海信的“舊愛”與“新歡”？快訊
2024年海信中報已出，白電雙增長成績醒目，黑電卻有些力不從心。
撰文 | 梁 麒
編輯 | 普子胥
2024年海信中報已出，白電雙增長成績醒目，黑電卻有些力不從心。
8月31日，A股上市公司海信家電（000921）發布2024年半年度業績報告，其總營收486.42億，同比增長13.27%，凈利潤20.16億，同比增長34.61%，基本每股收益1.48元。營收與利潤雙重增益，基本做到了中報時間段的領先水平。
海信視像(600060.SH)同時也發布了中報，營業總收入為254.61億元，同比上漲2.36%，歸母凈利潤為8.34億元，同比下降19.56% 。
具體看來，海信黑電營收凈利潤雙重減少，白電正在高歌猛進，總體能夠盈利已經是業界較好的結果。
手心手背都是肉，如何取舍，考驗海信智慧。
黑電力不從心？
近年來，中國家電品牌的出貨量不甚樂觀。
其中一個典型的現象，就是近年電視銷量下滑。洛圖科技數據顯示，2024年上半年，國內電視市場品牌整機出貨量達到1639萬臺，同比減少4.2%。
國內市場銷售疲軟，出海更加迫切。海外建廠，將生產環節的制造優勢發揮出來，實現規模效應，也成了海信出海順應趨勢的其中一環。
不過，海信家電的外部戰略，更依托于足球的拉動。
例如，歐洲杯： 現在，該賽事已經成為僅次于奧運會、世界杯的頂級體育IP，有著廣泛的影響力。 根據CSM35中心城市收視數據，6月15日CCTV-5收視份額達3.58%，同比上一天提升了46%； 6月16日CCTV-5收視份額繼續提升，達3.89%。
比如，在歐洲杯半決賽，英格蘭2-1絕殺荷蘭的后，轉播機構英國ITV電視臺透露，當晚8點至9點55分期間，ITV1和流媒體平臺 ITVX平均有1960萬觀眾觀看了本場比賽，收視率創下紀錄。其中，1270萬觀眾在晚上6:30至10:45之間觀看了整場比賽，占收視份額的64%。
在投影儀增量式微時，電視機就成為了受益的主體。
2016年海信正式加入歐洲杯戰略，推出“中國第一、世界第二”的廣告語，4000萬歐元-6000萬歐元的天價贊助費，不斷扯動眼球。
這一年，海信視像全年凈利潤僅17.59億，以當時匯率計算，海信贊助2016年歐洲杯的費用約為3.1億元-4.5億元，贊助費占到了近4成。于是，2017年海信視像的凈利潤降至9.66億，同比下滑45%。
2018年海信視像凈利潤進一步下滑至3.924億元，再度同比下滑59.4%。
一時間，海信賠本做生意的評論出現。高壓下，海信不為所動，繼續延續此種戰略。
2022年，海信系電視全球市場出貨量2441.9萬臺，全球范圍內僅次于三星，排名第二，算是穩住了陣腳。此外，奧維睿沃發布《全球TV品牌出貨月度數據報告》顯示，2023年，海信系電視出貨2585.2萬臺，蟬聯全球第二。也成為全球前五電視品牌中唯一連續6年增長的品牌。
雖然，海信家電在中報中并未提及電視，這并非意味著電視不重要，海信視像發布的2024年半年報，在電視機出貨量這一部分，海信全球出貨量份額為14.12%。
并且，2024年8月28日，皇家馬德里足球俱樂部在西班牙正式宣布，海信成為其官方贊助商。歐冠改制前，這樣的行為無疑有更多深意。
歐冠改制的最新消息顯示，前小組階段的比賽將被“瑞士制”代替，正賽將會由32隊改為36隊參賽，賽制和名額分配也將發生變化，“降級”將退出舞臺：因此，賽程延長必然引發比賽時間變長，只要是比賽就需要電視機，這對海信無疑是利好。
不過，某種程度上說，任何系統資源都是相對有限的，A多B少，此起彼伏。2024年上半年，海信視像營收254.61億，歸母凈利潤僅8.34億，同比下降19.56%。
事實上，海信一直致力對電視技術的差異化布局，以及在全球頂級體育賽事贊助上。不過，通過歐洲杯營銷雖然有效推動海外市場發展（歐洲市場主營業務收入同比增長20%），可黑電增收不增利的現象也開始出現。
2023年，海信海外業務毛利率目前僅為國內業務的一半，這還是過去4年足足提升了3個百分點后的結果。自2020年后，其研發投入增長率一度跌至6%，后續依舊恢復不到15%，比之前最高研發水平22%低得多。
在研發投入不高的情況下，海信視像若要講好品牌高端化故事，通過技術和海爾、創維、華為、小米、三星、LG、索尼碰撞，不算容易。并且，如果黑電依靠性價比，就會過度降低成本依賴銷量，凈利潤變低就不可避免。
白電賽道寬闊？
白色家電作為海信新的增長點，始終被放在戰略的前沿地帶。
可以說，海信內部將黑電白電分拆的舉動，表露出某種野心。白電作為輔助類家用電器，使用場景已經越來越多，多聯機的端對端，既考驗平臺型的智慧化能力，同時也對使用半徑提出了要求。
從海信家電2024年中報看，中央空調業務增長率超過10%，并且，將暖通放在首位，也體現出多聯機市場份額的穩定性。報告顯示，多聯機市場份額已經超過20%，穩居行業領先，海外收入同比增長37.34%。
海信的多聯機系統單價昂貴，利潤空間豐富，是現金牛產品。智慧樓宇，更是需要調動多端同步，以達到全空間、全場景、全周期的效果。樓宇需求量極大，自然能調動出貨積極性。
此外，海信家電的家用空調方面，增速已經高于行業14個百分點。線下新風市場占有率接近一半，海外收入則同比增長28.3%。
冰洗廚業務里，海外收入同比增長48.95%，完全吃到了出海戰略的紅利。其中冰箱業務增速高出行業推總零售額3.2個百分點。
其中璀璨系列線下收入同比增長81%，基本可以做到單品前列。洗衣機方面營業收入同比增長也近50%。廚電營業收入同比增長85%，考慮疫情時期的狀態。冰洗廚業務已經恢復至之前水平，并有一定超越。
受多種因素影響，2024年上半年，海信家電毛利率為21.28%，同比-0.25pct，凈利率為6.23%，同比+0.44pct；其中，2024Q2毛利率為20.95%，同比-0.92pct，凈利率為5.93%，同比-0.21pct。
不僅如此，收購科林電器后，今年3月，國家出臺《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。8月25日，商務部等四部門聯合發布了《關于進一步推進家電以舊換新工作的通知》，標志著新一輪家電以舊換新政策正式拉開帷幕，補貼力度再上新高。
為此，海信家電承接以舊換新政策落地實踐的“地球伙伴計劃”也正式啟動。相關數據顯示，活動開展以來，容聲冰箱通過以舊換新拉動的銷售額實現了近10%的增長。
此外，從事汽車熱管理業務的三電控股，也被并入上市公司海信家電旗下，此次財報中也交出了亮眼答卷，三電業務中全球汽車空調壓縮機份額排名第二，毛利率同比提升2.5個百分點。
值得注意的是，海外市場方面，海信家電上半年白電營業收入147.8億元，同比增長36.91%。分區域來看，歐洲、美洲、中東非、亞太東盟區收入同比增長分別為14%、40%、27%、18.9%、39.46%。
白電在海外市場的大頭依舊是美洲區和東盟區，其中，東盟區自有品牌收入同比增長達到了64.37%?？紤]到特殊的區位優勢，未來東盟區的產品銷量增長或許還有空間。
對此，海信家電自己也承認，經營理念不變，始終圍繞長期主義和穩健經營展開。換成通俗一點的話講，就是持續投入，不做風險投資。
在某平臺業務診斷模型中，綜合來看，海信家電總體財務狀況良好，當前總評分為3.98分，在所屬的白色家電行業的43家公司中排名靠前。具體而言，營運能力、成長能力、現金流優秀，盈利能力良好。
天風證券在9月1日正式給予海信家電買入評級，也說明了資本對海信白電海外戰略的看好。
出海＝靈丹妙藥？
當國內市場連續下跌，逐漸飽和時，行業共識便是國內大循環做存量市場，海外市場做增量市場。
可出海就一定是靈丹妙藥嗎？這對海信來說，或許是一個兩難問題。
東南亞市場的區位優勢，使得海信出貨率得到相對提升。從中報看，海信真正的市場其實就在東南亞 。東盟地區正在經歷家電換新的階段期，需求井噴也是大概率事件。
不過，東盟地區存在發展不均衡，收入結構不樂觀，長期作為西方產業帶“垃圾桶”的歷史遺留問題。受此影響，或許海信要么持續降低電器價格，要么在功能上做出取舍。
因此，為了海外其他增量，搶抓核心的觀賽需求就成為了海信的中心動作。疫情后，全球積壓了三年的娛樂化需求得到進一步釋放，出現一波觀賽高潮。歐洲杯連同接踵而至的奧運會，不斷助推情緒攀升。
不過，比賽會結束，節目會散場，黑電的出海銷售就難免會有空窗期。
好消息是，為了爭奪未來增量，海信出手果斷：例如，刷新A股股東大會時長紀錄的科林電氣股東大會，在8月的最后一天落幕，與會各方在多方博弈后達成一致，最終海信方面4人入主董事會，科林方面已經騰出辦公室位置 。
當手頭不太寬裕時，仍然拿出這種大手筆，海信的決心，無疑是源于未來的成長空間：目前科林的出海份額不到2%，成為海信的“自己人”后，科林的出海業務可以分出一部分產能過來。對此，資本市場就有所反映，從7月25日到8月13日，海信連續增長14個交易日。
不過，需要注意的是，海信集團將黑白電分拆的行為，或會直接導致集團內部資源爭奪。這一次，海信家電中報喜人，海信視像凈利承壓，或許已經表現出一定端倪。
當下，黑電的歸母凈利潤為8.3億，白電歸母凈利潤達到20.16億元，后者為前者足足兩倍以上。并且，白電與黑電的主要增長空間均在海外市場，可黑電辛苦營造的海信足球定位，似乎正在被白電拿去。未來，白電會借著黑電的各種杯賽皮膚，持續增長業績。
2024半年報，或許只是一個開始：白電雙增長成績醒目，黑電卻有些力不從心。要想真正平衡黑和白，海信的太極，不太好打。
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