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1月24日，華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱“華熙生物”，688363.SH）發布了2024年度業績預告，預計凈利潤同比大幅下滑超過70%，華熙生物稱，2024年“經營結果是公司長期持續增長后戰略性的主動調整，是高速增長向高質量增長轉型升級的必經之路”。這一業績引發了投資者對其發展前景的擔憂。

業績斷崖式下跌，多重因素交織暴露增長瓶頸

根據公告，華熙生物預計2024年度歸屬于母公司所有者的凈利潤將在1.46億元至1.75億元之間，較上年同期大幅縮水70.47%至75.36%；扣除非經常性損益的凈利潤預計為8000萬元至1.09億元，同比降幅高達77.78%至83.69%。

這一業績表現，是華熙生物自2019年上市以來最差的年度盈利數據，在2023年營收和凈利潤雙雙下滑之后，又一次遭遇重創，凸顯了公司增長的巨大壓力。

對于業績的“大變臉”，華熙生物給出了多方面解釋。

功能性護膚品業務“拖后腿”。功能性護膚品業務是華熙生物重要的收入來源，但2024年卻表現疲軟，成為拖累整體業績的主要因素。公司將其歸咎于市場競爭加劇、行業周期性波動以及自身戰略調整。

事實上，這一頹勢在2023年就已顯現，當時該業務營收同比下降18.45%。2024年國內化妝品零售市場整體表現不佳，全國限額以上化妝品企業零售額同比下降1.1%，令華熙生物雪上加霜。

巨額戰略投入與管理變革“吞噬”利潤。為了長遠發展，華熙生物加大了在供應鏈改造、產能擴張、前沿技術研發以及新興業務領域的投入，相關費用支出超過2億元。

此外，公司推行的包括組織架構調整、薪酬體系改革以及聘請外部咨詢機構在內的管理變革，也帶來了超過7000萬元的額外成本。這些大額投入在短期內對華熙生物的盈利能力造成了影響。

審慎計提資產減值“加劇”業績下滑。出于謹慎性原則，華熙生物對部分資產進行了減值測試，并計提了約2.1億元的減值準備，這無疑進一步加劇了當期利潤的下滑。

華熙生物試圖將當前的業績困境解釋為長期高速增長后的戰略性主動調整，實現從高速增長向高質量增長的轉型升級，并稱之為發展過程中一個結構性、暫時性和階段性的現象。

市值大幅縮水，“醫美龍頭”光環褪色

今年1月初，華熙生物董事、副總經理兼核心技術人員郭學平博士因達到法定退休年齡正式退休。郭學平作為華熙生物在透明質酸領域的重要專家，曾為公司在全球市場的領先地位做出了重要貢獻。

值得注意的是，最近一年多，華熙生物已有多位核心技術人員離職或變動，包括馬守偉、王勇志等人的離職，以及劉愛華和欒貽宏不再直接負責研發工作等情況，加劇了投資者對該公司人才梯隊建設和技術創新能力的擔憂。

對此，華熙生物回應稱，郭學平退休不會對公司的技術優勢、核心競爭力、業務發展和產品創新產生重大不利影響。公司已建立六大研發平臺，并擁有一支專業化的研發團隊，將通過持續引進優秀人才、優化研發團隊等措施，保持技術領先地位。但頻繁的人事變動是否會對公司的研發實力造成實際影響，仍需時間檢驗。

曾經，華熙生物憑借“醫美龍頭股”的光環，在2021年7月股價一度沖高至313元/股，市值逼近1500億元。但此后，公司股價便開始了漫長的下跌之路。截至1月24日收盤，華熙生物股價報49.24元，總市值僅為237億元，較歷史高點縮水逾八成，昔日的光環已然褪色。

對于此次業績預告，部分投資者認為，業績下滑是公司主動調整的必經階段，短期陣痛是為了更長遠的發展，并表示會關注后續的投資機會。但更多投資者則對公司的未來發展前景表示擔憂，認為公司面臨的挑戰不僅僅是短期因素所能解釋的，其核心競爭力是否還能維持，以及未來的增長動力在哪里，都存在很大的不確定性。