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連虧4年之后，途虎-W（09690.HK）開(kāi)始持續(xù)盈利。

不過(guò)，資本市場(chǎng)并不買賬。

途虎于2023年9月登陸港交所，被譽(yù)為“汽車后市場(chǎng)第一股”，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩，時(shí)年11月6日它的股價(jià)一路狂奔至37.7港元/股的階段高點(diǎn)。

短暫高光之后，途虎開(kāi)始單邊下跌，并于2024年3月13日重挫35.35%（創(chuàng)單日最大跌幅），股價(jià)最低觸及9.01港元/股。前述高點(diǎn)至此，累計(jì)回撤76.1%。

截至目前，公司市值133億元，不及巔峰時(shí)期一半（縮水55.26%），164億元市值灰飛煙滅。

高度依賴加盟實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張

2024年，途虎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.59億元，同比增長(zhǎng)8.5%；歸母凈利潤(rùn)4.84億元，同比下降92.78%。

途虎凈利下滑主要原因在于2023年一次性收益影響及政府補(bǔ)助減少。

此前2023年，因64.7億元可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值正向變動(dòng)，途虎大幅扭虧，錄得歸母凈利潤(rùn)67.03億元。

在這之前2019年-2022年，途虎可是4年累計(jì)虧掉了153.33億元。

與此同時(shí)，途虎銷售及分銷費(fèi)用增速要遠(yuǎn)快于營(yíng)收，2024年同比增長(zhǎng)了11.72%至19.16億元，這進(jìn)一步影響了公司凈利表現(xiàn)。

事實(shí)上，途虎的營(yíng)收增長(zhǎng)高度依賴加盟店的擴(kuò)張。

截至2024年末，途虎工場(chǎng)店數(shù)量6874家，同比增長(zhǎng)16.3%。其中，自營(yíng)工場(chǎng)店僅158家；加盟工場(chǎng)店同比增長(zhǎng)16.3%至6716家，占公司門店的97.7%。

雖然通過(guò)加盟店的快速擴(kuò)張鞏固了市場(chǎng)地位，但服務(wù)質(zhì)量參差不齊和品牌聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也成為其面臨的挑戰(zhàn)。

投訴率居同類品牌首位

據(jù)黑貓投訴，有關(guān)途虎養(yǎng)車的投訴高達(dá)2838條。其中，近1個(gè)月新增95條。

有消費(fèi)者反映，途虎養(yǎng)車南京嵩山路店引導(dǎo)消費(fèi)，維修留下重大隱患。

這位消費(fèi)者于2月6號(hào)在途虎下單保養(yǎng)換胎，8日到店檢測(cè)被告知輪胎可用，被推薦了一萬(wàn)余元的維修。2月27日，高速上發(fā)生異響，油底殼被聯(lián)動(dòng)桿打爛，檢修結(jié)果為前分動(dòng)箱沒(méi)有分動(dòng)油導(dǎo)致。

該消費(fèi)者舉證保養(yǎng)前十天剛完成5000+公里行駛且檢測(cè)無(wú)異常，地庫(kù)監(jiān)控亦無(wú)漏油痕跡，質(zhì)疑途虎保養(yǎng)時(shí)誤放分動(dòng)油。

另有消費(fèi)者投訴途虎質(zhì)保期內(nèi)兩次更換變速箱機(jī)電單元均出現(xiàn)故障，致車輛行駛中突發(fā)油門失靈，存在重大安全風(fēng)險(xiǎn)。此外，途虎被指隱瞞用戶將車輛外包第三方維修，施工中暴力拆卸致變速箱滲油，且平臺(tái)推脫監(jiān)管責(zé)任，拒認(rèn)用戶提出的4S店維修方案。

另一消費(fèi)者反映道，在途虎養(yǎng)車App上購(gòu)買了平臺(tái)方銷售的保養(yǎng)卡，之后平臺(tái)偷梁換柱、欺詐消費(fèi)者，出售給他的不是其所選擇的商品和服務(wù)。

傳統(tǒng)汽車維修保養(yǎng)行業(yè)存在巨大信息差，消費(fèi)者因缺乏專業(yè)知識(shí)，常遭遇只換不修、小病大修、過(guò)度保養(yǎng)等問(wèn)題。途虎養(yǎng)車創(chuàng)立之初旨在消除這種信息差，但近年來(lái)卻逐漸偏離初衷。

其通過(guò)加盟模式快速擴(kuò)張的后遺癥也逐漸顯露，諸如品控難題凸顯，服務(wù)質(zhì)量參差不齊....

據(jù)消費(fèi)保數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計(jì)，途虎養(yǎng)車投訴率高達(dá)48.09%，位居同類品牌首位。

這些問(wèn)題表明，途虎養(yǎng)車在服務(wù)質(zhì)量把控上存在嚴(yán)重漏洞，其品牌形象和消費(fèi)者信任度正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。