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雖然全國只有部分地區(qū)明確“一刀切”全面叫停，但是絕大部分合作平臺(tái)還是下架或暫停新上金交所產(chǎn)品，且部分上線了底層資產(chǎn)并不透明的委托定投產(chǎn)品。

金交所被緊急叫停與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的違規(guī)合作，如今期限已過，金交所違規(guī)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是否就此告終，或許還得打個(gè)問號(hào)。中新經(jīng)緯客戶端走訪多家互金平臺(tái)了解到，雖然全國只有部分地區(qū)明確“一刀切”全面叫停，但是絕大部分合作平臺(tái)還是下架或暫停新上金交所產(chǎn)品，且部分上線了底層資產(chǎn)并不透明的委托定投產(chǎn)品。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士直言，“千萬別為了控制風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。”

上線新產(chǎn)品或“換湯不換藥”

日前，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易場(chǎng)所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》(整治辦函[2017]64號(hào)) ，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)于7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量，妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。違規(guī)的關(guān)鍵點(diǎn)在于產(chǎn)品是否變相突破200人限制，資金與資產(chǎn)是否對(duì)應(yīng)。

雖然上述文件稱僅針對(duì)違規(guī)業(yè)務(wù)，并未“一刀切”要求下架，但各地監(jiān)管尺度不一。中新經(jīng)緯客戶端從某互金平臺(tái)負(fù)責(zé)人處了解到，該平臺(tái)屬地監(jiān)管部門就“一刀切”，明令要求下架所有金交所產(chǎn)品。

實(shí)際上，包括騰訊旗下理財(cái)通、京東金融、蘇寧金融、團(tuán)貸網(wǎng)等在內(nèi)的大部分互金平臺(tái)目前均紛紛下架金交所產(chǎn)品。

一位不愿具名的金交所人士向中新經(jīng)緯客戶端分析稱，目前正處于強(qiáng)監(jiān)管時(shí)期，全國金融工作會(huì)議剛剛結(jié)束，各地監(jiān)管部門和平臺(tái)都很緊張，因此不管是否違規(guī)，都態(tài)度良好地紛紛下架產(chǎn)品。至于后面還會(huì)不會(huì)重新上線，得看平臺(tái)與監(jiān)管如何溝通，目前還很難判斷。

普惠金融交易中心總裁沈博恩在“互聯(lián)網(wǎng)金融與金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所業(yè)務(wù)合作媒體交流會(huì)”上坦露了他的擔(dān)憂。他指出，各平臺(tái)紛紛下架金交所產(chǎn)品，可能存在兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是存量金交所產(chǎn)品的化解問題，即在目前沒有標(biāo)的繼續(xù)新發(fā)的情況下，產(chǎn)品存續(xù)期是否會(huì)引發(fā)投資者的恐慌，進(jìn)而引起擠兌等流動(dòng)性問題；二是一些鋌而走險(xiǎn)的互金平臺(tái)，可能會(huì)采取其他更為隱蔽的手段來規(guī)避監(jiān)管。

中新經(jīng)緯客戶端發(fā)現(xiàn)，有平臺(tái)下架金交所產(chǎn)品后上線了委托定投產(chǎn)品。也就是說投資者授權(quán)平臺(tái)投資給某理財(cái)產(chǎn)品，但是該資金去向何方并不明確。而委托定投資質(zhì)只需工商局批準(zhǔn)，并無需任何金融牌照許可。

“除了委托定投產(chǎn)品，互金平臺(tái)還可以發(fā)行基金收益權(quán)或者某個(gè)金融資產(chǎn)包的收益權(quán)等產(chǎn)品。他們會(huì)用各種各樣的方式包裝資產(chǎn)，但實(shí)際底端是在支持大額標(biāo)的資產(chǎn)的延續(xù)性。” 一位金交所從業(yè)者指出，這實(shí)際上又回到了傳統(tǒng)的模式，底層資產(chǎn)不明確，不能說比與金交所合作風(fēng)險(xiǎn)更小，但是卻并未違背監(jiān)管64號(hào)文。

“千萬別為了控制風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，”上述人士同樣表示擔(dān)憂。

合規(guī)金交所與互金平臺(tái)或被誤傷

金交所產(chǎn)品紛紛下架，部分金交所和互金平臺(tái)大呼“躺槍”。

上述互金平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴中新經(jīng)緯客戶端，明明是在合規(guī)做事，卻要被下架產(chǎn)品，正在嘗試和監(jiān)管溝通，但是業(yè)界相對(duì)比較弱勢(shì)。監(jiān)管部門具有自由裁量權(quán)，底層資產(chǎn)是否是大拆小、是否超越200人，這些信息平臺(tái)也很難掌握，因此是否變相違規(guī)，這些是由監(jiān)管來定，可能業(yè)內(nèi)覺得不是變相，監(jiān)管部門覺得是。

沈博恩認(rèn)為，目前金交所與互金平臺(tái)的合作模式，缺乏相應(yīng)的上位法和針對(duì)性的監(jiān)管細(xì)則，在厘定合規(guī)與否上沒有明確參照。正是這種似是而非的灰色基因，導(dǎo)致該合作缺乏正面解讀，最終傷害的是平臺(tái)投資者的權(quán)益，還會(huì)引發(fā)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

普惠金融交易中心副總裁王宇平認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與金交所之間的合作存在一定合理性，實(shí)際上強(qiáng)化了互金平臺(tái)的“信息中介”和金交所“交易服務(wù)”的職能。相比互金平臺(tái)之前自擔(dān)自融、資金流向不透明等嚴(yán)重集聚風(fēng)險(xiǎn)的模式，互金平臺(tái)和金交所的合作可以實(shí)現(xiàn)交易設(shè)計(jì)、資產(chǎn)掛牌、信息發(fā)布等各環(huán)節(jié)的公開透明。

開鑫金服總經(jīng)理、江蘇開金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心負(fù)責(zé)人周治翰也認(rèn)為，金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化帶來的好處是顯而易見的，互聯(lián)網(wǎng)在實(shí)現(xiàn)資金資產(chǎn)高效對(duì)接、自由流通等方面有很多優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，有業(yè)內(nèi)人士告訴中新經(jīng)緯客戶端，互金平臺(tái)與金交所合作暫停，不僅影響互金平臺(tái)的盈利，同樣也影響金交所的收益，作為互金平臺(tái)的大標(biāo)的通道，金交所收益頗豐。要知道，部分金交所是“僵尸”企業(yè)，與互金平臺(tái)合作無疑使其迎來了“第二春”。

就此，沈博恩向中新經(jīng)緯客戶端表示，合作的互金平臺(tái)資質(zhì)越高，金交所可以討價(jià)還價(jià)的空間也就越小，就普惠金交所而言，賺的僅僅是“工本費(fèi)”，并沒有外界傳言那么多。但是全國有這么多金交所，很可能部分金交所確實(shí)在這一業(yè)務(wù)上賺了錢。

“實(shí)際上，與互金平臺(tái)合作只是金交所業(yè)務(wù)的一部分，主要業(yè)務(wù)還有債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、供應(yīng)鏈金融、票據(jù)資產(chǎn)交易等。” 王宇平告訴中新經(jīng)緯客戶端。

金交所如何“觸網(wǎng)”

目前全國共有52家金交所(中心)，其中，通過聯(lián)席會(huì)議驗(yàn)收的金交所為9家。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士，包括商品交易所、股交中心等在內(nèi)的各種交易場(chǎng)所，國內(nèi)數(shù)量突破了1萬家。

實(shí)際上，包括金交所在內(nèi)的交易場(chǎng)所也將面臨一場(chǎng)“洗牌”。今年3月下發(fā)的《關(guān)于做好清理整頓各類交易場(chǎng)所“回頭看”前期階段有關(guān)工作的通知》(31號(hào)文)中規(guī)定，各省要推動(dòng)交易場(chǎng)所按類別有序整合，原則上一個(gè)類別一家。各省份合法合規(guī)的同類別交易場(chǎng)所，于2018年3月前整合為一家交易場(chǎng)所。

有業(yè)內(nèi)人士向中新經(jīng)緯客戶端指出，金交所審批管轄權(quán)歸屬屬地金融辦，全國缺乏一致的監(jiān)管，因此會(huì)出現(xiàn)良莠不齊的情況。但是并不能因噎廢食，金交所與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合也是大勢(shì)所趨。

王宇平建議，應(yīng)對(duì)互金平臺(tái)和金交所進(jìn)行精準(zhǔn)嚴(yán)苛的監(jiān)管，包括強(qiáng)制投資者適當(dāng)性原則、強(qiáng)制信息披露制度、強(qiáng)制資金第三方存托管、強(qiáng)制互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)備案制、強(qiáng)制金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所備案制，以及強(qiáng)制風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。

周治翰向中新經(jīng)緯客戶端指出，金交所“觸網(wǎng)”的核心問題在于金交中心產(chǎn)品能否通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售，會(huì)不會(huì)涉及公開發(fā)行。已于7月份正式實(shí)施的《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》就明確指出，通過運(yùn)營機(jī)構(gòu)的信息系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向在本市場(chǎng)開戶的合格投資者發(fā)布證券發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓信息；投資者需憑用戶名和密碼等身份認(rèn)證方式登錄后才能查看，這兩種方式不屬于公開發(fā)行。