、15.01億元、17.5億元，年內虧損分別為18.25億元、8.41億元、6.55億元，近三年合計虧損了33.21億元。多點Dmall到底何時才能盈利？
關聯交易多
多點Dmall的業績還較為依賴前五大客戶。報告期內，多點Dmall向前五大客戶產生的銷售收入分別為7.34億元、11.5億元、14.3億元，分別占當期營業收入的70.2%、76.6%、81.7%。
值得一提的是，物美集團、麥德龍中國實體、銀川新華集團、重慶百貨集團均始終是多點Dmall的前五大客戶名單中，特別是物美集團，其始終是多點Dmall的第一大客戶。
特別要說明的是，張文中（多點Dmall的實控人）最終擁有約物美集團97.02%的股權；物美科技全資擁有WM Holding (HK) Limited（該等實體的控股公司，在中國管理及經營麥德龍品牌門店）（統稱為“麥德龍中國實體”）；銀川新華（600785.SH），及其附屬公司，統稱為“銀川新華集團”；重慶百貨（600729.SH）及其附屬公司統稱為“重慶百貨集團”，是張文中的前關聯公司。
也就是說，多點Dmall的前五大客戶中有四家客戶是公司的關聯方。多點Dmall的關聯交易情況如下：
這也意味著，2022年和2023年，多點Dmall超過7成的收入都是來自關聯方。多點Dmall是否存在獨立性？
除此之外，在多點Dmall的申報稿中，有一處描述令人匪夷所思。據悉，多點Dmall自述，截至2024年3月9日，重慶百貨集團不再為關聯實體。
特別要說明的是，張文中為重慶百貨大樓的董事兼董事會主席，截至2023年12月31日，重慶百貨大樓由重慶商社（集團）有限公司持有約51.4%權益，而重慶商社（集團）有限公司由物美集團持有44.5%權益，同時，截至2024年3月9日，重慶百貨大樓由物美集團持有24.89%權益。在這種股權關聯下，重慶百貨集團為何不是多點Dmall的關聯實體？（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）
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