麻豆国内精品欧美在线-麻豆国内精品久久久久久-麻豆国产在线观看一区二区-麻豆国产在线观看免费-麻豆国产原创-麻豆国产一区二区在线观看

作者：何以明

出品：全球財(cái)說(shuō)

鄭欽文，在2024年巴黎奧運(yùn)會(huì)上，成為中國(guó)首位奧運(yùn)網(wǎng)球單打冠軍，創(chuàng)造歷史。

“零的突破”讓人激情澎湃，“押寶”鄭欽文的品牌方自然歡呼雀躍，其中包括2023年8月與鄭欽文簽約的斯維詩(shī)（Swisse）。

Swisse為大健康企業(yè)健合集團(tuán)（H&H國(guó)際控股，01112. HK）旗下品牌，對(duì)于當(dāng)下熱衷養(yǎng)生的年輕人并不陌生，經(jīng)常冷不丁能從如小紅書等社交平臺(tái)上的博主那里“刷”到軟性的植入廣告。

走潮酷時(shí)尚精致路線的Swisse斯維詩(shī)，與母嬰營(yíng)養(yǎng)品牌“合生元”，以及寵物營(yíng)養(yǎng)品牌Solid Gold素力高、Zesty Paws快樂(lè)一爪，同處健合集團(tuán)（H&H），形成該集團(tuán)營(yíng)收“三駕馬車”——成人營(yíng)養(yǎng)（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)（BNC）以及寵物營(yíng)養(yǎng)（PNC）。

今年8月，健合集團(tuán)發(fā)布2024年中期業(yè)績(jī)，上半年健合集團(tuán)總營(yíng)業(yè)收入約66.9億元，同比下降4.1%；而凈利潤(rùn)近乎腰斬，約3.06億元，同比下降49.7%。

2024年雙十一活動(dòng)已在10月14日正式拉開帷幕，在奧運(yùn)冠軍光環(huán)的加持下，同時(shí)做大人、小孩和“鏟屎官”生意的健合集團(tuán)，能否在當(dāng)下熱門的健康產(chǎn)業(yè)賽道，駕著“三駕馬車”扭轉(zhuǎn)營(yíng)收凈利雙降頹勢(shì)？

01

昔日“奶粉龍頭”

頻頻收購(gòu)布局

說(shuō)起健合集團(tuán)，大家可能有些陌生，而“合生元”這個(gè)品牌，卻讓人印象深刻。

健合集團(tuán)源起合生元。1999年，羅飛、羅云兄弟投資成立廣州市合生元生物制品有限公司，合生元名稱其實(shí)就是把“益生元+益生菌”聯(lián)合而成。

2002年，合生元與法國(guó)拉曼公司達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，正式開啟合生元（Biostime）的“益生菌王國(guó)”。自彼時(shí)始，苦心經(jīng)營(yíng)“益生菌路線”22年。

到2008年三聚氰胺事件爆發(fā)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于國(guó)產(chǎn)奶粉的信任度跌至谷底。羅飛依靠敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)另辟蹊徑，于2008年7月在法國(guó)注冊(cè)合生元公司，在國(guó)內(nèi)以“法國(guó)合生元”的名頭推出嬰幼兒奶粉。

根據(jù)該公司財(cái)報(bào)顯示，從2007年至2013年的五年間，合生元的凈利潤(rùn)從0.17億元增長(zhǎng)到了8.21億元，增幅接近50倍。

合生元逐漸成為奶粉龍頭公司，“益生菌”的標(biāo)簽也深入人心。

賺得盆滿缽滿五年后，2013年，合生元公司接受國(guó)家發(fā)改委的反壟斷調(diào)查，合生元同時(shí)被媒體發(fā)現(xiàn)是假洋牌。

據(jù)2010年12月合生元的上市招股書，可知其真實(shí)身份。合生元國(guó)際（01112. HK）招股書顯示，廣州合生元于1999年8月成立，并于2000年注冊(cè)合生元商標(biāo)。而所謂的法國(guó)合生元公司，注冊(cè)于2008年7月，注冊(cè)資金僅為1萬(wàn)歐元。

羅飛迫于無(wú)奈在2013年中期業(yè)績(jī)會(huì)上當(dāng)眾承認(rèn)：合生元只在中國(guó)銷售。

為了走出假洋奶粉風(fēng)波，合生元開始布局國(guó)際業(yè)務(wù)，包括入股法國(guó)乳制品生產(chǎn)商及法國(guó)母嬰護(hù)理用品品牌等。2017年，在法國(guó)合生元奶粉推出的第10年，合生元有機(jī)嬰幼兒配方奶粉終于“出口中國(guó)轉(zhuǎn)法國(guó)內(nèi)銷”，在法國(guó)市場(chǎng)上市。

2016年和2017年，正好也是全面放開二孩政策后的生育高峰年，是自2001年以來(lái)的峰值，之后新生兒人數(shù)逐年下降。

也許是對(duì)出生率下降趨勢(shì)有預(yù)判，又也許是被扒皮是假洋牌后鐵了心要走國(guó)際化路線，合生元走上大健康之路。

2015年9月，合生元出資13.86億澳元收購(gòu)澳洲保健品品牌Swisse 83%的股份；2016年12月，再出資3.1億澳元收購(gòu)澳洲Swisse剩余的17%的股份，將Swisse品牌納入合生元旗下。

2017年5月22日，羅飛在合生元經(jīng)銷商大會(huì)上宣布，合生元集團(tuán)正式更名為“健合集團(tuán)”，自此“洗白”假洋牌身份，正式走向國(guó)際。

隨后在2020年、2021年，健合集團(tuán)進(jìn)一步推進(jìn)全家庭高端營(yíng)養(yǎng)健康的戰(zhàn)略，先后收購(gòu)了Solid Gold素力高、Zesty Paws快樂(lè)一爪，進(jìn)軍寵物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)，進(jìn)而形成了嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)（BNC）、成人營(yíng)養(yǎng)（ANC）、寵物營(yíng)養(yǎng)（PNC）三大板塊的業(yè)務(wù)格局。

02

增收不增利

商譽(yù)、負(fù)債危機(jī)暗藏

需要注意的是，一直以來(lái)忙于收購(gòu)的健合集團(tuán)也在負(fù)債累累的同時(shí)，也形成了極高的商譽(yù)。更為嚴(yán)重的是，雖然走上了大健康之路，但是道路不平坦。

以健合集團(tuán)近10年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況，自從收購(gòu)形成三大板塊后，反而是增收不增利。從2018年開始，雖然年?duì)I業(yè)收入均超過(guò)100億元，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有限，到了2021年，更是斷崖式下跌到5.08億元，此后凈利潤(rùn)再也沒(méi)上過(guò)10億元臺(tái)階。

健合盈利能力出現(xiàn)下滑，2024年上半年健合集團(tuán)的凈利潤(rùn)率僅有4.57%，較上年同期8.71%的凈利率水平幾乎減半，也是錄得近幾年同期最低值。

同時(shí)，近幾年來(lái)毛利率水平也是一路下滑。2020年中期至2024年中期，健合集團(tuán)的毛利率水平從66.39%降到了60.85%。

三駕馬車齊驅(qū)，曾為健合集團(tuán)最大業(yè)務(wù)的嬰幼兒配方奶粉，占營(yíng)收比例已縮至26.9%；營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)的收入占比則由去年上半年的60.1%上漲至66.1%。隨著凈利潤(rùn)斷崖式下滑，可見(jiàn)大健康也并非絕佳生意。

更何況，由于收購(gòu)Swisse等品牌，截至2024年6月30日，健合集團(tuán)商譽(yù)高達(dá)77.48億元。若一旦計(jì)提減值，以目前盈利水平來(lái)看，恐是十?dāng)?shù)年凈利將要“灰飛煙滅”。

除盈利能力下滑外，健合集團(tuán)仍有巨債壓頂和品牌協(xié)同兩大難題待解。

自2015年公司大舉并購(gòu)開始，健合集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持高位。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2023年，健合集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.97%、77.50%、70.19%、67.35%、64.73%、63.98%、70.98%、70.70%和68.59%。

2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至6月30日，健合集團(tuán)未償還借款賬面值為95.03億元，并且短期債務(wù)同比激增294.25%至57.07億元，較上年末增加約10億元，而同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及結(jié)構(gòu)性存款僅為24.29億元。

再看品牌協(xié)同方面。

隨著國(guó)內(nèi)新生兒數(shù)量的下降、母乳喂養(yǎng)的推廣以及進(jìn)口奶粉政策的調(diào)整，嬰幼兒奶粉行業(yè)早已成為紅海競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈，而健合集團(tuán)切入的大健康及寵物領(lǐng)域，目前看似是風(fēng)口賽道，但也實(shí)則暗潮涌動(dòng)。

最為突出的便是品牌管理及運(yùn)營(yíng)，想要形成矩陣式傳播，勢(shì)必需要加大營(yíng)銷投入。

舉例來(lái)說(shuō)，自完成收購(gòu)并將Zesty Paws快樂(lè)一爪的收入綜合入賬后，健合集團(tuán)寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)的銷售及分銷成本由2021年的2.75億元增加到2022年的5.63億元，這主要是由于將Zesty Paws快樂(lè)一爪綜合入賬及為支持Solid Gold素力高于中國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張而作出投資。

羅飛這樣總結(jié)健合集團(tuán)秉承著自身的長(zhǎng)期主義：深耕中國(guó)，布局全球；聚焦?fàn)I養(yǎng)，健康未來(lái)；價(jià)值共創(chuàng)，持續(xù)發(fā)展。

今年雙十一活動(dòng)已開啟，健合旗下三大板塊品牌頻頻在直播間直播賣貨，有奧運(yùn)冠軍的助推，該公司2024全年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)如何，還需拭目以待。